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Faut-il investir sur l'Action Saint Gobain ?

Juillet 01, 2020 10:58 UTC
Temps de lecture: 13 minutes

action saint gobain

Mon premier indice est une marque reconnue dans le monde du bâtiment. Mon second est un membre historique de la Bourse de Paris et de l'indice CAC 40. Enfin, c'est l'une des plus anciennes entreprises de France. Il s'agit de Saint Gobain.

On pourrait se dire par sa longue histoire qu'investir sur l'action Saint Gobain semble être une bonne affaire. Malheureusement, nous verrons que la déception est grande par rapport à son parcours boursier. Certains analystes financiers s'étonnent de sa piètre performance sur la décennie 2010 par rapport à ses pairs. Cela dit, l'entreprise française doit faire face à une concurrence élevée dans son secteur, en particulier de la Chine.

Que ce soit dans une optique de trading de court-moyen terme ou d'investissement à la Warren Buffett, nous allons décortiquer l'action Saint Gobain à travers son histoire, son business, son actionnariat, ses performances boursières et financières, son dividende, et les risques-opportunités.

Investir sur Saint Gobain

Histoire de l'entreprise Saint Gobain

Saint-Gobain est né sous le nom de la Manufacture Royale des Glaces de Miroirs en 1665 sous le régime de Louis XIV dans le but de créer un champion national de la fabrication de verre. Les miroirs étaient considérés comme un produit de luxe. Il a contribué à la construction de la Galerie des Glaces du Château de Versailles.

Au cours de la Révolution Industrielle, Saint Gobain devient une société anonyme et se détache définitivement de l'État sous le règne de Louis Philippe en 1830. C'est à partir de ce moment que Saint Gobain diversifie ses activités dans le bâtiment en se spécialisant dans la toiture, les cloisons, le vitrage, etc.

Au début du XXème siècle, Saint Gobain élargit son activité de fabrication de verre dans la bouteillerie et verrerie domestique. En 1920, il se lance dans l'isolation thermique via la laine de verre en créant Isover, une filiale connue par les professionnels du bâtiment.

L'une des doyennes des entreprises françaises profite grandement de l'effort d'après-Seconde Guerre Mondiale avec l'envol du secteur de la construction. Elle profite pour gagner des parts de marché en Europe.

Au cours des années 1970 et 1980, Saint Gobain souffre économiquement des chocs pétroliers et des multiples récessions inflationnistes. L'État français vient à sa rescousse en février 1982 en le nationalisant temporairement. Cinq ans plus tard, Saint Gobain redevient privé.

Dans la volonté de recentrer sur les métiers du bâtiment, Saint Gobain décide de se séparer de Verallia, filiale de ses activités de fabrication de bouteillerie et verrerie domestique en le mettant en Bourse en 2011. Cette tentative s'est soldée par un échec à cause des conditions de marche de l'époque. Elle sera finalement vendue en juin 2015 à un fonds d'investissement.

En décembre 2014, Saint Gobain se fait remarquer en mettant la main sur le suisse Sika, spécialiste des spécialités chimiques de construction, pour 17 % du capital. Il la revend la totalité des parts en mai 2020 suite à un accord convenu en mai 2018.

Face à une concurrence élevée, Saint Gobain continue son expansion à l'international en rachetant l'entreprise singapourien E-Mix dans les mortiers, le spécialiste roumain Pietta Glass Working dans les vitrages isolants, le norvégien Per Strand dans la distribution de matériaux de construction, ou encore l'américain Continental Building Products dans le plâtre.

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Datés clés de l'entreprise Saint Gobain

  • Octobre 1665 : Création de la Manufacture Royale des Glaces de Miroirs
  • 1830 : Saint Gobain devient une entreprise privée sous la forme juridique de société anonyme
  • 1910-1950 : Diversification de ses activités dans la bouteillerie, verrerie domestique, isolation thermique de l'habitat
  • 1971 : Saint Gobain fusionne avec Pont-à-Mousson
  • Février 1982 : Nationalisation partielle de Saint Gobain suite aux récessions durant les années 1970 et 1980 avant de redevenir privé cinq ans plus tard
  • 1996 : Saint Gobain se renforce dans la distribution de matériaux de construction en rachetant Point P puis dans celle des menuiseries avec Lapeyre.
  • 2011 : Échec de son spin off de sa filiale de bouteillerie et verrerie domestique, Verallia
  • Décembre 2014 : Participation en tant qu'actionnaire majoritaire dans la société suisse Sika
  • Juin 2015 : Vente de Verallia au fonds d'investissement Appolo Global Management
  • Mai 2020 : Vente de sa participation de Sika

Business de Saint Gobain

Le business de Saint Gobain tourne autour de six activités :

  • Construction neuve résidentielle pour 21 % de son chiffre d'affaires
  • Construction neuve non résidentielle pour 12 % de son chiffre d'affaires
  • Rénovation pour 45 % de son chiffre d'affaires
  • Mobilité pour 7 % de son chiffre d'affaires
  • Génie Civil et Infrastructures pour 7 % de son chiffre d'affaires
  • Autres Industries pour 8 % de son chiffre d'affaires

Il possède des enseignes bien connues du grand public telles que Lapeyre, Point P, La Plateforme du Bâtiment en France, Graham au Royaume-Uni, Raab Karcher en Allemagne ou encore Dahl en Scandinavie. Le bâtiment est son plus gros pourvoyeur en termes de chiffre d'affaires.

L'entreprise Saint Gobain est présente dans près 68 pays avec une contribution importante de l'Europe pour deux tiers de son chiffre d'affaires. Sa faible part de marché dans les zones géographiques les plus dynamiques telles que les États-Unis et l'Asie peut aussi expliquer sa performance moyenne en Bourse depuis la fin de la crise des subprimes.

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Actionnaires de Saint Gobain

Au 31 décembre 2019, les principaux actionnaires sont le Fonds du Plan d'Épargne Groupe et Blackrock à hauteur de 8,7 et 4,1 % du capital. Ils possèdent les plus grosses parts des droits de vote pour les résolutions des Assemblées Généraux.

Le solde restant du capital est partagé entre fonds institutionnels de groupes financiers (Vanguard Group, Amundi AM, Invesco, DNCA Finance, La Banque Postale AM, Templeton Global Advisors, etc.) et actionnaires individuels. Près de 52 % des actionnaires de Saint Gobain sont des non-résidents.

Cela étant dit, le fait le plus marquant reste le désengagement total de son actionnaire historique, la société d'investissement Wendel au cours de l'année 2019. Pour anecdote, la famille Wendel a payé un lourd tribut d'être entré au capital de l'action Saint Gobain juste avant la crise des subprimes.

Elle a tenté de mettre la pression sur Saint Gobain pour qu'il redresse sa décote d'environ 30 % de son actif net. Au bout du compte, Saint Gobain et Wendel ont signé un pacte de coopération, mais le second finira par réduire progressivement sa participation jusqu'au zéro absolu.

Historique du cours de l'action Saint Gobain

L'évolution historique du cours de l'action Saint Gobain a des allures de montagnes russes depuis 1990. De septembre 1990 jusqu'à mai 2002, son cours de Bourse s'est envolé de 309 % grâce à la montée en puissance de la mondialisation. L'entreprise française a été épargnée par la crise des Dotcom. De mai à octobre 2002, il chute brutalement de 62 %.

action saint gobain

Source : Admiral Markets MT5 avec module MT5-SE sur Saint-Gobain CFD, graphique mensuel (Du 1er janvier 1990 au 1er juillet 2020). Consulté : le 1er juillet 2020 à 12h44 - Veuillez noter : Les performances passées ne présagent pas des performances futures.

Saint Gobain a profité de la politique de baisse des taux des banques centrales servant à répondre aux dégâts collatéraux de la bulle des Dotcom et des attentats du World Trade Center à New York. Ce qui a eu pour conséquence de faciliter l'accès à la propriété pour les particuliers, donc de nombreuses constructions de maisons et immeubles d'habitation. D'octobre 2002 jusqu'à août 2007, le boom immobilier lui permet de voir la cotation de l'action Saint Gobain à un plus-haut historique à 77,99 euros.

Pendant et après la crise des subprimes, l'action Saint Gobain reste en dessous de ses plus hauts. Elle ne profite pas de la reprise économique durant la décennie 2010 bien qu'elle est faible. Techniquement parlant, le titre peine à franchir à la hausse la zone de résistance autour 45-50 euros.

Suite à la crise du Covid-19, Saint-Gobain a fait un nouveau plus-bas historique de plus de 10 ans. Ce qui témoigne de la fragilité de son business face aux aléas du cycle économique.

Nous verrons dans la partie Risques et Opportunités pourquoi les prévisions de l'action Saint Gobain sont mi-figue mi-raisin.

Dividende et rendement de Saint Gobain

Depuis 2000 et juste avant le Covid-19, le dividende de l'action Saint Gobain n'a baissé qu'une fois en 2009. Sinon, l'entreprise l'a augmenté ou maintenu à chaque année tout en prenant soin de son bilan financier. Son taux de distribution (ou payout ratio) est en-dessous ou égale à 50 % depuis 2016.

En dépit d'un cours de Bourse qui traîne en deçà de ses niveaux d'avant-crise des subprimes, l'action Saint Gobain rapporte un rendement moyen sur 5 ans est de 3 %, soit largement plus que l'inflation en France.

Source Saint Gobain Finance :

  • 2014 : 1,24 €
  • 2015 : 1,24 €
  • 2016 : 1,26 €
  • 2017 : 1,3 €
  • 2018 : 1,33 €
  • 2010 : 0 € (Dividende supprimé suite à la crise du Covid-19)

À l'image des entreprises françaises touchées par la crise sanitaire, Saint-Gobain a renoncé à verser son dividende à ses actionnaires au cours de l'année 2020. L'entreprise a voulu ménager sa trésorerie compte tenu des incertitudes et des dégâts collatéraux du Covid-19.

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Risques et Opportunités

Faut-il acheter ou vendre l'action Saint Gobain ? Les arguments sont majoritairement négatifs. Premièrement, Saint Gobain reste une valeur très sensible au cycle économique. L'entreprise est tributaire du secteur du bâtiment et des politiques fiscales des États. L'actualité en 2020 ne plaide pas en sa faveur.

Deuxièmement, ses activités n'exigent pas de barrières à l'entrée parce que ses produits qui étaient à l'époque de la haute valeur ajoutée, sont devenus ordinaires. On en trouve partout dans d'autres entreprises. Ce qui tend à un surplus de l'offre et par conséquent une baisse des prix. Elle s'est accentuée par la percée des produits made in China.

Troisièmement, son chiffre d'affaires est dépendant des zones géographiques matures où la démographie est vieillissante et la productivité est structurellement en baisse par manque d'investissement. Saint Gobain a loupé le coche sur l'Asie, le continent le plus dynamique.

Le seul point positif à propos de l'action Saint Gobain depuis 2008, est qu'elle est bon marché en matière de valorisation. Néanmoins, ce n'est pas suffisant pour occasionner une opportunité d'achat à long terme. Il faut attendre des améliorations sur ses fondamentaux intrinsèques. À ce stade avec des incertitudes sur son business, le conseil sur l'action Saint Gobain penche plutôt vers la vente.

Dans ce cas, les traders (et non les investisseurs) peuvent s'intéresser à des stratégies de swing trading : à l'achat pour miser sur un rebond technique et à la baisse pour suivre le tendance baissière.

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Pourquoi Et Comment Investir sur Saint Gobain Chez Admiral Markets ?

La plupart des investisseurs ou traders préfèrent passer un ordre d'achat chez les brokers traditionnels. Sur les actions françaises, les frais de courtage sont corrects pour des montants raisonnables.

Cependant, vous pouvez investir sur l'action Saint Gobain sans engager un capital important en passant par les brokers CFD comme Admiral Markets UK Ltd. Les CFDs (contrats pour la différence) sont des produits dérivés adossés à des sous-jacents tels que les actions, les obligations, les matières premières ou encore le Forex.

Par leur flexibilité, ils sont échangeables 24h sur 24 tant à l'achat qu'à la vente avec un niveau d'effet de levier de votre choix. Une mise en garde s'impose à propos de l'effet de levier. Il peut jouer en votre faveur ou défaveur. L'utilisation de l'effet de levier doit être soigneusement envisagée au préalable car la gestion des risques peut être le facteur clé qui fait la différence entre le succès et l'échec.

Quel que soit votre profil de trading, il est plus sage d'utiliser un niveau conforme à votre aversion au risque dans le but de ne pas vous mettre dans une situation très difficile tant sur le plan financier que psychologique.

Dans le cas où vous avez des difficultés à utiliser la plateforme MetaTrader 5 pour placer un ordre sur Saint Gobain, suivez la procédure :

  • Connectez-vous à votre compte de trading MetaTrader 5
  • Allez sur Insérer puis cliquez sur Voir puis Fenêtre prix pour afficher à gauche Observatoire du marché
  • Allez dans Symboles et tapez Saint Gobain ou Cie de Saint-Gobain ou #SGO dans la barre de recherche
  • Sélectionnez l'action Saint Gobain et cliquez sur Afficher le symbole

Enfin, si'il s'agit sur une entreprise qui verse un dividende comme Saint Gobain, votre compte sera crédité si vous êtes en position long. Vous le payez si vous êtes en position short.

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