Qu'est-ce que la Volatilité en Bourse et Comment la Trader ?

Novembre 12, 2020 13:10 UTC
Temps de lecture: 13 minutes

La volatilité est une notion capitale en bourse. Cet article vous permettra de répondre à toutes vos questions:

  • Qu'est-ce que la volatilité des marchés ?
  • Qu'est-ce ce que la volatilité des prix?
  • Que veut dire volatilité implicite ?
  • Comment calculer la volatilité historique ?
  • Comment calculer la volatilité du taux de change ?
  • Comment interpréter la volatilité ?
  • Comment trader la volatilité ?

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Volatilité Forex - Définition

La volatilité, en finance, désigne la mesure des amplitudes des variations du cours d'un actif financier. C'est la base de la mesure du risque.

La volatilité d'un actif peut être forte ou faible. Plus elle est forte, plus la rentabilité à court terme est importante mais plus l'investissement dans cet actif est considéré comme risqué, et donc plus les risques de pertes sont élevés.

Par contre, un actif qui a une volatilité faible est très peu risqué un termes d'investissement. Il s'agit typiquement des obligations. Vu que le remboursement d'une obligation est considéré comme certain, la volatilité de cet instrument financier est très faible.

La volatilité financière d'un ensemble d'actifs influe directement sur la volatilité d'un portefeuille contenant ces actifs.

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Volatilité Historique et Volatilité Implicite

1. La Volatilité Historique ✴️

La volatilité historique se base sur les fluctuations passées qu'a connues le cours d'un titre. Le calcul de la volatilité historique est simple puisqu'il suffit de déterminer l'écart-type de la courbe historique du titre sur l'échelle de temps voulue (voir calcul volatilité historique plus bas).

Cette méthode est critiquable car il est difficile de se baser sur des données passées pour prédire des variations futures.

2. La Volatilité Implicite ✴️

À l'inverse, la volatilité implicite, elle, se base sur l'analyse de la fluctuation du risque d'un titre. Il s'agit donc d'une volatilité anticipée le temps de la durée de vie de l'option. Elle correspond à la volatilité moyenne d'une action anticipée par les intervenants de marché. La prime de l'option est fonction de cette volatilité implicite : plus la volatilité est forte, plus la prime de l'option est élevée.

Les facteurs qui influent sur la volatilité implicite sont :

✅ Le prix de l'option

✅ La maturité de l'option

✅ Le niveau du taux sans risque.

(voir calcul volatilité implicite plus bas)

Comme la volatilité historique, la volatilité implicite a ses limites, notamment celle d'être surestimée.

La volatilité historique, tout comme la volatilité implicite ont un caractère incertain et est aléatoire et dépendante du temps.

Volatilité - Calcul

1. Formule de la Volatilité Historique

Le calcul de la volatilité historique se résume à celui de l'écart-type de l'historique des variations d'un actif.

Rappelons d'abord la formule de l'écart-type :

σ(x) = √ V(x) = √ [ ∑ ni=1 (xi = X̅)2 ] / n

X̅ = (∑ ni=1xi) / n est la moyenne des variations

avec :

σ : la variance

xi : la variation du cours à l'instant i

N : le nombre total de périodes.

Cette formule s'utilise de la manière suivante :

  1. Calculer la moyenne des variations de l'actif sur toute la durée de l'historique.
  2. Calculer la différence entre le cours de clôture et la moyenne au carré précédemment calculée.
  3. Additionner ces résultats et les diviser par le nombre de périodes.
  4. Calculer la racine carrée de la valeur obtenue précédemment.

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2. Calcul Volatilité Implicite

Le calcul de la volatilité implicite est plus complexe que le calcul de la volatilité historique, qui se fait plus aisément. La plupart du temps, le calcul de la volatilité implicite repose sur le modèle de Black & Scholes.

Ce modèle permet de déterminer la valeur théorique d'une option à partir de 5 données:

  • La valeur actuelle de l'action sous-jacente
  • Le temps qu'il reste à l'option avant son échéance (en nombre d'années)
  • Le prix d'exercice fixé par l'option
  • Le taux d'intérêt sans risque
  • La volatilité du prix de l'action.

Il est important de préciser que la volatilité, implicite et historique, est toujours une valeur positive; on ne peut pas trouver de volatilité négative.

3. Coefficient de volatilité des devises ou levier opérationnel

Le coefficient de volatilité, ou levier opérationnel (operating leverage en anglais), indique le pourcentage de variation d'un actif par rapport à la variation d'un indice du marché correspondant.

Un Exemple de Volatilité

Si nous prenons l'exemple d'un céréalier qui est préoccupé de la volatilité du prix du blé, on verra la situation suivante: si le prix chute de 100 à 60 euros la tonne, le céréalier pourra se couvrir avec une option de vente à 70 euros la tonne. Dans le cas où le prix chute à 60 ou 50 euros, cette option permet au céréalier de vendre à 70 euros et de limiter, ainsi, sa perte à 30 euros la tonne.

Dans le cas où ce risque est faible, la valeur de l'option sera faible. Mais si le risque est réel, la valeur de l'option sera élevée vu que tous les céréaliers souhaiteront se couvrir également.

Dans le cas d'une demande en blé supérieure à la production, la volatilité des actions peut être très forte si la situation induit un risque de pénurie.

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Volatilité des Indices Boursiers

Le principal indice utilisé pour mesurer la volatilité des marchés boursiers est l'indice VIX (acronyme de Volatility Index). Il est établi quotidiennement par le CBOE (Chicago Board Options Exchange) et se calcule en faisant la moyenne des volatilités sur les calls (options d'achat) et les puts (options de vente) sur l'indice S&P 500 (Standard & Poors 500). On parle de volatilité S&P 500.

Le VIX permettant de mesurer le niveau de de crainte des investisseurs, il est surnommé l'indice de la peur.

Un autre indice de volatilité sur le marché français est le VCAC. Il est basé sur le prix des options d'achat et de vente (calls et puts) sur le CAC 40.

Indicateur de Volatilité Forex

L'indicateur de volatilité le plus utilisé est l'Average True Range (ATR). Il a été développé par J. Welles Wilder, auteur également d'autres outils : le RSI, le SAR parabolique ou l'ADX.

Le but de l'ATR est spécifiquement de mesurer la volatilité des prix. Il détermine le True Range (TR), c'est-à-dire le plus grand des écarts suivants :

  • Le plus haut du jour moins le plus bas du jour
  • Le plus haut du jour moins la clôture de la veille (en valeur absolue)
  • Le plus bas du jour moins la clôture de la veille (en valeur absolue)

Le TR est ensuite utilisé dans le calcul de l'ATR selon la formule suivante :

ATR du jour = (ATR de la veille * 13 + TR du jour) / 14

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Indicateur de Volatilité MT4

Metatrader 4 dispose d'un indicateur de volatilité : Standard Deviation. Il permet d'indiquer la volatilité des paires de devises (indicateur de volatilité Forex), la volatilité des indices boursiers, ou encore la volatilité des cours des matières premières.

Volatilité - Analyse

1. Volatilité des Paires de Devises et Liquidité

La liquidité de marché représente la facilité avec laquelle s'échangent les actifs de ce marché. Elle se mesure à l'aide de :

🔰 La profondeur du marché

🔰 L'étroitesse du marché

🔰 La rapidité d'exécution des ordres

🔰 La résilience du marché.

On est tenté à penser qu'il y a une corrélation négative entre la liquidité et la volatilité d'un cours, mais la réalité est beaucoup plus complexe. L'effet de la liquidité sur la volatilité des marchés financiers est déterminé, au niveau macro-économique, par 3 facteurs:

  • L'évolution de la base monétaire aux Etats-Unis et dans la zone euro
  • L'évolution des spreads de crédit (HY et IG) aux Etats-Unis et dans la zone euro
  • L'évolution de la volatilité implicite des actions aux Etats-Unis et dans la zone euro.

En analysant ces facteurs, on peut affirmer que si un excès de liquidité permet une stabilisation des cours, cet excès peut également accroître la volatilité des cours boursiers.

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2. Volatilité des Prix et Rendement

Mesure du risque par excellence, la volatilité permet d'estimer les pertes mais aussi les rendements. Plus la volatilité est forte, plus les risques de pertes sont élevés mais plus les espérances de rendement sont importantes également.

Le meilleur moyen de se prémunir de la volatilité des résultats reste la diversification.

Volatilité - Investissement

1. Volatilité du Marché des Changes

Considéré souvent comme un marché volatil et risqué, le Forex est caractérisé par une volatilité variable, vu que la volatilité est par définition fluctuante. Typiquement, on peut observer au cours d'une journée deux pics de volatilité, tout comme une phase de faible volatilité. Par conséquent, la volatilité Forex dépend des horaires.

La volatilité sur Forex est notamment corrélée à la volatilité des cours de change et à la volatilité du taux de change.

Qu'il s'agisse de la volatilité Euro Dollar ou de la volatilité Eur USD, la volatilité des paires de devises dépend de la volatilité des taux de change et de différents aspects propres aux devises appariées.

Une paire de devises dont l'une est issue d'une économie axée sur les matières premières et l'autre d'une économie de services sera ainsi en général plus volatile.

En outre, des niveaux de taux d'intérêt différents peuvent rendre une paire de devises plus volatile que des paires issues d'économies aux taux d'intérêt similaires.

Enfin, les paires de devises croisées - ou "cross" - (hors dollar US) et les paires de devises exotiques (hors devises majeures) sont également généralement plus volatiles.

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2. Volatilité d'une Monnaie

La volatilité d'une monnaie dépend de différents facteurs, par exemple :

  • Les taux d'inflation
  • Les taux d'intérêt
  • La stabilité géopolitique
  • La politique monétaire
  • Les importations et les exportations
  • Le tourisme.

3. Volatilité du Yen

Le yen est la monnaie japonaise depuis 1870 et a été émis par la BOJ (Bank of Japan). Cette banque est également responsable de la politique monétaire de Japon. Cette politique vise à limiter au maximum l'appréciation du yen pour conserver la compétitivité économique du pays.

La monnaie japonaise est considérée comme une monnaie de refuge, avec le dollar américain et le franc suisse.

4. Volatilité du Yuan

Monnaie chinoise, le yuan est émis par la Banque Populaire de Chine. Il est principalement indexé sur le dollar américain.

L'évaluation de la valeur du yuan est souvent remise en question car le panier de monnaies auquel il est indexé est principalement composé de dollars US et que c'est sur cette indexation que la Chine dévalue son yuan. Il se retrouve donc sous-évalué, maintenant ainsi la balance commerciale du pays excédentaire.

5. Volatilité du Cours du Pétrole

Le prix du baril de pétrole brut s'effectue sur deux marchés : le NYMEX (New York Mercantile Exchange) et l'ICE (Intercontinental Exchange). Sa cotation est continue, c'est-à-dire calculée 7 jours sur 7 et 24 heures sur 24.

La volatilité des cours du pétrole repose sur différents facteurs :

  • Les données de production des pays de l'OPEP (en nombre de barils par jour)
  • Les stocks, notamment américains, publiés au calendrier économique chaque semaine
  • La situation géopolitique internationale
  • La valeur du dollar américain sur le marché des changes.

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6. Volatilité du Cours de l'Or

L'or a traditionnellement une image de valeur refuge en temps de crise économique et financière. La volatilité du cours de l'or est généralement plus faible que celle des autres matières premières, même si l'on a connu de fortes baisses de son prix.

7. Volatilité du CAC 40

Une idée communément acceptée veut que la volatilité de l'indice CAC 40 soit plus faible que celle d'autres indices, comme le DAX 30.

Cette idée se base sur le calcul de volatilité des indices boursiers. Si l'on peut calculer aisément la volatilité historique du CAC 40, sa volatilité implicite peut se déterminer de deux manières :

  • En comparant les variations moyennes des séances
  • En étudiant l'amplitude maximale des séances.

Comment Jouer la Volatilité ?

Pour miser sur la volatilité, il existe des fonds de placement spécifiques. C'est en période de calme sur les marchés qu'il faut se tenir prêt à acheter de la volatilité, de même que c'est en période plus agitée qu'il faut être prêt à vendre de la volatilité.

Il est important de souligner que jouer la volatilité est un investissement opportuniste et donc de courte durée.

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