Faut-il Investir sur l'Action Spie en 2022 ?

Florent Dubreuil
18 Min de lecture

Spie est une entreprise française de services industriels qui est entrée à la Bourse de Paris le 10 juin 2015. Son business model est à la fois orienté vers les marchés cycliques et peu cycliques.

Investir dans l'action Spie depuis son introduction en Bourse reste à ce jour mitigé. Elle n'a pas été épargnée par la crise du Covid-19 avant de rebondir.

Que s’est-il passé en 2021 pour l’action SPIE ? Est-il trop tard pour prendre le train à pleine vitesse ? Retournement de tendance à la hausse ou rebond ? C'est ce que nous allons voir en analysant la société Spie : histoire et activités, historique de son cours de Bourse, dividende et analyse graphique.

Histoire de l'Entreprise Spie

Spie a été créé en 1900 sous le nom de la Société parisienne pour l'industrie des chemins de fer par la baron Édouard Empain. Entre ses origines et aujourd'hui, il est difficile de faire le lien avec ses activités.

Un an après la Seconde Guerre Mondiale, la Société parisienne pour l'industrie des chemins de fer est rebaptisée SPIE. En 1968, Spie et la Société de construction des Batignolles unissent leurs forces pour devenir Spie Batignolles. Suite à cette fusion, le groupe Empain est le principal actionnaire de Spie Batignolles et l'intègre en tant que filiale du groupe Empain-Schneider.

Suite à la sortie du capital de la famille Empain en 1981, le groupe se restructure et se nomme Schneider Electric. Spie Batignolles reste une filiale de la nouvelle entité.

En 1997, Spie Batignolles connaît un premier tournant majeur de son histoire. Schneider Electric décide de vendre ses parts au groupe britannique AMEC qui opère dans l'ingénierie, la gestion de projet, le conseil. Suite à cette opération, Spie Batignolles change de nom pour s'appeler Spie et sera divisé en trois entités :

✅ Spie Batignolles pour les activités de construction

✅ Spie Enertrans pour les activités énergétiques et de transport ferroviaire

✅ Spie Trindel dans l'ingénierie électrique et les services de proximité

En 2003, Spie est racheté par Amec pour être rebaptisé Amec Spie. Dans le même temps, Spie Batignolles sort du nouveau groupe et sera vendu à ses cadres dirigeants. Trois ans plus tard, Amec vend ses parts de Spie au fond d'investissement PAI Partners. Amec Spie change de nom pour devenir Spie avec un nouveau logo.

En 2007, Spie rachète la division électrique d'Amec pour la rebaptiser Spie Mathew Hall. En 2008, Spie réalise plusieurs acquisitions en France et dans le Benelux telles que :

✴️ Lapierre, Paternoster, Gefca, Juret, Roussel et Socotech en France,

✴️ Heijmans Industrial Services aux Pays-Bas,

✴️ Anca-Tech en Belgique.

Spie sera cédé pour la troisième fois en 2011. PAI Partners vend ses parts à un groupe d'investisseurs composé de Clayton, Dubilier & Rice, AXA Private Equity et Caisse de dépôt et placement du Québec dont leur intention est la cotation de Spie en Bourse.

En 2013, Spie a poursuivi sa stratégie d'acquisition externe en acquérant plusieurs sociétés :

🔰 Plexal Group, entreprise australienne dans les services pétroliers et gaziers,

🔰 La division énergétique du bâtiment de l'entreprise allemande Hochtief qui devient Spie GmbH,

🔰 Alard et Electricity Network Solutions, entreprise britannique de génie électrique,

🔰 Devis, entreprise belge dans le génie climatique,

🔰 La division infrastructure et services du groupe néerlandais KPN,

🔰 Saint-Fons Métallurgie, entreprise française spécialisée de la chaudronnerie des métaux nobles.

Spie s'introduit à la Bourse de Paris le 10 juin 2015 dans le cadre d'une augmentation de capital d'un montant de 700 millions d'euros. Cette opération permet à Clayton, Dubilier & Rice de sortir du capital avec une plus-value. De l'autre côté, la Caisse de dépôt et placement du Québec a fait le choix de rester un des actionnaires de long terme du groupe.

Avec l'ambition de se développer comme un groupe indépendant de services multitechniques dans le domaine industriel, Spie continue de renforcer sa position sur l'ensemble du Vieux Continent sur la période 2016-2019 en acquérant :

  • Agis & Fire Security, une entreprise polonaise qui offre des services dédiés à la protection et sécurité incendie du bâtiment,
  • SAG, entreprise allemande qui fournit des services dédiés à l'installation et la maintenance des infrastructures des collectivités territoriales : réseaux électriques, gaziers, d'eau et de télécommunications,
  • PMS, entreprise allemande qui fournit des services dédiés à l'installation et la maintenance des systèmes de sécurité incendie,
  • Systemat, entreprise belge spécialisée dans les services et solutions de l'ICT,
  • Vigilec, entreprise française qui opère dans la maintenance des réseaux électriques, gazières et de télécommunications.

En septembre 2021, à la suite d’un communiqué, SPIE souhaite acheter Equans, filiale d’Engie. Cette opération était “une opportunité unique d'accélérer la mise en œuvre de la stratégie de SPIE en créant le champion européen, pure player des services multi-techniques.” comme nous pouvons le lire dans le communiqué.

Un mois après, SPIE indique, via un nouveau communiqué, se retirer de ce rachat par manque d’informations. Nous pouvons également penser que les concurrents sur ce dossier ont réalisé une offre plus importante que SPIE ne pouvait suivre.

2021 restera tout de même une année d’acquisition pour SPIE avec sept acquisitions comptées.

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Les activités de SPIE

Spie est une entreprise française qui propose des services multi-techniques dans le domaine du génie climatique, électrique et mécanique, des systèmes de communication, et de la sécurité du bâtiment. Il est l'un des leaders européens du secteur. Le groupe dispose d'une filiale Pétrole & Gaz et Nucléaire présente dans 30 pays, principalement en Europe.

Les quatre activités de SPIE :

  • Mechanical and Electrical Services qui représente 37 % du chiffre d'affaires. Le groupe intervient dans l'installation, la réalisation, l'extension et la rénovation de systèmes thermiques (Chauffage, Ventilation et Climatisation), mécaniques, et électriques (Basse et haute tension). 
  • Information & Communications Technology Services qui représente 22 % du chiffre d’affaires. Le groupe intervient dans la conception, l'installation et l'extension des systèmes de communications tels que les réseaux de télécommunication fixes et mobiles et les infrastructures d'information et communication. Il opère également dans le cloud et l'infogérance. 
  • Technical Facility Management qui représente 25 % du chiffre d’affaires. Le groupe intervient dans la maintenance et l'exploitation des installations thermiques, électriques et mécanique en proposant des services d'audit et de diagnostic. 
  • Transmission & Distribution qui représente 16 % du chiffre d'affaires. Le groupe intervient dans la transmission distribution d'énergie.

Spie réalise plus de 90 % de son chiffre d'affaires en Europe. En France qui est son premier marché, l'entreprise collabore dans la construction avec Bouygues, Vinci et Eiffage dans le génie climatique et électrique. Elle intervient auprès des collectivités territoriales dans les réseaux d'éclairage public, électriques et de télécommunications. 

Pour pérenniser son business model, Spie a l'ambition d'être un des acteurs majeurs de la transition énergétique et numérique. Pour cela, l'entreprise axe sa stratégie de croissance dans les années futures sur des thématiques telles que : 

➡️ Smart city pour le développement des villes connectées aux nouvelles technologies 

➡️ E-fficient building : conception, réalisation, exploitation et maintenance de bâtiments basse consommation ou à énergie positive 

➡️ Énergies : offre de services dans la transmission distribution d'énergie orientée vers les énergies décarbonées comme le nucléaire et les énergies renouvelables 

➡️ Industry Services : offre de services dans le domaine industriel 

Actionnaires de l'Entreprise Spie

Dans le capital de l'entreprise Spie au 31 décembre 2020, deux actionnaires majoritaires de long terme se détachent. La Caisse de dépôt et placement du Québec qui possède 11,7 % des parts. Entrée au capital en 2017, la holding de la famille Peugeot, le groupe FFP, arrive en seconde position en détenant 5,3 % des parts.

Plus de 8,6 % du capital du groupe Spie est aux mains des actionnaires salariés dont le PDG Gauthier Louette possède une participation de 1,5 %. Nous pouvons également lire dans le communiqué des publications de résultats au T3 2021 que plus de 11000 salariés ont répondus présents au plan d’actionnariat 2021 contre 6100 en 2020.

Les deux tiers du capital restant sont partagés par les actionnaires institutionnels et individuels. Parmi les actionnaires institutionnels, nous trouvons la présence du fonds souverain norvégien, la Caisse des dépôts et consignations, les sociétés de gestion Boussard et Gavaudan, Aviva Investors, Vanguard Group, JP Morgan Asset Management, ou encore Sycomore Asset Management.

Concurrents de l'Entreprise Spie

Spie s'est imposé comme un des premiers acteurs nationaux et européens de son secteur. Auparavant positionné sur des marchés cycliques dans la conception et réalisation, le groupe fait l'effort d'améliorer la récurrence de ses revenus en proposant des services de prestations d'assistance et de maintenance.

Les concurrents de Spie sont nombreux en fonction de la nature des activités et en taille. En France, on retrouve :

  • Des filiales d'entreprises de construction comme Vinci Énergies de Vinci, Eiffage Énergie d'Eiffage, Bouygues E&S de Bouygues,
  • Des filiales d'entreprise de services aux collectivités d'Engie et EDF,
  • Des acteurs indépendants, régionaux et locaux de petite et moyenne taille.

En Allemagne, Spie est considéré comme le numéro deux dans un marché très fragmenté. La majorité de ses concurrents sont spécialisées sur un marché spécifique.

Au Royaume-Uni, Spie fait partie des principaux acteurs des services multi-techniques dans un marché très fragmenté.

Ses concurrents sont :

  • Les entreprises de construction intégrées Balfour Beatty, Skansa et Laing O’Rourke,
  • Les acteurs spécialisés tels que Imtech, NG Bailyey, Forth Electrical, Lorne Stewart,
  • Des acteurs indépendants, régionaux et locaux de petite et moyenne taille.

Historique du Cours de l'Action Spie

L’action SPIE est cotée à l’Euronext Paris depuis le 10 juin 2015. Son prix d’émission était de 16.50€.

Les premiers mois de l’action SPIE à la Bourse de Paris ont été difficiles. Le cours de l'action Spie s'envole à la hausse à partir de décembre 2016 jusqu'à mai 2017 avec une performance de 61 % et un plus-haut historique à 27,4 €.

Par la suite, la tendance de l'action Spie est en nette baisse avec deux grosses vagues correctrices et un rebond technique.

La première vague correctrice a eu lieu entre juin 2016 et décembre 2018. Le titre est passé de 27,4 à 10,7 €, soit une baisse d'environ 61 %. Un rebond du titre a pris forme au cours de l'année 2019 jusqu'à 19 €, un niveau qui correspond 50 % des retracements de Fibonacci de la première vague correctrice.

La seconde vague correctrice a eu lieu entre novembre 2019 et mars 2020. Elle a été violente à cause de la crise du Covid-19. Elle ressemble à une forme de capitulation des investisseurs avec un nouveau plus-bas historique à 7,8 €.

À partir d'avril 2020, la valeur de l'action Spie a connu une ascension fulgurante depuis ses plus-bas historiques. En l'espace d'un an, elle a réussi à revenir sur ses niveaux avant Covid-19. Si vous tracez sur la plateforme MetaTrader d'Admirals les retracements de Fibonacci du plus-haut au plus-bas historique, le titre bute sur le niveau de 61,8 %.

Le saviez-vous ?

La cotation de l'action SPIE en bourse se fait sur l'Euronext Paris et fait partie du SBF 120

En 2021, le prix de l’action oscille entre 17,12€ à 23,48€. Au 20 décembre 2021, le titre a augmenté de plus de 24,65%. Son indice de référence, le SBF 120, a quant à lui augmenté 20.8%. Ainsi le titre a surperformé son indice de référence depuis le début de l’année.

Est-ce que l'action Spie est faite pour du long terme ? L'évolution graphique depuis son IPO a des allures de montagnes russes. Les investisseurs qui sont intéressés, devront avoir les nerfs solides malgré le dividende.

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Dividende et Rendement de Spie

Spie est l'une des rares actions françaises à distribuer un dividende en fonction d'un calendrier semestriel, c'est-à-dire que le groupe le verse en deux fois. Les dates de versement du dividende de l'action Spie ont lieu en mai et en septembre. Depuis son entrée en Bourse, le rendement était attractif autour de 3 %.

Suite à la crise du Covid-19, Spie a été contraint de ne pas verser un dividende pour l'exercice 2019 alors que l'entreprise l'avait révisé à la hausse à 0,61 € contre 0,58 € en 2018.

Source Spie Finance :

➠ 2015 : 0,5 euros 

➠ 2016 : 0,69 euros 

➠ 2017 : 0,57 euros 

➠ 2018 : 0,58 euros 

➠ 2019 : 0 euros 

➠ 2020 : 0,44 euros 

Ayant craint le pire avec une chute vertigineuse de son cours de Bourse, le dividende de l'action Spie est de retour pour 2020 pour un montant de 0,44 €. Ce qui est 24 % inférieur à celui de 2018.

Est-ce que le dividende de l'action Spie est solide ? Lorsqu'on analyse les ratios d'endettement, ils sont à des niveaux élevés. Mais comme la crise du Covid-19 n'est pas une crise comme les autres, il serait judicieux de votre part d'attendre les prochains résultats financiers. Le retour du dividende pour 2020 est déjà un indicateur rassurant.

Compte tenu des résultats encourageants en 2021, le dividende devrait être plus important.

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Analyse de l’entreprise Eiffage en chiffres

Nous vous proposons de comparer SPIE avec deux concurrents, le français Vinci et le français Eiffage.

Vinci est une entreprise française créée en 1899, conçoit, finance, construit et à la gestion des infrastructures et des équipements.

Eiffage est un leader européen de la construction et de la concession. Nous vous invitons à lire notre article sur l'entreprise Eiffage et découvrir les opportunités d'investissement.

L’objectif est de comparer les trois entreprises d’un point de vue financier et d’en tirer une analyse financière.

  SPIE Eiffage Vinci
Capitalisation = valeur boursière de l’entreprise (€) 3 565 000 000 8 084 000 000 48 657 398 549
Free Cash Flow (€) 494 000 000 779 000 000 3 990 000 000
Nombre d’actions en circulation 160 139 610 96 871 961 574 264 116
Bénéfice net par action (1) (€) 0,33 3,87 2,16
Dividende (€) 0,44 3 2,69
Cours de l’action (€) 22,24 83,40 84,73
Rendement (%) 1.97 3,60 3,17
PER (2) 0.67 21,6 39,2
CA 2020 (€) 6 655 446 000 16 661 000 000 44 118 000 000
EBE 2020 (€) 194 465 000 1 193 000 000 2 607 000 000
Résultat net 2020 (€) 53 209 000 375 000 000 1 242 000 000
Trésorerie 2020 (€) 1 179 042 000 5 067 000 000 11 426 000 000

Source : Yahoo Finance et Zone Bourse au 20 décembre 2021

(1)BPA (Bénéfice par Actions) équivaut à l’enrichissement théorique de l’actionnaire, plus il est élevé et plus l’entreprise est rentable = bénéfice / nombre de titres en circulation = 0.33€ (53,2 millions divisés par 160,14millions)

(2)PER (price earning ratio) est un ratio de valorisation des entreprises. Il se calcule en prenant le cours de bourse / BPA. Théoriquement, si le PER est en dessous 10, l’action est sous-évaluée, entre 10 et 20, l’action est dans son prix, au-delà de 20 l’action est surévaluée. Mais il faut surtout le comparer avec des concurrents pour bien se servir de cet outil.

Les chiffres de 2020 ont été impactés par le Covid-19, comme pour beaucoup d’entreprises.

En revanche, il est indispensable de reprendre les chiffres du T3 2021.

Le chiffre d’affaires devrait dépasser son niveau de 2019, et le résultat net devrait revenir au niveau de 2019, post-covid.

Ainsi, le ratio EBE / CA permet d’avoir une notion de rentabilité : 0.03 pour SPIE, 0.07 pour Eiffage et 0.03 pour Vinci.

Après la bonne année 2021 pour SPIE, il est fort probable que ces ratios soient meilleurs.

D’après vous, quelles ont été les fluctuations des actions pour chacune de ces entreprises en 2021 ?

  • Eiffage a augmenté de 5,52% sur l’année 2021 (du 01.01.2021 au 20.12.2021)
  • Vinci a augmenté de 4,14% sur l’année 2021 (du 01.01.2021 au 20.12.2021)
  • SPIE a augmenté de 24.65% sur l’année 2021 (du 01.01.2021 au 20.12.2021)

Veuillez noter : Le rendement passé n'est pas un indicateur fiable des résultats futurs, ni du rendement futur. 

Analyse Graphique SPIE 2022

Source: Admirals MetaTrader 5 Supreme Edition, SPIE, graphique M1 (entre le 1 juin 2015 et le 21 décembre 2021), produit le 21 décembre 2021 à 9 h. Note: Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs, ni des performances futures 

A la suite de la lecture de ce graphique, il est possible d’en analyser trois scénarios : 

  1. Scénario haussier
  2. Scénario dans le range
  3. Scénario baissier

A la hausse

Le titre casse actuellement son support par le haut. Si cette hausse se confirme, alors le prix pourrait envisager une hausse vers la ligne de résistance à 27€. Pour une validation de ce scénario, la cassure doit être validé sur le mois de décembre (la dernière en cours sur le graphique).

Si la tendance haussière se confirme, la résistance des 27€ seront en ligne de mire et deviendrait le point pivot à examiner.

Dans le range

Le cours de l’action Eiffage semble entrer dans son nouveau range 21,50/27€ sir une tendance moyen/long terme.

Attention : Le graphique montre un cours directionnel au moment de la réalisation du graphique. Le range est donc possible mais ce point est à confirmer avec le temps.

Si ce range se confirme, alors le prix pourrait faire plusieurs aller-retour entre sa ligne de range basse et sa ligne de range haute, soit entre 21,50€ et 27€.

La ligne basse de ce range sera confirmé en cas de rebond ou de cassure d’ici fin décembre 2021.

A la baisse

Le cours de l’action Eiffage est actuellement en train de casser sa ligne de support par le haut. Un test du prix sur cette borne peut se produire. Il faudra donc être extrêmement attentif à la confirmation de cette cassure ou si ce n’est qu’un test de ce support. En cas de test, le cours de l’action devrait repartir à la baisse.

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Risques et Opportunités

Par le profil de ses activités, Spie reste une action sensible au cycle économique, plus particulièrement en Europe. Le track record depuis son entrée en Bourse ne milite pas pour un avis positif sur l'action Spie. 

Le bilan financier du groupe Spie pose question à court terme. Sa stratégie d'acquisition externe pour gagner des parts de marché a pour conséquence d'augmenter son niveau d'endettement. Les ratios dette/EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization), dette/capitaux propres, et dette/free cash-flow sont élevés.

Les agences de notation ont bien compris de ce risque en leur mettant une notation en dessous de la catégorie investment grade : BB pour Standard & Poor's et BB pour Fitch. La majorité des investisseurs institutionnels y vont rarement sur ce type d'action, car leur politique d'investissement privilégie des actions notées au minimum BBB- ou Baa3.

Fort heureusement, investir dans l'action Spie, c'est aussi spéculer sur les relais de croissance de demain comme la transition énergétique, la smart city, le cloud et les réseaux 5G. Ce sont là le potentiel futur de l'action SPIE. Très implanté dans le secteur du bâtiment, il dispose d'un savoir-faire pour tirer profit des nouvelles normes thermiques et donc entrevoir de meilleures perspectives dans les années à venir.

Comment Acheter et vendre des actions SPIE Chez Admirals ?

Nous vous invitons à suivre ces étapes pour l'achat ou la vente d'actions SPIE:

1️⃣ Connectez-vous à votre compte de trading MetaTrader 5 

2️⃣ Allez sur Insérer puis cliquez sur Voir puis Fenêtre prix pour afficher à gauche Observatoire du marché 

3️⃣ Allez dans Symboles et tapez SPIE pour la cotation parisienne en temps réel dans la barre de recherche 

4️⃣ Sélectionnez l'action SPIE et cliquez sur Afficher le symbole 

La plateforme de trading vous permettra notamment de : 

  • Suivre le cours de l'action SPIE en direct
  • Analyser la variation du prix de l'action SPIE dans le temps
  • Entrer en position, acheter et vendre des actions SPIE
  • Suivre et gérer les positions de trading en temps réel
  • Clôturer les positions en gain ou en perte

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Conclusion

SPIE a réussi son pari d'acquisitions externes sur l'année 2021. Sa trésorerie importante et son état de santé post covid lui ont permis de tenir le choc face à l'incertitude. Son cours de bourse a très bien réagit en 2021 affichant une performance supérieure à son indice de référence, le SBF 120.

Seulement, l'incertitude liée au Covid-19 est toujours présente et a un fort impact sur les variations boursières.

Et vous, quel est votre avis sur l'action SPIE ?

Références

Pour aller plus loin...

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