Что такое налог Тобина - Ключевые понятия

Наверняка в последние годы вы неоднократно сталкивались с новостями, в которых обсуждался налог Тобина, но знаете ли вы, что это такое и как этот налог влияет на некоторые инвестиционные продукты? Знаете ли вы, как он может повлиять на ваш инвестиционный или пенсионный фонд? В этой статье мы рассмотрим следующие пункты:

✅ Налог Тобина - Определение

✅ Налог Тобина - Происхождение

✅ Налог Тобина в мире

✅ Налог Тобина в России

✅ Как налог Тобина может повлиять на ваши сбережения (на примере Испании)

✅ Торговые альтернативы - CFD

Налог Тобина - Определение

Налог Тобина это плата, которая взимается с некоторых финансовых операций с целью избежать спекулятивных движений, которые искажают цену определенных активов.

Теоретически налог Тобина направлен на услуги финансового посредничества и финансовые учреждения в целом, но всегда есть вероятность, что он будет влиять на клиента напрямую.

Основные противники налога Тобина считают, что у него есть несколько недостатков:

• Как мы можем отличить спекулятивные движения от неспекулятивных? Различия непросто обнаружить.
• Он не будет иметь желаемого эффекта, если не будет применяться во всех странах единообразно. По крайней мере, он не будет иметь того эффекта, который предполагался изначально.
• Коэффициент Тобина отвлекает от некоторых традиционных инвестиционных продуктов, таких как пенсионные фонды.

Чтобы лучше разобраться с концепцией налога Тобина, давайте посмотрим, как и почему он возник, а также как данный налог применяется в настоящее время.

Налог Тобина - Происхождение

Налог или индекс Тобина обязан своим именем лауреату Нобелевской премии по экономике Джеймсу Тобину. Зародилась идея данного налога в начале 1970-х годов, вскоре после развала Бреттон-Вудских соглашений и окончания правления доллара США в качестве международной эталонной валюты.

Исчезновение этой системы означало увеличение спекуляций в валютных операциях и, следовательно, комиссий. Именно тогда Тобин выдвинул идею создания налога на валютные операции, который помог бы минимизировать волатильность обменного курса и спекулятивных движений.

В таком виде налог никогда не применялся и оставался в забвении в течение нескольких лет, хотя некоторые страны действительно установили аналогичную ставку на своей территории, например, так было в Швеции (случай, который мы рассмотрим в статье далее).

Налог Тобина и возникновение ATTAC

Когда разразился кризис 90-х годов, антиглобалистские движения и многие НПО возродили первоначальную идею и сделали этот налог - переименованный в налог Робин Гуда - одним из их основных требований, поскольку они воспринимали его как средство получения дохода для борьбы с мировой бедностью. Однако сам Тобин незадолго до своей смерти в 2002 году дистанцировался от этого тезиса, объявив себя яростным защитником свободной торговли.

В разгар мобилизаций в конце 90-х годов Игнасио Рамоне, редактор редакции Le Monde Diplomatique, создал Ассоциацию по налогообложению сделок и оказанию помощи гражданам (ATTAC). Среди основных идей - установление налога Тобина как «всемирного налога солидарности».

Десять лет спустя финансовый кризис вновь поставил в центр дебатов введение налога, который бы покрывал финансовые издержки кризиса, особенно с учетом того, что многие из отраслей могли быть спасены государственными деньгами.

Международный валютный фонд (МВФ) даже зашел так далеко, что подготовил отчет по этому вопросу, переименовав ставку в Налог на финансовые операции (МФТ) и расширив область его применения на продажу акций и других финансовых инструментов. Заключение отчета гласило, что этот налог не был удобен по двум основным причинам:

• Расходы не могут быть переданы потребителям
• Если не применять налог глобально, это может привести к возникновению механизмов для избежания уплаты налога.

В 2011 году Европейская комиссия предложила 27 странам внедрить МФТ на уровне сообщества, однако эта инициатива была отклонена. Несколько лет спустя Брюссель снова представил предложение о введении налога Тобина только в 10 странах: Германии, Франции, Испании, Португалии, Италии, Греции, Бельгии, Австрии, Словении и Словакии.

В данном случае речь шла о введении ставки от 0,1% до 0,25% на покупку и продажу деривативов и акций компаний с капитализацией более 1 млрд евро.

Применение этой меры, однако, все еще не находит полного согласия среди участвующих стран, и, следовательно, она еще не была реализована единогласно. Одна из точек трения - это применение налога на производные продукты (сырье).

Страны, которые применяют налог Тобина в одностороннем порядке: Бельгия, Ирландия, Великобритания, Франция, Греция и Италия.

Налог Тобина - страны МФТ

Шведский кейс

В 1983 году Швеция во главе с Президентом Олафом Пальме утвердила 0,5% налог на финансовые операции, который применялся к купле-продаже основных активов. Однако, результат не показал ожидаемых показателей, несмотря на то, что ставка была увеличена, в то время как объемы торгов упали более чем на 98%.

Этот шаг заставил инвесторов и крупные шведские компании бежать в Лондон и Осло. В 1990 году применение налога на активы с фиксированным доходом была отменено, а год спустя индекс Тобина был окончательно упразднен.

Налог Spahn

В 1995 году экономист Пол Бернд Спан предложил объединить налог Тобина с другой налоговой ставкой. Основная идея заключалась в том, чтобы облагать налогом операции с иностранной валютой по минимальной ставке в условиях, когда экономическая ситуация нормальная, и вводить еще одну ставку от 10% до 50% в периоды финансового кризиса и роста волатильности.

В 2004 году Бельгия выдвинула эту идею, предложив налог 0,1% на обмен валюты.

Налог Тобина в Великобритании

Налог на покупку акций существовал в Соединенном Королевстве с начала 19 века, задолго до того, как Джеймс Тобин поднял вопрос о создании глобального налога на финансовые операции. Называемый гербовым резервным налогом (SDRT) или гербовым налогом, эта ставка применялась до 1986 года и составляла от 2% до 1% от обменной стоимости, позднее она была снижена до 0,5%.

Побочным эффектом этого налога было распространение производных продуктов, таких как CFD, освобожденных от налога.

Налог Тобина во Франции

Франция во время правления Николя Саркози в 2012 году ввела налог, который первоначально составлял 0,2% (а с 2017 года - 0,3%) - на покупку ценных бумаг компаний на французском фондовом рынке с рыночной капитализацией от миллиарда евро. Он также облагает налогом 0,01% некоторые производные инструменты (кредитный дефолтный своп) по облигациям стран ЕС и так называемые высокочастотные операции.

Поступления, полученные в этом случае, предназначаются для французских государственных счетов и для помощи развивающимся странам. По данным французской Счетной палаты, налог Тобина также привел к снижению объемов торгов на фондовом рынке Франции и оказал влияние на доходы потребителей. Франция также не применяет этот налог на производные продукты.

Налог Тобина в Италии

В 2013 году Италия начала облагать налогом размером 0,2% покупку акций компаний с капитализацией более 500 миллионов евро, а также некоторых производных продуктов, базовыми активами которых являются итальянские акции или индексы. И во французском, и в итальянском случаях сбор по налогу оказался ниже, чем предполагалось.

Налог Тобина в Испании

В начале 2020 года коалиционное правительство Испании одобрило законопроект, основанный на французской ставке налога Тобина, который предусматривает налог в размере 0,2% на покупку акций компаний, зарегистрированных на бирже в Испании, с рыночной капитализацией более одного миллиарда евро. Исполнительная власть будет публиковать каждый год список компаний, которые должны платить налог Тобина.

Согласно установленным правилам, налог Тобина должен выплачиваться брокерами и финансовыми посредниками, хотя всегда есть вероятность того, что выплаты лягут на плечи потребителей. С другой стороны, законопроект исключает увеличение налога.

Налог Тобина в России

Россия так же имеет свой негативный опыт применения закона Тобина на практике. В июле 1997 года вступил в силу Федеральный закон "О налоге на покупку иностранных денежных знаков и платежных документов, выраженных в иностранной валюте".

Учреждение нового налога вывело внутренний валютный рынок из состояния равновесия: расходы на администрирование были несопоставимы с незначительными поступлениями как в консолидированный, так и в федеральный бюджет.

Через год первоначальная процентная ставка в 0,5% поднялась до 1%. Недобор, как и в случае со Швецией, составил практически половину ожидаемой суммы. Налоги, взимаемые с населения, присваивались обменными пунктами, происходило увеличение масштабов теневого сегмента рынка. 1 января 2003 года налог был отменен.

Не так давно была сделана вторая попытка: предлагалось ввести налог Тобина с процентной ставкой в 0,5%.

Дополнительный доход в 400 млрд рублей, полученный от налога, планировалось направить в Пенсионный фонд РФ и отказаться от повышения единого социального налога(ЕСН). В.В.Путин заявил, что Россия не будет возвращаться к методам контроля капитала, от которых она отказалась еще в три года назад. С 1 января 2011 года ставка ЕСН, который работодатель платит с «зарплатного» фонда, повысилась с 26 до 34%.

Как налог Тобина может влиять на ваши сбережения

Давайте рассмотрим на примере Испании, как коэффициент Тобина может влиять на доходы рядовых граждан.

Если вы инвестируете в акции напрямую, этот налог с очень высокой вероятностью повлияет на эффективность вашего капитала. Согласно решению Парламента, налогом облагается приобретение акций испанских компаний "независимо от того, где это приобретение сделано и независимо от места проживания или места учреждения лиц или организаций, участвующих в сделке".

В испанском правительственном законопроекте указывается, что именно финансовые посредники платят налог Тобина, однако вполне возможно, что они перекладывают эту обязанность на своих клиентов, которые зачастую не являются активными сторонниками розничной торговли. Каждый раз, когда они покупают акции, с них взимается налог в размере 0,2%.

Эта ставка является дополнением к тем комиссиям, которые уже оплачены фондовыми инвесторами, например, сборам за продажу и обслуживание, или тем, которые применяются для сбора дивидендов.

Ассоциация институтов коллективного инвестирования и пенсионных фондов считает, что если налог Тобина не будет применяться одинаково во всем Европейском союзе, это сделает акции отдельных стран менее привлекательными для инвесторов.

Если вы инвестируете в фонд с переменным доходом, коэффициент Тобина также влияет на вас. Налог снижает доходность фондов примерно на 7,4% в течение последующих 25 лет. Но также считается, что налог Тобина способствует переходу от прямых инвестиций в акции к инвестициям в фонды, поскольку он снижает долгосрочные затраты.

Налог Тобина - Критика на примере Испании

Налог Тобина, утвержденный правительством, не нравится, конечно, наиболее пострадавшим субъектам, в частности испанским фондовым биржам и BME - компании, которая управляет испанскими фондовыми биржами.

Компания BME считает, что налог Тобина в Испании, как и в других странах, которые его применяют, влияет на объемы торгов, в которых в последние три года наблюдается постоянное снижение, что можно увидеть на следующем графике.

Источник данных: испанская фондовая биржа (BME). Реальный объем покупки акций на испанском фондовом рынке. Обратите внимание, что прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Со своей стороны, испанский регулятор рынка ценных бумаг, Национальная комиссия по рынку ценных бумаг (CNMV), считает, что этот налог имеет смысл только в том случае, если он применяется на основе консенсуса с остальными европейскими странами, поскольку он может повлиять на конкурентоспособность рынка.

Налог Тобина - Как можно торговать без него?

Торговые альтернативы без налога Тобина - CFD

Существует несколько возможностей избежать выплат этого относительно нового налога. Вот несколько вариантов:

Если вы инвестируете средства непосредственно в акции с капитализацией менее миллиарда евро, вам не придется платить комиссию. В настоящее время единственной компанией IBEX35 с капитализацией менее одного миллиарда евро является Ence, которая, по данным BME, на декабрь 2019 года имела капитализацию чуть более 903 миллионов евро.

Большинство компаний с более низкой рыночной стоимостью котируются на малой капитализации IBEX, хотя инвестирование в них требует хорошего управления рисками, поскольку они, как правило, очень изменчивы.

⚫Если вы инвестируете в Forex, вы можете сэкономить на комиссиях.

⚫Производные финансовые инструмента (деривативы) не облагаются налогом Тобина. Мы говорим о:

✅ фьючерсах

✅ опционах

✅ варрантах

✅ сертификатах

✅ CFD

Деривативы - это производные финансовые инструменты, стоимость которых зависит от динамики цен базового актива, который может быть акцией, фондовым индексом, валютной парой, сырьем и так далее. CNMV считает их продуктами, сопряженными с высоким риском, что они подвержены влиянию кредитного плеча.

Грамотное обучение торговле и правильное управление рисками помогут вам приступить к торговле деривативами уверенно и без дополнительного риска.

Давайте посмотрим, как торговать, например, с CFD (или контрактами на разницу). Торговля CFD, которая будет освобождена от налога Тобина, состоит из контракта между покупателем (инвестором) и продавцом (брокером), в котором первый устанавливает, будет ли цена расти или падать.

Если тренд следует выбранному вами направлению, вы заработаете разницу при закрытии контракта; если нет - вы потеряете эту разницу. Это означает, что CFD могут использоваться для торговли как по бычьему, так и по медвежьему тренду.

С Admirals вы можете торговать следующими CFD:

Если вы хотите начать торговать с Admirals, просто нажмите на баннер ниже и выберите тип торгового счета, который наилучшим образом соответствует вашим целям и потребностям:

Продолжайте свое обучение на Форекс

• Ликвидность рынка. Что такое ликвидные рынки?
• Брокерские комиссии на рынке Форекс
• Что такое ценные бумаги и как торговать ими?

О нас: Admirals

Этот материал не содержит и не должен трактоваться как содержащий рекомендации и советы по инвестированию, предложение или просьба о любых сделках с финансовыми инструментами. Обратите внимание, что такой торговый анализ не является надежным индикатором для любой текущей или будущей торговли, поскольку обстоятельства могут меняться со временем. Прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения, вам следует обратиться за советом к независимым финансовым экспертам, чтобы Вы поняли все риски.