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Faut-il Investir sur l'Action AXA ?

Juillet 23, 2020 09:56 UTC
Temps de lecture: 15 minutes

action Axa


Mon premier est un nom en trois lettres. Mon second propose un placement bien connu des Français, l'assurance vie en euros. Mon troisième est l'une des victimes de la politique monétaire des taux bas des banques centrales. Il s'agit évidemment d'Axa.

Par sa position de leader européen dans l'assurance devant l'Allemand Allianz et l'Italien Generali et la récurrence de son business model, on pourrait penser sur le papier qu'investir sur l'action Axa soit une bonne affaire à long terme. En réalité, les signes sont trompeurs. De nombreux actionnaires particuliers sont déçus par sa performance boursière. Le dividende et le rendement ne sont qu'un maigre lot de consolation.

En creusant sensiblement le sujet, Axa fait face à des problématiques que rencontre l'industrie de l'assurance. Par manque de visibilité, les investisseurs préfèrent délaisser le dossier.

Dans cet article, nous verrons à travers une analyse fondamentale de l'action Axa (histoire de l'entreprise, business, dividende, risques et opportunités) et un aperçu de sa performance historique de son cours de Bourse pour savoir si c'est un cas d'investissement à reconsidérer ou un énième dossier où l'aspect trading sera encore dominant.

Investir sur l'action Axa

Histoire de l'Entreprise Axa

Axa a été fondé en juillet 1985 suite au rapprochement de Mutuelles Unies et Groupe Drouot pour devenir l'un des acteurs majeurs de l'industrie de l'assurance en France. Cette fusion-acquisition a eu lieu dans un contexte sous haute tension en raison d'une crainte de nationalisation du Groupe Drouot qui était à l'époque le fleuron national de l'assurance. C'est à partir de ce moment que la nouvelle entité va accélérer sa croissance tant au niveau international que national.

En France, Axa fait officieusement son entrée dans l'indice CAC 40 à travers son rachat sur la Compagnie du Midi en 1989. Il acquiert également Groupe Présence, et surtout le numéro un français de l'époque l'UAP (Union des Assurances de Paris) en 1997. L'OPE (Offre Publique dÉchange) sur UAP lui permet de mettre mécaniquement la main sur des sociétés étrangères.

Au cours des années 2000 et 2010, le groupe d'assurance accélère sa présence à l'international à travers des acquisitions externes telles que Winterthur en Suisse, Mony, Sandford C.Beinstein, XL aux États-Unis, Tianping en Chine, etc. En même temps, il se désengage dans plusieurs pays en vendant des filiales à ses concurrents. Ces cessions ont pour but de se concentrer sur les zones géographiques qui offrent des perspectives de croissance intéressantes à moyen-long terme.

En 2019, l'action Axa devance l'Allemand Allianz pour devenir le premier groupe d'assurance en Europe. Néanmoins, la performance boursière est bien meilleure pour le second alors qu'Axa reste englué sur des niveaux nettement inférieurs depuis la crise des subprimes.

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Dates Clés de l'Entreprise Axa

  • 1982 : Mutuelles Unies rachète le Groupe Drouot dans le but de contrer une nationalisation de ce dernier. Le rapprochement entre les deux entreprises donnera naissance à Axa en juillet 1985.
  • 1986 : Axa rachète le groupe Présence.
  • 1989 : Axa rachète la Compagnie du Midi qui est cotée à la Bourse de Paris.
  • 1997 : Fusion avec UAP, le numéro un français de l'assurance à travers une OPE. Elle permet à Axa d'étendre sa présence à l'international.
  • 2000 : Alliance Capital, filiale de gestion d'actifs d'AXA rachète la société américaine Sanford C. Bernstein, qui deviendra AllianceBernstein. En août 2000, l'action Axa atteint un plus-haut historique à plus de 42 euros qui ne sera plus revu à ce jour.
  • 2004 : Axa se renforce sur le marché américain en mettant la main sur le groupe d'assurance Mony.
  • 2006 : Axa acquiert le groupe d'assurance suisse Winterthur à Crédit Suisse.
  • 2011 : Axa se désengage de la zone océanique (Australie et Nouvelle-Zélande) et du Canada en cédant respectivement ses activités Vie-Épargne-Retraite et Axa Canada au groupe canadien Intact.
  • 2012 : Création d'une joint-venture avec le groupe chinois ICBC dans le domaine de l'assurance vie. Acquisition des activités Dommages de la banque britannique HSBC à Hong Kong et Singapour.
  • 2013 : Axa rachète les activités Dommages d'HSBC au Mexique.
  • 2014 : Axa enchaîne les acquisitions à l'international. Il prend successivement 50 % des parts dans la société chinoise Tianping spécialisée dans les dommages, 51 % dans Grupo Mercantil Colpatria en Colombie et 77 % de Mansard Insurance PLC au Nigéria.
  • 2015 : Axa se renforce sur le marché africain en prenant 7 % des parts dans African Reinsurance Corporation et de Commercial International Life en Egypte en co-entreprise avec Legal & General.
  • 2016 : Axa rachète Charter Ping An Insurance Co en Philippines et la filiale polonaise d'assurance Dommages Liberty Ubezpieczenia à Liberty Mutual Insurance Group. Entre temps, il cède successivement ses activités au Portugal au belge Ageas, ses activités britanniques de gestion de patrimoine et d'épargne-retraite, de prévoyance à Phoenix Group Holdings, sa division bancaire en Hongrie au profit d'OTP Bank PLC et quitte définitivement la Serbie en vendant ses activités Vie-Épargne-Retraite et Dommages au groupe autrichien Vienne Insurance.
  • 2017 : Projet d'introduction en Bourse des activités américaines d'Axa regroupant les activités d'Assurance Vie, Épargne et Retraite.
  • 2018 : Axa prend une dimension importante aux États-Unis en rachetant XL, le numéro un américain dans l'assurance Dommages des entreprises. Au cours de l'année, il introduit sur le New York Stock Exchange Equitable Holdings, anciennement Axa Equitable Holdings.
  • 2019 : Axa cède ses activités d'Europe de l'Est respectivement en Pologne, République Tchèque, Slovaquie et Ukraine. Il vend également son pôle bancaire en Belgique à la banque belge Crelan.
  • 2020 en cours : Dans le collimateur des entreprises suite à la crise du Covid-19, le numéro un européen de l'assurance s'est rechigné à dédommager leurs pertes sur exploitation avant de trouver un terrain d'entente.

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Business de l'Entreprise Axa

Le business d'Axa est concentré sur cinq activités. Tout d'abord, il y a ses activités d'origine Vie-Épargne-Retraite et Dommages. La première représente la plus grosse part de son chiffre d'affaires avec comme produit phare, l'assurance vie. La seconde a la particularité de générer des revenus récurrents par l'intermédiaire de l'assurance automobile, habitation, de responsabilité civile indispensables dans le quotidien des ménages. À eux deux, ils représentent environ 84 % de son chiffre d'affaires.

Vient ensuite la division Santé pour 13,5 % de son chiffre d'affaires. Le groupe d'assurance s'est aussi diversifié dans la Banque et la Gestion d'Actifs mais occupent une faible part dans ses revenus.

Axa est présent dans plus de 60 pays. L'Europe contribue pour 61 % de ses revenus. Sur le Vieux Continent, il exerce dans sept pays y compris la France. Le reste de ses revenus est partagé entre l'Asie, les États-Unis, la division AXA XL, l'International et les Entités Transversales et Holdings.

Actionnaires d'Axa

Au 31 décembre 2019, les principaux actionnaires d'Axa sont les Mutuelles d'Axa, les salariés et le fonds souverain norvégien respectivement à hauteur de 14,45, 4,28 et 3,55 % du capital. À l'intérieur des Mutuelles d'Axa, il y a Axa Assurances IARD Mutuelle à 11,57 % et Axa Assurances Vie Mutuelle à 2,88 %.

Les autres actionnaires de renom sont les sociétés de gestion d'actifs tels que Vanguard Group, Lyxor Asset Management, BNP Paribas Asset Management, Amundi Asset Management ou encore Blackrock. Chacune d'entre elles possède une participation entre 1 et 2,5 % du capital de l'entreprise.

Historique du Cours de l'Action Axa

L'évolution du cours de l'action d'Axa a des allures de montagnes russes au cours des décennies 2000 et 2010. Ses plus belles années en Bourse ont eu lieu de janvier 1997 jusqu'à août 2000 avec un pic historique à 42,16 euros qui ne sera plus revu par la suite. Le groupe d'assurance avait bénéficié à l'époque de l'accélération de la mondialisation et de l'émergence d'Internet qui sera en réalité un leurre pour plusieurs secteurs.

Graphique à mettre

D'août 2000 jusqu'à mars 2003, Axa a vu son cours de Bourse s'effondrer littéralement de 80 % suite à l'éclatement de la bulle Internet et aux dommages des attentas de World Trade Center à New York le 11 septembre 2001. Il lui a fallu plusieurs trimestres pour revoir le titre rebondir de nouveau. De mars 2003 jusqu'à mai 2007, l'action Axa a connu une performance de 291 % mais ne parvient pas à s'affranchir du niveau de Fibonacci à 78,6 % du dernier retracement de la tendance baissière.

Axa subit les dégâts collatéraux de la crise des subprimes. Son cours de Bourse chute de 70 % entre mai 2007 et mars 2009 avec un plus-bas historique depuis 1992. Depuis mars 2009, il rebondit difficilement au début des années 2010 puis décolle véritablement à partir de juin 2012 pour buter à trois reprises sur la zone de résistance autour de 25-28 euros qui correspond au 78,6 % de Fibonacci du dernier retracement de la dernière tendance baissière au cours de crise des subprimes.

Comme l'ensemble des actions du CAC 40, Axa a été impacté par la crise du Covid-19 avec un effondrement du titre en l'espace de trois mois au cours de l'année 2020. Le fait d'annoncer la réduction de moitié de son dividende a accéléré les dégagement de flux d'investisseurs institutionnels au point d'être une possible cible favorite des vendeurs à découvert.

Dividende et Rendement d'Axa

Axa a l'habitude d'avoir une politique de dividende conservatrice tout en soignant son bilan financier. Il distribue un dividende entre 50 et 60 % de son bénéfice net. En dépit d'un cours de Bourse qui déçoit à long terme, cela ne lui empêche d'avoir un rendement attractif par rapport à la moyenne de l'indice CAC 40 et de l'inflation en France.

Bien que le dividende d'Axa a été toujours versé depuis 1991, il a baissé à trois reprises suite à la crise des Dotcom, des subprimes et du Covid-19. Comme quoi, acheter une action à haut rendement reste un investissement à risque.

Source TradingSat :

  • 2015 : 1,1 €
  • 2016 : 1,16 €
  • 2017 : 1,26 €
  • 2018 : 1,34 €
  • 2019 : 0,73 € (Axa avait prévu de verser un dividende de 1,43 euros par action pour l'exercice 2019. Suite à la crise du Covid-19, il a été revu sèchement à la baisse à 0,73 euros.)

Si Axa parvient à surpasser la crise du Covid-19, les investisseurs à dividende pourraient trouver leur compte à condition d'acheter le titre à un prix raisonnable. Cependant, nous verrons qu'investir sur le numéro de l'assurance en Europe comporte plus de risques que d'opportunités à long terme. L'argument du dividende ne suffit pas pour convaincre les investisseurs institutionnels.

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Risques et Opportunités

Vous vous demandez si ça vaut le coup d'acheter le leader européen de l'assurance. L'attractivité de son rendement et sa sous-valorisation seraient éventuellement des arguments de poids mais le Covid-19 a changé la situation.

Comme on ne connait pas réellement les conséquences du Covid-19 sur son business, l'incertitude prédominera pendant plusieurs trimestres. Axa pourrait faire face à de nombreuses indemnisations contre le risque de perte d'exploitation des entreprises. D'ailleurs, il s'est attiré les foudres de l'opinion publique en persistant à ne pas dédommager un restaurateur parisien. Ce qui lui a valu un recours en justice en sa défaveur.

Vous êtes aussi nombreux à penser que la récurrence de son activité Dommages soit une protection de son business. Détrompez-vous, elle est concurrentielle et déflationniste. Le coût d'acquisition est faible parce que les consommateurs peuvent changer facilement de compagnie d'assurance pour souscrire des contrats à un prix bon marché.

La communauté financière gardera à l'esprit deux risques de fond pouvant impacter négativement son business tant sur le court terme qu'à long terme.

Le premier risque concerne les taux d'intérêt bas qui pénalisent l'activité Vie-Épargne-Retraite. L'assurance vie, placement de prédilection des épargnants européens, voit son rendement baisser d'année en année et ne constituera pas une alternative crédible pour préparer votre retraite. En cas de remontée violente des taux, l'industrie de l'assurance souffrirait d'un krach sur le marché obligataire.

Le seconde risque est l'émergence de la voiture autonome. Bien qu'elle soulève des questions auprès de l'opinion publique, les compagnies d'assurance devraient se poser sur la question d'une éventuelle adoption au coeur de la société. Si les conditions permettent d'assurer la sécurité du conducteur et des passagers, cela conduirait à une disruption dans l'une des activités phares de l'assurance, les Dommages.

Cela étant dit, la voiture autonome avec ses améliorations technologiques n'est pas synonyme de la fin de l'assurance automobile, mais les compagnies d'assurance seraient contraintes de revoir leurs barèmes des primes à la baisse.

Sans que cela relève d'un avis ou recommandation formel, investir sur l'action Axa est plus une source de risque que d'opportunité pour un horizon d'investissement de long terme. Les traders à la recherche de gains à court terme trouveraient leur compte via des stratégies de swing trading de quelques jours ou semaines.

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Quel que soit votre profil de trading, il est plus sage d'utiliser un niveau conforme à votre aversion au risque dans le but de ne pas vous mettre dans une situation très difficile tant sur le plan financier que psychologique.

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  • Sélectionnez l'action Axa et cliquez sur Afficher le symbole

Enfin, si vous avez à faire une entreprise qui verse un dividende comme Axa, votre compte sera crédité si vous êtes en position long. Vous le payez si vous êtes en position short.

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