So erkennen Sie überbewertete Aktien

Dezember 15, 2021 11:01 UTC

Auch wenn ihre Existenz für manche fraglich sein mag, sind überbewertete Aktien das Ergebnis von Fehlbewertungen an den Finanzmärkten. Aber wie ist es möglich, dass eine Aktie falsch bewertet wird? In diesem Artikel erklären wir genau, was überbewertete Aktien sind, wie sie überbewertet werden und wie sie von Händlern und Anlegern identifiziert werden können.

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Was ist eine überbewertete Aktie?

Unter der Vielzahl der Marktteilnehmer gibt es Leute, die glauben, dass die Finanzmärkte vollkommen effizient sind. Mit anderen Worten, sie glauben, dass jede verfügbare Information bereits berücksichtigt und im Preis eines Vermögenswerts widergespiegelt ist. 

Es ist eine interessante Position, denn damit die Märkte perfekt funktionieren können, müssen Käufer und Verkäufer stets umfassend informiert sein und rational handeln. Sind Menschen immer rational? Stimmt es, dass Käufer nie zu viel für einen Vermögenswert bezahlen? Akzeptieren Verkäufer nie zu wenig?  

Ein fundamentaler Analyst würde auf diese Fragen mit „Nein“ antworten. Der zentrale Grundsatz der Fundamentalanalyse ist im Wesentlichen der Glaube, dass es auf den Finanzmärkten keine perfekte Effizienz gibt und der Preis eines Vermögenswerts nicht immer seinen wahren Wert widerspiegelt. Darüber hinaus glauben fundamentale Analysten, dass sich der Preis eines Vermögenswerts im Laufe der Zeit immer selbst korrigiert, was es versierten Händlern und Anlegern ermöglicht, Diskrepanzen zwischen Preis und Wert gewinnbringend auszunutzen. 

Was verstehen wir also unter einer überbewerteten Aktie? Während Leute, die glauben, dass die Finanzmärkte vollkommen effizient sind, argumentieren würden, dass so etwas nicht existiert, ist eine überbewertete Aktie für den Rest von uns eine Aktie, deren Kurs höher ist als ihr innerer Wert. Wie erkennt man überbewertete Aktien? Bevor wir uns das anschauen, wollen wir uns kurz anschauen, warum eine Aktie überhaupt überbewertet sein könnte.

Warum sollte eine Aktie überbewertet sein?

Wie bei jedem Vermögenswert wird der Preis einer Aktie von Angebot und Nachfrage auf dem Markt bestimmt. Wenn die Nachfrage das Angebot übersteigt, steigt daher der Preis der Aktie, und manchmal spiegelt dieser Preisanstieg den inneren Wert der Aktie nicht genau wider. 

Dies kann der Fall sein, wenn die betreffende Aktie viel positive Werbung erhält oder wenn die bestimmte Aktie oder ihre Branche bei Anlegern im Trend liegt. Wie auch immer, wenn viele Anleger anfangen, die Aktie zu fordern, von der es nur ein begrenztes Angebot gibt, treibt dies ihren Preis in die Höhe und kann dazu führen, dass sie überbewertet wird. 

Dieses Szenario einer steigenden Nachfrage, die zu einer Überbewertung einer Aktie führt, wurde in den letzten Monaten vor allem bei sogenannten „Meme-Aktien“ bekannt, bei denen Amateurinvestoren bestimmte Unternehmen wie GameStop (GME) ins Visier genommen und deren Aktienkurs in die Höhe getrieben haben bis zu einem Niveau, das nicht unbedingt durch die Fundamentaldaten des Unternehmens gerechtfertigt war.

Quelle: MetaTrader 5 #GME Tageschart, Datenspanne: 9. September 2020 bis 15. Dezember 2021, abgerufen am 15. Dezember 2021 um 10.04 Uhr. Bitte beachten Sie: Vergangene Performances sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Es kann auch legitimere Gründe für die Existenz überbewerteter Aktien geben. Wenn ein Unternehmen beispielsweise eine starke, seriöse Marke hat, können Anleger ihren Aktien einen höheren Wert beimessen, als die Fundamentaldaten andernfalls unterstützen würden.

So erkennen Sie überbewertete Aktien

Jetzt wissen wir also, was eine überbewertete Aktie ist und warum eine Aktie überbewertet sein könnte. Wie können wir folglich überbewertete Aktien identifizieren?  

Es gibt verschiedene Kennzahlen, die verwendet werden können, um zu versuchen, überbewertete Aktien zu identifizieren. Im Folgenden sind einige der gängigsten aufgeführt, die wir in den folgenden Abschnitten näher erläutern werden. 

  • Kurs-Gewinn-Verhältnis
  • Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis
  • Preis-Umsatz-Verhältnis
  • Eigenkapitalrendite
  • Ertragsrendite

💹 Kurs-Gewinn-Verhältnis 

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis, oder einfach KGV, ist eines der am häufigsten verwendeten Verhältnisse zur Analyse überbewerteter Aktien. Das KGV lässt sich ermitteln, indem man den aktuellen Aktienkurs eines Unternehmens durch seinen Gewinn pro Aktie (EPS - earnings per share) dividiert. Somit ermöglicht es Anlegern, den aktuellen Aktienkurs mit dem erzielten Gewinnniveau des Unternehmens zu vergleichen. Je höher das KGV, desto „teurer“ wird eine Aktie wahrgenommen. 

Wenn beispielsweise der aktuelle Aktienkurs von Unternehmen X 100 EUR beträgt und der Gewinn je Aktie 5 EUR beträgt, beträgt das KGV 20 (100 / 5 = 20).  

Welches KGV würde also darauf hinweisen, dass eine Aktie überbewertet ist? Leider gibt es, wie ein Thema in dieser Liste sein wird, kein genaues Kurs-Gewinn-Verhältnis, das allgemein als zu hoch angesehen wird. Die Bewertung kann vom jeweiligen Unternehmen, der Branche und dem Investor abhängen.

Der beste Weg, um zu analysieren, ob ein KGV auf eine Überbewertung hindeutet, besteht darin, es mit anderen Unternehmen derselben Branche zu vergleichen. Dies sollte helfen, ein klareres Bild davon zu zeichnen, ob die betreffende Aktie überbewertet ist. Es ist auch eine gute Idee, das Ergebnis mit anderen Kennzahlen zu vergleichen, wie der nächsten auf unserer Liste.

💹 Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis

Das Kurs-Gewinn-Wachstum-Verhältnis (PEG - price/earnings to growth ratio) wird berechnet, indem das KGV durch das EPS-Wachstum über einen festgelegten Zeitraum, normalerweise 12 Monate, geteilt wird. Es hilft im Wesentlichen dabei, das KGV und das EPS einer Aktie ins rechte Licht zu rücken, indem sie mit der Wachstumsrate des EPS verglichen werden. 

Um mit unserem vorherigen Beispiel fortzufahren, hat Unternehmen X ein KGV von 20. Der aktuelle Gewinn je Aktie beträgt 5 EUR, und sagen wir, vor 12 Monaten betrug der Gewinn je Aktie 4 EUR, was bedeutet, dass er um 25 % gestiegen ist. Der PEG ist daher 0,8 (20 / 25 = 0,8). 

Ein höheres PEG kann auf überbewertete Aktien hinweisen, insbesondere in Verbindung mit einem unterdurchschnittlichen EPS. Um zu bewerten, was „hoch“ oder „unter dem Durchschnitt“ ist, muss man diese Zahlen wiederum mit Unternehmen vergleichen, die in der gleichen Branche tätig sind. 

💹 Kurs-Umsatz-Verhältnis

Im Gegensatz zum KGV berücksichtigt das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) nicht den Gewinn eines Unternehmens, sondern vergleicht stattdessen den aktuellen Aktienkurs mit seinem Umsatz. Das KUV kann verwendet werden, um überbewertete Aktien zu identifizieren, wenn ein Unternehmen keine Gewinne, aber Einnahmen erzielt. Es ist daher besonders nützlich, um die Aktie eines Start-up-Unternehmens zu bewerten. 

Das KUV wird berechnet, indem der aktuelle Aktienkurs durch den Umsatz pro Aktie dividiert wird (d.h. Gesamtumsatz / Gesamtzahl der ausstehenden Aktien). Nehmen wir an, der aktuelle Aktienkurs von Unternehmen X beträgt weiterhin 100 EUR und der Umsatz pro Aktie beträgt 10 EUR . Sein KUV wäre daher 10 (100 / 10 = 10). 

Wie beim KGV kann ein vergleichsweise höheres KUV ein Zeichen für überbewertete Aktien sein. Es ist jedoch wichtig, das KUV in Verbindung mit anderen Analysen zu verwenden. Ein starker Umsatz und ein niedriges KUV sind nur dann wertvoll, wenn das Unternehmen dies irgendwann in eine Ergebnissteigerung umsetzen kann. Ansonsten wird das Unternehmen, egal wie groß das Absatzvolumen und wie „billig“ die Aktie erscheint, keine erfolgreiche Investition sein. 

💹 Eigenkapitalrendite

Die Eigenkapitalrendite (ROE - return on equity) ist ein häufig verwendetes Maß dafür, wie sich ein Unternehmen derzeit entwickelt. Obwohl der aktuelle Aktienkurs bei der Berechnung nicht berücksichtigt wird, kann er in Verbindung mit anderen Kennzahlen und dem Vergleich mit dem aktuellen Aktienkurs verwendet werden, um zu beurteilen, ob eine Aktie überbewertet ist. 

Um die ROE zu berechnen, müssen Sie den Nettogewinn eines Unternehmens durch sein Eigenkapital dividieren, wobei das Eigenkapital das Vermögen eines Unternehmens abzüglich seiner Schulden ist (es ist im Jahresabschluss eines Unternehmens zu finden). Die ROE kann verwendet werden, um zu zeigen, wie effizient ein Unternehmen bei der Erzielung von Gewinnen ist, wobei im Wesentlichen eine höhere ROE besser ist. Eine niedrige ROE in Kombination mit einem hohen Aktienkurs könnte uns zu dem Schluss führen, dass eine Aktie überbewertet ist. 

💹 Gewinnrendite

Die Gewinnrendite ist der Kehrwert des KGV, das wir bereits betrachtet haben. Anstatt den aktuellen Aktienkurs durch den EPS zu dividieren, wird die Gewinnrendite berechnet, indem der EPS durch den aktuellen Aktienkurs dividiert wird.

Betrachten wir beispielsweise Unternehmen X, das einen aktuellen Aktienkurs von 100 EUR und einen EPS von 5 EUR hat, würde die Gewinnrendite 5 % (5 / 100 = 0,05) betragen.  

Die Gewinnrendite ist eine nützliche Kennzahl, da sie es Anlegern ermöglicht, potenzielle Renditen zwischen verschiedenen Instrumenten leicht zu vergleichen. Die Gewinnrendite von 5 % sagt uns im Wesentlichen, dass ein Anleger für jeden investierten Euro einen Gewinn von etwa 0,05 EUR für das Unternehmen erwarten kann.  

Welcher Wert kann also verwendet werden, um überbewertete Aktien hervorzuheben? Auch hier gibt es keine Antwort. Das Nützliche an der Gewinnrendite ist jedoch, dass sie sich leicht mit Anleiherenditen sowie dem Basiszinssatz vergleichen lässt. Für manche Leute könnten Aktien mit einer Gewinnrendite unter dem aktuellen Basiszinssatz als überbewertet angesehen werden, aber auch dies ist nur eine Messung und sollte zusammen mit anderen verwendet werden, bevor irgendwelche Schlussfolgerungen gezogen werden.

💹 Marktzyklen

Wer die Finanzmärkte schon länger verfolgt, weiß, dass Anleger manchmal optimistisch und investitionsfreudig sind und manchmal pessimistisch und weniger investitionsbereit. Offensichtlich haben diese Marktzyklen einen Einfluss auf Preise und Bewertungen. 

Während Sie die oben genannten Verhältnisse bei verschiedenen Unternehmen wie beschrieben vergleichen sollten, gibt es Zeiten, in denen die meisten Aktien teuer aussehen, und Zeiten, in denen die meisten Aktien billig aussehen. 

Um besser einschätzen zu können, wo Sie sich in diesem wiederkehrenden Marktzyklus befinden, lohnt es sich, diese Maßnahmen im Laufe der Zeit zu betrachten. 

Die folgende Grafik zeigt das KGV des gesamten S&P 500 im Zeitverlauf:

Quelle: multpl.com, abgerufen am 21. Oktober 2021

So können Sie versuchen, von überbewerteten Aktien zu profitieren

Wenn sie identifiziert sind, können Händler versuchen, von überbewerteten Aktien zu profitieren, indem sie eine Short-(Verkaufs-)Position gegen sie eröffnen. Traditionell mussten Händler dazu die Aktie von einem bestehenden Aktionär leihen und an einen Dritten verkaufen, in der Erwartung, dass die Aktie bei einem Rückgang des Aktienkurses zu einem geringeren Betrag zurückgekauft werden könnte. 

Das Wachstum von Finanzderivaten hat diesen Prozess jedoch vereinfacht. Mit Contracts for Difference (CFDs) können Trader beispielsweise versuchen, sowohl von steigenden als auch von fallenden Kursen zu profitieren, ohne jemals den Basiswert besitzen zu müssen. Darüber hinaus profitieren CFDs vom Einsatz eines Hebels. 

Mit einem Trade.MT5-Konto von Admirals können Sie CFDs auf über 3.000 Aktien sowie eine Reihe anderer Finanzinstrumente wie Forex und Rohstoffe handeln. Um mit dem Shorten von Aktien zu beginnen, gehen Sie bitte wie folgt vor: 

  • Eröffnen Sie ein Trade.MT5-Konto bei Admirals.
  • Laden Sie die Handelsplattform MetaTrader 5 herunter und öffnen Sie sie.
  • Scrollen Sie im Marketübersichtsfenster auf der linken Seite des Bildschirms nach unten und suchen Sie nach der Aktie, die Sie handeln möchten. Sobald Sie diese gefunden haben, markieren Sie sie und drücken Sie die Eingabetaste auf Ihrer Tastatur, um sie der Liste hinzuzufügen.

Quelle: MetaTrader 5 Marktübersicht

  • Klicken Sie mit der rechten Maustaste auf das Symbol und klicken Sie auf "Neues Chartfenster", um einen Kurschart zu öffnen.
  • Klicken Sie oben auf dem Bildschirm auf die Schaltfläche „Neue Order“ oder nutzen Sie den Shortcut F9.. Ein Orderfenster wird geöffnet, siehe nachfolgende Abbildung. Hier können Sie die Anzahl der Aktien eingeben, die Sie shorten möchten, sowie einen Stop Loss und einen Take Profit auswählen. Wenn Sie mit Ihrer Order zufrieden sind, klicken Sie auf „Sell“, um Ihren Short-Trade an den Markt zu senden.

Quelle: MetaTrader 5 Orderfenster

Warum bei Admirals handeln?

Neben der Möglichkeit, über 4.000 CFDs auf verschiedenen Märkten, darunter Forex, Aktien und Rohstoffe, zu handeln, profitieren Trade.MT5-Kontoinhaber auch von folgenden Vorteilen: 

  • Beruhigender Handel bei einem Broker, der von der Cyprus Securities and Exchange Commission (CySEC) autorisiert und reguliert ist
  • Regelmäßige Marktanalysen und eine ständig wachsende Bibliothek mit Bildungsartikeln ohne zusätzliche Kosten
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Dieses Material beinhaltet keine und sollte nicht als Investmentberatung, Investmentempfehlung, Angebot oder Werbung für jegliche Art von Transaktion mit Finanzinstrumenten aufgefasst werden. Bitte seien Sie sich bewusst, dass Artikel wie dieser keine verlässlichen Voraussagen für gegenwärtige oder zukünftige Entwicklungen darstellen, da sich die Umstände jederzeit ändern können. Bevor Sie irgendeine Art von Investment tätigen, sollten Sie einen unabhängigen Finanzberater konsultieren, um sicherzustellen, dass Sie die vorhandenen Risiken richtig verstehen und einschätzen können.

Roberto Rivero
Roberto Rivero Finanzautor, Admirals, London

Roberto hat 11 Jahre lang Handels- und Entscheidungsfindungssysteme für Trader und Fondsmanager entwickelt und weitere 13 Jahre bei S&P mit professionellen Investoren gearbeitet. Er hat einen BSc in Wirtschaftswissenschaften und einen MBA.