Wat is een koers-winst verhouding (K/W-verhouding)?

De Koers-Winst verhouding (K/W verhouding) of de Price to Earning Ratio (P/E ratio) is een belangrijke financiële ratio die wordt gebruikt door beleggers om de waarde van aandelen van een bedrijf te bepalen. Het is een handige tool een belegger kan gebruiken om te ontdekken of een aandeel mogelijk een geschikte belegging kan zijn.

In dit artikel bespreken we de betekenis van de P/E ratio en geven we praktische voorbeelden van de berekening van deze financiële maatstaf voor Nederlandse aandelen en hoe u dit kunt interpreteren voor het nemen van doordachte beleggingsbeslissingen. Lees hieronder meer.

Dit materiaal is alleen voor informatieve doeleinden en geen financieel advies. Raadpleeg een financieel adviseur voordat u investeringsbeslissingen neemt.

Wat is de Koers-Winst verhouding?

De koers-winstverhouding wordt gebruikt om de waarde van een bedrijf te meten aan de hand van de aandelenkoers ten opzichte van de winst per aandeel. We zouden kunnen stellen dat het laat zien hoeveel beleggers bereid zijn te betalen voor €1 van de winst van een bedrijf.

In andere woorden, kan de KW-verhouding of PE-ratio, helpen om de verwachtingen van beleggers te begrijpen en vast te stellen hoeveel ze bereid zijn toe te kennen in waarde per winsteenheid. De verhouding wordt ook wel eens de ''winstveelvoud'' genoemd.

De K/W-ratio is één van de vele belangrijke financiële ratio's die worden gebruikt om te bepalen of een aandelenkoers geschikt is ten opzichte van de waarde ervan.

Om een vollediger beeld te krijgen, kunt u echter de P/E combineren met andere indicatoren, zoals bijvoorbeeld de prijs/boekwaarde, schuldratio’s of sectorvergelijkingen. Daarover leest u later in het artikel meer.

Hoe bereken je de koers-winst verhouding?

Om de koers-winstverhouding te berekenen, kan een belegger rekening houden met twee sleutelcijfers van het aandeel.

De K/W-verhouding wordt namelijk berekend door de huidige marktprijs van een aandeel te delen door de winst per aandeel (WPA). In deze context moeten beleggers weten dat de winst per aandeel kan gebaseerd zijn op de winst van het voorgaande jaar (Trailing P/E) of op verwachte toekomstige winsten (Forward P/E).

De standaard formule van de k/w-verhouding vind je hieronder terug:

Formule van de K/W verhouding

De formule om de koers-winstverhouding te berekenen is:

• KW-verhouding = Aandelenkoers / Winst per aandeel

Hoe wordt de koers-winst verhouding gebruikt?

Beleggers gebruiken de koers-winstverhouding van een aandeel om de historische trend van de winstveelvoud van een bedrijf te vergelijken met die van andere concurrenten in dezelfde sector.

Ze gebruiken het cijfer als een leidraad om te begrijpen of het aandeel over- of ondergewaardeerd is ten opzichte van de winst die het oplevert.

Uit deze waarde kunnen we het volgende afleiden:

Een hoge KW-verhouding betekent dat beleggers in de toekomst een hoger winstniveau verwachten en dus bereid zijn meer in waarde toe te kennen voor het aandeel. Dit ziet men doorgaans bij groeiaandelen, zoals tech aandelen of aandelen in opkomende markten.

Een lage KW-verhouding daarentegen betekent dat een aandeel tegen een lagere prijs kan worden verhandeld in verhouding tot de gezondheid van het bedrijf. In dit geval worden de aandelen vaak beschouwd als waardeaandelen. Voorbeelden hiervan zijn traditionele bedrijven zoals banken of nutsbedrijven, omdat ze gewoonlijk betrouwbare inkomsten genereren.

Soorten K/W-verhoudingen: Trailing PE Ratio vs Forward PE Ratio

Zoals we hierboven reeds vermeld hebben, zijn er 2 soorten PE-ratio's, namelijk de trailing en de forward p/e ratio. Maar wat houden deze begrippen precies in?

• De trailing PE-ratio is een historische koers-winst verhouding die is gebaseerd op de winst per aandeel over de afgelopen 12 maanden, of het boekjaar.
• De forward PE-ratio is een koers-winst verhouding die is gebaseerd op schattingen van futures, of prognoses van de winst per aandeel voor het volgende boekjaar die worden opgesteld door onderzoeksanalisten.

Beide ratio’s worden gebruikt om de waardering van een aandeel te beoordelen, maar bieden verschillende perspectieven op basis van hun focus op historische of verwachte winsten.

Het voordeel van de trailing P/E is dat het gebaseerd is op harde cijfers, en minder overlaat tot speculatie. Daarom is het handig om te gebruiken bij een sectorvergelijking, en vooral bij bedrijven met consistente winsten. Bij snelgroeiende bedrijven kan het echter een vertekend beeld geven omdat het geen rekening houdt met toekomstige groei of economische omstandigheden.

De forward P/E is daarentegen net gericht op de toekomstperspectieven. Het geeft inzicht in hoe de markt de huidige prijs waardeert in verhouding tot wat het bedrijf mogelijk gaat verdienen. De ratio is wordt daarom vaak gebruikt door beleggers die aandelen analyzeren met een verwacht groeipotentieel.

Zoals we hierboven reeds hebben aangegeven is het nuttig om de K/W-verhouding van een bedrijf te vergelijken met de gemiddelde K/W-verhouding van de aandelensector waarin het actief is, of met de algemene marktindex, om te bepalen of een aandeel duur of goedkoop is.

Hieronder geven we een voorbeeld van 2 Nederlandse aandelen actief in de banksector met de berekening en interpretatie van hun K/W-verhouding.

Beide aandelen worden in deze context enkele gebruikt voor illustratieve doeleinden en zijn geen beleggingsadvies.

Voorbeeld berekening K/W-verhouding: Nederlandse bankaandelen

Hieronder geven we een fictief voorbeeld van de berekening van de koers-winst verhouding van twee van de grootste Nederlandse banken, namelijk ABN AMRO en ING GROUP NV, en bekijken we wat de betekenis is van de K/W ten opzichte van de algehele sector.

Stel dat de ABN AMRO koers €15,12 bedraagt met een WPA van 2,95.

Volgens de K/W formule is de koers-winst verhouding dan als volgt:

• ABN AMRO K/W: €15,12 / €2,95 = €5,12

Daarnasst is de koers van ING Group €16,79 en de WPA €1,58. De K/W berekening is dan als volgt:

• ING K/W: 16,79 / €1,58 = €10,62

Vervolgens gaan we de koers-winstverhoudingen vergelijken met de gemiddelde k/w van de banksector. Het geeft een beeld van hoe een bedrijf waardeert in vergelijking met andere bedrijven die actief zijn binnen dezelfde sector en het helpt beleggers te bepalen of een aandeel mogelijk overgewaardeerd, ondergewaardeerd of redelijk geprijsd is in vergelijking met de sector.

In dit fictieve voorbeeld stellen we dat het sectorgemiddelde van bankaandelen 8,8 bedraagt, wat als een redelijk gemiddelde waardering kan worden beschouwd. Echter kan de waardering van de banksector sterk worden beïnvloed door economische indicatoren zoals rentetarieven, inflatie, regelgeving, en de algehele gezondheid van de economie. Deze factoren kunnen een impact hebben op de winstgevendheid van de aandelen.

Op basis van deze gegevens kunnen we dan een interpretatie maken.

Interpretatie koers-winstverhouding ABN AMRO:

De K/W-verhouding van ABN AMRO van 5,12 is aanzienlijk lager dan het sectorgemiddelde van 8,8. Dit kan verschillende redenen hebben.

Het ABN AMRO aandeel zou mogelijk ondergewaardeerd kunnen zijn ten opzichte van de markt. Dit kan aantrekkelijk zijn voor waardebeleggers die op zoek zijn naar aandelen die meer waard zijn dan hun huidige marktprijs aangeeft.

Een lagere K/W-verhouding kan ook betekenen dat beleggers minder groei of winstverbetering verwachten van ABN AMRO in vergelijking met andere banken vanwege potentiële risico's.

Interpretatie koers-winstverhouding ING Group:

De K/W-verhouding van ING ligt boven het sectorgemiddelde van 8,8, wat wijst op mogelijk meer vertrouwen van beleggers in de groeivooruitzichten of stabiliteit van de bank ten opzichte van andere banken in de dezelfde categorie. Dit kan ertoe leiden dat beleggers een hogere waarde toekennen aan elke eenheid van de winst van de bank. Bovendien kan de hoge koers-winstverhouding van het ING-aandeel een weerspiegeling zijn van effectief risicobeheer, een sterkere balans en een concurrerende marktpositie.

Bankaandelen worden over het algemeen gezien als cyclische aandelen, aangezien hun prestaties sterk kunnen worden beïnvloed door de economische cyclus. In tijden van recessies of financiële crises kunnen ze aanzienlijk in waarde dalen.

Deze KW ratio is hierbij enkel een startpunt voor de waardebepaling van aandelen. Beleggers moeten verdere fundamentele analyse uitvoeren om een geïnformeerde investeringsbeslissing te nemen.

Beleggers hebben toegang tot geavanceerde analytische tools bij Admiral Markets. Met onze Premium Analytics tool kunt het laatste marktnieuws, technische analyse, economische kalender en globale sentiment indicatoren volgen uit meer dan duizend financiële media bronnen. U kunt de functionaliteiten verkennen en aanvullende informatie vinden via de onderstaande banner:

Heeft een aandelenindex een K/W verhouding?

Ja, een aandelenindex zoals de AEX 25 heeft ook een koers-winstverhouding. De K/W verhouding van de index wordt berekend door de totale marktwaarde van de aandelen in de index te delen door de totale winst van de bedrijven in de index. Dit geeft een idee van hoeveel beleggers bereid zijn te betalen voor een eenheid winst van de bedrijven in die index.

Een hoge K/W-verhouding kan hierbij betekenen dat beleggers verwachten dat de winsten zullen groeien, of dat de markt overgewaardeerd is, en omgekeerd.

Beleggers kunnen ook de K/W-ratio van een index vergelijken met andere indices of historische K/W-ratio's om te bepalen of het een geschikt moment is om indexbeleggen in overweging te nemen.

Let hier natuurlijk op dat u indices vergelijkt die vergelijkbare sectoren of markten representeren. Het heeft bijvoorbeeld weinig zin om de koers-winstverhouding van een technologie-index te vergelijken met een index die voornamelijk uit nutsbedrijven bestaat.

Het zou bijvoorbeeld handiger zijn om de AEX25 af te wegen tegen de Belgische Index, de BEL20 of de Duitse Index, de GER40. Ze bestaan namelijk uit de grootste bedrijven op de beurs en hebben gelijkaardige economische ontwikkelingen, politieke ontwikkelingen en marktstructuur. Houdt er rekening mee dat dit voorbeeld alleen wordt gebruikt voor illustratieve doeleinden en geen beleggingsadvies vormt.

Wat kan worden beschouwd als een geschikte koers-winstverhouding?

Een ‘geschikte’ K/W-verhouding is sterk afhankelijk van de context.

Voor waardebeleggers kan een lagere K/W ratio meer in lijn zijn met hun strategie, terwijl groeibeleggers een hogere K/W kunnen overwegen voor bedrijven met sterke groeivooruitzichten.

Het is ook belangrijk om andere financiële ratio's en factoren van een aandeel te beoordelen. Hierbij kunt u het volgende in acht nemen:

• Sectorvergelijking: Elke aandelensector heeft zijn eigen gemiddelde koers-winstverhouding. Tech aandelen hebben bijvoorbeeld vaak hogere K/W-verhoudingen ten opzichte van lagere en stabielere verhouding van energie- of nutsbedrijven.
• Historische K/W vergelijking: Vergelijk de huidige K/W-verhouding van een bedrijf met de eigen historische waarderingen. Als de huidige K/W-verhouding lager is dan de gemiddelde historische K/W, kan het aandeel ondergewaardeerd zijn.
• Economische context: Wanneer de rentetarieven laag zijn, aanvaarden beleggers vaak hogere k/w verhoudingen. Bij hoge rentetarieven kunnen ze lagere k/w verhoudingen verkiezen.
• Winstkwaliteit: Bedrijven die een stabiele en hoge winst genereren of een sterke marktpositie hebben, kunnen een hogere koers-winst verhouding ondersteunen.
• Marktsentiment: Het marksentiment kan de k/w verhouding beïnvloeden. Beleggers zullen meer bereid zijn om voor hoge verhoudingen waarde toe te kennen tijdens een bull markt dan in tijden van economische onzekerheid.

Combinatie van de K/W verhouding met andere financiële ratio’s

Door de K/W-verhouding te combineren met andere ratio’s krijgt u een vollediger beeld van de waarde en de prestaties van een bedrijf. Dit helpt beleggers om meer geïnformeerde beslissingen te nemen, omdat één enkele ratio vaak niet genoeg context biedt om de volledige financiële situatie van een bedrijf te begrijpen.

Hieronder bespreken we enkele van de meest gebruikte ratio’s bij het analyseren van aandelen naast de koers-winstverhouding.

Gebruik van de K/W verhouding en de PEG Ratio

De koers-winstverhouding en de PEG-ratio (of Price/Earnings to Growth) zijn handige tools voor beleggers om de potentiële waarde van een aandeel te beoordelen, maar ze kijken elk net iets anders naar de waarde van een bedrijf.

De Price to Earnings ratio (PEG ratio) vergelijkt de winstverhouding met de verwachte toekomstige groei van het bedrijf. Dit wordt vaak gedaan voor de komende vijf jaar. De PEG van een bedrijf wordt berekend door de koers-winst verhouding te delen door de geschatte jaarlijkse groei van de winst per aandeel.

De koers-winstverhouding vertelt u hoeveel beleggers bereid zijn toe te kennen in waarde per winsteenheid, maar het houdt geen rekening met de groeiperspectieven. Een hoge K/W kan duiden op overwaardering, maar als het bedrijf naar verwachting snel zal groeien, kan de K/W redelijk zijn om in overweging te nemen.

Kortom, de PEG-ratio voegt dit groeiperspectief toe en biedt een genuanceerder beeld van de ondernemingswaarde. Dit maakt de PEG verhouding een bruikbare aanvulling op de K/W verhouding voor beleggers die waarde en groei in evenwicht willen brengen bij hun investeringsbeslissingen.

Gebruik van de K/W verhouding en het Rendement op Eigen Vermogen

Het rendement op eigen vermogen meet hoe effectief het bedrijf aandeelhouderskapitaal gebruikt om winst te genereren. Een hoge ROE in combinatie met een redelijke K/W kan wijzen op een bedrijf met sterke operationele prestaties.

Door naar beide maatstaven te kijken, kunnen beleggers bedrijven identificeren die niet alleen een hoge marktwaardering hebben, maar ook aantonen dat ze in staat zijn om winst te genereren uit hun eigen vermogen.

Een belegger kan met deze aanpak tot beter geïnformeerde beslissingen komen door een evenwicht te vinden tussen marktperceptie en de financiële efficiëntie en gezondheid van het bedrijf.

Gebruik van de K/W verhouding en het Dividendrendement

Het bekijken van het dividendrendement in combinatie met de koers-winst verhouding geeft belegger meer inzicht in de waarde en het inkomen dat een aandeel kan opleveren.

Bedrijven met een historie van dividendgroei, in combinatie met een stabiele of stijgende K/W, kunnen aantrekkelijk zijn voor beleggers die denken aan zowel groei als inkomen op lange termijn.

Deze benadering die zowel de waardering van het bedrijf als de inkomstenstroom voor de aandeelhouder in overweging neemt, kan bijdragen tot het samenstellen van een evenwichtige beleggingsportefeuille.

Conclusie: De koers-winstverhouding begrijpen

De K/W-verhouding is één van vele indicatoren en kan in overweging worden genomen in combinatie met andere financiële ratio's, bedrijfsspecifieke factoren, algemene marktomstandigheden, en diepgaand onderzoek worden gebruikt voor een volledige fundamentele analyse van zowel internationale als Nederlandse aandelen of indices.

Sectoren kunnen ook variëren in termen van wat een 'goede' of 'slechte' K/W-verhouding is, aangezien sommige sectoren hogere of lagere K/W-verhoudingen hebben vanwege verschillende groei- en winstpatronen.

Als belegger kunt u deze factoren evalueren voordat u een beleggingsbeslissing neemt.

Wilt u meer weten over traden en beleggen? Bij Admiral Markets hebben we een educatiesectie ter uwer beschikking waar u meer kan leren over zowel fundamentele- als technische analyse, en verschillende financiële onderwerpen zoals aandelen, CFD’s, ETF’s, Forex en meer. Klik op de onderstaande banner voor meer informatie:

Veelgestelde vragen over de K/W-verhouding:

Waarom is de P/E Ratio of K/W verhouding belangrijk?

Wat betekent een negatieve K/W verhouding?

Andere artikelen die u kunnen interesseren:

• Wat is Market Cap? - Marktkapitalisatie en beleggen in aandelen
• De top small cap aandelen van 2025 - Britse small caps
• Beurzen vandaag - Grootste beurzen ter wereld

INFORMATIE OVER ANALYTISCHE MATERIALEN:

De verstrekte gegevens bieden aanvullende informatie met betrekking tot alle analyses, schattingen, prognoses, voorspellingen, marktoverzichten, wekelijkse vooruitzichten of andere soortgelijke beoordelingen of informatie (hierna "Analyse" genoemd) gepubliceerd op de websites van de beleggingsondernemingen van Admiral Markets die opereren onder het handelsmerk Admiral Markets (hierna "Admiral Markets"). Voordat u investeringsbeslissingen neemt, dient u aandachtig kennis te nemen van het volgende:

• Dit is een marketingcommunicatie. De inhoud wordt uitsluitend gepubliceerd voor informatieve doeleinden en mag op geen enkele wijze worden opgevat als beleggingsadvies of -aanbeveling. Het is niet opgesteld in overeenstemming met wettelijke vereisten die zijn ontworpen om de onafhankelijkheid van beleggingsonderzoek te bevorderen, en het is niet onderworpen aan enig verbod op handel voorafgaand aan de verspreiding van beleggingsonderzoek.
• Elke beleggingsbeslissing wordt door de klant zelf genomen, waarbij Admiral Markets niet verantwoordelijk zal zijn voor enig verlies of schade die voortvloeit uit een dergelijke beslissing, ongeacht of deze gebaseerd is op de inhoud.
• Met het oog op het beschermen van de belangen van onze klanten en de objectiviteit van de Analyse heeft Admiral Markets relevante interne procedures opgesteld voor de preventie en het beheer van belangenconflicten.
• De Analyse is opgesteld door een analist (hierna te noemen "Auteur"). De Auteur, Jitanchandra Solanki, is een contractant voor Admiral Markets. Deze inhoud is een marketingcommunicatie en vormt geen onafhankelijk financieel onderzoek."
• Hoewel elke redelijke inspanning wordt geleverd om ervoor te zorgen dat alle bronnen van de inhoud betrouwbaar zijn en dat alle informatie, voor zover mogelijk, op een begrijpelijke, tijdige, nauwkeurige en volledige wijze wordt gepresenteerd, garandeert Admiral Markets niet de nauwkeurigheid of volledigheid van enige informatie in de Analyse.
• Elke vorm van in het verleden behaalde of gemodelleerde prestaties van financiële instrumenten die in de inhoud worden aangegeven, mag niet worden opgevat als een uitdrukkelijke of impliciete belofte, garantie of implicatie door Admiral Markets voor enige toekomstige prestatie. De waarde van het financiële instrument kan zowel stijgen als dalen en het behoud van de vermogenswaarde wordt niet gegarandeerd.
• Producten met hefboomwerking, waaronder Contracts for Difference (CFD's), zijn speculatief van aard en kunnen resulteren in verliezen of winst. Voordat u begint met handelen, dient u zich ervan te verzekeren dat u de risico's die hierbij betrokken zijn volledig begrijpt.