¿Dónde Invertir en tiempos de Crisis? : Antes, Durante y Después

Mayo 14, 2021 10:30 Europe/Madrid

Las crisis económicas son momentos donde se suele producir mucha volatilidad en el mercado, lo que implica riesgos y oportunidad, ganadores y vencidos. Lo difícil es saber anticiparse a ellas y acertar en los activos a invertir en tiempos de crisis. ¿Se puede predecir una crisis económica? ¿Dónde invertir en tiempos de crisis?

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A lo largo de este artículo se abordarán estas y muchas otras cuestiones para invertir en tiempos de crisis con la mayor información posible.

 

Lo primero que debemos entender es el concepto de crisis económica, y así comprender cuáles son los mecanismos que los provocan y tratar de identificar los sectores o activos que pueden ser una buena inversión en tiempos de crisis.

¿Qué es una crisis económica?

Intuitivamente la palabra crisis evoca una situación grave o difícil, por lo que a priori se podría identificar una crisis económica como una situación grave o difícil para la economía.

Técnicamente, una crisis económica se puede definir como la parte del ciclo económico en la que se produce un decrecimiento considerable de la economía durante un periodo prolongado.

ciclo economico

Fuente: Economipedia, captura del 6 de mayo a las 3.40 pm CET

Es importante destacar que una crisis económica puede ser local o global, si bien la globalización está produciendo que las crisis económicas tiendan a ser globales. El ejemplo más reciente es la crisis del coronavirus que comenzó en marzo de 2020 y de la cual todavía no nos hemos recuperado.

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¿Dónde invertir en tiempos de crisis?

La pregunta que más se repite es: si nos encontramos en un momento de crisis, ¿dónde deberíamos invertir?. A priori, podemos presuponer que una crisis va a tener un impacto negativo pero, ¿tendrá el mismo impacto sobre todo los sectores? Veámoslo con un ejemplo del SP500.

donde invertir en crisis

Fuente: Admirals MetaTrader 5, SP500, diario - Rango de datos: del 24 de octubre de 2019 al 6 de mayo de 2021, realizado el 6 de mayo de 2021 a las 5:15 pm CET. Ten en cuenta que: El rendimiento pasado no es un indicador fiable de resultados futuros.

En la parte superior se puede comparar el impacto del coronavirus sobre la economía estadounidense y la respuesta del mismo sobre el SP500, que tardó aproximadamente 6 meses en recuperar el nivel previo a la crisis ocasionada. 

Se han desarrollado estrategias para replicar la evolución sectorial del S&P500 durante esta crisis, distribuyendo el índice en 11 sectores. 

En la siguiente tabla se ha comparado la evolución de estos sectores en tres momentos iniciales con respecto a su nivel prepandemia. Estos 3 momentos son:

  • El mínimo del SP500 que se produjo el 23/03/2020
  • El momento en el que el SP500 recupera los niveles prepandémicos 19/08/2020
  • La situación un año después del origen de la pandemia

 

sectores invertir crisis

Fuente: elaboración personal, con datos de MetaTrader 5, realizado el 6 de mayo de 2021 a las 7:15 pm CET. Ten en cuenta que: El rendimiento pasado no es un indicador fiable de resultados futuros.

La tabla revela que hay sectores que han tenido mejor comportamiento que otros durante la pandemia. 

Los sectores con mejor comportamiento global son Consumo Discrecional y Tecnología de la Información y los de peor comportamiento serían Energía, Inmobiliario y Servicios Públicos, este último por el poco dinamismo en la recuperación. 

¿Cómo se clasifican y qué empresas son representativas de cada sector?

Consumo Discrecional 

Esta categoría engloba una gran variedad de negocios, incluyendo el comercio minorista, hoteles, restaurantes o servicios al consumidor. Las empresas más importantes para invertir en este sector son:

  • McDonald’s (MCD)
  • Hilton (HLT)
  • Nike (NKE)
  • Amazon (AMZN)
  • Netflix (NFLX)

Consumo básico

Engloba compañías de productos esenciales para el consumidor como comida, bebidas y productos de higiene personal. Algunas empresas representadas en esta categoría son:

Sector de la energía

En este epígrafe se incluyen todas aquellas empresas cuyas actividades estén relacionadas con la extracción de energía, como las dedicadas a la explotación de hidrocarburos como el petróleo y el gas natural. Entre estas empresas se encuentran:

  • ExxonMobil 
  • Chevron 

Sector financiero

Formado por servicios financieros como: 

Sector salud

En este sector se incluyen las empresas farmacéuticas, de biotecnología y las de equipamiento médico. Algunas de ellas son:

  • Pfizer
  • UnitedHealth 
  • Merck 

Sector industrial

Compuesto por fabricantes de una amplia variedad de productos.

  • Boeing
  • 3M
  • General Electric

Sector tecnología de la información

Compuesto por fabricantes y distribuidores de hardware, software, semiconductores, equipos de computación y proveedores de servicios tecnológicos.

  • Apple 
  • IBM 
  • Microsoft

Sector materiales

Compuesto por empresas químicas, metalúrgicas, de minería y otras relacionadas con el descubrimiento y tratamiento de materias primas.

  • DuPont 
  • Sherwin-Williams 
  • Newmont Corp.

Sector inmobiliario

Compuesto por firmas de inversión inmobiliaria y de gestión y desarrollo de inmuebles comerciales y residenciales.

  • Simon Property Group 
  • Public Storage

Sector servicios de comunicación

Compuesto por compañías telefónicas, proveedores de servicios de Internet y medios de comunicación tradicionales, empresas de medios digitales y redes sociales.

Sector público

Compañías de electricidad, agua, gas y energías renovables.

  • American Electric Power 
  • Duke Energy 
  • Pacific Gas & Electric

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¿Por qué el mercado cae cuando se produce una crisis económica?

Siguiendo los consejos de Warren Buffet y considerando que los fundamentales de las empresas son el motor que hace mover las acciones, se puede concluir que las crisis económicas dañan las expectativas del negocio y consecuentemente se espera que las empresas tengan peores resultados en el año en el que ocurre la crisis

Sin embargo, la crisis no va a tener el mismo impacto en todos los sectores de la economía. Los sectores cíclicos y más expuestos van a tener peores resultados y consecuentemente las expectativas sobre los mismos caerán más, lo que hace que la crisis de la bolsa de valores sea más aguda en estos segmentos.

Es importante identificar el origen de una crisis para determinar cuáles serán los sectores más afectados y poder desarrollar una estrategia para invertir en tiempos de crisis.

   En el caso de la crisis del coronavirus, una de las principales medidas que se llevó a cabo fue la reducción de la movilidad y de la actividad económica. Por tanto, es lógico pensar que una de las áreas de la economía más afectadas va a ser todos los negocios relativos a la movilidad. 

   Otro sector muy afectado es el inmobiliario, algo que también tiene mucha lógica. Las restricciones de movilidad y el aumento del teletrabajo han provocado un aumento de la incertidumbre sobre el sector, por lo que invertir en inmuebles en tiempos de crisis no siempre es una inversión alternativa ajena al ciclo económico.

✅   Entre los sectores con mejor desempeño, se encuentran la tecnología de la información y el consumo discrecional.

La necesidad de teletrabajar ha provocado un aumento en las ventas de ambos sectores. 

¿Invertir en Valores Refugio durante una crisis?

El principal activo refugio del mundo es el oro. Este activo se caracteriza por aumentar de valor en épocas de incertidumbre.

El punto negativo de la inversión en oro en tiempos de crisis, es que el oro suele denominarse en dólares, que es la moneda reserva mundial y también suele tender a apreciarse en épocas de incertidumbre.

La explicación reside en que los inversores de Forex suelen reducir el riesgo de sus posiciones en épocas de alta volatilidad, vendiendo divisas exóticas o secundarias e invirtiendo en los mayores pares y especialmente en el dólar.

Veamos cómo han evolucionado estos activos antes, durante y después de la crisis del coronavirus, para determinar cuál sería la mejor opción de inversión.

evolucion activos refugio en crisis

Fuente: elaboración personal, con datos de MetaTrader 5 Supreme Edition, realizado el 6 de mayo de 2021 a las 8:30 pm CET. Ten en cuenta que: El rendimiento pasado no es un indicador fiable de resultados futuros.

El dólar es el único activo analizado hasta el momento que tuvo un comportamiento positivo. El comportamiento es mucho más estable que el del SP500 durante el estallido de la pandemia y la caída es limitada, sin embargo en los siguientes meses, el oro es el activo con mejor comportamiento, alcanzando el 19 de agosto de 2020 una revalorización del 20 % frente a la cotización pre-pandémica. 

Sin embargo, a pesar de esta espectacular revalorización, el recorrido del oro desde los mínimos de la pandemia hasta agosto de 2020 se sitúa en el rango inferior de todos los activos analizados. Durante este periodo: 

  • El oro ha crecido un 24 %.
  • El SP500 un 36 %.
  • El consumo discrecional un 44 %.

¿Merece la pena comprar acciones en crisis? 

Si te estás preguntando si es mejor ahorrar o invertir en tiempos de crisis, y donde invertir en tiempos de crisis, a la vista de los resultados anteriores, la renta variable es mucho más volátil que valores refugio como el oro o el dólar. 

En este caso concreto, la pérdida inicial por invertir en renta variable frente al oro sería de 30 %. Sin embargo, de media si se mantuviese la inversión por un año, la renta variable habría sido un 4 %  más rentable que el oro.

Es importante tener en cuenta  que todas las inversiones implican un riesgo y en épocas de crisis el aumento de la volatilidad provoca que estos riesgos sean mayores. Esto significa que identificar qué sectores serán los más afectados y diversificar tu cartera podrían considerarse los dos primeras acciones que se debe realizar para desarrollar una estrategia de inversión en tiempos de crisis.

Además de la rentabilidad que una acción puede tener debido a su recorrido es interesante considerar los dividendos que estas compañías pagan al accionista en forma de dividendos. 

En las crisis económicas la rentabilidad por dividendo suele aumentar de forma significativa, ya que los dividendos son aprobados en base al cierre contable del ejercicio anterior y por tanto su cuantía permanece constante. 

Sin embargo, el precio de la acción se reduce de forma significativa. 

Ejemplo de rentabilidad por dividendo en crisis

Antes de la crisis una acción de precio 100 daba un dividendo de 5. La rentabilidad por dividendo es del 5 %. 

La crisis ha provocado una reducción en el precio de la acción hasta 50, pero el dividendo sigue siendo 5. Por tanto, invertir en tiempos de crisis en esta acción ofrece una rentabilidad por dividendo del 10%, lo que aumenta su atractivo.

Otras opciones de inversión en los mercados financieros en crisis - Renta fija

Además de la inversión sobre renta variable es posible invertir sobre renta fija, tanto en renta fija sobre empresas como en renta fija soberana: bonos, letras del tesoro y/o obligaciones.

La renta fija tiene la ventaja de que como su nombre indica, la rentabilidad es fija y generalmente el riesgo de invertir sobre estos activos es menor. 

Sin embargo, a menor riesgo también disminuye su rentabilidad, incluso en ocasiones puede llegar a ser negativa. 

En épocas de crisis, la rentabilidad de la renta fija suele ser muy limitada, lo que aumenta el interés por la inversión en otros activos como la renta variable.

¿Tiene sentido esta afirmación?

Desde el punto de vista económico el precio viene determinado por la oferta y la demanda. Cuando se produce un aumento de la demanda (más compradores), el precio de la renta fija sube. 

Al subir el precio de la renta fija, baja su rentabilidad. 

Gráficamente:

oferta demanda crisis economica

Fuente: elaboración personal, realizada el 7 de mayo de 2021 a las 10:30 am CET. Ten en cuenta que: El rendimiento pasado no es un indicador fiable de resultados futuros.

Si inicialmente estos bonos ofrecían un cupón de 12 euros por año, como el precio del bono era 100 euros, la rentabilidad era del 12 %. 

Al aumentar la demanda de bonos, se venden más bonos a un precio más alto, a un precio de 120 euros por bono, si bien cada bono ofrece una rentabilidad de 12 euros. 

Es decir la nueva rentabilidad de la renta fija es 12/120= 10 % 

Indicadores para identificar una crisis económica

Existen distintos indicadores que se pueden emplear para identificar una crisis. Uno de los más famoso es el conocido como el indicador del miedo, el CBOE VIX

Este indicador es una cartera ponderada sobre opciones (call y put) a 30 días sobre el índice SP500. Su valor se suele identificar como una referencia de la volatilidad del mercado.

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Fuente: tradingview.com, VIX captura del 7 de mayo de 2021 a las 11:30 am CET. Ten en cuenta que: El rendimiento pasado no es un indicador fiable de resultados futuros.

Se considera que el mercado está tranquilo cuando este índice se ubica entre los 15 y los 20 puntos. 

Por encima de los 30 puntos se considera que la volatilidad es extrema, es decir existe miedo en el mercado y consecuentemente el riesgo sobre cualquier inversión es mayor. 

Análisis de la crisis del 2008: Antes, durante y después de la crisis

La imagen siguiente muestra el indicador VIX durante toda la crisis del 2008. 

invertir crisis 2008

Fuente: tradingview.com, VIX captura del 7 de mayo de 2021 a las 4:30 pm CET. Rango de datos del 5 de marzo de 2007 al 30 de agosto de 2010. Ten en cuenta que: El rendimiento pasado no es un indicador fiable de resultados futuros.

En este indicador se puede observar como desde agosto de 2007 comenzaron a aparecer picos de volatilidad extrema en el mercado de valores, si bien, el estallido definitivo se produce en agosto de 2008 cuando el VIX llega a superar los 95 puntos. 

Posteriormente, durante un tiempo prolongado la volatilidad sigue siendo extrema en el mercado, si bien, la tendencia es negativa.

Es importante destacar el nerviosismo del mercado durante todo este periodo, donde en raras ocasiones el indicador VIX se situó entre los 15 y 20 puntos.

Análisis del SP500 durante este mismo periodo

El gráfico del SP500 muestra como los aumentos de volatilidad del mercado registrados en el VIX, coinciden con las caídas históricas del índice.

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Fuente: Admirals MetaTrader 5, SP500, diario - Rango de datos: del 18 de marzo de 2007 al 21 de noviembre de 2010, realizado el 6 de mayo de 2021 a las 5:15 pm CET. Ten en cuenta que: El rendimiento pasado no es un indicador fiable de resultados futuros.

A continuación se analiza el comportamiento de los sectores representativos del SP500 durante la crisis financiera de 2008 con el objetivo de identificar en qué invertir durante la crisis a través del estudio de cuáles fueron los sectores/activos que tuvieron mejor comportamiento en 2008, e identificar similitudes y diferencias con la crisis de 2020.

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Fuente: Elaboración propia el 10 de mayo de 2021 a las 9.30 am CET, a través de los datos de investing.com

El gráfico superior muestra la evolución del SP500, los 11 sectores que lo componen, y dos valores refugio, el USD y el oro. 

Se ha analizado la evolución de la crisis teniendo en cuenta la situación pre-crisis, la evolución durante la crisis y la situación post-crisis.

Situación previa a la crisis

Se ha considerado el año previo a la crisis económica, para saber en qué invertir antes de una crisis. Analizando el comportamiento de los sectores y valores refugio desde el principio de 2007 hasta el 8 de Octubre de 2007 que fue el momento donde se registraron los máximos del SP500.

✅   El sector que mejor comportamiento tuvo en este periodo fue el energético, con un crecimiento del 31 %

❌   En el lado opuesto se encuentra la evolución del dólar, con una caída del 6 %.

Situación durante la crisis

Se ha analizado la evolución de estos mismos sectores y valores refugio tomando como punto de partida el 8 Octubre de 2007 y calculando la variación durante la crisis que duró hasta el 15 de septiembre de 2008 cuando acabó por estallar. 

También analizamos el comportamiento de los sectores durante el mes crítico hasta el 6 de octubre y el impacto hasta el 2 de enero de 2009, cuando se registraron los mínimos de la crisis económica, tratando de identificar qué acciones subieron en la crisis de 2008 y cuales fueron las que tuvieron peor comportamiento.

❌   En esta etapa, hay un sector que tiene mucho peor comportamiento que el resto, el sector financiero, seguido del sector inmobiliario.

Es interesante ver cómo en ambas crisis en el momento del estallido de la crisis, el sector inmobiliario sufre una corrección ligeramente superior a la del SP500. 

Sin embargo, durante la crisis, es el sector con peores expectativas y tanto en la crisis de 2008 como en la crisis de 2020, es el segundo sector con peor comportamiento absoluto durante la crisis económica.

✅   En el lado opuesto se encuentra el valor refugio por excelencia del mundo, el oro, que durante la crisis ha tenido una revalorización continua, alcanzado el 40 % a comienzos de 2009. 

Por su parte, el dólar destaca por su estabilidad y durante este periodo se ha revalorizado un 3 %. 

Situación tras la crisis

Finalmente se ha analizado la evolución de estos mismos sectores y valores refugio en el año y medio posterior a la crisis económica con una periodicidad semestral para analizar qué sectores tuvieron mayor dinamismo tras la crisis.

Durante este periodo, la mayor parte de los sectores tuvieron una recuperación limitada, siendo el de consumo discrecional e inmobiliario, los que registraron mayores avances.

Nuevamente destaca el fuerte incremento de los valores refugio como el oro, cuyo precio aumentó más del 35 % en este periodo.

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Lecciones de las crisis: similitudes y diferencias de las crisis de 2008 y 2020 

¿Cómo podríamos haber sacado ventaja de estas crisis invirtiendo en ellas?

En un primer vistazo, se observa que en ambos casos, las crisis económicas provocan una caída de las expectativas, aumento de la volatilidad y, en general, caídas en todos los sectores de la economía.

Una primera conclusión que surge tras este análisis inicial es que al invertir en tiempos de crisis es mejor especular con la caída de los valores, especialmente en el estallido de la crisis. 

Sobre el comportamiento de los sectores de la economía, parece que los sectores defensivos o aquellos donde el ciclo económico tiene menos influencia, como consumo básico, suelen tener mejor comportamiento que el resto.

En el otro extremo, se sitúan los sectores más cíclicos.

Similitudes entre ambas crisis

Entre las similitudes entre ambas crisis, se observa cómo el sector inmobiliario inicialmente sufre una caída similar al SP500, si bien con el avance de la crisis su caída es mucho más pronunciada, convirtiéndose en uno de los sectores con peor comportamiento. Esta situación podría ser una consecuencia del deterioro de las expectativas por las características propias del sector. 

En caso de querer invertir en tiempos de crisis en activos que ofrezcan estabilidad, el dólar en ambos casos ha tenido una volatilidad reducida y en ambas crisis ha cosechado una rentabilidad positiva en los momentos en que la crisis se agravaba. 

El activo que mejor se ha comportado durante ambas crisis económicas ha sido el oro, que en ambos casos ha registrado ganancias de dobles dígitos. 

Diferencias entre ambas crisis

Entre las diferencias entre ambas crisis, destacan los sectores que han sido más afectados. En la crisis financiera de 2008, el sector financiero fue el más perjudicado, mientras en 2020, la paralización de la actividad económica ha perjudicado en mayor medida al sector de la energía, principalmente por la caída en los precios del petróleo. 

Otra diferencia importante entre ambas crisis ha sido la velocidad de las mismas y su profundidad

En 2008, la crisis económica se prolongó por varios años y todos los sectores de la economía sufrieron correcciones en sus cotizaciones durante varios meses, donde en media el SP500 cayó hasta un 45 %.

La crisis de 2020, provocó un shock generalizado y en tan sólo un mes, el SP500 cayó un 36 % para luego comenzar su recuperación. Este 36 % de caída es lo que ocurrió en la crisis de 2008 tras un año de crisis. 

Otra diferencia la encontramos en las recuperaciones de los sectores. En 2008, dos años después del estallido de la crisis, todos los sectores permanecían por debajo de sus niveles pre-crisis. 

En 2020, seis meses después del estallido de la crisis la mitad de los sectores de la economía cotizaban en niveles más altos que los de antes de la crisis, dos de ellos: consumo discrecional y tecnología de la información; con incrementos superiores al 10 %.

Es importante tener en cuenta que estos rendimientos pasados no garantizan rentabilidades futuras.

En qué invertir en tiempos de crisis - Conclusión

Las crisis económicas suelen tener un impacto negativo para la mayor parte de los activos. Esta caída es el resultado de las desinversiones de los participantes del mercado. Generalmente los activos con más riesgo suelen sufrir mayores correcciones del mercado durante estos periodos.

La caída en los precios de las acciones lleva asociado un incremento en su rentabilidad por dividendo, reduciendo el riesgo de la inversión. El efecto opuesto se produce en los activos de renta fija, que suelen perder rentabilidad.

En el análisis de la crisis financiera de 2008, se ha tratado de identificar cuál es la mejor inversión en tiempos de crisis, verificado que el sector financiero fue el que sufrió mayores caídas y activos refugio como el oro, los que mejor comportamiento tuvieron durante este periodo. 

Destaca el sector inmobiliario, que en ambos casos, ha sufrido una corrección próxima a la del índice en el estallido de la crisis, pero durante el desarrollo de la misma ha tenido un comportamiento muy negativo, convirtiéndose en ambos casos en uno de los peores sectores para invertir en tiempos de crisis.

Si te estás preguntando cómo invertir tu dinero en tiempos de crisis, la respuesta dependerá de tu capacidad para identificar los sectores/empresas que van a tener mejor comportamiento, tu estrategia de diversificación y tu apetito por el riesgo. 

Además es importante destacar que con Admirals es posible especular a través de contratos por diferencia (CFDs), tanto al alza como a la baja en más de 4000 activos. Si bien, estos productos llevan asociados un elevado nivel de riesgo y no son adecuados para todos los inversores.

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Javier Oliván
Javier Oliván
Analista financiero y creador de contenido, Admirals España

Javier es un economista especializado en economía internacional, con máster en comercio internacional y pasión por los mercados financieros, donde lleva más de 15 años invirtiendo.