¿Dónde Invertir en Tiempos de Crisis?

¿Qué es una crisis económica?

La palabra crisis evoca una situación grave o difícil, por lo que en este caso nos referiríamos a una situación grave o difícil para la economía.

Técnicamente, una crisis económica se puede definir como la parte del ciclo económico en la que se produce un decrecimiento considerable de la economía durante un periodo prolongado.

Es importante destacar que una crisis económica puede ser local o global, si bien la globalización está produciendo que las crisis económicas tiendan a ser globales. El ejemplo más reciente es la crisis del coronavirus que comenzó en marzo de 2020.

¿Dónde invertir en tiempos de crisis?

La pregunta que más se repite es: ¿dónde deberíamos invertir cuando hay crisis? A priori, podemos presuponer que una crisis va a tener un impacto negativo pero, ¿tendrá el mismo impacto en todos los mercados? Para responder a esta pregunta, debemos estudiar primero el origen de la crisis económica.

Para entender la diferencia vamos comparar el impacto de la crisis por la pandemia de Covid-19 en los índices S&P500 y Nasdaq100. Asimismo, compararemos la reacción de estos dos índices en el contexto económico de 2022, en medio del temor a una nueva crisis.  

En el primer gráfico podemos observar la reacción del índice S&P500, considerado el más representativo de los mercados de valores del mundo, al inicio de la pandemia de Covid-19. La caída la hemos destacado con un rectángulo rosado y se produce entre el 19 de febrero y el 23 de marzo de 2020.

Durante ese período, el índice estadounidense retrocede un 33,61 % (Fuente: Investing).

En el segundo gráfico vemos cómo el índice tecnológico NQ100 también cae notablemente, pero menos que el S&P500, concretamente un 29,51 %.  

Después de ese desplome, ambos índices remontaron hasta alcanzar máximos históricos a finales de 2021. Sin embargo, la recuperación del NQ100 es mayor (128,82 % vs 107,33 %). ¿Por qué? La pandemia obligó a muchos sectores económicos a paralizar su actividad, se cerraron fronteras y se restringió la movilidad alrededor del mundo para frenar los contagios. Pero uno de los efectos colaterales fue el auge del teletrabajo, lo que disparó los ingresos de las tecnológicas y su cotización en bolsa.

• En 2022 vemos el efecto contrario en estos índices. Desde el inicio del año ambos han registrado pérdidas, especialmente tras el inicio del conflicto en Ucrania a finales de febrero y según ha ido aumentando el temor a una recesión con la inflación rozando el doble dígito. Pero en este caso, el S&P500 ha caído menos que el Nasdaq: un 19,61 % frente a un 27,63 %.

El motivo principal es la elevada inflación: el poder adquisitivo de los consumidores se reduce y se empieza a gastar menos en productos que son prescindibles, como en tecnología. Además, los bancos centrales están empezando a subir los tipos de interés por primera vez en más de una década, lo que encarece el acceso a los préstamos y reduce el margen de beneficios de las empresas no financieras.

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¿Por qué el mercado cae ante una crisis económica?

Siguiendo los consejos de Warren Buffet y considerando que los fundamentales de las empresas son el motor que hace mover las acciones, se puede concluir que las crisis económicas dañan las expectativas del negocio y consecuentemente se espera que las empresas tengan peores resultados en el año en el que ocurre la crisis.

Sin embargo, la crisis no va a tener el mismo impacto en todos los sectores de la economía como ya hemos visto. Los sectores cíclicos y más expuestos (los que crecen en época de bonanza económica) van a tener peores resultados y consecuentemente las expectativas sobre ellos empeorarán, lo que hace que la crisis de la bolsa de valores sea más aguda en estos segmentos.

Por ello, para saber cómo protegerse de la próxima crisis económica es importante identificar el origen de la misma para poder determinar cuáles serán los sectores más afectados y desarrollar una estrategia. Por ejemplo, en el contexto actual, los activos más populares suelen ser las acciones defensivas como las energéticas, los activos refugio como el oro o las divisas fuertes como el dólar.

¿Invertir en Valores Refugio durante una crisis?

El principal activo refugio del mundo es el oro. Este activo se caracteriza por aumentar de valor en épocas de incertidumbre.

El punto negativo de la inversión en oro en tiempos de crisis, es que suele denominarse en dólares, que es la moneda reserva mundial y también suele tender a apreciarse en épocas de incertidumbre como la actual.

De hecho, el dólar se ha revalorizado notablemente en el último año como se puede comprobar en el siguiente gráfico del índice dólar USDX:

La explicación reside en que los traders de Forex suelen reducir el riesgo de sus posiciones en épocas de alta volatilidad, vendiendo divisas exóticas o secundarias e invirtiendo en los mayores pares y especialmente en el dólar.

Respecto al oro, en los meses posteriores al inicio de la pandemia de Covid-19 en marzo de 2020 su precio subió de manera exponencial, luego corrigió a lo largo de 2021 y volvió a subir entre enero y marzo de 2022.

Desde entonces y hasta el momento de actualizar este artículo, el oro había perdido atractivo debido a la fortaleza del dólar y a la subida de los tipos de interés y su precio se apoyaba en el importante soporte de los 1788 dólares como vemos en el gráfico de abajo:

¿Comprar acciones en época de crisis?

Si te estás preguntando si es mejor ahorrar o invertir en tiempos de crisis, y cómo protegerte de la próxima crisis económica, a la vista de los resultados anteriores, la renta variable es mucho más volátil que valores refugio como el oro o el dólar.

Es importante tener en cuenta que todas las inversiones implican un riesgo y en épocas de crisis el aumento de la volatilidad provoca que estos riesgos sean mayores. Esto significa que identificar qué sectores serán los más afectados y diversificar tu cartera podrían considerarse las dos primeras decisiones que se deben adoptar para desarrollar una estrategia de inversión en tiempos de crisis.

Además de la rentabilidad que una acción puede tener debido a su recorrido es interesante considerar los dividendos que estas compañías pagan al accionista.

En las crisis económicas, la rentabilidad por dividendo suele aumentar de forma significativa, ya que los dividendos son aprobados en base al cierre contable del ejercicio anterior y por tanto su cuantía permanece constante.

Sin embargo, el precio de la acción se reduce de forma significativa.

Inversión en tiempos de crisis - Renta fija

Además de la inversión en renta variable es posible invertir en renta fija, tanto de empresas como soberana: bonos, letras del tesoro y/o obligaciones.

La renta fija tiene la ventaja de que, como su nombre indica, la rentabilidad es fija y generalmente el riesgo de invertir sobre estos activos es menor.

Sin embargo, a menor riesgo menor rentabilidad, incluso en ocasiones puede llegar a ser negativa. En el contexto actual en el que la mayoría de los bancos centrales están subiendo tipos y con una inflación difícil de batir con renta fija, los bonos todavía no se presentan como una potencial inversión atractiva, aunque su riesgo sea menor.

Cómo identificar una crisis económica

Existen distintos indicadores que se pueden emplear para identificar una crisis. Uno de los más famosos es el conocido como el indicador del miedo, el CBOE VIX.

Este indicador es una cartera ponderada sobre opciones (call y put) a 30 días sobre el índice SP500. Su valor se suele identificar como una referencia de la volatilidad del mercado.

Se considera que el mercado está tranquilo cuando este índice se ubica entre los 15 y los 20 puntos.

Por encima de los 30 puntos se considera que la volatilidad es extrema, es decir existe miedo en el mercado y consecuentemente el riesgo sobre cualquier inversión es mayor. A 6 de julio de 2022, el índice VIX se encontraba ligeramente por debajo de los 30 puntos.

Crisis 2008 ¿Cómo reaccionaron los mercados financieros?

Situación previa 

Se ha considerado el año previo a la crisis económica, para saber en qué invertir antes de una crisis. Analizando el comportamiento de los sectores y valores refugio desde el inicio de 2007 hasta el 8 de octubre de 2007, que fue el momento donde se registraron los máximos del SP500.

Situación durante la crisis

Se ha analizado la evolución de estos mismos sectores y valores refugio tomando como punto de partida el 8 octubre de 2007 y calculando la variación durante la crisis hasta el 2 de enero de 2009, cuando se registraron los mínimos de la crisis económica.

Situación después de la crisis

Finalmente se ha analizado la evolución de estos mismos sectores y valores refugio en el año y medio posterior a la crisis económica de 2008 con una periodicidad semestral para analizar qué sectores tuvieron mayor dinamismo tras la crisis.

Sea como sea, este es solo un ejemplo ya que cada mercado reacciona de manera diferente en función del origen de la crisis. En el año 2022 la incertidumbre no tiene su origen en el sector financiero ni inmobiliario sino en algunos eventos como el conflicto geopolítico en Europa o en una inflación desbocada tras el parón económico que se produjo como consecuencia de la pandemia de Covid-19, entre otras causas.

Entonces ¿dónde invertir en tiempos de crisis? Para encontrar la respuesta a esta pregunta lo mejor es analizar con detalle el origen de la misma, investigar qué sectores pueden salir beneficiados y cuáles pueden sufrir las consecuencias de manera negativa. Después, establece tu nivel de tolerancia al riesgo antes de decidir en qué instrumentos financieros invertir.

Invertir en tiempos de crisis - Conclusión

En un primer vistazo, se observa que las crisis económicas provocan una caída de las expectativas, un aumento de la volatilidad y, en general, caídas en casi todos los sectores de la economía. Por tanto, una opción sería especular con la caída de los valores a través de los CFDs.

Sobre el comportamiento de los sectores de la economía, parece que los sectores defensivos o aquellos donde el ciclo económico tiene menos influencia, como el consumo de productos básicos, suelen tener mejor comportamiento que el resto.

En el otro extremo, se sitúan las acciones cíclicas.

En caso de querer invertir en tiempos de crisis en activos que ofrezcan estabilidad, el dólar suele ejercer de refugio con una volatilidad reducida y una rentabilidad positiva en los momentos en que la crisis se agravaba.

Si te estás preguntando cómo protegerse de la próxima crisis económica, la respuesta dependerá de tu capacidad para identificar los sectores/empresas que van a tener mejor comportamiento, tu estrategia de diversificación y tu apetito por el riesgo.

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