Kurs-Buchwert-Verhältnis: Formel und Beispiele 2026
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis, kurz KBV, vergleicht den Aktienkurs eines Unternehmens mit dessen Buchwert je Aktie. Der Buchwert ist der Betrag, der den Aktionären bleibt, wenn man vom Gesamtvermögen alle Verbindlichkeiten abzieht. Ein KBV von 1 bedeutet, dass der Markt das Unternehmen mit seinem bilanziellen Nettovermögen bewertet.
Datenstand: 21. Oktober 2026, auf Basis der US-Schlusskurse vom 20. Oktober 2026. Amazon wird laut Stock Analysis mit einem KBV von rund 5,13 gehandelt. Der S&P 500 liegt laut multpl auf Schätzbasis bei etwa 6,12. US-Regionalbanken kamen im Januar 2026 im Durchschnitt auf 1,14, so der Datensatz von Professor Aswath Damodaran.
Die Informationen in diesem Artikel dienen nur zu Bildungszwecken und stellen keine Finanzberatung dar. Konsultieren Sie einen Finanzberater, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.
Inhaltsverzeichnis
- Was ist das Kurs-Buchwert-Verhältnis?
- Formel für das Kurs-Buchwert-Verhältnis
- Was ist der Buchwert?
- So berechnen Sie das Kurs-Buchwert-Verhältnis
- Rechenbeispiel zum Kurs-Buchwert-Verhältnis: Amazon im Jahr 2026
- So interpretieren Sie das KBV
- Kurs-Buchwert-Verhältnis nach Branchen
- Kurs zu materiellem Buchwert
- Vergleich mit Wettbewerbern: Eigenkapitalrendite und KBV
- KBV des S&P 500
- KBV und andere Bewertungskennzahlen
- Kurs-Buchwert-Verhältnis und wertorientiertes Investieren
- Vor- und Nachteile des Kurs-Buchwert-Verhältnisses
- Wie Trader das KBV häufig in der Praxis nutzen
- Wichtige Termine, die KBV-Werte bewegen könnten
- Möglichkeiten, mit Admirals Zugang zu Aktien zu erhalten
- Häufig gestellte Fragen
Was ist das Kurs-Buchwert-Verhältnis?
Die Bedeutung der Kennzahl ist einfach. Sie zeigt, wie viele Euro oder Dollar Anleger für jede Einheit des Nettovermögens in der Bilanz zahlen. Ein Wert von 3 bedeutet, dass der Markt das Unternehmen mit dem Dreifachen seines Buchwerts bewertet.
Wertorientierte Anleger nutzen die Kennzahl seit Jahrzehnten. Sie ist tendenziell aussagekräftiger bei vermögensintensiven Unternehmen wie Banken und Versicherern. Bei Softwarekonzernen, deren wichtigste Werte Code und Marken sind, funktioniert sie weniger gut.
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis in einer Tabelle
| Frage | Kurze Antwort |
|---|---|
| Was misst das KBV? | Marktwert des Eigenkapitals im Vergleich zum bilanziellen Eigenkapital |
| Hauptformel | Aktienkurs geteilt durch Buchwert je Aktie |
| Alternative Formel | Marktkapitalisierung geteilt durch gesamtes Eigenkapital der Aktionäre |
| Wo findet man den Buchwert? | Im Eigenkapitalteil der Bilanz |
| KBV unter 1 | Der Markt bewertet das Unternehmen unter seinem Nettovermögen |
| KBV über 1 | Der Markt zahlt einen Aufschlag auf das Nettovermögen |
| Negatives KBV | Die Verbindlichkeiten übersteigen das Vermögen, daher ist die Kennzahl meist nicht aussagekräftig |
| Am besten geeignet für | Banken und andere vermögensintensive Unternehmen |
Quelle: Zusammenfassung von Admirals auf Basis gängiger Definitionen.
Das folgende Diagramm zeigt Amazon, das wichtigste Rechenbeispiel in diesem Artikel.
Formel für das Kurs-Buchwert-Verhältnis
Die Formel für das Kurs-Buchwert-Verhältnis gibt es in zwei Versionen. Beide liefern dasselbe Ergebnis, wenn die Aktienzahl übereinstimmt.
KBV = Aktienkurs / Buchwert je Aktie
KBV = Marktkapitalisierung / Gesamtes Eigenkapital der Aktionäre
Zwei Versionen der KBV-Formel
| Version | Zähler | Nenner | Wann sie hilft |
|---|---|---|---|
| Je Aktie | Aktueller Aktienkurs | Buchwert je Aktie (BVPS) | Schneller Abgleich mit einer Kursnotierung |
| Gesamtes Unternehmen | Marktkapitalisierung | Gesamtes Eigenkapital der Aktionäre | Nützlich bei komplexen Aktienstrukturen |
| Materiell | Aktienkurs | Materieller Buchwert je Aktie | Üblich bei Banken |
Von Admirals aus gängigen Bewertungsformeln zusammengestellt.
Formel für den Buchwert je Aktie
Für den Buchwert je Aktie wird das Eigenkapital durch die Zahl der ausstehenden Aktien geteilt.
BVPS = Gesamtes Eigenkapital der Aktionäre / Ausstehende Aktien
Verwenden Sie die Aktienzahl zum Periodenende aus demselben Bericht wie die Bilanz. Unterschiedliche Stichtage können das Ergebnis verzerren.
Was ist der Buchwert?
Der Buchwert ist der bilanzielle Wert des Nettovermögens eines Unternehmens. Er ergibt sich aus dem Gesamtvermögen abzüglich der gesamten Verbindlichkeiten. Diese Größe entspricht dem gesamten Eigenkapital der Aktionäre.
Eine Bilanz zeigt, was ein Unternehmen besitzt und was es schuldet. Sie weist außerdem den von den Aktionären investierten Betrag aus.
Buchwert und Marktwert im Vergleich
| Merkmal | Buchwert | Marktwert |
|---|---|---|
| Grundlage | Buchhalterische Aufzeichnungen | Von Käufern und Verkäufern gebildeter Aktienkurs |
| Aktualisierung | Mit jedem Quartalsbericht | Während jeder Handelssitzung |
| Blickrichtung | Vergangene Kosten und einbehaltene Gewinne | Erwartete künftige Gewinne |
| Selbst aufgebaute Marken enthalten? | In der Regel ausgeschlossen | Vom Markt eingepreist |
| Kann er negativ sein? | Ja, nach hohen Verlusten oder Aktienrückkäufen | Im niedrigsten Fall null |
Von Admirals aus gängigen Bilanzierungsdefinitionen zusammengestellt.
Die Lücke zwischen beiden Spalten erklärt viele KBV-Werte. Eine große Lücke spiegelt oft immaterielle Werte wider, die in der Bilanz fehlen.
Wo steht der Buchwert in der Bilanz?
Suchen Sie die Zeile Gesamtes Eigenkapital der Aktionäre oder Summe Eigenkapital. Quartalsberichte und Einreichungen im Formular 10-Q weisen sie aus. Auch die Jahresberichte im Formular 10-K enthalten sie.
Manche Ergebnismitteilungen enthalten keine Zeile für die Gesamtverbindlichkeiten. In diesem Fall ziehen Sie das Eigenkapital von der Zeile Gesamtverbindlichkeiten und Eigenkapital ab.
So berechnen Sie das Kurs-Buchwert-Verhältnis
So berechnen Sie das Kurs-Buchwert-Verhältnis aus öffentlichen Unterlagen.
- Öffnen Sie die aktuelle Quartalsbilanz des Unternehmens.
- Suchen Sie das gesamte Eigenkapital der Aktionäre zum Periodenende.
- Suchen Sie die Zahl der ausstehenden Aktien zum selben Stichtag.
- Teilen Sie das Eigenkapital durch die Aktienzahl, um den Buchwert je Aktie zu erhalten.
- Nehmen Sie den aktuellen Schlusskurs der Aktie.
- Teilen Sie den Aktienkurs durch den Buchwert je Aktie.
- Prüfen Sie das Ergebnis gegen die Version der Formel mit der Marktkapitalisierung.
Dafür eignet sich eine Tabellenkalkulation gut. Viele Analysten erstellen das Kurs-Buchwert-Verhältnis in Excel mit einer Zeile je Quartal. So aktualisiert sich die Kennzahl mit jedem neuen Bericht.
Rechenbeispiel zum Kurs-Buchwert-Verhältnis: Amazon im Jahr 2026
Amazon eignet sich gut als Rechenbeispiel. Der Buchwert hat sich 2026 stark verändert, was zeigt, wie sich der Nenner bewegen kann.
Bilanzdaten von Amazon
| Posten (Mio. USD) | 31. Dezember 2025 | 30. Juni 2026 |
|---|---|---|
| Gesamtvermögen | 818.042 | 1.095.689 |
| Gesamtverbindlichkeiten (abgeleitet) | 406.977 | 544.069 |
| Gesamtes Eigenkapital der Aktionäre | 411.065 | 551.620 |
| Ausstehende Aktien (Mio.) | 10.731 | 10.783 |
| Buchwert je Aktie | 38,31 $ | 51,16 $ |
Quelle: Ergebnisse von Amazon für das zweite Quartal 2026. Die Verbindlichkeiten wurden als Summe aus Verbindlichkeiten und Eigenkapital abzüglich Eigenkapital abgeleitet und mit Stock Analysis abgeglichen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Berechnung des KBV von Amazon
| Schritt | Berechnung | Ergebnis |
|---|---|---|
| Buchwert je Aktie | 551.620 Mio. $ / 10.783 Mio. Aktien | 51,16 $ |
| Schlusskurs, 20. Oktober 2026, 16:00 Uhr ET (21:00 Uhr britische Zeit) | Marktkurs | 262,63 $ |
| KBV (Version je Aktie) | 262,63 $ / 51,16 $ | 5,13 |
| Marktkapitalisierung | 262,63 $ × 10.783 Mio. Aktien | Rund 2,83 Billionen $ |
| KBV (Version für das gesamte Unternehmen) | 2.832 Mrd. $ / 551,6 Mrd. $ | 5,13 |
Quelle: Kursverlauf bei Stock Analysis und Statistiken bei Stock Analysis, Berechnung von Admirals. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis von Amazon liegt demnach bei rund 5,13. Einfach gesagt zahlen Anleger etwa 5,13 $ für jeden Dollar des Nettovermögens von Amazon.
Warum der Buchwert von Amazon 2026 sprang
Der Buchwert von Amazon stieg im ersten Halbjahr 2026 um rund 140 Mrd. $. Ein großer Teil davon stammte aus einem einzelnen Posten. Im zweiten Quartal verbuchte das Unternehmen laut seiner Ergebnismitteilung zum 2. Quartal 2026 „nicht operative sonstige Erträge vor Steuern in Höhe von 53,4 Milliarden Dollar, vor allem aus unseren Beteiligungen an Anthropic“.
Das ist eine wichtige Lehre. Der Buchwert kann durch Gewinne aus zum Zeitwert gehaltenen Beteiligungen steigen. Einbehaltene operative Gewinne sind nur eine Wachstumsquelle.
| Quartalsende | Buchwert je Aktie |
|---|---|
| 1. Quartal 2025 | 28,82 $ |
| 2. Quartal 2025 | 31,31 $ |
| 3. Quartal 2025 | 34,59 $ |
| 4. Quartal 2025 | 38,31 $ |
| 1. Quartal 2026 | 41,09 $ |
| 2. Quartal 2026 | 51,16 $ |
Quelle: Stock Analysis, Quartalsbilanz von Amazon. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Beim selben Kurs von 262,63 $ ergäbe der Buchwert des 1. Quartals 2026 ein KBV von rund 6,39. Allein der Sprung im 2. Quartal senkte die Kennzahl um mehr als einen Punkt.
Was das KBV von Amazon als Nächstes verändern könnte
Amazon will seine Ergebnisse für das 3. Quartal 2026 am 29. Oktober 2026 veröffentlichen. Die Telefonkonferenz beginnt laut About Amazon um 14:00 Uhr PT, das sind 17:00 Uhr ET und 21:00 Uhr britische Zeit. Eine neue Bilanz bedeutet einen neuen Buchwert je Aktie.
| Illustratives Szenario | Auswirkung auf den Buchwert | Mögliche Auswirkung auf das KBV bei konstantem Kurs |
|---|---|---|
| Weitere Gewinne aus Beteiligungen | Der Buchwert könnte steigen | Das KBV könnte sinken |
| Hoher einbehaltener Quartalsgewinn | Der Buchwert könnte steigen | Das KBV könnte sinken |
| Abwertung von KI-Beteiligungen | Der Buchwert könnte sinken | Das KBV könnte steigen |
| Umfangreiche Aktienrückkäufe | Das Eigenkapital könnte schrumpfen | Das KBV könnte steigen |
| Aktienkurs fällt wegen Sorgen um die Investitionsausgaben | Unverändert | Das KBV könnte sinken |
| Aktienkurs steigt wegen Wachstums im Cloud-Geschäft | Unverändert | Das KBV könnte steigen |
Nur beispielhafte Szenarien, erstellt von Admirals. Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Aktienkurs von Amazon: Der Fünfjahreskontext
Das KBV bewegt sich mit dem Aktienkurs ebenso wie mit dem Buchwert. Die 52-Wochen-Spanne von Amazon lag zum Schlusskurs vom 20. Oktober 2026 laut Stock Analysis zwischen 196,00 $ und 287,20 $. Die Entwicklung der letzten fünf Jahre zeigt sowohl starke Einbrüche als auch kräftige Erholungen.
| Jahr | Schlusskurs zum Jahresende | Jährliche Veränderung |
|---|---|---|
| 2021 | 166,72 $ | +2,4 % |
| 2022 | 84,00 $ | -49,6 % |
| 2023 | 151,94 $ | +80,9 % |
| 2024 | 219,39 $ | +44,4 % |
| 2025 | 230,82 $ | +5,2 % |
| 2026 bis 20. Oktober | 262,63 $ | +13,8 % |
Quelle: StatMuse Money für die Schlusskurse zum Jahresende und ChartRow für die jährlichen Veränderungen. Kurse bereinigt um den Aktiensplit von 2022. Zeitraum vom 1. Januar 2021 bis 20. Oktober 2026. Die jährlichen Veränderungen sind Kursrenditen vor Steuern und Kosten, die abweichen können. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.
So interpretieren Sie das KBV
Die Interpretation des Kurs-Buchwert-Verhältnisses hängt von der Branche und der Profitabilität ab. Eine einzelne Zahl sagt für sich genommen wenig.
KBV unter 1 oder über 1
| KBV-Wert | Was er bedeuten kann | Häufiger Vorbehalt |
|---|---|---|
| Unter 1 | Marktpreis unter dem Nettovermögen | Vermögenswerte könnten wertgemindert sein oder die Erträge schwach |
| Um 1 | Marktpreis nahe am Nettovermögen | Üblich bei einigen Banken und Versorgern |
| 1 bis 3 | Mäßiger Aufschlag auf das Nettovermögen | Typisch für viele Finanz- und Industrieunternehmen |
| Über 3 | Hoher Aufschlag für erwartetes Wachstum | Empfindlich gegenüber Änderungen der Gewinnprognosen |
| Negativ | Eigenkapital unter null | Kennzahl meist nicht aussagekräftig |
Quelle: Zusammenfassung von Admirals, mit Branchenspannen aus Damodaran, Januar 2026.
Was ist ein gutes Kurs-Buchwert-Verhältnis?
Was also ist ein gutes Kurs-Buchwert-Verhältnis? Das hängt von der Branche und von der Eigenkapitalrendite ab. Ein KBV von 1,5 kann für eine Regionalbank hoch wirken. Derselbe Wert wäre für ein Softwareunternehmen sehr niedrig.
Benjamin Graham bevorzugte Aktien mit moderaten KBV-Werten. Sein Ansatz lässt sich in der Graham-Zahl zusammenfassen, die weiter unten in diesem Artikel behandelt wird, wie Wikipedia beschreibt.
Ist ein niedriges KBV gut oder schlecht?
Ein niedriger Wert kann auf ein Schnäppchen hindeuten. Er kann aber auch auf Probleme hinweisen. Der zweite Fall wird als Bewertungsfalle bezeichnet.
- Ein niedriges KBV kann Vermögenswerte widerspiegeln, deren Abschreibung der Markt erwartet.
- Es kann eine niedrige Eigenkapitalrendite widerspiegeln, die die Kapitalkosten nicht deckt.
- Es kann hohe Schulden widerspiegeln, die das verbleibende Eigenkapital riskant machen.
- Es kann auch einen vorübergehenden Pessimismus widerspiegeln, der später nachlässt.
Trader prüfen häufig den Grund für ein niedriges Verhältnis, bevor sie Schlüsse ziehen. Schuldenstand und Gewinnentwicklung helfen bei der Einordnung.
Negatives Kurs-Buchwert-Verhältnis
Ein negatives Kurs-Buchwert-Verhältnis entsteht, wenn die Gesamtverbindlichkeiten das Gesamtvermögen übersteigen. Hohe Aktienrückkäufe können die Ursache sein, ebenso Verluste über mehrere Jahre.
McDonald's ist ein bekanntes Beispiel. Der Buchwert je Aktie lag zum Schlusskurs vom 20. Oktober 2026 laut Stock Analysis bei minus 1,45 $. Dieselbe Seite weist für die letzten zwölf Monate einen Nettogewinn von 8,79 Mrd. $ aus. Ein profitables Unternehmen kann durch hohe Kapitalrückflüsse an die Aktionäre ein negatives Eigenkapital erreichen.
Boeing zeigt die andere Seite. Das Eigenkapital ist klein und positiv, und das KBV lag zum Schlusskurs vom 20. Oktober 2026 laut Stock Analysis bei 24,69. Eine kleine positive Eigenkapitalbasis kann die Kennzahl extrem wirken lassen. Der Admirals-Leitfaden zu Aktienrückkäufen und Dividenden erklärt, wie Rückkäufe das Eigenkapital verringern.
Kurs-Buchwert-Verhältnis nach Branchen
Der Vergleich des Kurs-Buchwert-Verhältnisses nach Branchen ist wesentlich. Die folgenden Zahlen stammen aus den Branchendaten von Professor Damodaran für US-Unternehmen.
| Branche (USA) | Zahl der Unternehmen | KBV | Eigenkapitalrendite |
|---|---|---|---|
| Banken (regional) | 568 | 1,14 | 9,75 % |
| Banken (Großbanken) | 15 | 1,62 | 12,86 % |
| Versicherungen (Leben) | 20 | 1,43 | 12,87 % |
| Öl/Gas (integriert) | 4 | 1,71 | 9,96 % |
| Versorger (allgemein) | 14 | 1,81 | 10,42 % |
| Immobilien-Investmentgesellschaften (REITs) | 190 | 1,99 | 5,04 % |
| Luftverkehr | 23 | 2,84 | 14,19 % |
| Arzneimittel (Pharma) | 228 | 6,64 | 24,04 % |
| Einzelhandel (allgemein) | 23 | 7,19 | 26,05 % |
| Software (System und Anwendung) | 309 | 9,14 | 29,62 % |
| Halbleiter | 66 | 13,31 | 31,36 % |
| Gesamtmarkt | 5.994 | 4,61 | 17,21 % |
Quelle: Damodaran, Kurs- und Wert-Buchwert-Verhältnis nach Branchen (USA), Datenstand Januar 2026. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Die Daten deuten auf ein Muster hin. Branchen mit höherer Eigenkapitalrendite werden tendenziell mit höheren KBV-Werten gehandelt. Regionalbanken erzielen eine Eigenkapitalrendite von unter 10 % und notieren nahe am Buchwert.
Warum Software weit über dem Buchwert notiert
Softwareunternehmen geben viel Geld für Forschung und Entwicklung aus. Die Rechnungslegung behandelt diese Ausgaben in der Regel als Aufwand. Das Ergebnis ist ein kleiner Buchwert neben einem hohen Marktwert.
Restaurants zeigen eine andere Verzerrung. Das Branchen-KBV von 74,74 in den Daten von Damodaran beruht auf sehr dünnem Eigenkapital. Aktienrückkäufe können das Eigenkapital auf diese Weise schrumpfen lassen, wie der Fall McDonald's zeigt. Über den Wert der Unternehmen sagt das wenig aus.
Kurs-Buchwert-Verhältnis bei Banken
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis ist bei Banken ein zentrales Bewertungsinstrument. Die Vermögenswerte einer Bank bestehen überwiegend aus Krediten und Wertpapieren. Ihre Buchwerte liegen näher an den Marktwerten als bei Fabrikgebäuden oder Marken.
JPMorgan Chase wurde zum Schlusskurs vom 20. Oktober 2026 laut Stock Analysis mit einem KBV von 2,53 und einem P/TBV von 3,01 gehandelt. Analysten von TIKR merkten an, dass JPM nach dem Bericht zum 3. Quartal 2026 beim 2,98-Fachen des materiellen Buchwerts notierte. Im Durchschnitt seit Ende 2021 waren es laut TIKR das 2,33-Fache.
Kurs zu materiellem Buchwert
Der materielle Buchwert zieht den Geschäfts- oder Firmenwert und andere immaterielle Werte vom Eigenkapital ab. Das Verhältnis von Kurs zu materiellem Buchwert vergleicht den Aktienkurs dann mit dieser kleineren Basis.
P/TBV = Aktienkurs / Materieller Buchwert je Aktie
TBVPS = (Eigenkapital der Aktionäre abzüglich Firmenwert und immaterieller Werte) / Ausstehende Aktien
KBV und P/TBV bei großen US-Unternehmen
| Unternehmen | KBV | P/TBV | Abstand |
|---|---|---|---|
| Amazon | 5,13 | 5,36 | Gering, wenige zugekaufte immaterielle Werte |
| JPMorgan Chase | 2,53 | 3,01 | Mäßig, Firmenwert aus früheren Übernahmen |
| Berkshire Hathaway (B) | 1,54 | 1,83 | Mäßig |
| Microsoft | 8,93 | 12,99 | Groß, Firmenwert aus Übernahmen |
| Walmart | 9,53 | 13,36 | Groß |
Quelle: Statistiken von Stock Analysis zu AMZN, JPM, BRK.B, MSFT und WMT, Schlusskurse vom 20. Oktober 2026. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Ein großer Abstand zwischen KBV und P/TBV zeigt, wie groß der Anteil des Firmenwerts am Eigenkapital ist. Der Firmenwert kann nach einer schlechten Übernahme abgeschrieben werden.
Vergleich mit Wettbewerbern: Eigenkapitalrendite und KBV
Die folgende Tabelle ergänzt das Bild um die Eigenkapitalrendite. Sie hilft zu erklären, warum manche Unternehmen einen Aufschlag erzielen.
| Unternehmen | KBV | Eigenkapitalrendite | KGV |
|---|---|---|---|
| Berkshire Hathaway (B) | 1,54 | 12,12 % | 13,57 |
| JPMorgan Chase | 2,53 | 18,01 % | 14,08 |
| Amazon | 5,13 | 30,56 % | 21,12 |
| Microsoft | 8,93 | 34,04 % | 29,63 |
| Walmart | 9,53 | 22,31 % | 42,71 |
Quelle: Statistiken von Stock Analysis zu BRK.B, JPM, AMZN, MSFT und WMT, 20. Oktober 2026. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Walmart fällt auf. Das Unternehmen hat ein höheres KBV als Microsoft bei niedrigerer Eigenkapitalrendite. Ein höheres KGV kann auf starke Wachstumserwartungen im Aktienkurs hindeuten. Die Eigenkapitalrendite basiert hier auf Werten der letzten zwölf Monate, daher kann das KGV multipliziert mit der Eigenkapitalrendite vom KBV abweichen.
KBV des S&P 500
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis des S&P 500 liefert einen marktweiten Bezugspunkt. Es wird laut multpl für den 20. Oktober 2026 auf 6,12 geschätzt. Die Schätzung nutzt den Buchwert des S&P 500 vom September 2025.
| Datum | KBV des S&P 500 |
|---|---|
| 31. Dezember 2021 | 4,73 |
| 31. Dezember 2022 | 3,75 |
| 31. Dezember 2023 | 4,31 |
| 31. Dezember 2024 | 4,99 |
| 31. Dezember 2025 | 5,39 (Schätzung) |
| 20. Oktober 2026 | 6,12 (Schätzung) |
Quelle: multpl, Kurs-Buchwert-Verhältnis des S&P 500 nach Jahren. Zeitraum 2021 bis 20. Oktober 2026. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Zum Vergleich: Der Index stand Ende 2008 bei 2,00, so dieselbe Tabelle von multpl. Ende 2018 lag er bei 2,94. Das heutige Niveau ist etwa doppelt so hoch wie der Wert von 2018.
Ein hohes Markt-KBV kann teilweise immaterielle Werte widerspiegeln, die in den Bilanzen fehlen. Die Forschung zu diesem Trend wird unten zusammengefasst.
Warum das Markt-KBV im Zeitverlauf gestiegen ist
Die Professoren Baruch Lev und Anup Srivastava haben diesen Trend untersucht. Sie stellten fest, dass der Median des Verhältnisses von Marktwert zu Buchwert von etwa 1 vor der Mitte der 1980er Jahre auf etwa 3 im Jahr 2018 stieg. Sie führen den Anstieg auf Investitionen in immaterielle Werte zurück, die bilanziell als Aufwand verbucht werden, so ihre Studie zum Scheitern des wertorientierten Investierens.
Das ist wichtig für das Verhältnis von Marktwert zu Buchwert, ein anderer Name für das KBV. Ein steigender Durchschnitt kann ebenso die Bilanzierung wie den Optimismus widerspiegeln.
KBV und andere Bewertungskennzahlen
Kurs-Buchwert-Verhältnis und KGV im Vergleich
| Merkmal | Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) | Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) |
|---|---|---|
| Vergleicht den Kurs mit | Nettovermögen je Aktie | Gewinn je Aktie |
| Funktioniert bei Verlusten? | Ja, wenn das Eigenkapital positiv ist | Bei Verlusten nicht aussagekräftig |
| Stabilität | Der Buchwert bewegt sich langsam | Die Gewinne können stark schwanken |
| Am besten für | Banken und andere vermögensintensive Unternehmen | Profitable Unternehmen mit stabilen Gewinnen |
| Hauptschwäche | Ignoriert immaterielle Werte | Durch Einmaleffekte verzerrt |
Von Admirals aus gängigen Bewertungsmethoden zusammengestellt.
Der Vergleich von KBV und KGV zeigt, warum Analysten beide nutzen. Die Admirals-Leitfäden zum Kurs-Gewinn-Verhältnis und zum Gewinn je Aktie behandeln die Ertragsseite ausführlich.
Kurs-Buchwert-Verhältnis und Eigenkapitalrendite
Der Zusammenhang zwischen Kurs-Buchwert-Verhältnis und Eigenkapitalrendite folgt aus der Rechnung. Das KBV entspricht dem KGV multipliziert mit der Eigenkapitalrendite, wenn beide denselben Zeitraum nutzen. Ein Unternehmen, das eine höhere Rendite auf sein Eigenkapital erzielt, kann ein höheres Vielfaches dieses Eigenkapitals rechtfertigen.
Die Tabelle von Damodaran oben zeigt das. Softwareunternehmen erzielen eine Eigenkapitalrendite von rund 29,6 % und notieren beim etwa 9,1-Fachen des Buchwerts. Regionalbanken kommen auf rund 9,8 % und notieren beim etwa 1,1-Fachen des Buchwerts.
Formel der Graham-Zahl
Benjamin Graham schlug vor, dass KGV mal KBV nicht über 22,5 liegen sollte. Die Graham-Zahl macht aus dieser Regel eine Preisobergrenze, wie Wikipedia beschreibt.
Graham-Zahl = Quadratwurzel aus (22,5 × Gewinn je Aktie × BVPS)
Die Formel der Graham-Zahl eignet sich für stabile, profitable Unternehmen. Bei schnell wachsenden oder verlustbringenden Unternehmen liefert sie ungewöhnliche Ergebnisse.
Kurs-Buchwert-Verhältnis und wertorientiertes Investieren
Buchwert-Marktwert-Verhältnis in der akademischen Forschung
Eugene Fama und Kenneth French bauten den Wertfaktor auf dem Verhältnis von Buchwert zu Marktwert auf. Dieses Verhältnis ist schlicht der Kehrwert des KBV. Ihr HML-Faktor vergleicht die Renditen von Portfolios mit hohem und niedrigem Buchwert-Marktwert-Verhältnis, so die Datenbibliothek von Kenneth French.
Wertaktien hatten lange Phasen mit schwächeren Renditen als Wachstumsaktien, wie Lev und Srivastava dokumentieren. Die Admirals-Übersicht der beobachtenswerten Wertaktien behandelt einige der Namen, die wertorientierte Anleger verfolgen.
Berkshire Hathaway und der Buchwert
Berkshire Hathaway wird seit Langem mit dem Buchwert in Verbindung gebracht. Die B-Aktien wurden zum Schlusskurs vom 20. Oktober 2026 laut Stock Analysis mit einem KBV von 1,54 gehandelt.
Das Unternehmen darf eigene Aktien nur unterhalb eines konservativ ermittelten inneren Werts zurückkaufen. Greg Abel gab in einem Quartal 4,5 Mrd. $ für Aktienrückkäufe aus, so Motley Fool.
Zinsen und KBV im Jahr 2026
Zinsen beeinflussen die KBV-Werte. Höhere Diskontierungssätze können Unternehmen stärker belasten, deren Wert auf fernen Gewinnen beruht. Die US-Notenbank Fed hob ihre Zielspanne am 16. September 2026 um 25 Basispunkte auf 3,75 % bis 4,00 % an, so die Erklärung der Fed.
Banken können unterschiedlich reagieren. Höhere Zinsen können die Kreditmargen erhöhen. Sie können aber auch Kreditausfälle steigern und den Wert von Anleihebeständen senken.
Vor- und Nachteile des Kurs-Buchwert-Verhältnisses
| Vorteile | Nachteile |
|---|---|
| Einfach aus öffentlichen Unterlagen zu berechnen | Ignoriert selbst aufgebaute Marken und Software |
| Der Buchwert ist stabiler als die Gewinne | Die historischen Kosten können vom aktuellen Wert abweichen |
| Funktioniert bei vielen verlustbringenden Unternehmen | Bei negativem Eigenkapital bedeutungslos |
| Gut geeignet für Banken und Versicherer | Aktienrückkäufe können das Eigenkapital stark verringern |
| Leicht innerhalb einer Branche zu vergleichen | Vergleiche zwischen Branchen führen in die Irre |
| Nützlich als Filter für Ideen im wertorientierten Investieren | Ein niedriger Wert kann eine Bewertungsfalle sein |
Von Admirals aus gängiger Bewertungspraxis zusammengestellt.
Grenzen des Kurs-Buchwert-Verhältnisses
Die wichtigsten Grenzen des Kurs-Buchwert-Verhältnisses lassen sich einzeln aufführen.
- Die Rechnungslegung verbucht die meisten Forschungsausgaben als Aufwand, daher unterschätzt der Buchwert wissensbasierte Unternehmen.
- Gewinne aus Beteiligungen können den Buchwert heben, ohne dass sich das Kerngeschäft ändert.
- Der Firmenwert kann nach einer schwachen Übernahme plötzlich abgeschrieben werden.
- Unterschiedliche Rechnungslegungsstandards können für ähnliche Unternehmen unterschiedliche Buchwerte ergeben.
- Datenanbieter nutzen möglicherweise unterschiedliche Stichtage, daher können die Werte zwischen Websites abweichen.
Wie Trader das KBV häufig in der Praxis nutzen
Trader und Analysten behandeln das KBV häufig als eine von mehreren Eingangsgrößen. Die folgende Checkliste zeigt Fragen, die sich manche von ihnen stellen.
| Frage | Warum sie wichtig ist |
|---|---|
| Wird das KBV mit Wettbewerbern derselben Branche verglichen? | Die Branchennormen reichen von etwa 1 bis über 10 |
| Wie sieht die Eigenkapitalrendite im Vergleich aus? | Hohe Renditen können ein hohes KBV rechtfertigen |
| Wie viel des Eigenkapitals ist Firmenwert? | Das P/TBV zeigt die materielle Basis |
| Hat ein einmaliger Gewinn den Buchwert verändert? | Der Fall Amazon zeigt, wie das geschehen kann |
| Hat das Unternehmen viele Aktien zurückgekauft? | Rückkäufe können das Eigenkapital verringern oder aufzehren |
| Wann ist die nächste Bilanz fällig? | Der Buchwert wird jedes Quartal aktualisiert |
Von Admirals zusammengestellte Checkliste zu Bildungszwecken.
Manche Trader kombinieren das KBV mit dem KGV und dem Schuldenstand. Aktienkurse können nach Ergebnisberichten stark schwanken, und jeder Bericht aktualisiert zugleich den Buchwert.
Wichtige Termine, die KBV-Werte bewegen könnten
| Datum | Ereignis | Uhrzeit (ET) | Uhrzeit (Großbritannien) |
|---|---|---|---|
| 28. Oktober 2026 | Zinsentscheidung der US-Notenbank Fed | 14:00 Uhr | 18:00 Uhr |
| 29. Oktober 2026 | Telefonkonferenz zu den Ergebnissen von Amazon für das 3. Quartal 2026 | 17:00 Uhr | 21:00 Uhr |
| 9. Dezember 2026 | Zinsentscheidung der US-Notenbank Fed | 14:00 Uhr | 19:00 Uhr |
Quelle: About Amazon und FOMC-Kalender der Fed. Großbritannien wechselt am 25. Oktober zur Normalzeit (GMT), und die USA beenden die Sommerzeit am 1. November.
Der Termin für die Ergebnisse von Amazon im 3. Quartal 2026 ist für dieses Beispiel von Bedeutung. Die neue Bilanz wird zeigen, ob der Buchwert je Aktie weiter gestiegen ist.
Möglichkeiten, mit Admirals Zugang zu Aktien zu erhalten
Admirals bietet CFDs auf Aktien an. Außerdem gibt es ein Anlagekonto für Aktien und ETFs. Mit CFDs können Trader auf steigende oder fallende Kurse spekulieren, ohne die zugrunde liegende Aktie zu besitzen. Der Wert von Anlagen kann sowohl fallen als auch steigen, und Anleger erhalten möglicherweise weniger zurück, als sie investiert haben. Die Verfügbarkeit der Produkte kann je nach Region variieren.
CFDs sind komplexe Instrumente und gehen wegen der Hebelwirkung mit dem hohen Risiko einher, schnell Geld zu verlieren. Sie sollten prüfen, ob Sie verstehen, wie CFDs funktionieren, und ob Sie es sich leisten können, das hohe Risiko einzugehen, Ihr Geld zu verlieren.
Trader können Unternehmenscharts auf MetaTrader 5 analysieren. Ein Demokonto nutzt virtuelles Guthaben, und die Ergebnisse können vom Handel mit echtem Geld abweichen.
Häufig gestellte Fragen
Was ist das Kurs-Buchwert-Verhältnis?
Es vergleicht den Aktienkurs eines Unternehmens mit dem Buchwert je Aktie und zeigt den Auf- oder Abschlag zum Nettovermögen.
Wie berechnet man das KBV?
Man teilt den Aktienkurs durch den Buchwert je Aktie oder die Marktkapitalisierung durch das gesamte Eigenkapital der Aktionäre.
Was ist ein gutes Kurs-Buchwert-Verhältnis?
Das hängt von der Branche ab: US-Regionalbanken lagen im Januar 2026 im Schnitt bei etwa 1,1, Softwareunternehmen bei etwa 9,1.
Was bedeutet ein KBV unter 1?
Der Markt bewertet das Unternehmen dann unter seinem Nettovermögen. Das kann auf Unterbewertung oder erwartete Abschreibungen hindeuten.
Was bedeutet ein negatives Kurs-Buchwert-Verhältnis?
Die gesamten Verbindlichkeiten übersteigen die gesamten Vermögenswerte. Ursachen können Aktienrückkäufe oder Verluste sein, daher ist die Kennzahl selten aussagekräftig.
Wie hoch ist das Kurs-Buchwert-Verhältnis von Amazon?
Amazons Kurs-Buchwert-Verhältnis lag zum Schlusskurs vom 20. Oktober 2026 bei etwa 5,13, ausgehend von 51,16 $ Buchwert je Aktie.
Was ist der Unterschied zwischen KBV und P/TBV?
P/TBV zieht Firmenwert und andere immaterielle Werte vom Eigenkapital ab, vergleicht den Aktienkurs also mit einer kleineren materiellen Basis.
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Quellen
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- Warren Buffetts Nachfolger Greg Abel gab im letzten Quartal 4,5 Mrd. $ für den Kauf einer Aktie aus, Motley Fool, abgerufen am 21. Oktober 2026.
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