Парный трейдинг - Стратегия хедж-фондов

Среди множества стратегий, которыми пользуются крупные игроки, например, хедж-фонды, особую популярность получили рыночно-нейтральные стратегии (Market-Neutral Strategies).

Преимущество этих стратегий прежде всего состоит в том, что доходность стратегии зачастую слабо зависит от направления рынка (отсюда и название "рыночно-нейтральные").

Построение портфеля инструментов рассчитано не на направленность рынка, а на то, чтобы взять "дельту" или разницу между ростом одних активов и падением других.

Есть также более интересная версия этой стратегии, именуемая Pairs Trading или Парный трейдинг, в которой торговля строится на сужении или расширении двух акций, фьючерсов, валютных пар, которые очень сильно коррелируют между собой.

В мире инвестиций и трейдинга существуют сотни или даже тысячи разных стратегий и большинство из них можно назвать направленными. Что значит направленность стратегии? Это когда при открытии позиции вам обязательно нужно, чтобы актив (валюта, фьючерс или акция) двигался в определенном направлении.

Допустим, для покупателя акций единственным условием получения прибыли (не считая дивидендов) является рост курса акции, а для торгующего на понижение, то есть того, кто "шортит", единственным условием для получения прибыли является падение стоимости акции. Но есть ряд стратегий, в которых важность направленности на порядок ниже.

Такие стратегии называют рыночно-нейтральными (или маркет-нейтральными) и в этой статье мы поговорим об одной из них .

Парный трейдинг и рыночно-нейтральные стратегии

Несмотря на простоту самой идеи парного трейдинга, зачастую объяснить, почему вместо покупки или продажи актива стоит встать в позицию по двум разным инструментам и в обе стороны, достаточно сложно.

Поэтому, чтобы объяснить суть или философию парного трейдинга, пожалуй, стоит начать издалека и рассказать о рыночно-нейтральных стратегиях в целом, подробно показав, как можно торговать не сам актив, а разницу, не простую идею покупки или продажи, а более сложную комбинацию, которая предполагает развитие иного сценария (а не просто рост или падение актива).

Очень многие хедж-фонды выбрали для своих клиентов именно рыночно-нейтральные стратегии, чтобы не зависеть от движения индексов и развития макроэкономических процессов.

Например, в одной из таких стратегий, с которой мы начнем знакомство с рыночно-нейтральными стратегиями в целом и парным трейдингом в частности, направление рынка отходит на второй план, так как в портфеле есть и покупки, и продажи (short), одни бумаги в позиции лонг, другие, наоборот в позиции шорт, и при росте рынка (или этого сектора) одни акции будут приносить прибыль, а другие - убыток, и наоборот: падение даст прибыль по тем бумагам, которые находятся в позиции "шорт" (или говоря русским языком - проданы без покрытия).

Это, конечно, не избавляет фонды от сток пикинга* и даже прибавляет им работы в виде тщательного отбора и тех акций, которые куплены и тех, которые проданы без покрытия.

Давайте в качестве примера индустрии для создания стратегии рассмотрим отрасль производителей безалкогольных напитков. Среди акций, которые входят в эту индустрию и торгуются на американских биржах, можно встретить и всем знакомую Coca-Cola, и их конкурента Pepsi, и даже производителя энергетических напитков Monster, который хорошо известен спортсменам и любителям экстремальных видов спорта.

Общее число акций в этой индустрии небольшое, но беда в том, что довольно сложно предсказать, что будет как с рынком в целом, так и с этой отраслью. Будет ли американская экономика расти, и все производители безалкогольных напитков выиграют от этого, или экономику ждет рецессия и потребление упадет.

А может, с экономикой все будет нормально, но проблемы придут вовсе не оттуда, откуда ждали: домохозяйства будут становиться все богаче и богаче, и газированным безалкогольным напиткам будут чаще предпочитать натуральные (хотя, например, сейчас тренд по потреблению апельсинового сока, как раз, обратный - пик потребления пришелся на 90-ые годы).

Существуют различные сценарии развития как отрасли, так и экономики в целом, но очень трудно предсказать, как именно будут развиваться события и что будет с теми или иными акциями и индустрией в целом.

Поэтому во избежание своего рода "угадывания" инвестор может выбрать из этого пестрого списка акций производителей безалкогольных напитков, отдельно "хорошие" и "плохие" бумаги.

Понимание и критерии "хороших" и "плохих" акций у каждого свои, но все же есть общепринятые фундаментальные показатели, которые трейдеры называют мультипликаторами (на английском языке ratios).

Но речь сейчас не критериях выбора, давайте разберем два противоположных сценария развития событий, и сразу станет понятно, зачем была нужна такая селективность и что случится с портфелем, состоящим из разных акций и с разной направленностью позиций (одни куплены, а другие проданы без покрытия или "зашорчены").

Сценарий номер 1: Рынки выросли

Представим, что на рынке реализовался оптимистичный сценарий и акции индустрии в целом пошли вверх. Расчет был сделан на то, что в случае роста акции из категории "хороших" ввиду более благоприятных фундаментальных показателей (относительно низкий долг, высокая рентабельность, высокое соотношение оборачиваемости активов, ROE, ROI и так далее) вырастут сильнее, чем конкуренты из категории "плохих" акций.

Ведь последним будет сложнее расти по причине отставания в темпах роста бизнеса, рентабельности или высокой долговой нагрузки.

Если в среднем вся группа акций выросла на 20 процентов, то, вероятно, "хорошие" акции прибавили 30, а "плохие" смогли вырасти всего на 12. Что мы получим в сухом остатке? Позиция лонг с "хорошими" акциями даст нам +30%, а позиция шорт с "плохими" акциями отнимет 12% (так как эти акции в короткой позиции, и их рост отрицательно влияет на наш портфель).

Значит, дельта по этим двум группам акций будет +18 процентов. Конечно, если бы мы держали бы первую группу акций, то есть только позицию лонг с "хорошими" акциями, то прирост составил бы все 30 процентов. Но рынок не любит сослагательное наклонение, и именно для того, чтобы избежать этих самых "если" и была построена маркет-нейтральная стратегия.

Итак, сценарий номер 2 - с падением рынка на пару десятков процентов - расставит все точки над И.

Сценарий номер 2: Рынки упали

Случилось совсем не то, что в первом сценарии, и медведи окончательно пришли на рынок, обвалив акции производителей безалкогольных напитков. При этом не все бумаги падали равномерно, ведь компания, прекрасно управляющая внутренней ликвидностью и имеющая отличную финансовую дисциплину вкупе с высокой рентабельностью, не может потерять так же много, как компания с огромным долгом, рискующая не справиться с финансовыми обязательствами.

Обвал акций индустрии сделал бумаги из категории "хорошие" акции дешевле всего на 10 процентов, а вот опасения банкротства ряда компаний, входящих в наш "плохой список", привели к распродажам пугливых инвесторов, и эти акции обрушились на все 30 процентов.

А значит, дельта (разница) принесла нам прибыль в 20 процентов. Наш портфель, состоящий из покупок, потерял 10% , а шорт-категория принесла 30%.

Pairs Trading - Стратегия

Какое же отношение имеет парный трейдинг ко всему вышенаписанному? Именно такой вопрос напрашивается, когда мы дочитываем последние строки предыдущего абзаца и думаем, что это не парный трейдинг, а некая маркет-нейтральная стратегия, имеющая лишь отдаленное отношение к парному трейдингу.

На самом деле, прежде чем перейти к описанию того, что из себя представляет, собственно, парный трейдинг, мы хотели бы упростить задачу с помощью нового примера: представьте, что мы еще не изучали никаких стратегий, и акции двух конкурирующих компаний повели себя так, как "хорошие" и "плохие" акции из предыдущего примера, то есть одни выросли, другие упали.

Но в новом примере акции почти не отличаются по показателям: то есть нет "хороших" или "плохих", а есть две сильно схожие компании, что означает то, что они являются конкурентами и схожи по фундаментальным показателям. И исторически почти всегда акции этих компаний движутся синхронно, конечно, не совсем идентично, но очень похоже.

Таким образом, можно сказать, что эти акции сильно коррелируют между собой. На исторических данных рост первой акции в большинстве случаев сопровождался ростом второй и наоборот, если падала, допустим, Coca Cola, то почти всегда в это же время снижались акции Pepsi.

Если в течение 9 из 10 дней эти акции двигались синхронно, то есть росли и падали на одну и ту же величину, то мы можем сказать, что корреляция по ним 0,9 (или 90 процентов).

Идея, которая может прийти трейдеру в голову, после того как он увидит расхождение (раскорреляцию) двух, почти всегда "идущих нога в ногу" акций - это встать в позицию, обратную расхождению, или сделать ставку на то, что расхождение временное и акции снова вернутся к прежнему ритму и будут вести себя на рынке одинаково почти всегда (в будущем).

Говоря проще: Если акции всю жизнь росли и падали синхронно, а разница между котировками составляла, например, 1 доллар, но сегодня (на этой неделе, в этом месяце) Coca Cola выросла, а Pepsi упала настолько, что разница уже составляет 3 доллара, значит, возможно, пора покупать упавшую и "шортить" взлетевшую акцию, ожидая, что все вернется к прежнему положению дел и разница между ними будет снова составлять 1 доллар, как это было и раньше.

Весьма удобным инструментом для анализа корреляций между инструментами, причем любыми, будь то акции или валюты, является Correlation Matrix, который доступен в плагине Admirals MetaTrader Supreme Edition.

Источник: Admirals MetaTrader 5 Supreme Edition - Correlation Matrix

MetaTrader Supreme Edition - Admirals

Хотите воспользоваться всеми преимуществами Supreme Edition? Теперь вы можете торговать с MetaTrader 4 и MetaTrader 5 с помощью расширенной версии MetaTrader, которая предлагает отличные дополнительные функции, такие как матрица корреляции, которая позволяет вам просматривать и сравнивать различные валютные пары в режиме реального времени, или виджет Мини Терминал, который позволяет покупать или продавать в небольшом отдельном окне, позволяя вам параллельно заниматься другими делами.

Скачайте бесплатно сегодня, нажав на баннер ниже!

Парный трейдинг на примере WTI & Brent

Говоря о корреляции, стоит обязательно рассмотреть хороший инструмент, который поможет вам вычислить, то есть показать цифровое значение этой самой корреляции. Но прежде приведем пару примеров корреляции из обычной жизни, чтобы полностью расшифровать определение этого математического термина. Параметров корреляции огромное количество.

Допустим, квалификация сотрудника и его зарплата. Или рассмотрим такие факторы, как благополучие (доступ к медицине) и продолжительность жизни, где явно будет прослеживаться положительная корреляция. Почему положительная? Потому что чем выше благополучие и доступ к медицинским услугам, тем выше продолжительность жизни в обществе.

Но лучше рассмотрим пример, который напрямую относится к теме парного трейдинга. Вероятно, те, кто следит за ценами на нефть, знают, что в мире существует множество сортов нефти. Они отличаются свойствами и в зависимости от них имеют разную ценность. Чем легче сорт нефти, тем выше цена.

Но из огромного количества сортов на биржах торгуется всего два маркерных сорта - Brent и WTI (West Texas Intermediate или, как его еще называют, Crede Light). Эти сорта представляют разные регионы, то есть если первый (Brent) добывается в Северном море, то WTI - это чисто "американский сорт". Это значит, что на их ценообразование время от времени влияют разные факторы, начиная от ураганов в Мексиканском заливе и заканчивая логистическими потоками идущих танкеров.

Но разница между этими сортами (можно назвать ее спредом) не "скачет" от 1 до 10 и обратно в хаотическом порядке. Более того, до относительно недавнего времени (до 2016-2017) спред был достаточно стабильным значением и большую часть времени колебался между 2 и 4 долларами за баррель.

Но иногда на рынке случаются некие форс-мажоры и цены моментально расходятся достаточно сильно. Обычно через какое-то время ситуация на рынке снова стабилизируется и спред между этими сортами нефти возвращается в обычный диапазон.

Совсем недавно один из таких форс-мажоров стал причиной роста спреда до 7 долларов. Атака дронов на нефтеперерабатывающие заводы государственной нефтяной компании Саудовской Аравии, Saudi Aramco, вызвала панику на рынке. Она спровоцировала сбои поставок и поспособствовала потенциальному дефициту на рынке в размере 5 миллионов баррелей в день.

Расширившийся спред был вызван опасениями возникновения еще большего дефицита в европейской части по сравнению с Северной Америкой, ведь Ближний Восток географически ближе к Европе, где торгуется сорт Брент.

Именно поэтому, несмотря на одновременный взлет цен на нефть обоих сортов, мы увидели больший рост на Бренте, и разница между сортами с 4-5 долларов мгновенно дошла до отметки 7 долларов.

Очевидно, что такие события имеют ограниченное влияние на рынок, как по цене, так и по времени, и стоило ожидать возвращения спреда в старое русло. Так и случилось, причем разница между ценами на эти два сорта вернулась в диапазон, предшествующий атакам дронов уже в следующие два-три дня.

Так что конкретно в этом случае сделка могла быть закрыта в самые короткие сроки.

Источник: Tradingview. Использованы данные с апреля 2019 года по 11 ноября 2019 года на инструменте Spread Brent-WTI. Обратите внимание: прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Парный трейдинг - Нюансы в расчетах и составлении пар

Предыдущий пример с сортами нефти выглядит достаточно просто как с точки понимания сути парного трейдинга, так и с точки зрения составления парной конструкции из двух инструментов (WTI и Brent). Но есть в этой стратегии один немаловажный нюанс, без знания которого построенная парная конструкция будет показывать ложные результаты.

Особенно это заметно на тех акциях, где разница в ценах значительная (в отличии от примера с нефтью, где разные сорта стоят примерно одинаково - примерно 55-60 долларов).

Для полного понимания проблемы приведем пример: представьте, что есть две сильно коррелирующие акции, которые ведут себя идентично, то есть рост одной бумаги на 10 процентов дает рост второй ровно на ту же величину.

Но стоимость акций очень разная: первая стоит 1000 долларов, а вторая всего 10, что не мешает компаниям быть конкурентами, а акциям сильно коррелировать.

На данный момент спред между ними равен 990 долларам. Но если первая акция взлетит на 10 процентов и достигнет 1100 долларов, а вторая даст рост на ту же величину (в процентах) и будет стоить 11 долларов, то спред между акциями вырастет с 990 долларов до 1089 долларов (1100-11).

То есть, по факту спред расширился, хотя корреляция не изменилась и акции выросли на одну и ту же величину. Дело в том, что у них разная стоимость, и те же 10 процентов дают разную величину в абсолютном выражении. Так как же быть? Это мы рассмотрим далее.

Общий знаменатель

Вспомним уроки математики в школе, когда мы учились приводить к общему знаменателю. В предыдущем примере можно применить тот же принцип. Для расчета спреда нужно использовать следующую формулу:

Акция А-(Акция А/Акция Б)*Акция Б

Таким образом, чтобы найти разницу между ценами, нужно стоимость дешевой акции умножить на частное (результат деления первой акции на вторую) и только потом вычесть из первой, более дорогой акции. В рассматриваемом нами примере формула до роста стоимости акций выглядела так:

1000-(1000/10)*10=0

А формула после роста стоимости акций на 10% выглядела уже так:

1100-(1100/11)*11=0

Как видите, разница не изменилась, ведь акции выросли на одну и ту же величину.

К счастью, на портале TradingView можно вводить разницу с учетом цен (вводя коэффициент), и тогда пример расчета спреда между акциями Pepsi и Coca Cola будет выглядеть так.

PEP-KO*2,5

Получается, в окно, где нужно ввести тикер акции, мы вносим вышеуказанную формулу (PEP-KO*2,5) и сразу видим получившийся спред. Число 2,5 мы получили путем деления текущей стоимости акции PEP на текущую стоимость акции KO (132 разделили на 52).

На самом деле, спред получился 2.54, но в таком случае стоит округлять значения, ведь невозможно купить 25,4 акции, поэтому приходится покупать 25 акций.

Источник: портал Tradingview, доступ был осуществлен 11 ноября 2019 года. Обратите внимание: прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Парная стратегия - Плюсы и Минусы

Плюсы парной стратегии

✔️Стратегия является маркет-нейтральной, а, значит, самое сложное для инвестора и трейдера - попытка предсказать направление движения рынка - отходит на второй план.

✔️Сигналы более четкие. То есть, если спред расширился, то это сигнал к продаже одного актива и покупке другого, и не наоборот. Величина спреда может различаться от случая к случаю, но вопрос, в какую позицию вставать - имеет четкий ответ.

Минусы парной стратегии

✔️Практически невозможно поставить фиксированный стоп-лосс, то есть выйти автоматически из позиции при достижении спреда определенного уровня. Придется держать величину стоп-лосса (уровень убытка) в голове и закрываться вручную при достижении этого уровня.

✔️Список инструментов достаточно ограничен и требует очень тщательного анализа перед входом в позицию.

✔️Сигналы даются достаточно редко, и использование стратегии внутридневно или на относительно небольших таймфреймах не представляется возможным.

Парный трейдинг - Заключение

Парный трейдинг кажется простой стратегией лишь на первый взгляд. Знания в области статистики и четкое понимание термина "корреляция" играют существенную роль наряду с умением тщательно подбирать как сами инструменты в пары, так и выбирать нужный момент для входа (тайминг).

В то же время, ввиду редких сигналов для входа и отсутствия инструментов полной защиты от убытков (например, стоп-лоссы) трейдеры должны с особой осторожностью подходить в торговле по этой стратегии, соблюдая высокую сдержанность и торговую дисциплину.

Стратегия парного трейдинга может быть представлена в следующих категориях:

✔️Парный трейдинг Форекс

✔️Парный трейдинг на фондовом рынке

✔️Парный трейдинг криптовалют

✔️Парный трейдинг CFD

Если вас заинтересовала тема Парный Трейдинг на Форекс и вы хотите получить еще больше практической информации о трейдинге, рекомендуем ознакомиться со списком практических вебинаров, которые проводит Admirals совместно с опытными трейдерами и инвесторами. Наши вебинары - это отличный способ пополнить ваши знания и стать настоящим профессионалом трейдинга!

Торговля на демо-счете Admirals MetaTrader 5

Демо-счет дает трейдерам возможность торговать без риска. Это означает, что на демо-счете используются виртуальные средства и трейдеры сами выбирают подходящий момент для перехода на торговлю с реальными средствами.

Другие преимущества демо-счета Форекс - это доступ к последним рыночным данным в режиме реального времени, а также к свежайшим торговым данным от опытных трейдеров.

Демо счет Форекс - это отличная возможность потренироваться перед торговлей на реальном счете, выявить свои сильные и слабые стороны и протестировать различные торговые стратегии.

Чтобы открыть демо счет Форекс бесплатно, нажмите на баннер ниже!

Продолжайте свое обучение

• Сетка ордеров: стратегии торговли на Форекс
• Что такое комиссия брокера на Форекс
• Основные торговые тактики для Форекс трейдеров

О нас: Admirals

Ниже приведена дополнительная информация, касающаяся аналитики, мнений, прогнозов или другой подобной информации (далее «Аналитика»), опубликованной на веб-сайте Admirals. Прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения, обратите особое внимание на следующее:

1. Вы имеете дело с маркетинговой коммуникацией. Аналитика публикуется только в ознакомительных целях и не может рассматриваться как инвестиционный совет или рекомендация. Он не был подготовлен в соответствии с правовыми требованиями, направленными на содействие независимости инвестиционных исследований, и что он не попадает под действие каких-либо запретов на проведение операций перед распространением инвестиционных исследований.

2. Каждое инвестиционное решение принимается каждым клиентом самостоятельно, и Admirals не несет ответственности за какие-либо убытки или ущерб, возникшие в результате такого решения, независимо от того, полагался ли клиент в ходе принятия решения на представленную в Аналитике информацию или нет.

3. В целях защиты интересов наших клиентов и объективности Аналитики Admirals установил соответствующие внутренние процедуры для предотвращения и управления конфликтами интересов.

4. Аналитика готовится независимым аналитиком (далее «Автор») Фуадом Расуловым на основе личного опыта и суждений Автора.

5. Несмотря на все предпринятые разумные меры, призванные обеспечить надежность, а также корректность, доступность и своевременность Аналитики, Admirals не гарантирует точности или полноты содержащейся в ней информации.

6. Содержащаяся в Публикации Аналитика о доходности финансовых инструментов за прошлые периоды, или об их смоделированной доходности, не является со стороны Admirals прямым или косвенным обещанием, гарантией или ссылкой на доходность данных финансовых инструментов в последующие периоды. Стоимость финансового инструмента может, как расти, так и снижаться, поэтому сохранение стоимости активов не гарантируется.

7. Торговля с использованием кредитного плеча (включая CFD), является спекулятивной по природе и может принести как прибыль, так и убытки. Перед началом торговли убедитесь, что понимаете связанные с торговлей риски.