Что такое количественное смягчение и для чего оно нужно?

Кризис в области здравоохранения и экономики, вызванный пандемией коронавируса, привел нас к теме Quantitative Easing или Количественного Смягчения. Несмотря на то, что в последние годы этот термин используется постоянно, мало кто понимает, из чего конкретно состоит эта программа стимулирования, несмотря на то, что она является одной из самых важных мер, принятых Европейским центральным банком (ЕЦБ) в качестве как Федеральной резервной системы (ФРС) в истории 21 века, чтобы справиться с кризисом евро.

В этой статье мы ответим на следующие вопросы:

• Что такое QE? Что такое количественное смягчение?
• Из чего состоит новый QE FED? Что будет делать ЕЦБ?
• Из чего состоит количественное смягчение?
• Почему центральные банки используют эту систему?
• Как это отражается на экономике? Программа QE ЕЦБ.

Что такое количественное смягчение?

Прежде чем углубляться в определение количественного смягчения, давайте проанализируем некоторые основные вопросы, связанные с функционированием экономики. Для роста экономики необходимо:

• Увеличить производственные мощности
• Усовершенствовать технологическую базу
• Обеспечить плавный приток средств

Цель количественного смягчения в основном состоит в том, чтобы помочь деньгам продолжать циркулировать в условиях замедления экономики. Это программа для стимулирования инвестиций, расходов и потребления путем предоставления средств для получения доступа к дешевым кредитам.

Quantitative Easing или количественное смягчение это агрессивная денежно-кредитная политика, в рамках которой центральные банки покупают большие суммы финансовых активов, пытаясь стимулировать экономику путем прямого «вливания» денежных средств.

Центральный банк может покупать финансовые активы и государственные или корпоративные облигации. Эти покупки увеличивают резервы банков, которые, в свою очередь, могут дать больше кредитов. Таким образом, одновременно достигается два эффекта: снижение процентных ставок и увеличение количества денег в системе. Побочные эффекты положительные, так как теоретически потребление увеличивается и создается больше рабочих мест.

Количественное смягчение может принимать различные формы в зависимости от того, какие активы покупает центральный банк, у кого они приобретаются и в каких количествах.

Политика количественного смягчения и экономический кризис

Благодаря политике центрального банка в отношении процентных ставок экономика может быстро расти за короткий период времени и в огромных пропорциях. Однако из-за характера их работы такие экономики требуют, чтобы денежное обращение поддерживалось в течение долгого времени, а это непросто.

Что происходит, когда люди или компании больше не чувствуют себя в безопасности в отношении денежных займов? Оборот капитала сокращается: государственные расходы сокращаются, спрос на товары и услуги падает, расширение бизнеса замедляется, компании сокращают производство и увольняют часть своих работников, пытаясь приспособиться к новым рыночным условиям.

Вся эта цепочка ведет к:

• Увеличению безработицы
• Снижению семейного дохода
• Снижению покупательной способности
• И далее по нисходящей спирали

Что происходит, когда банки не чувствуют себя в достаточной безопасности, чтобы одалживать деньги своим клиентам, будь то частные лица или компании? Ответ тот же, что и выше, денежное обращение прекращается.

В этом контексте, если частные лица и компании перестают выплачивать свои кредиты из-за того, что они не могут их себе позволить, финансовые учреждения могут обанкротиться, как это случилось с Lehman Brothers более десяти лет назад. Эта ситуация усугубляется, когда люди спешат забрать свои деньги из банка, опасаясь нехватки ликвидности.

Прежде чем наступит время массового изъятия денег из банков, чтобы держать их «под подушкой», центральный банк должен вмешаться, чтобы предотвратить рецессию и возобновить предложение денег через процентные ставки. Таким образом он может повлиять на ситуацию. Если частные банки снова почувствуют себя в безопасности, они возобновят свою политику кредитования частных лиц и компаний и капитал снова начнет циркулировать.

Но что происходит, когда процентные ставки уже близки к 0% и не могут быть снижены еще сильнее? Это как раз тот момент, когда количественное смягчение вступает в игру.

Количественное смягчение - Происхождение

Количественное смягчение является относительно современной концепцией, впервые использованной немецким экономистом из Японии в 1990-х годах. Основоположником концепции количественного смягчения является японский экономист немецкого происхождения Ричард Вернер. В 1990 году, в период, когда Япония переживала кризис на рынке недвижимости (кредитный пузырь постоянно рос), он предложил свою теорию в качестве спасательного круга для экономики.

Количественное смягчение в Японии образовалось следующим образом. Вернер выступил с предложением Центральному Банку Японии вступить в длительные отношения с коммерческими банками и попытаться выкупить долг строительных компаний, «сдувая», таким образом, сформировавшийся финансовый пузырь и вливая в оборот денежные средства.

Примечательно то, что с того момента, как Вернер выдвинул свою теорию, она ни разу не была применена правильно, в классическом её виде, или сколько-нибудь успешно.

Только в 2001 Банком Японии было официально предпринято ослабление. Но произошло как раз то, о чём предостерегал экономист Вернер. Центральный Банк Японии начал скупать собственный государственный долг, вливая всё больше денежных средств в экономику, пытаясь её разогреть. Но это вылилось в две декады глубокой дефляции вместо одной.

В 2009 году Банк Англии представил собственную версию количественного смягчения при снижении процентных ставок для усиления эффекта. Однако снова эта попытка не удалась. Как и предположил Вернер, Великобритания непосредственно направила деньги в экономику через частный банкинг, но это стимулировало не кредитование, а лишь финансовую торговлю и рост фунта.

К 2014 году Банк Англии напечатал около 410 триллионов фунтов стерлингов, и хотя экономика Великобритании продемонстрировала признаки восстановления, инфляция упала значительно ниже прогнозируемого уровня в 2%, что приблизило страну к дефляции. Итог получился абсолютной противоположностью тому, что задумывалось изначально.

В конце 2008 года Федеральная резервная система США приступила к осуществлению хорошо известного плана количественного смягчения, который до сих пор считался самой амбициозной программой. По сути, его идея заключалась в том, чтобы купить как можно больше финансовых активов по всему миру. Начали с дешевых и многочисленных ипотечных кредитов, которые насыщали рынок.

Эти кредиты включали в себя так называемые субстандартные ипотечные кредиты, которые привели к вспышке мирового финансового кризиса в 2008 году.

Источник: Федеральный резервный банк Сент-Луиса. Изображение показывает историческую эволюцию «ставки федеральных фондов» - процентной ставки, которую банки взимают друг с друга при выдаче денег - до марта 2020 года.

Результатом этого плана стало вливание в экономику США дополнительных 3,7 триллионов долларов, которые в течение следующих пяти лет распространились по всей мировой экономике.

До сих пор многие экономисты считали, что это единственная успешная схема QE, хотя ее постоянно и последовательно критиковали неправительственные экономические источники. Тем не менее, можно сказать, что этот план позволил экономике США перейти к этапу восстановления.

Совсем недавно, в 2018 году, ФРС инициировала политику постепенного повышения процентных ставок, а затем вновь утвердила их снижение с начала 2019 года, в том числе из-за давления со стороны Дональда Трампа, который заинтересован в более дешевом долларе, чтобы поддержать экспорт в разгар торговой войны.

FED QE 2020 - Реакция на кризис с коронавирусом

Пандемия коронавируса, которая парализовала экономическую активность в большинстве стран мира, заставила основные центральные банки координировать ответ на надвигающуюся рецессию, и каждый из них принимает это как должное.

Воскресенье 15 марта 2020 года станет датой в новейшей истории, которую следует помнить: день, когда Федеральный резерв в объединении со своими коллегами из ЕС, Швейцарии, Японии, Канады и Великобритании объявил о крупнейшем со времен финансового кризиса стимулировании - для минимизации последствий пандемии.

Новое количественное смягчение включает в себя следующие решения:

• Резкое снижение процентных ставок в диапазоне 0-0,25% с 1-1,25%.
• Покупка активов на сумму 700 миллиардов долларов. В ближайшие месяцы ФРС купит казначейских облигаций на 500 млрд долларов, а ипотечных активов - на 200 млрд долларов.
• ФРС и другие центральные банки согласились сократить стоимость свопов, чтобы облегчить предоставление долларовой ликвидности финансовым институтам, столкнувшимся со стрессом на кредитных рынках.

Эти меры, однако, не оказали ожидаемого влияния на фондовые рынки, которые отреагировали дальнейшим падением и по-прежнему не реагируют. 10-летние облигации США снова стали активом-хранилищем с небольшим падением доходности.

На валютном рынке волатильность была доминирующей тенденцией. Евро продемонстрировал рост в первый день после того, как было объявлено о мерах. Давайте посмотрим на график EURUSD:

Источник: Admiral Markets MetaTrader 5 Supreme Edition. График H1 EURUSD. Диапазон данных 13 марта 2020 года - 16 марта 2020 года. Доступ осуществлен 16 марта 2020 года. Обратите внимание, что прошлые результаты не гарантируют будущих результатов.

Как мы видим на графике, между закрытием пятницы 13 марта и открытием в понедельник 16 марта был огромный гэп и в последующие часы - высокая волатильность. В ближайшие дни стоит запастись терпением и занять выжидающую позицию.

Программа QE ЕЦБ 2015

В 2015 году Еврозона запустила собственную программу количественного смягчения, пытаясь стимулировать экономику ЕС. Политика ЕЦБ по количественному смягчению началась со «скромного» триллиона долларов - скромного по сравнению с размером экономики ЕС.

Идея Европейского центрального банка была очень похожа на идею Федерального резерва США, так как QE включало в себя покупку финансовых активов, в том числе государственного долга стран-членов Еврозоны, а также активов агентств и учреждений. Этот план установил годовой уровень инфляции в 2%, такой же, как и в остальных странах, применяющих QE.

Количественное смягчение - Критика

Основная критика количественного ослабления заключается в риторическом вопросе: куда направляются все эти триллионы? В какой стране они оседают и какую индустрию подпитывают?

Возвращаясь к анализу рынка, новости о количественном смягчении трейдерам следует воспринимать так же как новости об изменениях процентных ставок. Рынок реагирует агрессивно на любые сообщения о количественном ослаблении. В то же время реакция валюты сильно зависит от того, где эти деньги останутся. А это в свою очередь зависит от того, какие финансовые инструменты будет закупать Центральный Банк.

Кроме прочего, важно понимать, что понятия экономика и валюта не связаны настолько прочно, насколько это может показаться на первый взгляд. Стабилизация экономики еще не означает укрепление национальной валюты, как и наоборот.

Количественное смягчение и Forex

Существуют две реакции рынка на фундаментальные новости: мгновенный скачок, когда новость реализуется, объявление об изменении и возможная корректировка цены, когда объявленное изменение начинает фактически влиять на рынок.

Итак, что происходит, когда объявляется количественное смягчение, и что происходит, когда оно применяется к рынку?

Теоретически, и то, и другое может вызвать слабость валюты, поскольку в обращение добавляется больше валюты - повышенная инфляция - повышается предложение и снижается цена.

Однако так ли это на самом деле? Когда 22 января 2015 года ЕС объявил о количественном смягчении, валютная пара EUR/USD упала на 500 пунктов в течение следующих двух дней, но с этого момента падение прекратилось, как мы можем видеть на следующем графике:

Источник: MetaTrader 5 Supreme Edition. D1 EUR/USD 22 января 2015 г. График подготовлен в сентябре 2019 г.

С другой стороны, Великобритания объявила о количественном смягчении в марте 2009 года. GBPUSD упал на 600 пунктов за две недели, но восстановился за следующие четыре месяца, оставаясь в диапазоне до конца года.

Источник: MetaTrader 5. W1 GBP/USD Март 2009 года. График подготовлен в сентябре 2019 года.

США объявили о первом раунде количественного смягчения в декабре 2008 года, и на следующей неделе пара EURUSD прибавила 2000 пунктов, вернулась к своему первоначальному уровню в следующем месяце, а затем стабильно росла в течение полугода, чтобы войти в диапазон.

Источник: MetaTrader 5. D1 EUR / USD декабрь 2008. График подготовлен в сентябре 2019 года.

По сравнению с золотом, доллар США терял свою стоимость в период с 2007 по 2011 год и с тех пор медленно растет. Новый раунд количественного смягчения в Японии начался в апреле 2013 года, в результате чего JPY упала на 900 пунктов по отношению к доллару США, однако обменный курс стабилизировался в течение следующих полутора лет.

Подводя итог, можно сказать, что первая реакция - сбросить завышенную валюту, но со временем она растет, несмотря на теоретическую логику. Пока что количественное смягчение статистически оказывается дефляционным по своему характеру для рынка Forex.

Количественное смягчение и экономический рост

В основном, существует два типа экономик:

• Развивающиеся экономики
• Развитые экономики

В любом случае они должны расти с более или менее постоянной скоростью. Если экономика перестает расти или даже если темпы ее роста замедляются, она входит в зону стагнации или даже рецессии. Это очень важно, поэтому стоит повторить:

Основное различие между развивающимися и развитыми экономиками заключается в темпах роста. Развитые страны, такие как США, Великобритания, Япония и Германия, считают увеличение на 2% годового ВВП приемлемым ростом.

Напротив, для развивающихся экономик, таких как в странах БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай), оптимальным считается рост ВВП на 6-8%.

Почему так? Давайте по порядку разберёмся.

Правительство любого государства безусловно всегда стремится к развитию страны, что в первую очередь подразумевает рост в экономическом плане. Что же для этого требуется? Какие действию вызовут экономический рост?

Первоочередным считается достижение следующих трех целей:

• Во-первых, это увеличение производительности за счёт мощности. Страна должна увеличить производство, чтобы удовлетворить растущие потребности населения. Это может быть произведено двумя качественно отличающимися способами. Развивающиеся страны характеризуются низкими квалификациями человеческих ресурсов вместе с ростом численности населения.

Решением проблемы ресурсов на развитие для них послужит количественное изменение увеличение количества рабочих на месте. Теперь на одной фабрике вместо десяти будут трудиться сто рабочих.

Развитые страны решат эту проблему качественным изменением. На фабрике развитой страны вместо ста рабочих будут работать десять рабочих и десять автоматизированных роботов. Развитые страны характеризуются высоким уровнем образованности и технологий, но вместе с тем демографическим спадом.

• Во-вторых, следует понимать, что в какой-то момент экономика достигнет предела количественного улучшения: демографический рост замедляется, а почва не может принести больше плодов. Тогда, безусловно, потребуется качественное улучшение – технологическое совершенствование.
• В-третьих, на приведение всех этих планов в жизнь, как и любому предпринимательству (в отношении домашнего хозяйства или целого государства) потребуются деньги. Сразу же возникает вопрос: откуда их взять?

В этом смысле нужно помнить несколько вещей:

1. Производство в вашей растущей небольшой экономике увеличилось, но для того, чтобы оно продолжало двигаться с постоянной скоростью, вам нужно постоянно добавлять машины или работников с постоянно увеличивающейся скоростью.
2. Добавление работников обычно является основным вариантом в развивающихся странах, поскольку в них работает большое количество людей с низкой квалификацией, например, в таких странах, как Индия или Китай.

С другой стороны, в развитых странах, таких как США или Германия, которые характеризуются низкими темпами роста населения и высоким уровнем образования и технологий, предпочитают предоставлять оборудование. Как видите, развитие зрелой экономики в развитой стране происходит через постоянный технологический прогресс, и это единственная возможность увеличить производство с желаемой скоростью.

Мы также должны иметь в виду, что сельскохозяйственные угодья в развитой стране являются ограниченным ресурсом, так же как и их урожай. Поэтому для поддержки роста их производственной мощности им потребуются новые технологические достижения, машины, удобрения, генетически модифицированные растения и так далее.

• Развитие финансовой системы

Экономика растет, и потребность в деньгах растет, потому что каким бы образом мы ни поддерживали рост, нужны деньги, чтобы начать работать и улучшать свои результаты.

Это означает, что финансирование экономики должно расти все более быстрыми темпами. Теперь мы сталкиваемся с проблемой: откуда взять деньги, необходимые для ускорения роста экономики?

Количественное смягчение - Как ввести новые деньги в экономику

Как только вы определили оптимальный уровень инфляции для вашей экономики, вы устанавливаете цель для своего центрального банка. Например, годовая инфляция в 3% лучше для вас. У центрального банка есть несколько способов добавить наличные в обращение в экономике - и оба являются косвенными.

Во-первых, он может одолжить деньги правительству, а затем правительство может ввести эти деньги в экономику с помощью таких методов, как, например, тратить их на строительство дорог. Это называется «бюджетные расходы».

Во-вторых, центральный банк может одалживать деньги более мелким банкам, которые затем будут одалживать их людям или предприятиям, получая, таким образом, деньги для обращения через экономику.

Второй вариант - несколько более сложный процесс, поскольку частные банки преследуют свои собственные экономические интересы, и если они обнаружат, что заимствование денег у центрального банка не выгодно им, они, очевидно, не будут их заимствовать. Точно так же, если банки не сочтут выгодным кредитование людей и бизнеса, они тоже этого не сделают.

Это одна из основных причин исчезновения денег из обращения. Итак, как ваш центральный банк может побудить частные банки занимать у него деньги? Изменяя процентные ставки.

Низкие процентные ставки означают более низкие выплаты от частного банка центральному банку за заимствование валюты и наоборот. Проще говоря, низкие процентные ставки приводят к увеличению заимствований, что приводит к росту инфляции. Более высокие процентные ставки приводят к меньшему количеству заимствований и, следовательно, к снижению инфляции.

Любое государство обычно решает этот вопрос Центральным Банком, который печатает деньги по заказу правительства. Эти заказы приводятся центральным банком в исполнение путём выдачи долговых расписок, которые впоследствии счастливо приобретаются коммерческими банками, уверенными в государстве как в должнике.

Но, разумеется, бесконечно много денег печатать нельзя: это приведёт к инфляции, повышению общего уровня цен и обесцениванию денег. Также нельзя чересчур ограничивать количество денег в обороте, так как они необходимы и физическим лицам, и бизнесам для развития. Именно поэтому существует определённый безопасный уровень инфляции для каждого типа стран.

Как раз одной из задач Центрального Банка является регулирование инфляции. Делается это путем повышения процентных ставок, что делает займы у ЦБ менее выгодными, а тем самым замедляет экономический рост, снижает уровень инфляции, укрепляет национальную валюту и охлаждает всю экономику.

Альтернативным вариантом регулирования инфляции является понижение процентных ставок, что приводит к полностью противоположному эффекту: желание брать взаймы увеличивается, бизнес развивается, экономика нагревается, инфляция, а вместе с ней финансовые пузыри растут. Все вышеописанные явления естественны и нормальны. Их совокупность составляет экономический цикл, между одним и другим кризисом.

Говоря о частных банках, то в отличие от центральных, они не регулируют количество денег, а генерируют их. Это называется частичное банковское резервирование.

Если вы откроете счёт в банке и положите на него 1000, то банк, обязанный сохранять всего 10% от вашего депозита выдаст займы на 900 вашему другу Коле, который за эти 900 купит себе компьютер. В то время как магазин, который эти 900 приобрёл, положит их в банк. Частичное банковское резервирование позволит далее выдать займы размером 810, и так это резервирование будет продолжаться до тех пор, пока будут вкладчики.

Давайте подсчитаем, сколько же денег было сгенерировано. С юридической точки зрения в экономике теперь находится 1000+900+810=2710. Хотя фактически как 1000 была, так и осталась, ведь единственным правом печатать деньги и выпускать их в оборот обладает центральный банк.

Вышеописанный способ также описывает образование финансовых пузырей, появление которых неизбежно в развивающейся экономике.

Возвращаясь к функциям Центрального Банка. Несмотря на то что ЦБ напрямую влияет на количество денег в обороте и может его регулировать, повлиять на спрос он не может.

Любое физическое или юридическое лицо в первую очередь должно хотеть взять займы у банка, что возможно только в случае стабильной экономической ситуации и роста в стране. Если благоприятные экономические условия не созданы, количество денег в обороте будет падать и замедлять экономику.

Количественное смягчение ЕЦБ и борьба с кризисом

Экономике необходимы деньги как человеку воздух. Для поддержания стабильного экономического роста в оборот постоянно необходимо добавлять определенное количество средств. Кроме того, что это количество определяется уровнем инфляции, который необходимо поддерживать, задача сложна тем, что денежные средства постоянно циркулируют между экономиками и это также нужно учитывать.

Для наглядного демонстрирования метода количественного смягчения давайте представим ситуацию, когда, несмотря на все старания Центрального Банка, инфляцию всё же не удаётся удержать на должном уровне – он постоянно снижается.

Благодаря системам типа центрального банка экономика может расти с большой скоростью, в течение короткого периода времени и в огромных пропорциях. Однако из-за характера их функционирования такие экономики требуют, чтобы постоянно вводилось больше денег. Что происходит, когда люди или компании больше не чувствуют себя уверенно, занимая деньги?

Умножение денег прекращается. Государственные расходы сокращаются, спрос на товары и услуги снижается, а расширение бизнеса замедляется.

Вскоре после спроса предложение также сокращается, так как предприятия сокращают производство и увольняют персонал, приспосабливаясь к новым рыночным условиям.

Безработица растет, еще больше сокращая доходы домашних хозяйств и так далее по нисходящей спирали. Что происходит, когда частные банки не чувствуют себя достаточно уверенно, предоставляя деньги людям или бизнесу? Увеличение денег прекращается. Если один из слишком крупных должников (например, Lehman Brothers holdings Inc.) обанкротится, банк может обанкротиться сам.

Слишком много людей могут обратиться в свой банк, чтобы забрать свои деньги, и банк внезапно осознает, что у них заканчивается ликвидность, и они избегают занимать еще более рискованную позицию, сокращая кредитование. Такое поведение оказывается очень заразным, так как инвесторов легко напугать.

Цепная реакция продолжается до тех пор, пока все не положат свои деньги "под подушку", ожидая лучшего дня. Опять же, государственные расходы сокращаются, развитие бизнеса замедляется, и экономика сталкивается с той же нисходящей спиралью в бездну рецессии.

На данном этапе, или, что еще лучше, до этого момента центральный банк должен увеличивать денежную массу за счет снижения процентных ставок.

Если у частных банков будет достаточно денег, чтобы чувствовать себя в безопасности, они снова начнут кредитовать физических и юридических лиц, и умножение денег возобновится, обеспечив экономику необходимыми средствами, необходимыми для дальнейшего развития. Но что происходит, когда процентные ставки приближаются к 0% и не могут быть снижены дальше? Количественное смягчение вступает в игру.

Говоря простым языком, количественное смягчение в США или Великобритании (и любой другой стране мира) — это внедрение в оборот большого количества денег Центральным Банком с целью стимулировать экономику.

Оно служит двум целям: во-первых, увеличить ликвидность банков и стимулировать, таким образом, займы, разогревая экономику; а во-вторых, поднять цены на такие финансовые инструменты, как национальный или коммерческий долг, чтобы уменьшить количество облигаций в обиходе. Тем не менее на практике не всегда всё получается так же гладко, как в теории.

Количественное смягчение - Заключение

Данные о влиянии количественного смягчения во всем мире постоянно анализируются, и результаты агрессивного монетарного стимулирования не окончательные.

Различные экономики и их валюты по-разному реагировали на методы количественного смягчения, принятые их центральными банками, и для окончательных выводов по этому вопросу потребуются годы.

В большинстве стран, которые предпринимали попытки количественного смягчения, это привело к снижению инфляции, а иногда даже дефляции. Триллионы долларов были введены в мировую экономику различными странами. Зрелые экономики действительно оправились от спада в своей отрасли, но вновь созданные деньги также перемещаются через границы, создавая экономические пузыри национального масштаба в развивающихся странах.

Если вы хотите вникнуть в эту и другие темы, нажмите на баннер и посмотрите наши бесплатные вебинары:

Продолжайте обучение

• Будет ли крах фондового рынка в этом году?
• Руководство по различным типам облигаций
• Что такое проскальзывание Форекс

О нас: Admiral Markets

ИНФОРМАЦИЯ ОБ АНАЛИТИЧЕСКИХ МАТЕРИАЛАХ:

Ниже приведена дополнительная информация, касающаяся аналитики, мнений, прогнозов или другой подобной информации (далее «Аналитика»), опубликованной на веб-сайте Admiral Markets. Прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения, обратите особое внимание на следующее:

1. Вы имеете дело с маркетинговой коммуникацией. Аналитика публикуется только в ознакомительных целях и не может рассматриваться как инвестиционный совет или рекомендация. Он не был подготовлен в соответствии с правовыми требованиями, направленными на содействие независимости инвестиционных исследований, и что он не попадает под действие каких-либо запретов на проведение операций перед распространением инвестиционных исследований.

2. Каждое инвестиционное решение принимается каждым клиентом самостоятельно, и Admiral Markets не несет ответственности за какие-либо убытки или ущерб, возникшие в результате такого решения, независимо от того, полагался ли клиент в ходе принятия решения на представленную в Аналитике информацию или нет.

3. В целях защиты интересов наших клиентов и объективности Аналитики Admiral Markets установил соответствующие внутренние процедуры для предотвращения и управления конфликтами интересов.

4. Аналитика готовится независимым аналитиком (Carolina Caro - далее «Автор») на основе личного опыта и суждениях Автора.

5. Несмотря на все предпринятые разумные меры, призванные обеспечить надежность, а также корректность, доступность и своевременность Аналитики, Admiral Markets не гарантирует точности или полноты содержащейся в ней информации.

6. Содержащаяся в Публикации Аналитика о доходности финансовых инструментов за прошлые периоды, или об их смоделированной доходности, не является со стороны Admiral Markets прямым или косвенным обещанием, гарантией или ссылкой на доходность данных финансовых инструментов в последующие периоды. Стоимость финансового инструмента может, как расти, так и снижаться, поэтому сохранение стоимости активов не гарантируется.

7. Торговля с использованием кредитного плеча (включая CFD), является спекулятивной по природе и может принести как прибыль, так и убытки. Перед началом торговли убедитесь, что понимаете связанные с торговлей риски.