ما هي ظاهرة contango و لماذا تحدث في العقود الآجلة؟

في تداول العقود الآجلة، و خاصة في تجارة السلع، من المعتاد أن تصادف أحيانًا مصطلح contango. لكن هل تعرف ما هو؟ هل تعلم لماذا يحدث؟ هل سمعت عن تخفيض الانتاج (Backwardation)؟ إذا كنت تريد معرفة المزيد عن هذه الظواهر، فتابع القراءة لأننا سنخبرك:

• ما هو Contango؟
• لماذا يحدث Contango؟
• Contango مقابل Backwardation
• مثال عملي - النفط

ما هي ظاهرة Contango في العقود الآجلة؟

لفهم ما هو contango، يجب أن نعرف أولاً كيف تعمل العقود الآجلة، وعلى وجه التحديد، العقود الآجلة للسلع، حيث تحدث أمثلة contango عادةً.

عندما نتحدث عن المواد الخام أو السلع فإننا نشير إلى المكونات الأساسية للسلع أو الخدمات الأكثر تعقيدًا، على سبيل المثال، القواعد الغذائية مثل السكر أو القهوة أو الكاكاو أو المعادن مثل الذهب أو الفضة أو منتجات الطاقة مثل النفط أو الغاز . تم تبادل هذه المنتجات ماديًا تاريخيًا ولكن يتم تداولها حاليًا لأغراض المضاربة من خلال ما يسمى بالعقود المستقبلية.

يوافق البائع في عقد مستقبلي على استبدال منتج معين بسعر ثابت في تاريخ متفق عليه في المستقبل. سيعتمد سعر هذا العقد على طلب المشترين، بالإضافة إلى عرض البائعين الآخرين.

العقود الآجلة هي أدوات مشتقة يتم تداولها في البورصات حيث يتم توحيد جميع العقود، أي أنها ليست عقود فردية، ولكن كل عقد له نفس المواصفات، بغض النظر عن من يشتري أو يبيع.

على سبيل المثال، يعلم كل من يتاجر في مستقبل النفط في بورصة نيويورك أن العقد يتكون من 1000 برميل من زيت غرب تكساس الوسيط (WTI) بمستوى معين من الجودة.

يتم تقديم معظم العقود الآجلة برموز من خمسة أرقام. يحدد الرمزان الأولان المنتج، ويحدد الثالث الشهر والرمزين الأخيرين في العام. على سبيل المثال، يمكن تقديم عقود النفط الآجلة على أنها CLX20، حيث تشير CL إلى النفط الخام، X = نوفمبر (هناك رموز للأشهر)، و 20 تمثل عام 2020.

نظرًا لأن حجم بعض العقود الآجلة يمكن أن يكون كبيرًا جدًا، فإن بعض العقود الآجلة والمتداولين خلال اليوم يتحولون إلى العقود مقابل الفروقات.

تعريف Contango

الآن بعد أن عرفنا كيف تعمل العقود الآجلة، يمكننا أن نفهم بوضوح أكثر ما هو Contango:

في هذه الحالة، يكون منحنى سعر الاستحقاقات المتعاقبة للعقود الآجلة صعوديًا، على الرغم من اقتراب موعد الاستحقاق، يميل السعر إلى التقارب مع السعر الفوري.

يرجع هذا الاختلاف بين السعر الفوري و العقد الآجل في Contango إلى عاملين:

• يشير السعر المستقبلي إلى تكلفة التخزين (على سبيل المثال، تكلفة تخزين النفط حتى النضج المستقبلي). في أوقات الإفراط في الإنتاج - كما هو الحال في أبريل 2020 مع النفط بسبب نقص الطلب بسبب التباطؤ الاقتصادي الناجم عن أزمة الفيروس التاجي كورونا - ترتفع تكلفة تخزين هذه المواد الخام و ترفع الأسعر المستقبلية. في المقابل، لا يعكس السعر الفوري تكاليف التخزين هذه و بالتالي فهو أقل من أسعار العقود الآجلة.
• توقعات المستثمرين. يعكس سعر العقود الآجلة أيضًا توقعات المستثمرين، أي إذا اعتقد المشاركون في السوق أن سعر منتج معين سيرتفع في وقت لاحق، فسوف ينعكس هذا أيضًا في سعر العقود الآجلة.

ليس من الشائع جدًا أن يكون فرق السعر بين آجال الاستحقاق المتعاقبة للعقود الآجلة واضحًا للغاية، على الرغم من أنه يمكن أن يحدث في بعض الأحيان، وفي هذه الحالة، يطلق عليه "super contango".

تميل حالة شائعة من contango إلى حدوثها مع الذهب، لسببين:

• في أوقات الأزمات، يصبح الذهب الملاذ الآمن في الأسواق، مما يدفع أسعار العقود الآجلة إلى الأعلى.
• بسبب تكاليف تخزين هذا المعدن، وهي مرتفعة جدًا.

يجب على مستثمري التجزئة توخي الحذر عند الاستثمار في العقود الآجلة لأنهم قد يخلقون الارتباك عند التداول. وذلك لأن بعض الوسطاء قد يقدمون أدوات تداول على أساس السعر الفوري بينما سيظهر آخرون سعر العقود الآجلة مع آجال استحقاق مختلفة، وبالتالي فرق السعر من وسيط لآخر والخلط بين التجار عديمي الخبرة.

إذا كانت هذه هي حالتك وتريد أن تتعلم كيفية العمل بأدوات تداول مختلفة، يمكنك استشارة قسم المقالات والبرامج التعليمية.

الفرق بين Contango و Backwardation

التأثير المعاكس للكونتانجو يسمى Backwardation. في هذه الحالة، يكون سعر العقود الآجلة أقل من سعر الأصول الفورية أو سعرها الفوري. على عكس contango، فإن الرسم البياني في هذه الحالة هو هبوطي، أي أنه ينخفض من إستحقاق إلى آخر وما إلى ذلك. في هذه الحالة، يكون الطلب على الأصل مرتفعًا جدًا لدرجة أنه كلما استمر تسليمه في الوقت المناسب، كلما كان أرخص. يميل السعر المستقبلي أيضًا إلى التلاقي مع السعر الفوري مع اقتراب تواريخ انتهاء الصلاحية.

العوامل التالية تؤثر على الـ Backwwardation:

يتوقع المستثمرون أنه سيكون هناك نقص في المواد الخام المعنية. على سبيل المثال، إذا كانت حبوب و كانت هناك ظاهرة مناخية أفسدت الحصاد، سيرغب المشترون في الحصول على المنتج في أقرب وقت ممكن.

التوقعات الاقتصادية المستقبلية ليست وردية، ويقوم المستثمرون بتجميع أصول الملاذ الآمن بدلاً من شراء عقود استحقاق مستقبلية.

ظاهرة Contango - فرصة تداول طويل أم قصير؟

لا يجب على المتداولين خلال اليوم القلق بشأن كونتانجو أو التراجع لأن كون هذه الفترة القصيرة من الوقت لن تؤثر على عملياتهم. ومع ذلك، يجب على التجار على المدى الطويل أخذ هذا في الاعتبار. كيف؟ نوضح ذلك أدناه:

• إذا كنا نشتري في العقود الآجلة عند حدوث حالة Contango، فقد نفقد تقريبًا الفرق بين السعر الفوري والسعر المستقبلي. على العكس من ذلك، في حالة حدوث التراجع (Backwardation) سنكسب تقريبًا الفرق بين السعرين.
• إذا قمنا بالبيع، سيحدث التأثير المعاكس: في contango سنكسب تقريبًا الفارق بين الأسعار و في التراجع سنخسر هذا الاختلاف.

مثال عملي لظاهرة Contango - النفط

التحليل الأساسي

منذ بداية عام 2020، تأثر سوق النفط بأحداث مختلفة تسببت في تقلبات كبيرة في هذه الأداة حتى 20 أبريل الماضي، حدث وضع غير مسبوق مع تأثير فيروس كورونا. بدأ هذا التقلب بتصاعد التوتر في وقت سابق من هذا العام بين الولايات المتحدة وإيران، والذي انتهى بهجوم على مصانع النفط في المملكة العربية السعودية من قبل إيران. في وقت قصير حدث العديد من الأحداث، دعنا نرى التسلسل الزمني:

• بعد هذه الصدمة الأولى، في فبراير / شباط، بدأ انهيار الأسواق المالية المختلفة على الصعيد العالمي بسبب الأزمة التي ولدت في جميع أنحاء العالم بسبب الوباء الذي نشأ في الصين بسبب Covid-19 المرعب. تأثرت هذه الأزمة الصحية بضراوة في سوق النفط الخام، حيث انخفض الطلب على المستوى العالمي بشكل كبير بسبب تدابير الاحتواء المختلفة والقيود التي اتخذتها الحكومات المختلفة، مما تسبب في اعتبار وكالة الطاقة الدولية عام 2020 أسوأ عام في تاريخ النفط.
• بالنظر إلى هذا الوضع، قررت أوبك عقد اجتماع طارئ في مارس الماضي، ولكن نتيجة ذلك لم تكن مرضية لأنه بعد الفشل في التوصل إلى اتفاق مع روسيا، اندلعت حرب أسعار أدت إلى مزيد من التراجع في سعر النفط، مما أدى إلى إضعاف القطاع بشدة تضررت من الوضع الحالي للسوق.
• وأخيرًا، في اجتماع 12 أبريل، توصلت أوبك والدول المنتجة الأخرى (بما في ذلك روسيا) إلى اتفاق لخفض الإنتاج بمقدار 9.7 مليون برميل يوميًا خلال شهري مايو و يونيو. يمثل هذا التخفيض قطعًا بحوالي 10٪ من العرض.
• مع هذا التعديل والتعديلات السابقة، من المتوقع أن يصل إجمالي قطع النفط العالمي إلى أكثر من 20 مليون برميل يوميًا، وهو ما يعادل رقمًا قريبًا من 20٪ من المعروض العالمي، اعتبارًا من 1 مايو. القطع في الإنتاج في أبريل 12، هو الأكبر في التاريخ، حيث أنه أعلى بأربع مرات من القطع الذي تم في عام 2008 ومن المتوقع أن يكون لدينا تخفيضات حتى أبريل 2022.
• على الرغم من هذه الإجراءات، لم تظهر أسعار النفط أي مؤشرات على رغبتها في الارتداد في بداية الأسبوع، و هو أمر مثير للدهشة بشكل خاص حيث أنهى خام غرب تكساس الوسيط يوم الخميس بانخفاض بنسبة 10٪ تقريبًا، فيما أغلق خام برنت من جانبه منخفضًا بأكثر من 4٪. لذلك، تبدو رسالة السوق واضحة وهذا هو أن الإجراءات المتخذة ليست كافية لمواجهة الانخفاض الحاد في الاستهلاك. لا يزال من الصعب تقدير التأثير الحقيقي للفيروس التاجي، و من الصعب معرفة المدة التي يمكن أن يستمر فيها الإغلاق الاقتصادي في جميع أنحاء العالم، على الرغم من أنه من المتوقع أنه مع استئناف البلدان لنشاط معين، فإن الطلب على النفط الخام سيرتفع، وبالتالي دعم هذه السوق.
• تسببت كل هذه التوترات في انتكاسة قوية في السوق يوم الاثنين 20 أبريل بسبب انتهاء مدة العقود الآجلة، مما تسبب في انهيار عقود خام غرب تكساس الوسيط، ووصلت إلى أسعار سلبية بقيمة 37 دولارًا للبرميل، مما أدى أيضًا إلى انخفاضات في العقود المستقبلية في يونيو. يمكن تفسير هذا الوضع بحقيقة أنه بسبب انخفاض الطلب على النفط الخام في جميع أنحاء العالم، فإن احتياطيات النفط في أقصى حد لها، مما يجعل التخزين مستحيلًا تقريبًا نظرًا لارتفاع تكلفته. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن نأخذ في الاعتبار أيضًا أن عددًا كبيرًا من المضاربين يتدخلون في هذا السوق وأن هذه الضغوط الهبوطية على سعر خام غرب تكساس الوسيط عند محاولتهم تجديد مراكزهم للاستحقاق التالي.

في ظل هذا الوضع، يجب أن نكون على دراية تامة بالقرارات المحتملة التي تتخذها الدول المصدرة للنفط لمحاولة تثبيت سعر النفط الخام، لذلك لن يستبعد أنه في الأيام القليلة القادمة سنجد قطعًا جديدًا يحاول للتخفيف من هذا السقوط عن طريق إعطاء فرصة تنفس للأسعار.

ومن بين الخاسرين الكبار الآخرين في هذه الأزمة التي يعاني منها النفط شركات النفط مثل ريبسول، أو بي بي، أو إكسون موبيل، التي تعاني من تخفيضات حادة في سوق الأسهم بسبب عدم النشاط وتوقعات الانخفاض في النتائج السنوية.

التحليل الفني

من الناحية الفنية، تم معاقبة كل من برنت وخام غرب تكساس الوسيط بشدة في 22 أبريل 2020 بعد معاناته من الانخفاضات الحادة التي بدأت مع الفجوة الهبوطية القوية في افتتاح السوق في 9 مارس، حيث انتقل برميل خام برنت من التداول إلى 45.87 إلى 36.09 دولارًا، مع انخفاض خام غرب تكساس الوسيط من 41.50 دولارًا إلى 32.66 دولارًا.

استمرت هذه الانخفاضات طوال شهر مارس وأبريل، حتى شكلت دعمًا حول 21 دولارًا و 19 دولارًا على التوالي، مع كون الاختراق الهبوطي في مستويات الدعم هذا هو المحرك الرئيسي للانخفاضات الحادة الأخيرة.

في حين أن هذه المستويات لا تتعافى، لا يمكننا أن نتوقع استقرارًا في أسعار النفط يمكن أن يشير إلى إمكانية الوصول إلى مستويات أعلى، على الرغم من أننا، كما ذكرنا سابقًا، سيعتمد ذلك على ما إذا كان التقلب في هذه الأسواق قد انخفض أخيرًا والضغط الهبوطي من خلال تخفيضات جديدة في الإنتاج أو زيادة في الطلب اعتمادًا على ما إذا كانت البلدان تعيد تنشيط نشاطها الاقتصادي واستئناف حرية حركة الناس.

لماذا النفط هو مثال على Contango؟

في 20 أبريل 2020، شهدت الأسواق، بذهول ، ظاهرة لم تحدث من قبل في حالة النفط: كانت عقود مايو، التي انتهت صلاحيتها في اليوم التالي، يتم تداولها أقل من أسعار العقود المستقبلية التالي، أي في يونيو، ليس ذلك فحسب: كان تداول شهر مايو بسعر سلبي. دعونا نرى تطور السعر في الرسم البياني التالي:

المصدر: Admirals MetaTrader 5 Supreme Edition. مخطط WTI اليومي. نطاق البيانات: من 9 مارس 2018 إلى 22 أبريل 2020. تم إعداده في 22 أبريل 2020. يرجى ملاحظة أن عمليات الإرجاع السابقة لا تضمن عمليات الإرجاع المستقبلية.

إذا كنت ترغب في البدء في ممارسة بعض الإستراتيجيات بأموال افتراضية وبدون مخاطرة، يمكنك فتح حساب تجريبي مع Admirals. انقر على اللافتة ويمكنك التسجيل:

هل أنت مستعد للنجاح؟ انت في المكان المناسب لعمل خطوتك الأولى!

قم بمشاركة هذا المقال مع الأصدقاء عبر قنوات التواصل الاجتماعي المتاحة حتى يستفيد كل من يبحث عن دليل مبسط عن طريقة تداول اسعار النفط و ما اهم العوامل المؤثرة على سعر النفط لتحسين فهمه و بذلك أداءه في التداول.

إذا كان لديك المزيد من الأسئلة و الإستفسارات, لا تتردد في تسجيل بياناتك هنا, و سيتواصل معك أحد أفضل مستشارينا الماليين لتوضيح أي إستفسارات و أسئلة تدور في بالك, و تقديم أفضل المعلومات من خبرتهم العملية.

أليك أيضاً بعض المقالات التي قد تهمك:

1. طريقة تداول النفط الخام WTI

2. إدارة المخاطر في التداول

3. كيف تحمي نفسك من شركات التداول النصابة

من نحن؟

بصفتنا شركة تداول مرخصة, Admirals توفر لعملائها فرصة الوصول الى اسواق المال العالمية عبر أفضل المنصات و مختلف أنواع الحسابات التى تلائم احتياجتكم. سواء كان حساب تجريبي أو حقيقي, فلديك الفرصة و القدرة على تداول العملات الأجنبية و اكثر من 8000 اداة تداول على عقود الفروقات للأسهم, مصادر الطاقة, المعادن الثمينة, و المؤشرات العالمية و بأفضل الشروط و الخدمات اللازمة لذلك.إفتح حساباً الان و إبدء قصة نجاح جديدة مع Admirals.

لا تحتوي هذه المقالة ولا يجب أن تفسر على أنها تحتوي على نصائح استثمارية أو توصيات استثمارية أو عرض أو طلب لأي معاملات في الأدوات المالية. يرجى ملاحظة أن التحليل السابق هذا لا يعد مؤشرًا على الأداء الحالي أو المستقبلي ، نظرًا لأن الظروف قد تتغير بمرور الوقت. قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية ، يجب عليك طلب المشورة من المستشارين الماليين المستقلين لضمان فهمك للمخاطر.

إخلاء المسئولية: توفر البيانات المقدمة معلومات إضافية فيما يتعلق بجميع التحليلات و التقديرات و التشخيصات و التوقعات أو غيرها من التقييمات أو المعلومات المماثلة (المشار إليها بـ "التحليل") المنشورة على الموقع الإلكتروني لشركة Admirals. قبل اتخاذ أي قرارات إستثمارية ، يرجى الإنتباه إلى ما يلي:

1. يتم نشر التحليل لأغراض إعلامية فقط و لا يمكن بأي حال تفسيره على أنه نصيحة أو توصية إستثمارية.

2. يتم اتخاذ أي قرار إستثماري من قبل كل عميل بمفرده في حين أن Admirals لن تكون مسؤولة عن أي خسارة أو ضرر ناتج عن أي قرار من هذا القبيل، سواء كان ذلك بناءً على التحليل أم لا.

3. يتم إعداد كل تحليل بواسطة محلل مستقل (يشار إليه فيما يلي باسم "المؤلف") استنادًا إلى تقديرات المؤلف الشخصية.

4. لضمان حماية مصالح العملاء و عدم إضرار موضوعية التحليل، وضعت Admirals الإجراءات الداخلية ذات الصلة لمنع و إدارة تضارب المصالح.

5. في حين يتم بذل كل جهد ممكن لضمان موثوقية جميع مصادر التحليل وتقديم جميع المعلومات، قدر الإمكان، بطريقة مفهومة و في الوقت المناسب و بشكل دقيق و كامل، لا تضمن Admirals دقة أو اكتمال أي المعلومات الواردة في التحليل. تشير الأرقام المقدمة إلى أن الإشارة إلى أي أداء في الماضي ليس مؤشراً موثوقاً للنتائج المستقبلية.

6. لا ينبغي تفسير محتويات التحليل على أنها وعد صريح أو ضمني من قبل Admirals بأن العميل يجب أن يستفيد من الاستراتيجيات الواردة فيه أو أن الخسائر المرتبطة به قد تكون أو ستكون محدودة.

7. لا ينبغي تفسير أي نوع من الأداء السابق أو النموذجي للأدوات المالية المشار إليها في المنشور على أنه وعد صريح أو ضمني من قبل Admirals عن أي أداء مستقبلي. قد تزداد وتنخفض قيمة الأداة المالية ولا يتم ضمان الحفاظ على قيمة الأصول.

8. قد تخضع التوقعات الواردة في التحليل لرسوم أو ضرائب أو رسوم أخرى، بناءً على موضوع المنشور. قائمة الأسعار المطبقة على الخدمات التي تقدمها Admirals متاحة للعامة من خلال موقع Admirals.

الأدوات ذات الرافعة المالية (بما في ذلك عقود الفروقات) هي مضاربة بطبيعتها وقد تؤدي إلى خسائر أو ربح. قبل أن تبدأ التداول، يجب عليك التأكد من أنك تفهم كل المخاطر