O Twist do Tesouro de Bessent explicado: recompras de obrigações longas e a mudança para bilhetes do Tesouro

O Twist do Tesouro é a alcunha de uma abordagem de gestão da dívida em 2026 do Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent. O Tesouro recompra obrigações antigas de longo prazo e financia-se mais através de bilhetes de curto prazo. O objetivo oficial é melhorar a liquidez nas obrigações longas (Tesouro dos EUA). Críticos como o investidor Stanley Druckenmiller descrevem as recompras como «gestão de preços» das taxas de juro de longo prazo (Reuters via BusinessDay).

A resposta breve sobre os resultados é mista. O Tesouro pelo menos duplicou as recompras de obrigações longas a 19 de agosto de 2026, mas a rendibilidade das obrigações do Tesouro a 10 anos ainda subiu para 5,31% a 5 de outubro. Desde então recuou para 4,96% (fecho de 22 de outubro; a tabela a cinco anos abaixo dá contexto). Este guia explica cada termo em linguagem simples e confronta as afirmações de um vídeo popular com dados oficiais. Apresenta também os argumentos de ambos os lados.

As informações contidas neste artigo são fornecidas apenas para fins educacionais e não constituem aconselhamento financeiro. Aconselhe-se com um consultor financeiro antes de tomar decisões de investimento.

O que é o Twist do Tesouro? A resposta breve

Pense-se no governo dos EUA como um devedor muito grande, com muitos empréstimos. Alguns duram poucas semanas. Outros duram 30 anos. O «twist» altera a combinação. O Tesouro liquida antecipadamente alguns empréstimos longos e recorre mais aos curtos.

Seguem-se os principais factos num só lugar.

• O Tesouro aumentou as recompras no segmento longo de 2 mil milhões USD para pelo menos 4 mil milhões USD por operação a partir de 9 de setembro de 2026.
• Na prática, as operações desde 10 de setembro têm tido dimensão de até 6 mil milhões USD cada (FiscalData).
• As dimensões dos leilões regulares de notas e obrigações mantêm-se inalteradas desde o refinanciamento de maio de 2024.
• Os bilhetes de curto prazo representavam 22,4% da dívida transacionável a 30 de setembro de 2026, contra 15,4% no final de 2022.
• A Fed aumentou a taxa diretora a 16 de setembro de 2026, o que eleva os custos de financiamento de curto prazo.

Fonte: Tesouro dos EUA e as restantes páginas oficiais ligadas em cada linha. Dados reportados às datas indicadas. O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

O gráfico em tempo real abaixo mostra o CFD sobre as notas do Tesouro dos EUA a 10 anos. Um CFD (contrato por diferença) é um contrato que acompanha um preço sem implicar a posse do ativo. Note-se que este gráfico mostra um preço. Quando os preços das obrigações sobem, as rendibilidades descem, pelo que a linha se move em sentido oposto ao da rendibilidade.

O essencial: bilhetes e obrigações do Tesouro em linguagem simples

Antes dos pormenores da política, convém conhecer alguns elementos de base. Todas as secções seguintes recorrem a eles.

O que é um bilhete do Tesouro?

Um bilhete do Tesouro é um título de dívida de curto prazo do governo dos EUA. Tem prazo entre 4 e 52 semanas. Paga juros por ser vendido abaixo do valor nominal. O comprador recebe o valor nominal na totalidade no final.

O que são uma nota do Tesouro e uma obrigação do Tesouro?

Uma nota do Tesouro tem prazo de 2 a 10 anos. Uma obrigação do Tesouro tem prazo de 20 ou 30 anos. Ambas pagam um juro fixo, chamado cupão, duas vezes por ano. Por essa razão, as notas e as obrigações são muitas vezes designadas, em conjunto, «cupões».

Fonte: Declaração Trimestral de Refinanciamento do Tesouro dos EUA, 5 ago 2026 e dados de leilões do FiscalData. O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

O que significam rendibilidade e maturidade?

A maturidade é a data em que o governo reembolsa o empréstimo. O cupão é o juro fixo que uma nota ou obrigação paga. A rendibilidade é o retorno anual que um comprador obtém ao preço de mercado atual. Um ponto-base (pb) é um centésimo de ponto percentual, pelo que 25 pb equivalem a 0,25%. As rendibilidades citadas neste artigo são taxas de mercado antes de impostos e custos, que podem variar.

Porque descem os preços das obrigações quando as rendibilidades sobem?

O cupão de uma obrigação é fixado no momento da venda. Se as novas obrigações passam a pagar mais, as antigas tornam-se menos atrativas. O seu preço tem de descer até a rendibilidade igualar a do mercado. A Fed de Richmond dá um exemplo simples. Um título de 100 USD reembolsado por 105 USD um ano depois rende 5% e, ao preço de 102 USD, a rendibilidade desce para cerca de 3% (Fed de Richmond).

O que são a curva de rendimentos e o prémio de prazo?

A curva de rendimentos é uma linha que liga as rendibilidades dos empréstimos mais curtos aos mais longos. Normalmente, tem inclinação ascendente. Uma acentuação da inclinação da curva significa que as rendibilidades longas sobem mais depressa do que as curtas.

O prémio de prazo é a rendibilidade adicional que os investidores exigem por imobilizar o dinheiro durante muitos anos. A Fed de Nova Iorque estima-o com um modelo, porque não pode ser observado diretamente (Fed de Nova Iorque).

O que anunciou Bessent em agosto de 2026?

Em meados de agosto de 2026, o mercado obrigacionista atravessou um momento tenso. A dívida dos EUA ultrapassou os 40 biliões USD e a rendibilidade a 30 anos tocou, a 18 de agosto, um máximo intradiário de 19 anos, de 5,34%, segundo a Reuters (Reuters via Hawaii Tribune-Herald). Várias medidas e declarações do Tesouro seguiram-se no espaço de uma semana.

Cronologia das medidas de agosto

Fonte: Tesouro dos EUA, Reuters via San Juan Daily Star, Bloomberg via Advisor Perspectives, Reuters via BusinessDay.

O comunicado oficial refere um «apoio forte e consistente dos participantes no mercado» às recompras de obrigações de longo prazo (Tesouro dos EUA, 19 de agosto de 2026). Por outras palavras, muitos detentores querem vender essas obrigações antigas de volta ao Tesouro.

De onde vem o nome «Twist do Tesouro»?

A designação vem das próprias declarações televisivas de Bessent em agosto, nas quais descreveu a combinação de recompras e emissão de bilhetes como um «Twist do Tesouro». O Asia Business Daily noticiou a expressão a 23 de agosto (Asia Business Daily). Não foi possível localizar uma transcrição oficial completa da afirmação, pelo que a formulação é atribuída às suas declarações televisivas.

Como funcionam as recompras do Tesouro?

Uma recompra é quando o Tesouro paga em numerário para readquirir as suas próprias obrigações antigas antes do vencimento. Os detentores propõem obrigações a um determinado preço, e o Tesouro aceita as propostas mais vantajosas até um máximo fixado.

Recompras de apoio à liquidez e de gestão de tesouraria

Existem dois tipos. As recompras de apoio à liquidez visam obrigações mais antigas e menos negociadas, ou seja, emissões entretanto substituídas por outras mais recentes. A liquidez é a facilidade com que uma obrigação pode ser comprada ou vendida sem alterar o seu preço. As recompras de gestão de tesouraria visam dívida com vencimento até dois anos e ajudam a regularizar os fluxos de caixa do Tesouro.

Fonte: FiscalData, recompras de títulos do Tesouro, montantes ao valor nominal. O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

A declaração de refinanciamento de agosto previa até 38 mil milhões USD de recompras de apoio à liquidez no trimestre. Previa também até 25 mil milhões USD de recompras de gestão de tesouraria (Tesouro dos EUA). As operações de maior dimensão acresceram a esse plano.

As recompras do Tesouro são QE?

QE, ou flexibilização quantitativa, é quando um banco central cria dinheiro novo para comprar obrigações. QT, ou aperto quantitativo, é o inverso. As recompras do Tesouro diferem num aspeto essencial. O Tesouro não cria dinheiro, pelo que tem de financiar as recompras com numerário ou novo endividamento, normalmente em bilhetes.

Serão então as recompras do Tesouro QE? Pela definição habitual, não, porque o Tesouro não cria dinheiro e a dívida total se mantém praticamente igual. Os críticos veem, ainda assim, uma semelhança, porque as recompras retiram obrigações longas do mercado de forma muito parecida com o QE. Krishna Guha, da Evercore ISI, descreveu o plano como «uma forma fraca da Operação Twist» (Euronews).

A Conta Geral do Tesouro: pode o pé de meia financiar as recompras?

O que é a Conta Geral do Tesouro?

A Conta Geral do Tesouro (TGA) é a principal conta corrente do governo, mantida na Fed. As receitas fiscais entram e os pagamentos saem. Desde 2015, o Tesouro procura manter pelo menos cinco dias de saídas de caixa e, no mínimo, 150 mil milhões USD (Bloomberg via Advisor Perspectives).

Fonte: FiscalData, Demonstração Diária do Tesouro. O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

Bessent abriu a conta corrente?

O vídeo afirma que Bessent «abriu» a conta de 1 bilião USD para pagar as recompras. Isso exagera o que os factos registados mostram. A 24 de agosto, notícias da comunicação social citando dois responsáveis indicaram que o Tesouro poderia recorrer à TGA, então com cerca de 935 mil milhões USD. O Tesouro não anunciou tal medida (Wolf Street).

Uma reserva de caixa menor comporta um risco. O teto da dívida, o limite legal para a dívida total, é de 41,1 biliões USD. Com a dívida em 40,41 biliões USD, a margem é de cerca de 0,7 biliões USD. Menos caixa deixaria uma almofada mais fina se esse limite vier a ser vinculativo (FiscalData, Wolf Street).

A mudança para os bilhetes do Tesouro: financiar-se a curto prazo

O que é o Refinanciamento Trimestral?

De três em três meses, o Tesouro publica a declaração trimestral de refinanciamento. Nela indica quanto vai pedir emprestado e através de que títulos. O leilão é a própria venda: os investidores licitam, e vencem as propostas com as rendibilidades mais baixas até cobrir o montante.

Dimensões dos leilões de cupões congeladas desde 2024

O último aumento nas dimensões dos leilões de notas e obrigações ocorreu no trimestre de fevereiro a abril de 2024 (Tesouro dos EUA, 31 de janeiro de 2024). As dimensões mantiveram-se iguais em cada refinanciamento desde maio de 2024. Em agosto de 2026, o Tesouro afirmou esperar mantê-las estáveis «pelo menos durante os próximos trimestres» (Tesouro dos EUA, 5 de agosto de 2026).

Fonte: Declaração Trimestral de Refinanciamento do Tesouro dos EUA, 5 ago 2026. As dimensões repetem-se propositadamente (novas emissões em fev, mai, ago e nov; reaberturas menores nos outros meses). O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

Bilhetes e cupões na dívida dos EUA

O financiamento adicional acaba, assim, por recair nos bilhetes. A dívida transacionável é a parte da dívida pública que os investidores podem comprar e vender no mercado. A tabela mostra como evoluiu a combinação entre bilhetes e cupões na dívida dos EUA.

Fonte: FiscalData, Demonstração Mensal da Dívida Pública. O restante da dívida transacionável corresponde a títulos indexados à inflação (TIPS) e a notas de taxa variável. O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

Os leilões de bilhetes tornaram-se muito maiores

O vídeo afirma que os leilões de bilhetes tinham em média cerca de 47 mil milhões USD em 2016 e cerca de 94 mil milhões USD atualmente. O valor recente confirma-se. O valor de 2016 parece elevado face a um mês de amostra. Os dados do Tesouro situam a média dos leilões de bilhetes de outubro de 2016 perto de 39 mil milhões USD.

Fonte: FiscalData, dados de leilões de títulos do Tesouro. O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

É cerca de 2,4 vezes a média de outubro de 2016. Um único leilão de bilhetes a 13 semanas, de 95 mil milhões USD, equivale a cerca de 2,3 vezes um leilão de notas a 10 anos de 42 mil milhões USD. Corresponde a 3,8 vezes um leilão de obrigações a 30 anos de 25 mil milhões USD.

O que são o prazo médio ponderado e o risco de refinanciamento?

O prazo médio ponderado é o tempo médio que falta até a dívida do governo ter de ser reembolsada. Mais bilhetes encurtam-no. O risco de refinanciamento da dívida dos EUA é o perigo de a dívida que vence ter de ser refinanciada a taxas mais altas. Com 22,4% da dívida transacionável em bilhetes, uma fatia grande reajusta-se no espaço de um ano.

A posição anterior de Bessent sobre a emissão de bilhetes

Em 2024, antes de assumir funções, Bessent criticou a Secretária do Tesouro Janet Yellen por «financiar-se na ponta curta da curva», isto é, por recorrer muito a bilhetes (Risk.net). A Risk.net refere que um peso de bilhetes de cerca de 15% a 20% serve há muito de referência aos consultores do Tesouro. Os 22,4% atuais situam-se acima desse intervalo.

Twist do Tesouro e Operação Twist: a história

O que foi a Operação Twist de 1961?

Em 1961, a administração Kennedy queria crescimento sem baixar as taxas de curto prazo. Taxas curtas mais baixas poderiam ter empurrado mais dólares para o ouro. A Fed vendeu títulos do Tesouro de curto prazo e comprou os de longo prazo. O Tesouro, ao mesmo tempo, emitiu menos obrigações longas e mais títulos curtos (Fed de Richmond). O nome veio da moda da dança twist, na época.

O que foi a Operação Twist de 2011?

A segunda operação twist, oficialmente o Programa de Extensão de Prazos de Vencimento, decorreu de 2011 a 2012. A Fed vendeu 667 mil milhões USD de títulos de curto prazo e comprou o mesmo montante de títulos do Tesouro de prazo mais longo (Fed). Investigação citada pela Fed de Richmond concluiu que a versão de 1961 reduziu as taxas longas em cerca de 0,15 pontos percentuais (Fed de Richmond).

Fonte: Fed de Richmond, Fed, Tesouro dos EUA. O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

A maior diferença é a coordenação. Em 1961, a Fed e o Tesouro puxavam no mesmo sentido. Em 2026, a Fed está a apertar a política monetária, enquanto as recompras do Tesouro atuam na ponta longa da curva.

As rendibilidades do Tesouro desceram? O que mostram os dados

Rendibilidades após a medida de recompras de agosto

A primeira reação do mercado foi positiva e depois esbateu-se. O Asia Business Daily titulou que o Twist durou apenas um dia (Asia Business Daily).

Fonte: curva de rendimentos de paridade diária do Tesouro dos EUA, 2026, níveis de fecho, e BLS para o IPC. O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

A procura de refúgio significa que os investidores compram ativos considerados de menor risco, como os títulos do Tesouro ou o ouro, quando as ações caem. A Trading Economics associou a descida das rendibilidades no final de outubro a uma onda de vendas em ações de tecnologia e de inteligência artificial, que levou os investidores para as obrigações do Estado (Trading Economics). O movimento surgiu cerca de dois meses depois de anunciado o aumento das recompras.

O gráfico abaixo mostra o CFD sobre as obrigações do Tesouro dos EUA a 30 anos. Tal como o gráfico a 10 anos, mostra o preço, pelo que se move em sentido inverso ao da rendibilidade a 30 anos.

O panorama a cinco anos

Uma janela curta pode induzir em erro. A tabela apresenta as rendibilidades de final de ano dos últimos cinco anos civis completos.

Fonte: curva de rendimentos de paridade diária do Tesouro dos EUA para 2026, e séries FRED DGS10, DGS30 e DGS3MO (rendibilidades de maturidade constante do Tesouro) para 2020 a 2025, período de 31 dez 2020 a 22 out 2026. As rendibilidades são anteriores a impostos e custos, que podem variar. Rendibilidades em alta significam preços de obrigações em baixa. O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

Por que razão importa o prémio de prazo

Uma rendibilidade longa tem duas componentes. Uma é a trajetória esperada das taxas de curto prazo. A outra é o prémio de prazo, a remuneração pelo risco de as taxas mudarem durante a vida da obrigação (Fed de Nova Iorque). As recompras visam esta segunda componente. A trajetória das taxas da Fed determina a primeira, razão pela qual as duas políticas podem puxar em sentidos opostos.

Quem detém a dívida dos EUA? Procura estrangeira e dados TIC

O que são os dados TIC?

TIC significa Capital Internacional do Tesouro (Treasury International Capital). É um registo mensal das compras e detenções de títulos dos EUA por estrangeiros. O Tesouro adverte que nem sempre consegue identificar o verdadeiro proprietário, porque as obrigações detidas por custodiantes no estrangeiro podem ser registadas sob o país do custodiante (Tesouro dos EUA).

Fonte: TIC do Tesouro dos EUA, principais detentores estrangeiros de títulos do Tesouro. O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

O panorama é misto. Em agosto de 2026, os estrangeiros reduziram as suas detenções de bilhetes em 47,8 mil milhões USD. Ainda assim, os investidores privados estrangeiros compraram 90,9 mil milhões USD de notas e obrigações no mesmo mês (Tesouro dos EUA, 16 de outubro de 2026).

O vídeo afirma que a procura estrangeira por títulos do Tesouro de curto prazo está no nível mais baixo em mais de uma década. Não foi possível verificá-lo. A tabela TIC mostra, de facto, as detenções oficiais estrangeiras de bilhetes em 312,2 mil milhões USD, o valor mais baixo dos 13 meses da tabela do Tesouro (TIC do Tesouro dos EUA).

Qual é a força dos leilões do Tesouro?

Três medidas de leilão mostram a procura. O rácio de cobertura é o total das propostas dividido pelo montante vendido. Os licitantes indiretos licitam através de intermediários e incluem muitas vezes bancos centrais estrangeiros. Os operadores primários são grandes bancos obrigados a licitar e a ficar com o que os outros não compram. Na tabela, a rendibilidade máxima aceite é a rendibilidade aceite mais alta, a taxa a que toda a venda se fecha.

Fonte: FiscalData, dados de leilões de títulos do Tesouro. Uma quota elevada dos operadores primários sugere procura final mais fraca. O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

O leilão a 30 anos de outubro atraiu forte procura indireta. O leilão a 20 anos de setembro foi mais fraco. As propostas indiretas são apenas um indicador aproximado das compras estrangeiras, pelo que o quadro da procura estrangeira continua misto.

A Fed também é um grande comprador de bilhetes

O vídeo omite um grande comprador. A Fed detinha 566,0 mil milhões USD de bilhetes do Tesouro a 14 de outubro de 2026, mais 370,6 mil milhões USD num ano (Fed, H.4.1). Estas compras de gestão de reservas começaram em dezembro de 2025 e visam manter amplas as reservas dos bancos. São uma operação técnica, separada das decisões sobre taxas (Wolf Street).

A Fed puxa no sentido oposto

O que é a taxa dos fundos federais?

A taxa dos fundos federais é a taxa de um dia para o outro que os bancos cobram entre si. O Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), o órgão da Fed que define as taxas, fixa um intervalo-alvo para a mesma. As rendibilidades dos bilhetes acompanham-na de perto. As rendibilidades longas dependem mais das opiniões dos investidores sobre a inflação e o risco.

Fonte: Fed, operações de mercado aberto e comunicado do FOMC, 16 set 2026. O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

A nota a 2 anos é a parte da curva mais sensível às decisões da Fed. A sua rendibilidade de paridade, a leitura oficial de fim de dia do Tesouro, fechou em 4,65% a 22 de outubro. O gráfico mostra o CFD sobre as notas do Tesouro dos EUA a 2 anos, que se move em sentido oposto ao dessa rendibilidade.

Kevin Warsh e o aumento das taxas

O presidente da Fed, Kevin Warsh, liderou o aumento de setembro, o primeiro desde 2023. O Presidente Trump tinha dito que as taxas «devem situar-se em 1% ou menos» (Local12). Trump disse mais tarde à revista Time que, provavelmente, teria votado contra a decisão do conselho (Bloomberg Government).

A Dow Jones descreveu o ativismo do Tesouro como uma forma de minar a mensagem da Fed (Dow Jones via Tiger). Bessent afirmou que as rendibilidades longas «não refletem os fundamentos subjacentes» (Euronews). A Fed aumentou as taxas com a inflação acima do seu objetivo de 2% (comunicado do FOMC). Os preços no consumidor subiram 3,7% no ano até setembro (BLS).

O que é a independência da Fed?

A independência da Fed significa que o banco central define as taxas sem ordens políticas. A 29 de junho de 2026, o Supremo Tribunal decidiu por 5-4 que a governadora Lisa Cook podia manter-se no cargo, por agora (Commercial Observer). O aumento de setembro ocorreu apesar dos apelos públicos do Presidente a taxas mais baixas. As opiniões divergem quanto ao que isto significa para a independência da Fed a mais longo prazo.

O que é a dominância orçamental?

A dominância orçamental ocorre quando o forte endividamento do governo leva um banco central a manter as taxas abaixo do que a inflação justifica. O debate sobre o Twist levanta a questão de saber se poderá tornar-se um primeiro passo nessa direção. Até agora, em 2026, a Fed aumentou a sua taxa diretora.

A aritmética orçamental por detrás do Twist

Custo dos juros dos EUA face às receitas

Os juros são hoje uma das maiores rubricas do orçamento. Os juros líquidos são o que o governo paga pela sua dívida, menos os juros que recebe.

Fonte: FRED, despesas federais: juros, FRED, receitas federais e, para o AO 2026, American Action Forum sobre a Demonstração Mensal do Tesouro. O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

O défice do AO 2026 foi de 1,992 biliões USD, contra 1,775 biliões USD no AO 2025 (American Action Forum). Cada aumento das taxas dos bilhetes pode agora refletir-se nos custos dos juros em poucos meses, porque grande parte da dívida é de curto prazo.

Despesa obrigatória face às receitas: verificação da afirmação dos 105%

A despesa obrigatória é a despesa fixada por lei, como a Segurança Social. Não carece de votação anual. O vídeo afirma que quatro rubricas obrigatórias equivalem a 105% das receitas. A tabela abaixo soma os juros líquidos aos quatro principais programas, o que dá à afirmação a sua leitura mais ampla. Os dados oficiais do AO 2026 não a sustentam (American Action Forum).

Fonte: Demonstração Mensal do Tesouro, setembro de 2026 e American Action Forum. O desempenho passado não é um indicador fiável dos resultados futuros.

Usando os juros brutos de 1,36 biliões USD, a percentagem sobe para cerca de 98% (Demonstração Mensal do Tesouro). Em qualquer dos casos, permanece abaixo dos 100%. O vídeo afirma ainda que os compromissos de despesa crescem 7,5% ao ano contra 4% das receitas. Não foi possível confirmar esse dado junto do CBO, pelo que é tratado como estimativa do próprio vídeo.

A questão central é simples: os bilhetes custam menos hoje, mas reajustam-se depressa, pelo que o Twist troca o risco de taxas de longo prazo pelo risco de taxas de curto prazo.

O «plano não oficial»: uma interpretação e os contra-argumentos

O vídeo defende que o Tesouro tem um plano não oficial para limitar as rendibilidades longas e financiar-se com bilhetes. Nessa leitura, a Fed absorveria os bilhetes adicionais. Trata-se de uma interpretação dos acontecimentos. O Tesouro não declarou tal plano.

Fonte: Euronews, Tesouro dos EUA, Risk.net.

Druckenmiller sobre as recompras do Tesouro

O investidor Stanley Druckenmiller, antigo colega de Bessent, classificou as recompras como «gestão de preços» e «um erro» num artigo do WSJ. Escreveu que «não se resolve uma questão de solvência com instrumentos de liquidez» (Reuters via BusinessDay). Para escala, as maiores operações até agora, de 6 mil milhões USD cada, são pequenas face à dívida total de cerca de 40,4 biliões USD.

O que é a Operação Economic Outcast?

A Operação Economic Outcast é uma campanha de sanções do Tesouro lançada a 24 de agosto de 2026. Visa redes que ajudam o Irão a contornar as sanções dos EUA (Euronews). O vídeo associa-a ao papel do dólar nas finanças mundiais. Se as sanções afetam a procura estrangeira de longo prazo por ativos em dólares é matéria debatida, e este artigo não toma posição.

Ouro e receios de depreciação monetária

O que é a depreciação monetária?

A depreciação monetária é a perda de poder de compra de uma moeda, muitas vezes atribuída à criação excessiva de dinheiro ou de dívida. Os investidores preocupados com ela recorrem frequentemente ao ouro. O ouro à vista negociava a 4 021,35 USD por onça às 10:03 GMT de 23 de outubro de 2026, segundo a TradingView (TradingView).

Uma rendibilidade real é a rendibilidade de uma obrigação depois de subtraída a inflação esperada. O ouro e as rendibilidades reais têm muitas vezes evoluído em sentidos opostos, porque o ouro não paga juros. Rendibilidades mais altas aumentam o custo de o deter. Contudo, os receios orçamentais já elevaram por vezes o ouro mesmo com rendibilidades altas, razão pela qual o debate sobre o Twist importa para o metal. A introdução ao ouro da Admirals cobre o essencial.

O que esperam os analistas: previsões para a rendibilidade a 10 anos

Fontes: CRE Daily sobre o inquérito do WSJ, J.P. Morgan Wealth Management, Trading Economics. As previsões não são um indicador fiável do desempenho futuro.

As previsões para a rendibilidade a 10 anos em 2027 cobrem um intervalo amplo. Essa dispersão mostra o grau de incerteza das perspetivas orçamentais e de inflação.

Cenários ilustrativos para as rendibilidades do Tesouro

Estes cenários são meramente ilustrativos. Mostram como os mercados poderiam reagir a diferentes acontecimentos. Não são previsões.

Cenários ilustrativos baseados em J.P. Morgan Wealth Management e nos dados acima. As previsões não são um indicador fiável do desempenho futuro.

Uma acentuação baixista da curva significa que as rendibilidades longas sobem mais depressa do que as curtas, com a queda dos preços das obrigações. Cada cenário tem riscos de queda e oportunidades de subida para diferentes ativos.

Datas-chave a acompanhar

O Reino Unido atrasa os relógios a 25 de outubro e os EUA a 1 de novembro. A diferença entre Nova Iorque e Londres é de quatro horas de 25 a 31 de outubro e de cinco horas nas restantes datas.

Fonte: calendário do FOMC da Fed, calendário de divulgações do BEA, calendário do BLS para emprego, calendário do BLS para o IPC, Tesouro dos EUA e divulgação TIC do Tesouro dos EUA. Os horários podem mudar, pelo que convém consultar as páginas oficiais.

O calendário económico da Admirals lista estas divulgações com os valores esperados. A antevisão da decisão da Fed de outubro aborda com mais pormenor a reunião do FOMC.

Como os traders acompanham frequentemente o Twist do Tesouro

Em 2026, as notícias sobre a gestão da dívida juntaram-se às decisões da Fed como tema seguido de perto pelos participantes no mercado obrigacionista. Os traders observam muitas vezes alguns sinais.

• O refinanciamento de 4 de novembro é um teste importante para saber se as dimensões dos cupões se mantêm congeladas.
• Os resultados das recompras mostram quanto os detentores querem vender de volta obrigações longas.
• As caudas de leilão, quando uma venda se fecha a uma rendibilidade superior à esperada, podem sinalizar procura fraca.
• A diferença entre as rendibilidades a 2 e a 10 anos mostra se a curva está a acentuar a inclinação.
• O ouro e o dólar reagem muitas vezes quando os receios orçamentais aumentam.

A Admirals oferece CFDs sobre Forex e CFDs sobre matérias-primas, entre outros produtos. Os CFDs utilizam alavancagem, pelo que um movimento de preço contrário a uma posição pode levar a perdas rápidas. O guia sobre operações com obrigações do Estado explica como funcionam os mercados obrigacionistas. Uma conta demo utiliza fundos virtuais, e os resultados podem diferir dos da negociação real.

Os CFD são instrumentos complexos e apresentam um risco elevado de perda rápida de dinheiro devido ao efeito de alavancagem. Deve ponderar se compreende o funcionamento dos CFD e se pode correr o elevado risco de perder o seu dinheiro.

Glossário dos termos principais

Definições em linguagem simples preparadas para este artigo.

Conclusão

O Twist do Tesouro combina recompras maiores de obrigações longas com maior emissão de bilhetes. Até agora, não impediu a subida das rendibilidades longas, e a Fed move-se no sentido oposto. O vídeo analisado acerta em vários factos. Exagera outros, incluindo a afirmação dos 105% da despesa.

Os próximos testes chegam depressa. O FOMC reúne-se a 28 de outubro, e o Tesouro apresenta os seus planos a 4 de novembro. Ambos poderão alterar a forma como os mercados encaram o Twist.

Perguntas frequentes

O que é o Twist do Tesouro?

É a designação de Bessent para recomprar obrigações longas do Tesouro e emitir mais bilhetes de curto prazo em 2026.

Qual é o valor atual das recompras do Tesouro?

As recompras longas têm pelo menos 4 mil milhões USD por operação; as recentes chegaram aos 6 mil milhões USD.

As recompras fizeram descer as rendibilidades do Tesouro?

Sem efeito duradouro. A rendibilidade a 10 anos subiu de 4,65% (19 ago) para 5,31% (5 out), recuando para 4,96%.

Por que razão emite o Tesouro mais bilhetes?

Com os leilões de cupões congelados, o financiamento extra recai nos bilhetes, mais baratos hoje, mas que se reajustam depressa.

A Fed está a trabalhar com o Tesouro?

A Fed subiu as taxas em setembro de 2026, enquanto as recompras do Tesouro visam obrigações longas; as políticas divergem.

Quando é o próximo Refinanciamento Trimestral?

O Tesouro agendou o próximo Refinanciamento Trimestral para quarta-feira, 4 de novembro de 2026, com os montantes das recompras futuras.

Parte do conteúdo desta página foi criada com o apoio de ferramentas automatizadas. Todo o texto final foi revisto pela Admirals e está sob a sua responsabilidade editorial.

Fontes

• O Tesouro anuncia dimensões maiores das recompras nominais de apoio à liquidez no segmento longo, Tesouro dos EUA, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Declaração Trimestral de Refinanciamento do Secretário Adjunto Delegado Brian Smith, Tesouro dos EUA, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Declaração Trimestral de Refinanciamento do Secretário Adjunto Josh Frost, Tesouro dos EUA, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Dados do Capital Internacional do Tesouro para agosto de 2026, Tesouro dos EUA, consultado a 23 de outubro de 2026.
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• Calendário de divulgações, Gabinete de Análise Económica dos EUA, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Calendário de divulgações do Índice de Preços no Consumidor, BLS, consultado a 23 de outubro de 2026.
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• Bessent diz que as recompras de obrigações aumentadas podem subir ainda mais, Reuters via San Juan Daily Star, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Secretário do Tesouro Bessent duplica as recompras de obrigações longas dos EUA, Reuters via Hawaii Tribune-Herald, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Bessent promete recompras maiores depois de as rendibilidades anularem a alta de alívio, Euronews, consultado a 23 de outubro de 2026.
• EUA lançam a Operação Economic Outcast, Euronews, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Bessent olha para o pé de meia do Tesouro para recompras de dívida, Bloomberg via Advisor Perspectives, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Ponto da situação do balanço da Fed e das suas compras de gestão de reservas, Wolf Street, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Bessent pode recorrer à Conta Geral do Tesouro para financiar recompras, Wolf Street, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Investidor Druckenmiller critica as recompras do Tesouro dos EUA, Reuters via BusinessDay, consultado a 23 de outubro de 2026.
• O «Twist do Tesouro» de Bessent dura apenas um dia, Asia Business Daily, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Como Bessent aprendeu a deixar de se preocupar e a amar os bilhetes do Tesouro, Risk.net, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Como o Tesouro de Bessent está a minar Warsh na Fed, Dow Jones via Tiger, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Fed aumenta as taxas de juro apesar dos apelos de Trump a reduções, Local12, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Trump diz que Warsh devia ter votado contra o aumento de taxas da Fed, Bloomberg Government, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Supremo Tribunal decide que Trump não pode afastar Lisa Cook da Fed, Commercial Observer, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Economistas esperam que a rendibilidade a 10 anos termine 2026 em 5,1%, CRE Daily, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Poderá a rendibilidade a 10 anos chegar a 5,75% em 2027?, J.P. Morgan Wealth Management, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Rendibilidade a 10 anos dos EUA recua após comentários de Warsh, Trading Economics, consultado a 23 de outubro de 2026.
• Rendibilidade das notas do Tesouro dos EUA a 10 anos, Trading Economics, consultado a 23 de outubro de 2026.
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