Inversión socialmente responsable - ¿Qué son los Criterios ESG?

Roberto Rivero
¿Qué es ESG? ESG es el acrónimo de los términos en inglés Environmental, Social y Governance, que en español se refieren a criterios Medioambientales, Sociales y de Gobernanza. La inversión ESG se refiere a empresas socialmente responsables.  

¿Cuáles son los criterios ESG?

ESG es una combinación de criterios ambientales, sociales y de gobernanza que algunos inversores utilizan para la toma de decisiones. Los inversores ESG analizan si las actividades de una determinada empresa y la forma en que opera merecen un estatus ESG alto, o al menos "suficientemente bueno" como para que destinen su dinero a ella.

Los tres términos que se resumen en las siglas ESG se determinan de la siguiente manera:

Criterios ESG
Factores medioambientales Estudian si la actividad de una empresa está contaminando el aire, el agua o la tierra y si se están haciendo gestiones para volverse 'más verde'. 
Factores sociales Analizan la política de la empresa en áreas como la diversidad e igualdad de oportunidades, la calidad del empleo, la protección del consumidor, el respeto al entorno y al bienestar de los animales, etc. 
Factores de gobernanza Estudia si los órganos de dirección y de responsabilidad asumen prácticas de buen gobierno, con transparencia y controles a su actividad. 

Breve historia del ESG 

La preocupación por la inversión socialmente responsable se remonta a las décadas de 1960 y 1970, aunque desde entonces ha evolucionado.

Inicialmente, los "inversores éticos" simplemente querían evitar las consideradas "acciones de pecado", acciones de empresas involucradas en actividades como el tabaco, alcohol, juegos de azar y armas.

A medida que aumentaba la preocupación por el medio ambiente, los inversores trataban de evitar a las empresas contaminantes (las empresas petroleras son el ejemplo más citado) y recompensaban a las compañías que invertían en reducir su huella ambiental, por ejemplo, reciclando, cambiando a energía limpia o reduciendo su uso de agua.

En los últimos 15 años ha explotado el interés por las empresas de "buen comportamiento" y se han flexibilizado los criterios ESG para considerar estas empresas como inversiones potenciales, culminando en el movimiento ESG y la inversión socialmente responsable.

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El desarrollo del ESG en inversión

El primer índice ESG se introdujo en 1990. Se conocía como Domini 400 Social Index y era un índice bursátil compuesto por 400 empresas que operaban en bolsa y que cumplían ciertos estándares de excelencia social y medio ambiental. Este índice estaba ponderado según la capitalización de sus integrantes. Posteriormente el índice fue rebautizado como MSCI KLD 400 Social Index.  

La industria financiera trató de cubrir el creciente interés del movimiento ESG a través de productos que respondieran a las necesidades del mercado y en el año 2002 se creó el primer ETF basado en criterios ESG de inversión. Los ETF ESG han demostrado ser un producto popular, actualmente existen cientos de ellos.  

En abril de 2006, la ONU lanzó sus Principios de Inversión Responsable (PRI), un conjunto de seis principios ambiciosos elaborados entre la ONU y un grupo de 90 inversores, asesores y expertos de la industria.

El PRI de la ONU recibió mucha publicidad durante e inmediatamente después de la crisis financiera de 2008, aumentando el número de signatarios que se comprometieron a implementar los principios. En 2021 el número de firmantes era de 3826.

Críticas ESG 

Los partidarios de los criterios ESG creen que pueden ayudar a los inversores a ganar dinero mientras ayudan al mundo a convertirse en un lugar mejor. Los detractores, sin embargo, ponen en duda esto y señalan una serie de dificultades.

Algunos ven las iniciativas ESG como ejercicios de "marcar casillas" que a menudo no hacen ningún bien real, pero que se realizan principalmente para mejorar la imagen de las empresas y de los inversores de ESG. Más concretamente, algunas organizaciones han sido acusadas de "blanquear de verde" su imagen al promocionar enérgicamente pequeñas iniciativas ecológicas, mientras que en su mayoría llevan a cabo actividades tradicionales que siguen dañando el medio ambiente.

Otros critican la "sopa de letras", refiriéndose a la inmensa cantidad de siglas de estándares y organismos en competencia creados para promoverlos y vigilarlos. Además de ESG y PRI, estos incluyen SASB (Sustainability Accounting Standards Board), TCFD (Task Force on Climate-related Financial Disclosures), CDP (Carbon Disclosure Project), GRI (Global Reporting Initiative) y así sucesivamente.

Todo esto apunta a otro problema, el hecho de que no existe un estándar dominante o ampliamente aceptado que las empresas y los inversores ESG puedan considerar.

Por ejemplo, hay varias agencias de calificación que otorgan calificaciones ESG, pero cada una usa marcos diferentes, examina diferentes factores y los pondera de diferentes maneras. A veces, lo que una agencia califica como alto es calificado como bajo por otra, lo que aviva la confusión y el cinismo.

Y todavía peor son los casos de empresas altamente calificadas que luego se descubrió que descuidaban el medioambiente o que incluso eran engañosas.

Un ejemplo reciente es el minorista Boohoo. Tras una investigación periodística se descubrió que estaba fomentando de forma inadvertida, condiciones de trabajo inaceptables entre algunos de sus proveedores.

Las acciones de Boohoo perdieron rápidamente el 46 % de su valor a mediados de julio de 2020, cuando el Sunday Times publicó sus hallazgos.

Un ejemplo más controvertido fue el del fabricante de camiones eléctricos Nikola, que, entre otros problemas, descubrió que había hecho rodar un camión cuesta abajo para que pareciera que se movía por sus propios medios al hacer un video promocional.

Incluso con la mejor voluntad del mundo, resumir el impacto ESG en una sola puntuación es un gran desafío lleno de juicios subjetivos y dificultades prácticas, por lo que es probable que las críticas anteriores sigan con nosotros durante algún tiempo.

La situación actual de la inversión ESG  

A pesar de la cautela, el movimiento ESG sigue cobrando impulso.

En julio de 2020, la publicación de la industria Pensions & Investments informó que la gestión de activos ESG se había "casi duplicado en cuatro años" hasta alcanzar los 40,5 billones de dólares.

En noviembre de 2020, Rishi Sunak, ministro de Finanzas y responsable de la Hacienda del Reino Unido, anunció el primer bono verde del país, un bono soberano emitido específicamente para financiar proyectos de infraestructura con bajas emisiones de carbono.

También en noviembre de 2020, el gestor de fondos del Reino Unido, Scottish Widows, anunció que vendería acciones por valor de 440 millones de libras esterlinas en empresas que no cumplían con sus estándares ESG.

Entonces, ¿pueden los traders e inversores beneficiarse del creciente interés en los ESG?

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Un estudio realizado por Deutsche Asset and Wealth Management y la Universidad de Hamburgo en 2015 analizó 2250 informes académicos que se remontan a la década de 1970. Encontró que el 62,6% de los casos mostraron una relación positiva entre la implementación de políticas ESG por parte de una empresa y su resultado financiero. Solo en el 10% de las ocasiones se encontró una relación negativa.

Tiene sentido intuitivo que las empresas que obtienen una puntuación alta en ESG, en promedio, funcionan de manera más eficiente, tienen empleados y clientes más motivados. Además ejercen más control sobre su administración para hacer lo correcto, al tiempo que evitan costosos errores relacionados con, por ejemplo, la contaminación del medio ambiente, el maltrato a empleados o proveedores, o la mala conducta de su gestión.

También es probable que estas empresas, en promedio, disfruten de una mejor reputación entre sus clientes y, debido a su popularidad entre los inversores ESG y acceso a menores costes de capital.

Trading e inversión con Criterios ESG

Entonces, como inversor ESG, ¿cómo puedes beneficiarte de estas tendencias actuales? Aquí tienes algunas ideas.

Proveedores de este nicho de mercado

La forma más obvia de intentar sacar provecho de los ESG es invertir en acciones de empresas que generarán ingresos dando servicios a estas nuevas necesidades del mercado.

En la industria financiera, las empresas, los bancos y los inversores profesionales tendrán que gastar más dinero con proveedores especializados de datos, índices, calificaciones y análisis que cubran ESG. La creciente lista de empresas que ofrecen estos servicios incluye:

S&P Global, por ejemplo, proporciona datos ESG, calificaciones y ganancias de las de las marcas S&P y Dow Jones en el mundo de índices. Ambas tienen varios índices bien establecidos dirigidos a este mercado. 

Fuente: Admirals MetaTrader 5 - Gráfico semanal de S&P Global Inc. Rango de fechas: 17 de mayo de 2017 - 19 de julio de 2022. Fecha de captura: 19 de julio de 2022 a las 15.30 horas. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de rentabilidad futura.

Energía limpia

La energía limpia y la sustitución de los combustibles fósiles están en el corazón del movimiento ESG. Para beneficiarse de esto, los inversores de ESG podrían invertir en acciones de proveedores de energía limpia como NextEra Energy

Fuente: Admirals MetaTrader 5 - Gráfico diario de NextEra Energy. Rango de fechas: 27 de marzo de 2017 - 19 de julio de 2022. Fecha de captura: 19 de julio de 2022 a las 15.30 horas. La rentabilidad pasada no es necesariamente una indicación de la rentabilidad futura.

La compañía es propietaria de dos empresas de servicios públicos en Florida que le proporcionan ingresos muy estables; y posee una tercera subsidiaria que se enfoca en la generación de energía limpia. NextEra afirma ser "el mayor generador mundial de energía renovable procedente del viento y el sol y líder mundial en almacenamiento de baterías". 

Fabricación más limpia

Otra alternativa para el inversor ESG es comprar acciones de empresas que se centren en suministrar productos tradicionales de forma más limpia y respetuosa con el medio ambiente, por ejemplo:

  • Tesla, líder en coches eléctricos
  • Polymetal, empresa minera anglo-rusa
  • Unilever, que tiene como objetivo convertirse en carbono negativo para 2030. 
Fuente: Admirals MetaTrader 5 - Gráfico diario de Unilever PLC. Rango de fechas: 8 de mayo de 2017 - 19 de julio de 2022. Fecha de captura: 19 de julio de 2022 a las 15.30 horas CEST. La rentabilidad pasada no es necesariamente una indicación de la rentabilidad futura.

Unilever, es uno de los componentes del FTSE100. La empresa fabrica una amplia gama de bienes de consumo diario y va camino de convertirse en carbono negativo para 2030.  

Combustible fósil 

Una estrategia diferente podría implicar operar en corto con acciones de empresas de combustibles fósiles, incluyendo:

Las principales compañías petroleras suelen ser dibujadas como "chicos malos" por la comunidad ESG y una forma de venta en corto es mediante el uso de Contractos por Diferencia (CFDs)

Fuente: Admirals MetaTrader 5 - Gráfico semanal de Exxon Mobil Corp. Rango de fechas: 11 de abril de 2017 - 19 de julio de 2022. Fecha de captura: 19 de julio de 2022. La rentabilidad pasada no es necesariamente una indicación de la rentabilidad futura.

ETFs y fondos ESG

Existe una lista cada vez mayor de fondos y ETFs que se centran en seleccionar empresas que cumplen con los criterios ESG. Un ejemplo en EE. UU. es iShares' MSCI USA ESG Select ETF. 

Fuente: Admirals MetaTrader 5 - Gráfico semanal de iShares MSCI USA ESG Select ETF. Rango de fechas: 9 de marzo de 2017 - 19 de julio de 2022. Fecha de captura: 19 de julio de 2022 a las 16 horas CEST. La rentabilidad pasada no es necesariamente una indicación de la rentabilidad futura.

Como muestra el gráfico, este ETF dibuja un aumento bastante constante hasta finales de 2021, más o menos duplicando su precio entre 2013 y 2018, aunque desde entonces se ha vuelto más volátil.

Una estrategia diferente relacionada con los ETFs y con los fondos sería buscar valores que habitualmente se encuentran en la lista de fondos ESG.

Una de ellas es Microsoft, que ha sido carbono neutral desde 2012 y apunta a ser carbono negativo para 2030. Admirals asumió el estatus de empresa neutra en carbono en 2020.  

Fuente: Admirals MetaTrader 5 - Gráfico semanal de Microsoft Corp. Rango de fechas: 1 de mayo de 2017 - 19 de julio de 2022. Fecha de captura: 19 de julio de 2022 a las 16 horas CEST. La rentabilidad pasada no es necesariamente una indicación de la rentabilidad futura.

La segunda participación más común de los fondos ESG es Thermo Fisher Scientific Inc, con ventas anuales superiores a los 25 000 millones de dólares, esta empresa desarrolla y fabrica equipos científicos y de laboratorio de alta gama. 

Fuente: Admirals MetaTrader 5 - Gráfico semanal de Thermo Fisher Scientific Inc. Rango de fechas: 10 de abril de 2017 - 19 de julio de 2022. Fecha de captura: 19 de julio de 2022 a las 16 horas CEST. La rentabilidad pasada no es necesariamente una indicación de la rentabilidad futura.

Conclusión

Como puedes ver, el movimiento ESG parece estar aumentando su ritmo y volviéndose cada vez más común.

Parece haber una fuerte lógica detrás de la afirmación de que los inversores de ESG pueden "funcionar haciendo el bien" y las ideas anteriores deberían ayudar a tener un comienzo sólido en esta creciente área de inversión.

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