¿Quiénes son los Participantes en el Mercado de Divisas o Forex?

Javier Oliván

Muchos traders comienzan a operar en el mercado Forex o de divisas. En esta operación el trader utiliza un broker como Admirals para comprar o vender divisas, pero ¿quiénes son el resto de participantes en el mercado de divisas? ¿cómo se organiza este mercado?

¿Qué es el mercado Forex y quién lo controla?

El mercado de divisas o Forex (FOReign EXchange), es aquel mercado en el que se intercambian las divisas, con un volumen de negociación de más de 5 billones de dólares diarios.

Es un mercado descentralizado. ¿Qué significa esto? ¿quién controla el mercado de divisas? A diferencia de los mercados de valores tradicionales donde existe una empresa privada que determina el precio de las acciones de una compañía en base a la oferta y demanda, en este caso, los participantes en el mercado de divisas intercambian pares de divisas entre ellos, y el precio queda determinado por las fuerzas del mercado, oferta y demanda. Esto aumenta la transparencia del mercado.

La posibilidad de formar parte del mercado Forex es bastante reciente. De hecho hasta finales de la década de los 90, sólo los “principales agentes” tenían acceso a este mercado porque el requisito inicial para ingresar al mercado eran 10 millones de dólares.

Esta condición suponía una gigantesca barrera de acceso, pero todo cambió a finales de los 90 gracias a la revolución tecnológica que supuso el uso de internet de forma generalizada. Algunos empresarios imaginaron las posibilidades de Internet en el mercado de divisas y se dieron cuenta de que podían agrupar operaciones para permitir que los clientes minoristas pudieran participar en el mercado. Uno de estos nuevos brokers fue Admirals.

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Participantes del Mercado de Divisas

Gracias a la liberalización del sector se ha multiplicado el número de agentes que intervienen en el mercado de divisas. Entre ellos se encuentran:

  • Los principales bancos
  • Las principales multinacionales
  • Gobiernos y Bancos Centrales
  • Pequeños agentes

Principales Bancos

Son los participantes del mercado de divisas sobre los que se ejecutan la mayoría de las operaciones de tipo de cambio. 

Se trata de grandes compañías que se ubican dentro del sector de los servicios financieros y generalmente están calificadas como bancos sistémicos, es decir, son entidades financieras de tal tamaño, que su caída o desaparición tendría un impacto negativo y significativo sobre un país o incluso sobre todo el planeta.

Estas entidades dominan el mercado de divisas, gracias al control que ejercen sobre el mercado interbancario.

En muchas ocasiones las entidades operan de forma bilateral entre ellas. 

La siguiente tabla incluye las entidades con las que se realizaron la mayor parte de los intercambios en 2020 según su cuota de mercado. 

Posición

Entidad

Cuota de mercado

1

Deutsche Bank

13,96 %

2

UBS

13,32 %

3

JPMorgan

12,13 %

4

Citi

6,52 %

5

Bank of America

6,40 %

6

HSBC

5,12 %

7

Goldman Sachs

4,73 %

8

XTX Markets

4,55 %

9

Barclays

4,42 %

10

BNP Paribas

3,12 %

11

Morgan Stanley

2,42 %

12

Credit Suisse

2,24 %

13

Commerzbank

2,09 %

14

Standard Chartered

1,72 %

 

Total

82,74 %

 

Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de Euromoney. Realizado el 13 de abril a las 2 pm. CET

Principales multinacionales 

Estas empresas, presentes en diferentes países, y que habitualmente realizan operaciones con terceros países; tienen la necesidad de acudir al sistema para realizar sus operaciones diarias, lo que los convierte en destacados participantes del sistema del mercado Forex.

Además, las fusiones y adquisiciones de grandes empresas, también pueden afectar al tipo de cambio.

Ejemplo

La empresa estadounidense Moderna ha vendido vacunas contra el coronavirus a muchos países del mundo.  En ocasiones, la compañía habrá recibido como compensación por las vacunas, una cantidad pactada de moneda local. 

Además la empresa necesita comprar suministros a distintos proveedores para producir sus vacunas, y quizás para pagar estos suministros se necesite disponer de otra divisa.

Para poder realizar todas estas operaciones, la empresa deberá acudir al mercado de divisas. Si bien, el volumen de negociación es significativamente menor que el de los grandes bancos. 

Gobiernos y Bancos Centrales

Los gobiernos y los bancos centrales, como la Reserva Federal de EE. UU. (FED), el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Japón (BoJ) o el Banco de Inglaterra (BoE), también participan regularmente en el mercado de divisas.

Los motivos de estas instituciones para participar en el mercado de divisas son algo distintos al del resto de los participantes anteriores. 

El principal objetivo de los Bancos Centrales es el control de la inflación. Con este fin intervienen en el mercado de divisas de diferentes formas:

✔️  Decisiones de política monetaria: Es una de las formas más utilizadas por los Bancos Centrales. Se trata de comparecencias públicas oficiales en las que se indica el objetivo de política monetaria. 

Generalmente en este tipo de anuncios, los Bancos Centrales informan de los niveles aceptables para el cumplimiento de su política monetaria e indican que una intervención es posible en caso de que la divisa supere un determinado umbral.

Los traders y otros participantes en Forex, conscientes del poder que tienen los Bancos Centrales, suelen aceptar los niveles indicados y asumirlos como el rango de negociación sobre el que se puede mover una determinada divisa.

✔️  Intervención operacional: Es otra de las técnicas utilizadas por los Bancos Centrales para conseguir cumplir con sus objetivos de política monetaria. 

En estas operaciones el Banco Central compra o vende tanto moneda extranjera como moneda nacional con el objetivo de mover el tipo de cambio a un determinado nivel, que el banco central considera adecuado. 

En ocasiones este tipo de operaciones puede suponer una pérdida significativa de las reservas de divisas de un país, por lo que se recomienda a los Bancos Centrales que usen este tipo de políticas con moderación.

✔️   Operaciones de esterilización: Es un procedimiento similar a la intervención operacional, si bien el objetivo de estas medidas es contrarrestar (esterilizar) el efecto negativo que está provocando la evolución de una determinada divisa sobre la economía nacional.

Ejemplo

La apreciación del dólar está provocando un incremento del precio del petróleo, provocando una mayor inflación. El objetivo del banco central será esterilizar este efecto negativo que existe sobre la sociedad, vendiendo dólares en el mercado y comprando moneda local. 

Sin embargo, esta acción provocaría que la moneda local se apreciara frente a una cesta de divisas, por lo que para completar el proceso de esterilización será necesario vender moneda local y comprar el resto de divisas de la cesta. 

El resultado final será una reducción de las reservas de dólares del país y un aumento de las reservas del resto de monedas de la cesta.

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Los pequeños agentes

En esta categoría se incluyen el resto de participantes en el mercado de divisas, pero cuyas posiciones son poco significativas, es decir, individualmente no tienen capacidad de afectar con sus decisiones a los tipos de cambio. 

Entre ellos se encuentran:

✳️  Bancos de pequeño tamaño: Generalmente se trata de banca comercial que no tiene acceso al mercado interbancario y debe recurrir a los grandes bancos para poder prestar servicio a sus clientes, haciendo las labores de intermediario generalmente a cambio de una compensación proporcional.

✳️  Multinacionales pequeñas: Son empresas que deben acudir puntualmente al mercado de divisas, generalmente como consecuencia de una operación internacional de suministro o venta. Generalmente emplean bancos comerciales para realizar estas operaciones.

✳️  Dealers: Son intermediarios financieros que compran activos para revender a sus clientes. En este contexto el activo sería una divisa.

✳️  Brokers: Es una figura parecida al dealer. Si bien el broker ejecuta las órdenes de compra y venta de sus clientes; mientras que el dealer, compra los activos, y luego los ofrece a sus clientes.

✳️  Traders: Un trader es un inversor o especulador que busca obtener un beneficio económico, con la evolución, generalmente en el corto plazo, de un determinado activo, en este caso, tomando una posición sobre un determinado par.

✳️  Otros: En esta categoría se incluiría el resto de partícipes del mercado Forex que no forman parte de ninguna de esta categoría, pero que sin embargo acuden al mercado de divisa con un motivo distinto a los anteriormente descritos, como por ejemplo, los turistas cuando cambian divisa de forma puntual para ir a otro país.

El volumen de operaciones de cada uno de estos pequeños agentes es residual, sin embargo, en conjunto representan el 90 % del volumen de operaciones que se realizan en el mercado Forex.

Agentes del Mercado de Divisas - Conclusión

Hasta finales de los años 90 el mercado de divisas estaba reservado a solo unos pocos participantes. Se trataba de un mercado oligopolístico con unas gigantescas barreras de entrada, controlado y dominado por los grandes bancos. Sin embargo, la revolución tecnológica de finales del siglo XX eliminó las barreras de acceso al mercado. 

En estos últimos 20 años, el volumen de operaciones de los pequeños agentes en el mercado de divisas ha crecido de forma espectacular y hoy en día representa el 90 % del total de las operaciones. Sin embargo, estos participantes de forma individualizada no tienen capacidad de influir en la evolución del tipo de cambio que generalmente se mueve alrededor del rango que han fijado los Bancos Centrales y que son aceptados por la mayoría de los participantes del mercado Forex.

La contrapartida que ejecuta la mayoría de las operaciones cambiarias son los grandes bancos de importancia sistémica. 

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