Fed předpokládá dlouhé období nízkého růstu v boji proti inflaci

"Snižování inflace bude pravděpodobně vyžadovat trvalé období růstu pod trendem a velmi pravděpodobně dojde k určitému zmírnění podmínek na trhu práce." Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell.

Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell během zářijového zasedání polil náladu na trhu studenou vodou, když centrální bankéř předpověděl, že než inflace zůstane pozadu, bude nutné období trvalého růstu. Zvýšení úrokových sazeb Fedu o 0,75 % podpořilo americký dolar, který vzrostl vůči euru a poslal ho na 20letá minima.

Vzhledem k tomu, že USA se v současné době nacházejí v technické recesi, Fed sází na to, že přísnější měnová politika a nízký růst mohou zmírnit inflaci dříve, než trh práce ochabne a vysoká inflace sklouzne do stagflace. Sektor zaměstnanosti v USA si zatím udržuje silný růst při nezaměstnanosti na desetiletí nízkých úrovních. Přesto s oslabováním ekonomiky tento trend zvyšuje rizika vůči situaci v oblasti zaměstnanosti v USA. Centrální banka předpokládá odhadovaný úbytek pracovních míst ve výši přibližně 1 milionu a míru nezaměstnanosti 4,4 %.

Nejen trh práce se dočká korekce, tvrdší recese se podle Federálního rezervního systému dotkne i trhu s bydlením.

"Z dlouhodobého hlediska potřebujeme, aby se lépe sladila nabídka a poptávka, aby ceny bydlení rostly na rozumné úrovni, rozumným tempem a aby si lidé mohli domy opět dovolit." Jerome Powell.

Jsou v současném ekonomickém scénáři patrné ozvěny recese vyvolané krizí na trhu s hypotečními úvěry na bydlení? To je dobrá otázka vzhledem k rozsáhlým důsledkům slabého sektoru bydlení v USA. Na první pohled se zdá, že několik detailů vykazuje podobnosti:

• Období nízkých úrokových sazeb v letech 2003-2004 vytvořilo bublinu v sektoru bydlení.
• Federální rezervní systém rychle zvýšil úrokové sazby z 1 % v polovině roku 2004 na 5,25 % v polovině roku 2006.

Rozdíly mezi tehdejší a současnou dobou jsou také pozoruhodné.

V roce 2007 se zhroutil trh s bydlením, protože zranitelní držitelé hypoték nespláceli své úvěry, a na začátku roku 2008 se USA ocitly ve velké recesi. Budoucnost sice nemůžeme předvídat, ale v roce 2023 je trh práce v USA silný a nesplácení úvěrů domácností se zatím nestalo problémem. Navíc došlo k razantní regulační reakci, která měla zabránit budoucímu vystavení se rizikovým úvěrům.

Příčiny dnešních ekonomických protivětrů jsou zcela jiné, jsou jimi inflace a nerovnoměrné zotavení z pandemie COVID-19, nikoli nesplácení sub-prime úvěrů. A konečně, úrokové sazby jsou na cestě k dosažení 4,6 % do roku 2023, což je stále méně než 5,25 % v roce 2006. Nicméně úroveň zadlužení domácností vzrostla ve druhém čtvrtletí na 16 bilionů USD a vzhledem k rostoucím úrokovým sazbám je nezbytné, aby sektor pracovních míst zůstal odolný, aby se zabránilo nesplácení.

Hlavní poznatky

• Rizika vůči USD rostou.

Na sílu amerického dolaru mohou mít často vliv rostoucí rizika spojená s hospodářským růstem a trhem práce v USA. Hodnota měny prudce vzrostla spolu s úrokovými sazbami, což možná přispělo k inflačním účinkům, přinejmenším na trzích s ropou, které jsou denominovány v USD. Pokud se recese v USA prohloubí, může to mít vliv na důvěru investorů a krátkodobě oslabit USD, a tím do jisté míry přispět k deflaci cen na trzích s energiemi.

• Úrokové sazby v USA zamíří do roku 2023 na 4,6 % a do konce letošního roku na 4,4 %.

Trhy státních dluhopisů a příjmy bankovního sektoru v USA mohou mít z růstu úrokových sazeb prospěch, neboť jsou zdrojem peněžních toků, pokud takový vývoj podpoří širší ekonomika. Na druhé straně se na trhu s bydlením zvýší úroveň splácení hypoték, což může zpomalit sektor bydlení a stavebnictví. 

• Inflace bude neúprosná až do odeznění postpandemických dopadů.

Zatímco geopolitické faktory způsobené Ukrajinou vedly k eskalaci inflace, existují alternativní dodávky ropy ze strany OPEC a USA. Postpandemické vlivy jsou nejdynamičtějším faktorem budoucí inflace, neboť cestování a ekonomické aktivity se zrychlují po celém světě, ale pravděpodobně především v Číně.

Politika nulové tolerance Číny zbrzdila velkou část oživení v jejím průmyslovém srdci, což ovlivnilo USA a další hlavní výrobní odvětví světové ekonomiky. Zdá se, že tato situace končí poté, co čínské Centrum pro kontrolu nemocí obhajovalo čtvrtou posilující vakcínu COVID jako východisko z pandemie.

A konečně, Federální rezervní systém zůstává a ve střednědobém horizontu zůstane jestřábím.

"Musíme mít inflaci za sebou. Přál bych si, aby existoval bezbolestný způsob, jak toho dosáhnout. Neexistuje... Budeme v tom pokračovat, dokud nebudeme přesvědčeni, že je práce hotova." Jerome Powell.

Admirals nabízí širokou škálu vzdělávacích a analytických webinářů. Chcete-li se setkat a komunikovat s odbornými obchodníky, přihlaste se na naše bezplatné webináře!

Tento materiál neobsahuje a neměl by být vykládán jako materiál obsahující investiční poradenství, investiční doporučení, nabídku nebo výzvu k jakýmkoli transakcím s finančními nástroji. Vezměte prosím na vědomí, že tato obchodní analýza není spolehlivým ukazatelem jakékoli současné nebo budoucí výkonnosti, protože okolnosti se mohou v průběhu času měnit. Před přijetím jakéhokoli investičního rozhodnutí byste měli požádat o radu nezávislého finančního poradce, abyste se ujistili, že rozumíte rizikům.