Lednová prognóza Federálního rezervního systému

Pozorovatelé Fedu, čeká nás náročný měsíc, protože 31. ledna až 1. února proběhne první z výročních zasedání centrální banky.

Makroekonomické vyhlídky jsou zkaleny obavami ohledně amerického výrobního sektoru, který podle indexu nákupních manažerů (PMI) ISM ve zpracovatelském průmyslu v prosinci poklesl již druhý měsíc po sobě. Jednalo se o nejnižší hodnotu od února 2016, nepočítaje v to implozi křivky vyvolanou pandemií v dubnu 2020.

Prosincový pokles kopíroval slabiny nových zakázek a výrobní produkce zaznamenané v listopadu s tím rozdílem, že se zvýšila zaměstnanost, která se posunula do kladných hodnot. Tento segment zaměstnává téměř 10 % veškeré pracovní síly v USA a průměrné odměny zaměstnanců jsou téměř o 9 % vyšší než ve zbytku soukromého sektoru, což znamená, že úspory a výdaje domácností ze strany zaměstnanců významně přispívají k tvorbě HDP.

Ekonomická zranitelnost

Co se stane, když se výrobní odvětví zmenší?

Stejně jako sektor bydlení, i výrobní sektor představuje významnou část ekonomické aktivity, což znamená, že zranitelnost může poškodit nebo dokonce ochromit růst. Zpracovatelský průmysl se na celkové aktivitě hrubého domácího produktu (HDP) v USA podílí téměř jednou čtvrtinou, včetně přímých a nepřímých hodnot.

Na začátku loňského roku Federální rezervní systém předpokládal pokles produkce zaznamenaný v roce 2022 a předpověděl, že růst reálného HDP v roce 2023 zesílí, i když podmínky na trhu práce zůstanou napjaté. Na konci roku 2022 Fed zopakoval, že "hospodářský růst by měl podle prognózy v roce 2023 stále výrazně zpomalit", jak uvádí zápis z jednání FOMC, prosinec 2022.

Prognóza Fedu se stala sebenaplňujícím se proroctvím. Zpomalení částečně pramenilo z restriktivní měnové politiky, která začala v prvním čtvrtletí roku 2022 a v průběhu roku se dále zpřísňovala.

Na začátku nového roku se neočekává, že by se jestřábí politika Fedu v krátkodobém horizontu změnila, což je dojem, který posiluje citace ze zápisu: "Nikdo z účastníků nepředpokládal, že by bylo vhodné začít snižovat cílovou sazbu federálních fondů v roce 2023".

Restriktivní měnová politika pravděpodobně přetrvá, dokud inflace nebude "trvale klesat ke dvěma procentům". To bude nějakou dobu trvat, i když se podle centrální banky předpokládá, že inflace v příštím roce výrazně poklesne.

Vrátíme-li se k výrobnímu sektoru, rostoucí náklady na podnikatelské úvěry a inflační tlaky představují významné překážky pro financování nových podniků a investice do tvorby pracovních míst. Na druhé straně se zmírnily problémy s dodávkami a náklady na suroviny a prosincové výsledky v sektoru pracovních míst byly podle zprávy ADP Employment Change lepší, než se očekávalo.

Co očekávat od příštího zasedání Fedu

Poslední zvýšení úrokových sazeb činilo 0,5 % a další zvýšení se očekává na stejné úrovni, takže celková prognóza dosáhne 5 %.

Před rozhodnutím, které má být zveřejněno 1. února, může nálada na trhu během ledna kolísat v závislosti na rétorice Fedu během projevů a rozhovorů. Předseda Jerome Powell má 10. ledna vystoupit ve Stockholmu s projevem, který by mohl obsahovat například komentáře mimo mísu pro média. USD by mohl zaznamenat podporu za předpokladu, že rétorika Fedu bude v souladu s očekáváním trhu ohledně zvýšení úrokových sazeb na příštím zasedání.

Kromě období před rozhodnutím Fedu o sazbách budou v lednu v USA sledovány údaje o žádostech o hypotéky MBA za týden končící 6. ledna. Naposledy zaznamenaný prudký pokles počtu žádostí o hypotéky na úrovni minus 10,3 % odráží dopady rostoucích úrokových sazeb, které by se následně mohly odrazit na příjmech bankovního sektoru, pokud bude tento trend pokračovat i v prvním čtvrtletí.

Blíží se 12. leden, kdy bude v USA zveřejněna základní míra inflace za prosinec. Jádrová inflace, kterou Fed vidí na úrovni 5,9 % oproti 6 % v listopadu, je hlavním měřítkem pro hodnocení cenové stability. Celková inflace je viděna na úrovni 6,9 % oproti předchozímu výsledku 7,1 % v listopadu. Pokud by inflace nesplnila očekávání trhu a v prosinci místo poklesu vzrostla, mohlo by to zvýšit šance na jestřábí politiku úrokových sazeb. Prudší než očekávaný pokles inflace by mohl znamenat, že Fed bude v krátkodobém horizontu zachovávat umírněnější postoj.

A konečně, 13. ledna bude zveřejněna předběžná zpráva o spotřebitelském sentimentu v Michiganu za leden. Očekává se na úrovni 60,5 oproti předchozím 59,7. Tento důležitý ekonomický ukazatel zahrnuje spotřebitelskou náladu, která tvoří přibližně dvě třetiny HDP v USA. Pokud ukazatel vzroste v souladu s očekáváním, mohlo by to podpořit další slibnější světlé body, jako je sektor zaměstnanosti. Existuje možnost, že by referenční index mohl zklamat očekávání, což by snížilo výhled růstu.

Volatilita

Bude leden ve srovnání s prosincem volatilnější nebo méně volatilní, pokud jde o očekávání dalšího kroku Fedu? Akciové trhy zakončily loňský rok v medvědí náladě, kterou ještě zhoršily obavy z globální recese a výprodeje v klíčových sektorech od technologií po energetiku. Vzhledem k tomu, že se inflační protivětry z roku 2022 přehouply do roku 2023, měli by se investoři a obchodníci připravit na úpravy úrokového prostředí a sledovat dopady nejistoty na sentiment.

Zajímá vás obchodování na základě makroekonomických zpráv? Zjistěte, jak tento přístup funguje, díky našim bezplatným webinářům. Seznamte se a komunikujte s odbornými obchodníky. Sledujte a učte se z živých obchodních seancí.

Tento materiál neobsahuje a neměl by být vykládán jako materiál obsahující investiční poradenství, investiční doporučení, nabídku nebo výzvu k jakýmkoli transakcím s finančními nástroji. Vezměte prosím na vědomí, že tato obchodní analýza není spolehlivým ukazatelem jakékoli současné nebo budoucí výkonnosti, protože okolnosti se mohou v průběhu času měnit. Před přijetím jakéhokoli investičního rozhodnutí byste měli požádat o radu nezávislého finančního poradce, abyste se ujistili, že rozumíte rizikům.