¿Qué política logrará mantener la inflación bajo control?
La economía mundial post-pandémica muestra diferentes enfoques para mantener la inflación bajo control, desde la política de tolerancia cero de China COVID-19 hasta el rápido ritmo de endurecimiento monetario de la Reserva Federal.
En el caso de China, la recuperación económica a corto plazo se vio frenada por los cierres en áreas industriales clave y la inflación se situó recientemente en el nivel del 2,1% (interanual en octubre). En contra de la tendencia mundial, la tasa de inflación está bajando en China, ya que en septiembre se situó en el 2,8% interanual. Aunque no sea el resultado previsto de la política de salud pública del país, hasta ahora ha evitado lo peor de las presiones inflacionistas que afectan a otras naciones.
La política monetaria china sigue siendo flexible después de que el Banco Popular de China (BPC) ampliara la financiación del sector privado con el lanzamiento de un programa de flexibilización cuantitativa (QE). El programa de flexibilización cuantitativa comprará unos 34.520 millones de dólares en bonos de empresas privadas.
Compárese con Estados Unidos, donde la economía se expandió a finales de 2021, disparando la inflación y preparando el terreno para la subida de los tipos de interés después de que los precios subieran junto con el crecimiento.
El aumento de la inflación se vio agravado por los elevados precios del crudo a raíz de la guerra de Ucrania, lo que puso a la Reserva Federal en la situación de revertir su curso dovish lo antes posible. Las subidas de los tipos de interés, de hasta el 0,75% mensual, se han convertido en la nueva normalidad, pero la inflación sigue presionando a la economía estadounidense y enturbia unas perspectivas por lo demás dinámicas, después de que el país volviera a crecer en el tercer trimestre.
A juzgar por los escenarios anteriores, todo se reduce a la cuestión de qué bala hay que morder para detener el aumento de la inflación: ¿un crecimiento económico más lento o la subida de los tipos de interés?
Un tercer escenario se desarrolla en Japón, donde la política monetaria sigue siendo ultralaxa, la inflación ha subido al 3% y no hay restricciones COVID al crecimiento económico. Ahora se permite a los turistas volver a Japón, lo que se espera que añada unos 35.000 millones de dólares a la productividad económica, justo el tipo de inyección de efectivo que se necesita después de dos años de limitación del volumen de viajes.
La economía británica, tras la pandemia, muestra más vulnerabilidades en forma de alta inflación, subida de los tipos de interés y menor crecimiento económico. Es probable que las políticas fiscales y monetarias más estrictas pesen sobre el sentimiento y el apoyo de la Unión Europea ya no es una opción tras el Brexit. Por otro lado, el sector del empleo es relativamente sólido y los salarios crecen, aunque no tan rápido como la inflación.
Europa se enfrenta a tasas de inflación elevadas, pero ha sido más lenta que EE.UU. a la hora de subir los tipos de interés, lo que significa que los tipos de interés son más bajos en la Eurozona que en EE.UU., lo que sitúa al euro en desventaja frente al dólar. Por otro lado, el bloque económico sigue en territorio de crecimiento y el desempleo es relativamente bajo.
Sólo el tiempo dirá qué política será la más acertada para mantener la inflación bajo control. Cada economía es única, por lo que una sola política no sirve para todas, y los traders deben seguir de cerca la evolución de la situación, ya que repercute en los mercados de divisas y de renta variable.
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