Prospettive di mercato - Quanto durerà il mercato ribassista?
Le domande principali sui mercati degli investimenti e del trading sono: quanto durerà il mercato ribassista e quando tornerà ufficialmente il periodo di recupero?
Le condizioni di mercato sono a dir poco insolite. Da un lato, le principali economie come gli Stati Uniti, l'Unione Europea e il Regno Unito si stanno riprendendo dalle recenti crisi COVID-19 . Dall'altro lato, si trovano ad affrontare un'altra recessione innescata da tassi d'inflazione elevati.
Il settore del greggio e del gas naturale è caratterizzato da un mercato rialzista e da un mercato ribassista delle azioni globali, mentre le compagnie di viaggio internazionali, come le compagnie aeree, sono in rialzo. Nel frattempo, in Cina continuano le restrizioni che hanno un forte impatto sulle catene di approvvigionamento e sulle prospettive di produttività dei produttori multinazionali.
Queste contraddizioni sono state spiegate come parte delle alterazioni causate dalla COVID-19 e dal conflitto in Ucraina, ma potrebbero esserci altri fattori che contribuiscono al sentiment ribassista e ai timori di recessione.
Tassi di interesse in aumento
I tassi d'interesse sono in aumento a causa dei livelli record del debito globale. La questione è la crescente possibilità di insolvenza del debito quando la recessione si ripresenterà. Se l'inflazione dovesse rimanere elevata, le banche centrali avranno difficoltà a ridurre la loro politica di tassi d'interesse, lasciando potenzialmente l'economia esposta a problemi di debito a livello societario e sovrano.
La reazione della Bank of Japan (BoJ) ai timori di recessione globale è stata quella di raddoppiare gli acquisti di asset sul debito sovrano con un importo record di 80,8 miliardi di dollari la scorsa settimana. Come interpretare questa decisione? Se la BoJ sta facendo una dichiarazione di fiducia nell'economia giapponese, c'è motivo di credere che la crescita stia riprendendo dopo la COVID-19. D'altra parte, l'intervento potrebbe essere il tentativo della BoJ di evitare che il panico e gli spiriti animali erodano i mercati azionari e obbligazionari al punto che il sentiment ribassista inneschi da solo una recessione.
Avendo assunto una posizione aggressiva, le banche centrali di Stati Uniti e Regno Unito avranno difficoltà a fare interventi simili senza sembrare incerte. Ciò non significa che gli investitori e i trader non si sentirebbero rassicurati da interventi simili, ma sarebbe in contraddizione con le recenti decisioni di rialzo dei tassi da parte delle banche centrali.
La stagflazione è in agguato
Dal crollo finanziario del 2008 negli Stati Uniti, le banche centrali hanno deciso di calmare la tensione dei mercati con il quantitative easing e i bassi tassi d'interesse. Queste misure non avrebbero funzionato per le banche centrali durante la recessione e la stagflazione previste, perché la politica monetaria convenzionale avrebbe consigliato di aumentare i tassi di interesse per controllare l'inflazione.
C'è stato un periodo di stagflazione negli anni '70, quando i governi hanno aumentato i tassi di interesse a tal punto da provocare una crisi finanziaria dopo l'altra. Arriveremo a quel punto? Secondo la Banca Mondiale, oggi la situazione è diversa perché il dollaro è forte e i mercati azionari sono più adattabili. Ci sono analogie nel senso che i prezzi delle materie prime - in particolare del greggio - sono persistentemente alti.
Una possibilità è che l'inflazione nelle principali economie mondiali si riduca dopo tutte le misure di rigore adottate dalle banche centrali. Un'altra possibilità è che il conflitto in Ucraina finisca prima o poi. L'una o l'altra di queste possibilità contribuirebbe a invertire la rotta verso la recessione e la stagflazione.
Al momento della scrittura, tuttavia, né il fronte geopolitico né quello dell'inflazione sembrano pronti a cedere terreno, il che significa che il sentiment ribassista potrebbe predominare nel breve-medio termine.
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