Prospettive della Federal Reserve a Gennaio

Preparatevi, osservatori della Fed: sarà un mese impegnativo, con la prima delle riunioni annuali della banca centrale in programma dal 31 gennaio al 1° febbraio.

Le prospettive macroeconomiche sono offuscate dalle preoccupazioni per il settore manifatturiero statunitense, che a dicembre ha subito una contrazione per il secondo mese consecutivo, secondo l'indice ISM Manufacturing Purchasing Managers Index (PMI). Si è trattato della cifra più bassa dal febbraio 2016, escludendo l'implosione della curva innescata dalla pandemia dell'aprile 2020.

La flessione di dicembre ha ricalcato la debolezza dei nuovi ordini e della produzione registrata a novembre, con la differenza di una ripresa dell'occupazione che è passata in territorio positivo. Il settore occupa quasi il 10% dell'intera forza lavoro statunitense e la retribuzione media dei lavoratori è superiore di quasi il 9% rispetto al resto del settore privato, il che significa che i risparmi delle famiglie e la spesa dei dipendenti contribuiscono in modo significativo al PIL.

Vulnerabilità economica

Cosa succede quando il settore manifatturiero si contrae?

Come il settore abitativo, il settore manifatturiero rappresenta una parte importante dell'attività economica, il che significa che le vulnerabilità possono danneggiare o addirittura bloccare la crescita. Il settore manifatturiero contribuisce per quasi un quarto all'attività totale del Prodotto Interno Lordo (PIL) negli Stati Uniti, compresi i valori diretti e indiretti.

All'inizio dello scorso anno, la Federal Reserve ha anticipato la flessione della produzione registrata nel 2022 e ha previsto che la crescita del PIL reale sarebbe diminuita nel 2023, anche se le condizioni di lavoro rimangono rigide. Alla fine del 2022, la Fed ha ribadito che "si prevedeva ancora un netto rallentamento della crescita economica nel 2023", secondo i verbali del FOMC del dicembre 2022.

Le previsioni della Fed si sono trasformate in una profezia che si autoavvera. Parte del rallentamento è dovuto alla politica monetaria restrittiva iniziata nel primo trimestre del 2022 e ulteriormente intensificata nel corso dell'anno.

All'inizio del nuovo anno, non si prevede un cambiamento della politica aggressiva della Fed nel breve termine, un'impressione rafforzata da una citazione tratta dai verbali: "Nessun partecipante ha previsto l'opportunità di iniziare a ridurre l'obiettivo del tasso dei fondi federali nel 2023".

È probabile che la stretta monetaria persista fino a quando l'inflazione non avrà imboccato un "percorso sostenuto di riduzione verso il 2%". Questo richiederà del tempo, anche se secondo la banca centrale l'inflazione dovrebbe diminuire sensibilmente nel corso del prossimo anno.

Tornando al settore manifatturiero, l'aumento del costo dei prestiti alle imprese e le pressioni inflazionistiche costituiscono un ostacolo significativo al finanziamento di nuove iniziative e all'investimento nella creazione di posti di lavoro. D'altra parte, le strozzature dell'offerta e i costi delle materie prime si sono attenuati e la performance del settore occupazionale a dicembre è stata migliore del previsto, secondo il rapporto ADP Employment Change.

Cosa aspettarsi dalla prossima riunione della Fed?

L'ultimo rialzo dei tassi di interesse è stato dello 0,5% e il prossimo è previsto allo stesso livello, portando la guidance complessiva al 5%.

Prima della decisione prevista per il 1° febbraio, il sentiment del mercato potrebbe fluttuare durante il mese di gennaio a seconda della retorica della Fed durante i discorsi e le interviste. Il presidente Jerome Powell terrà un discorso a Stoccolma il 10 gennaio, che potrebbe includere commenti fuori dalle righe ai media. Il dollaro USA potrebbe trovare sostegno se la retorica della Fed dovesse essere in linea con le aspettative del mercato per un rialzo dei tassi d'interesse alla prossima riunione.

Oltre al periodo che precede la decisione della Fed sui tassi, i dati statunitensi da tenere d'occhio a gennaio comprendono le richieste di mutui MBA per la settimana conclusasi il 6 gennaio. Il brusco calo delle richieste di mutui, che in passato si attestava a meno 10,3%, riflette gli effetti dell'aumento dei tassi d'interesse, che potrebbe a sua volta ripercuotersi sui ricavi del settore bancario se la tendenza dovesse continuare nel primo trimestre.

Il 12 gennaio si avvicina la pubblicazione del tasso d'inflazione core degli Stati Uniti per il mese di dicembre. L'inflazione core, che si attesta al 5,9% rispetto al 6% di novembre, è il principale parametro di riferimento della Fed per valutare la stabilità dei prezzi. L'inflazione globale è vista al 6,9% rispetto al precedente risultato del 7,1% di novembre. Se l'inflazione non soddisfacesse le aspettative del mercato e aumentasse invece di diminuire nel mese di dicembre, ciò potrebbe aumentare le possibilità di una politica dei tassi d'interesse più falco. Un calo dell'inflazione più marcato del previsto potrebbe significare che la Fed manterrà un atteggiamento più moderato nel breve termine.

Infine, il 13 gennaio è previsto il rapporto preliminare sul Michigan Consumer Sentiment di gennaio. Atteso al livello di 60,5 rispetto al precedente 59,7, l'importante benchmark economico riguarda il sentiment dei consumatori, che rappresenta circa due terzi del PIL degli Stati Uniti. Se l'indicatore dovesse salire in linea con le aspettative, potrebbe sostenere altri punti di forza più promettenti come il settore dell'occupazione. È possibile che l'indice di riferimento deluda le aspettative, riducendo le prospettive di crescita.

Volatilità

Il mese di gennaio sarà più o meno volatile rispetto a quello di dicembre quando si tratterà di anticipare la prossima mossa della Fed? I mercati azionari hanno chiuso l'anno scorso con un umore ribassista, aggravato dai timori di recessione globale e dai ribassi nei settori chiave, dalla tecnologia all'energia. Poiché i freni provocati dall'inflazione si sono spostati dal 2022 al 2023, gli investitori e i trader dovrebbero prepararsi a un adeguamento del contesto dei tassi d'interesse e osservare gli effetti dell'incertezza sul sentiment.

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Questo materiale non contiene e non deve essere interpretato come un consiglio di investimento, raccomandazioni di investimento, un'offerta o una sollecitazione di transazioni in strumenti finanziari. Tali analisi di trading non sono un indicatore affidabile per qualsiasi performance attuale o futura, in quanto le circostanze possono cambiare nel tempo. Prima di prendere qualsiasi decisione di investimento, si dovrebbe chiedere consiglio a consulenti finanziari indipendenti per assicurarsi di comprendere i rischi connessi.