Action Volkswagen 2026 : VOW3 après l’avertissement sur résultats

Données au 1er octobre 2026. Sauf mention contraire, les cours indiqués sont ceux de l’action de préférence Volkswagen (VOW3) sur Xetra.

L’action Volkswagen évolue près de son plus bas de juillet 2026, au terme d’un mois de septembre difficile. L’action de préférence VOW3 a clôturé à 71,72 € sur Xetra le 25 septembre 2026, son plus bas sur 52 semaines s’établissant à 69,20 €.

Deux événements survenus en septembre expliquent l’essentiel du recul récent. Le 18 septembre, Volkswagen a abaissé son objectif de marge pour 2026 à « 1 % au maximum ». Le 21 septembre, les actions de préférence sont sorties de l’Euro Stoxx 50. Les objectifs de trésorerie restent inchangés, et la prochaine échéance majeure sera la publication des résultats du troisième trimestre, le 29 octobre 2026.

Les informations dans cet article sont fournies à des fins éducatives uniquement et ne constituent pas un conseil financier. Consultez un conseiller financier avant de prendre des décisions d’investissement.

Ce guide fait le point sur ce qui a changé et sur les conséquences pour le cours de l’action Volkswagen. Il aborde également le dividende et la restructuration, à partir des publications officielles du groupe.

L’action Volkswagen en bref

Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.

Pourquoi l’action Volkswagen recule-t-elle en 2026 ?

Deux événements survenus en septembre expliquent l’essentiel de la baisse. Un conflit social accentue en outre la pression à l’approche de 2027.

L’avertissement sur résultats du 18 septembre

Dans la soirée du vendredi 18 septembre, Volkswagen a publié un communiqué ad hoc dans lequel le groupe abaisse nettement son objectif de marge pour 2026 (communiqué ad hoc de Volkswagen).

Volkswagen table désormais sur une marge opérationnelle de 1 % au maximum en 2026, contre une fourchette de 4,0 % à 5,5 % auparavant. Les analystes attendaient en moyenne 4,1 %.

L’objectif de chiffre d’affaires est désormais fixé à environ 315 milliards d’euros. Des effets exceptionnels d’environ 10 milliards d’euros pèseront sur le résultat opérationnel cette année, dont quelque 0,9 milliard déjà comptabilisé au premier semestre.

Hors éléments exceptionnels, la marge ressortirait à environ 4 %. L’objectif de flux de trésorerie net de la division Automobile reste compris entre 3 et 6 milliards d’euros, et celui de liquidité nette pour 2026 entre 32 et 34 milliards d’euros.

Ce qui change dans les prévisions 2026

Source : communiqué ad hoc de Volkswagen AG, 18 septembre 2026.

Ces prévisions reposent sur plusieurs hypothèses explicites. Elles supposent le maintien des droits de douane actuels et excluent les coûts de mise en œuvre du Plan d’avenir 2030, ainsi que la cession envisagée d’une participation majoritaire dans Everllence. Volkswagen précise par ailleurs ne pas être encore en mesure d’évaluer de manière fiable les effets de l’escalade au Moyen-Orient.

Pour Volkswagen, la rentrée aura décidément été tout sauf tranquille.

La dépréciation de l’écart d’acquisition de Porsche

Le principal poste est une dépréciation d’environ 6 milliards d’euros, sans effet sur la trésorerie. Elle porte sur l’écart d’acquisition affecté au segment Porsche. Porsche AG avait auparavant révisé sa planification à long terme, avec notamment une fourchette de marge à moyen terme de 10 % à 15 %.

Cette dépréciation ne consomme pas de trésorerie, mais elle réduit le résultat opérationnel publié au troisième trimestre. Volkswagen détient 75,4 % de Porsche AG, dont la marge n’a atteint que 1,1 % en 2025 (Euronews).

Environ 2 milliards d’euros supplémentaires au second semestre couvrent l’élargissement des dispositifs de préretraite et la cession prévue de Volkswagen Osnabrück GmbH. Ce montant inclut aussi des dépréciations dans des sociétés chinoises consolidées par intégration globale.

Cours de l’action Porsche AG (XETR:P911), graphique quotidien :

La sortie de l’Euro Stoxx 50

Le 21 septembre 2026, les actions de préférence Volkswagen ont quitté l’Euro Stoxx 50, tout comme Wolters Kluwer, tandis que Nokia et Engie faisaient leur entrée dans l’indice (Euronews).

L’indice est pondéré par la capitalisation flottante. La baisse de valorisation de VW l’a fait passer sous le seuil requis, ce qui a contraint les fonds répliquant l’indice à céder leurs titres. Selon le Financial Times, il s’agit de la première sortie de VW depuis une quinzaine d’années.

Cette exclusion ne change rien au fonctionnement de l’entreprise. Elle peut en revanche peser sur la demande de titres émanant des fonds indiciels.

Le conflit avec IG Metall

Le 30 septembre 2026, Volkswagen a dénoncé plusieurs conventions collectives d’entreprise, avec effet au 31 décembre 2026. Selon IG Metall, dix des treize accords sont concernés (Reuters, via onvista).

Parmi eux figure le Manteltarifvertrag, l’accord-cadre qui fixe notamment le temps de travail. L’accord de 2024, qui garantit l’emploi jusqu’en 2030, reste en vigueur.

IG Metall réclame une hausse de salaire de 5 %, une revendication rejetée par le DRH Arne Meiswinkel. Le prochain cycle de négociations est prévu pour la seconde quinzaine d’octobre.

Le négociateur en chef Thorsten Gröger a qualifié cette décision de coup bas porté aux salariés. La dénonciation des conventions collectives à compter de la fin de l’année met également fin à l’obligation de paix sociale : des grèves deviennent possibles dès janvier 2027.

Historique du cours de l’action Volkswagen sur cinq ans

Cette section présente les performances passées à titre de contexte. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.

Le tableau retrace l’évolution de l’action Volkswagen sur cinq ans à partir des cours de clôture de fin d’année sur Xetra, ainsi que sa performance depuis le début de 2026.

Sources : rapport annuel 2025 de Volkswagen (cours Xetra) et, pour 2026, données Xetra via ms-aktuell. Hors dividendes. Période couverte : du 31 décembre 2020 au 25 septembre 2026.

Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.

L’action de préférence avait atteint un plus haut annuel de 246,55 € en 2021. Depuis, le cours a reculé sur quatre des cinq périodes suivantes présentées dans le tableau.

Action de préférence Volkswagen (XETR:VOW3), graphique quotidien :

Les résultats de Volkswagen au premier semestre 2026

Volkswagen a publié ses résultats semestriels 2026 le 24 juillet. Le chiffre d’affaires est resté stable, tandis que le résultat opérationnel a reculé.

Source : communiqué semestriel du groupe Volkswagen, 24 juillet 2026.

En juillet, la direction anticipait une amélioration de la marge au second semestre. La mise à jour de septembre a changé la donne pour les résultats publiés.

Ce que les prévisions 2026 impliquent pour le second semestre

Un calcul simple, fondé sur les prévisions du groupe, permet d’y voir plus clair. Une marge de 1 % au maximum sur un chiffre d’affaires d’environ 315 milliards d’euros correspond à un résultat opérationnel annuel d’au plus 3,15 milliards d’euros environ.

Le premier semestre ayant déjà dégagé 5,9 milliards d’euros, cela implique une perte opérationnelle publiée d’au moins 2,8 milliards d’euros environ au second semestre.

Il s’agit d’une simple illustration fondée sur les prévisions actuelles. Les résultats effectifs peuvent différer, et les prévisions peuvent à nouveau être révisées.

Résultats du troisième trimestre : date et chiffres clés

Volkswagen publiera ses résultats des neuf premiers mois de 2026 le 29 octobre 2026. Ce seront les premiers comptes trimestriels à intégrer la dépréciation liée à Porsche.

Analystes et investisseurs suivent souvent de près les éléments suivants :

• le flux de trésorerie net de la division Automobile de janvier à septembre ;
• la liquidité nette, au regard de la fourchette de 32 à 34 milliards d’euros ;
• la marge opérationnelle du troisième trimestre hors éléments exceptionnels ;
• les livraisons en Chine et les résultats des coentreprises ;
• d’éventuelles nouvelles provisions liées au Plan d’avenir 2030 ;
• tout commentaire sur le dividende au titre de 2026.

Le Plan d’avenir 2030 de Volkswagen en chiffres

Le 3 septembre 2026, le conseil de surveillance de Volkswagen a approuvé à l’unanimité le Plan d’avenir 2030 (communiqué de presse de Volkswagen). Le groupe le présente comme le programme de transformation le plus profond de son histoire.

Source : communiqué de presse du groupe Volkswagen, 3 septembre 2026.

La marge de 9 % est un objectif fixé par le groupe. Au premier semestre 2026, elle s’établissait à 3,8 %. Des objectifs de cette ampleur peuvent être manqués ou repoussés.

Selon le président du directoire, Oliver Blume, le groupe investira au cours des prochaines années un montant se chiffrant en centaines de milliards d’euros. La restructuration suppose également, le cas échéant, des accords avec les représentants du personnel.

Selon Euronews, ce plan, cumulé aux programmes antérieurs, double le nombre de suppressions de postes prévues chez Volkswagen, qui atteint désormais environ 100 000.

Le redressement de Volkswagen dépend de la bonne exécution de ces mesures. Compte tenu du conflit social, le risque d’exécution est élevé.

Volkswagen en Chine et en Europe

Volkswagen en Chine : des livraisons sous pression

La Chine a longtemps été l’une des principales sources de bénéfices du groupe. Les ventes de véhicules y ont chuté de 31,6 % au premier semestre 2026.

Selon le directeur financier Arno Antlitz, le marché chinois dans son ensemble a reculé de 20 %. Le Plan d’avenir y répond par des produits développés localement et par davantage d’exportations depuis la Chine vers le Sud global.

La part de marché de Volkswagen en Europe

Le marché européen est en croissance : les immatriculations dans l’UE ont progressé de 5,3 % entre janvier et août 2026. Les voitures 100 % électriques ont représenté 21,7 % du marché, contre 15,8 % un an plus tôt (Trading Economics, données de l’ACEA).

Le groupe Volkswagen reste le premier constructeur automobile de l’UE. Sa part de marché s’est établie à 26,5 % entre janvier et août 2026, contre 27,5 % un an plus tôt. En août, les immatriculations du groupe ont reculé de 3,2 %.

BYD face à Volkswagen : les chiffres

Sources : données de l’ACEA via Trading Economics et Industriemagazin.

Objectifs de CO2 de Volkswagen et pression des véhicules électriques sur les marges

Dans l’UE, les objectifs d’émissions des flottes de voitures sont calculés en moyenne sur la période 2025-2027. D’après l’observatoire du marché de l’ICCT couvrant la période de janvier 2025 à avril 2026, le groupement Volkswagen était le plus éloigné de son objectif 2025-2027, qu’il dépassait d’environ 7 g de CO2/km.

Vendre davantage de voitures électriques permet de réduire cet écart, mais peut aussi peser sur les marges. Volkswagen a d’ailleurs cité l’accélération du passage aux véhicules 100 % électriques parmi les raisons du repli des résultats d’Audi et de la marque Volkswagen.

Dividende Volkswagen : historique et décision au titre de 2026

Source : rapport annuel 2025 de Volkswagen. Les dividendes sont versés l’année suivante.

Le dividende de VOW3 au titre de 2025 s’est élevé à 5,26 €, soit environ 17 % de moins qu’au titre de 2024. L’historique fait ainsi apparaître deux baisses consécutives. Le dividende de l’action de préférence reste supérieur de 0,06 € à celui de l’action ordinaire.

Le directoire et le conseil de surveillance arrêteront leur proposition au titre de 2026 début 2027. Le versement est prévu en juin 2027, sous réserve de l’approbation de l’assemblée générale. Volkswagen n’a encore communiqué aucun montant.

Sur la base du dividende versé au titre de 2025, le rendement s’établirait à environ 7,3 % pour un cours de 71,72 €. Ce rendement historique décrit le passé : les dividendes futurs peuvent varier et ne sont pas garantis.

VOW ou VOW3 : actions ordinaires et actions de préférence

Volkswagen compte deux catégories d’actions cotées. La plupart des médias internationaux se réfèrent à l’action de préférence, VOW3.

Source : rapport annuel 2025 de Volkswagen.

Entre actions de préférence et actions ordinaires Volkswagen, la principale différence tient au droit de vote. Les volumes d’échanges ont par ailleurs été nettement plus élevés sur l’action de préférence. Ces caractéristiques décrivent les catégories d’actions et ne préjugent en rien des rendements futurs.

Qui contrôle Volkswagen ?

L’actionnariat de Volkswagen est concentré. Porsche SE détient environ 53 % des droits de vote, le Land de Basse-Saxe 20 % et le Qatar 17 %.

La loi Volkswagen joue ici un rôle clé. Elle impose une majorité de plus de 80 % pour les principales résolutions des actionnaires, si bien que les 20 % détenus par la Basse-Saxe constituent une minorité de blocage.

Valorisation de l’action Volkswagen : ce que montrent les ratios

Plusieurs ratios paraissent faibles. Or des ratios bas peuvent perdurer pendant des années : à eux seuls, ils ne permettent pas d’anticiper l’évolution du cours.

Sources : rapport annuel 2025 de Volkswagen ; nos calculs sur la base d’un cours de VOW3 de 71,72 €.

Ces ratios ont leurs limites. La valeur comptable inclut le capital hybride, de rang supérieur à celui des actionnaires. Les résultats de 2026 intégreront d’importants éléments exceptionnels. Enfin, le rapport entre capitalisation et capitaux propres était déjà faible en 2024 et en 2025, ce qui n’a pas empêché le cours de reculer en 2026.

Le débat sur la somme des parties

Volkswagen détient 75,4 % de Porsche AG et consolide également Traton, constructeur de poids lourds coté. Certains analystes comparent la valeur boursière de ces participations à la capitalisation de VW elle-même. Ces comparaisons dépendent toutefois d’hypothèses sur la dette et les engagements de retraite, ainsi que de la décote appliquée à une société de participations, et elles fluctuent avec les cours de Bourse.

Les arguments des deux camps

Le tableau met en regard les arguments avancés par les partisans et par les sceptiques de l’action Volkswagen. Les deux colonnes s’appuient sur des faits publiés.

La colonne de droite recense les principaux risques identifiés dans les données publiées. Leur pondération relève de l’appréciation de chacun.

Recommandations et objectifs de cours des analystes

Le tableau résume des opinions de tiers telles que rapportées par les médias. Admiral Markets n’a pas examiné les études d’origine. Plusieurs objectifs ont été fixés avant l’avertissement du 18 septembre et ont pu être modifiés depuis.

Après l’avertissement, Deutsche Bank a estimé que l’annonce « surestime nettement la dégradation de l’activité sous-jacente » (traduction libre). La même note anticipait de nouvelles charges de restructuration dans les mois à venir (Euronews).

Les objectifs de cours peuvent varier fortement d’un courtier à l’autre, et tout chiffre de consensus masque une large dispersion.

Les objectifs de cours sont des opinions sur l’avenir. Ils ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs et sont fréquemment révisés. Leur mention ne constitue ni une recommandation d’Admiral Markets ni une incitation à acheter ou à vendre.

Analyse technique de Volkswagen : points de repère

L’analyse technique étudie les cours passés pour décrire des tendances. Elle ne permet à personne de prédire le cours futur d’une action.

Sources : données Xetra via stock3 et ms-aktuell.

Les adeptes de l’analyse graphique affectionnent les chiffres ronds presque autant que les constructeurs automobiles leurs codes de modèles.

Un support correspond à une zone où des acheteurs se sont manifestés par le passé. Ces niveaux peuvent, ou non, jouer de nouveau un rôle, et les cours peuvent les franchir rapidement lors d’annonces telles que la publication de résultats.

De nombreux intervenants regardent aussi où se situe le cours par rapport à la moyenne mobile à 200 jours. Un cours inférieur à une moyenne de long terme orientée à la baisse est généralement interprété comme le signe d’une tendance baissière. Notre guide de l’indicateur de moyenne mobile explique le fonctionnement de ces courbes.

Les indicateurs de dynamique peuvent compléter l’analyse. L’indice de force relative peut signaler des ventes qui paraissent excessives, mais de tels signaux peuvent persister pendant des semaines.

Actions, fonds, CFD : les différents moyens de s’exposer à Volkswagen

Il existe plusieurs moyens courants, chacun avec ses propres coûts et risques.

Admiral Markets propose l’investissement en actions et en fonds indiciels cotés, ainsi que la négociation de CFD sur actions. La disponibilité des instruments et l’effet de levier peuvent varier selon la catégorie de client.

Les CFD sont des instruments complexes et présentent un risque élevé de perte rapide en capital en raison de l’effet de levier. Vous devez vous assurer que vous comprenez le fonctionnement des CFD et que vous pouvez vous permettre de prendre le risque élevé de perdre votre argent.

Un CFD sur Volkswagen suit le cours de l’action et comporte donc les mêmes risques liés à l’entreprise. Certains intervenants utilisent des CFD pour couvrir en partie une position existante en actions, par exemple à l’approche d’une publication de résultats. Une telle couverture n’élimine pas le risque et entraîne ses propres coûts et risques.

Les prochaines échéances

Les principales échéances des prochains mois sont présentées ci-dessous. Ces dates peuvent changer : consultez le calendrier financier de Volkswagen pour toute mise à jour.

Points à vérifier avant toute décision

• Lire le communiqué ad hoc original et le rapport du troisième trimestre sur le site de Volkswagen.
• Confronter votre réflexion à vos propres objectifs et à votre capacité à supporter des pertes.
• Évaluer l’effet qu’une baisse de 20 % ou plus aurait sur l’ensemble de votre portefeuille.
• Comprendre l’ensemble des coûts, y compris les commissions et, pour les CFD, les frais de financement des positions conservées d’un jour à l’autre.
• Envisager de consulter un conseiller en investissements financiers indépendant.

Questions fréquentes

Q : Pourquoi l’action Volkswagen recule-t-elle en 2026 ?

R : L’avertissement sur résultats de septembre, assorti d’une dépréciation de 6 milliards d’euros liée à Porsche, a pesé sur le titre, avant sa sortie de l’Euro Stoxx 50.

Q : Quand Volkswagen publiera-t-il ses résultats du troisième trimestre ?

R : Volkswagen prévoit de publier ses résultats des neuf premiers mois de 2026 le 29 octobre 2026.

Q : Volkswagen versera-t-il un dividende en 2027 ?

R : Le directoire et le conseil de surveillance arrêteront la proposition de dividende au titre de 2026 début 2027, pour un versement prévu en juin 2027, sous réserve de l’approbation de l’assemblée générale.

Q : Pourquoi Volkswagen a-t-il quitté l’Euro Stoxx 50 ?

R : L’indice classe les valeurs selon leur capitalisation flottante, et la baisse de valorisation de Volkswagen l’a fait passer sous le seuil requis lors de la révision annuelle.

Q : Qu’est-ce que la loi Volkswagen ?

R : Il s’agit d’une loi allemande qui impose une majorité de plus de 80 % pour les principales résolutions, ce qui confère à la Basse-Saxe une minorité de blocage.

Q : Combien de postes Volkswagen va-t-il supprimer ?

R : Le Plan d’avenir 2030 prévoit un ajustement des effectifs d’environ 50 000 postes à l’échelle du groupe, encadrement compris.

Q : Volkswagen risque-t-il la faillite ?

R : Volkswagen table toujours sur une liquidité nette de la division Automobile comprise entre 32 et 34 milliards d’euros pour 2026, mais les risques pesant sur les bénéfices restent élevés.

Q : Quelle est la différence entre VOW et VOW3 ?

R : VOW est l’action ordinaire, assortie de droits de vote, tandis que VOW3 est l’action de préférence, qui donne droit à un dividende légèrement supérieur.

Sources

La plupart des chiffres proviennent des publications de Volkswagen destinées aux investisseurs. Liens consultés le 1er octobre 2026.

• Volkswagen AG, communiqué ad hoc sur les prévisions 2026, 18 septembre 2026 (en anglais).
• Groupe Volkswagen, communiqué de presse sur le Plan d’avenir 2030, 3 septembre 2026 (en anglais).
• Groupe Volkswagen, communiqué de presse sur les résultats semestriels, 24 juillet 2026 (en anglais).
• Rapport annuel 2025 de Volkswagen, chiffres clés de l’action (en anglais).
• Rapport annuel 2025 de Volkswagen, structure de l’actionnariat (en anglais).
• Rapport annuel 2025 de Volkswagen, informations requises au titre de la réglementation des offres publiques d’acquisition (en anglais).
• Euronews, sortie de Volkswagen de l’Euro Stoxx 50, 21 septembre 2026 (en anglais).
• Reuters, via onvista, conventions collectives, 30 septembre 2026 (en allemand).
• ms-aktuell, cours de l’action de préférence VW après l’avertissement sur résultats, 26 septembre 2026 (en allemand).
• ms-aktuell, sortie de VW de l’Euro Stoxx 50, 21 septembre 2026 (en allemand).
• stock3, analyse graphique de l’action de préférence Volkswagen, 11 août 2026 (en allemand).
• Trading Economics, immatriculations de voitures dans l’UE en août 2026 d’après les données de l’ACEA, 24 septembre 2026 (en anglais).
• Industriemagazin, marché automobile de l’UE de janvier à août 2026, 24 septembre 2026 (en allemand).
• ICCT, observatoire du marché automobile européen pour avril 2026, mai 2026 (PDF, en anglais).
• dpa-AFX via Deutsche Börse, Jefferies maintient sa recommandation à l’achat sur Volkswagen, 10 septembre 2026 (en allemand).
• goldesel.de, objectifs de cours de HSBC et de Bank of America, 28 juillet 2026 (en allemand).
• Börse Express, avis de Bernstein et de Bank of America après les résultats du deuxième trimestre, 26 juillet 2026 (en allemand).

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