Baromètre conjoncturel du KOF de septembre 2026 : les indicateurs avancés suisses dépassent les prévisions à 109,1
Le Baromètre conjoncturel du KOF a progressé à 109,1 en septembre 2026. L'Institut économique suisse KOF a publié ce chiffre le 29 septembre à 09h00, heure de Zurich. Ce résultat s'est révélé supérieur aux prévisions qui se situaient autour de 105,8 à 106,0 selon les enquêtes.
Le chiffre d'août a été révisé à la hausse à 107,5 contre 106,7. Le franc suisse a à peine réagi à ces données positives. L'USD/CHF s'échangeait près de 0,8330, proche d'un plus haut de 16 mois, selon FXStreet.
Les informations dans cet article sont fournies à des fins éducatives uniquement et ne constituent pas un conseil financier. Consultez un conseiller financier avant de prendre des décisions d’investissement.
Table des matières
- Points clés à retenir
- Qu'est-ce que le Baromètre conjoncturel du KOF ?
- KOF en septembre : chiffres réels vs prévisions
- Révisions du KOF : ce que la mise à jour annuelle a changé
- Réaction du franc suisse au KOF
- Faiblesse du franc suisse : gagnants et perdants
- La BNS maintient ses taux à 0 % : ce qu'apporte le KOF
- Économie suisse 2026 : les chiffres derrière le baromètre
- SMI et actions suisses : qui ressent le cycle ?
- Perspectives économiques suisses T4 2026 : principaux risques
- Scénarios du KOF pour les mois à venir
- Check-list KOF : ce que les marchés surveillent désormais
- Gestion du risque autour des publications de données suisses
- FAQ
- Que mesure le KOF ?
- Quand le KOF est-il publié ?
- À quelle heure le KOF est-il publié ?
- Pourquoi le KOF a-t-il progressé en septembre ?
- Le KOF est-il important pour le CHF ?
- Pourquoi les exportations suisses ont-elles reculé en août ?
- La Suisse connaît-elle une phase d'expansion ?
- La BNS relèvera-t-elle ses taux en décembre ?
- Sources
Points clés à retenir
- Le Baromètre conjoncturel du KOF a progressé de 1,6 point pour s'établir à 109,1 en septembre 2026.
- Ce résultat a dépassé le consensus de 105,8 de 3,3 points.
- La révision annuelle du KOF a rehaussé le chiffre d'août à 107,5 et a atténué le creux du mois de mars.
- Le franc s'est déprécié face au dollar américain après la publication, alors que les rendements américains et les anticipations concernant la Fed sont restés au centre de l'attention.
- La BNS a maintenu son taux directeur à 0 % le 24 septembre, et sa prochaine évaluation de la situation est prévue le 10 décembre.
Le KOF de septembre 2026 en un coup d'œil
Sources : Communiqué de presse du KOF, 29 septembre 2026 et FXStreet.
Qu'est-ce que le Baromètre conjoncturel du KOF ?
Le Baromètre conjoncturel du KOF est un indicateur avancé pour la Suisse. L'Institut économique suisse KOF de l'ETH Zurich le publie depuis les années 1970, selon sa page officielle du baromètre.
Son objectif est d'indiquer l'orientation du cycle conjoncturel suisse le plus tôt possible. Une valeur de 100 correspond à la moyenne à moyen terme.
Une valeur du KOF supérieure à 100 indique une dynamique supérieure à la moyenne. Les calendriers de marché mentionnent souvent cette publication sous le nom d'indicateurs avancés du KOF ou d'indicateurs avancés suisses du KOF.
La méthodologie du KOF en chiffres
Source : Communiqué de presse du KOF, 29 septembre 2026.
Le KOF réactualise sa sélection de variables chaque automne. La publication de septembre s'accompagne donc de révisions des données antérieures.
Date et heure de publication du KOF
Le KOF publie le baromètre vers la fin de chaque mois. La date de publication du KOF pour septembre était le 29 septembre 2026.
L'heure habituelle de publication du KOF est 09h00, heure de Zurich. Cela correspond à 08h00 à Londres pendant l'heure d'été britannique.
De nombreux traders le suivent sur le calendrier économique suisse aux côtés des données du PMI et de l'IPC. Le Calendrier Forex Admiral Markets répertorie les heures de publication par pays.
KOF en septembre : chiffres réels vs prévisions
Les prévisionnistes avaient anticipé un léger repli. L'indice a progressé pour le cinquième mois consécutif selon la série révisée.
Le KOF de septembre a ainsi constitué une nette surprise à la hausse. Les Suisses sont réputés pour la ponctualité de leurs trains, et ce mois-ci, le baromètre est arrivé en avance sur l'horaire.
Le KOF dépasse à nouveau les attentes
Sources : Trading Economics pour la période de juin à août et FXStreet pour septembre. Une courte série de dépassements des prévisions ne permet pas de prédire la prochaine publication.
Qu'est-ce qui a soutenu la hausse ? Les composantes du KOF
Le KOF regroupe ses indicateurs en sous-ensembles. En septembre, les paniers de l'industrie manufacturière et des services se sont améliorés. La construction s'est également éclaircie.
Au sein de l'industrie, les sous-indicateurs relatifs aux exportations et au stockage se sont améliorés. La situation générale des affaires s'est également montrée plus favorable.
Source : Communiqué de presse du KOF, 29 septembre 2026.
La chimie et la pharmacie se sont distinguées au sein de l'industrie manufacturière. Le papier et l'imprimerie ont également bien évolué.
Révisions du KOF : ce que la mise à jour annuelle a changé
Chaque mois de septembre, le KOF actualise son ensemble d'indicateurs. Cette année, un millésime 2026 a remplacé le millésime 2025.
Cette mise à jour a sensiblement modifié l'historique. Mars 2026 s'affiche désormais à 99,0, contre 95,0 dans l'ancienne série.
Le résultat du KOF de septembre 2026 se compare plus adéquatement avec la série révisée.
Données historiques du KOF : séries actuelles et précédentes
Source : Communiqué de presse du KOF, 29 septembre 2026. Les valeurs passées ne constituent pas un indicateur fiable des valeurs futures.
Sur la série révisée, le baromètre s'établissait à 98,9 en avril. Il affiche désormais 10,2 points de plus.
Il y a un an, il s'élevait à 95,3. Cela représente une hausse de 13,8 points sur douze mois.
FXStreet a qualifié le chiffre de septembre de niveau le plus élevé en six ans. ActionForex a incité à la prudence lors de la comparaison avec des versions antérieures.
Réaction du franc suisse au KOF
Le franc est resté insensible à ces données solides. Il a reculé face au dollar américain pour la cinquième séance consécutive, selon FXStreet.
Le plus bas de 16 mois du franc suisse face au dollar est intervenu alors que les rendements américains restaient élevés. Les traders anticipaient également au moins une hausse supplémentaire de la Fed cette année, a rapporté FXStreet.
Les calendriers économiques décrivent souvent un baromètre du KOF plus vigoureux comme un facteur de soutien pour le franc. Le 29 septembre, le franc s'est affaibli après la publication, ce qui montre que d'autres facteurs peuvent dominer.
L'USD/CHF au plus haut depuis 16 mois après les données
L'USD/CHF s'est négocié à 0.8330 après la publication. Il a atteint 0.8339 plus tôt au cours de la séance, son plus haut niveau en 16 mois.
La paire a progressé de près de 4 % depuis la fin août, selon FXStreet. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.
Pourquoi le franc a ignoré la vigueur du KOF
Les écarts de taux donnent largement le ton pour les paires en CHF actuellement. Le taux directeur de la BNS est de 0 %. Plusieurs grandes banques centrales ont relevé leurs taux en septembre.
Sources : BNS et annonces des banques centrales résumées dans notre article sur la décision de taux de la BNS.
La faiblesse des taux suisses maintient le carry trade sur le CHF sous les projecteurs. Notre analyse de la décision de la BNS de septembre détaille la réunion en profondeur. La hausse des taux de septembre de la Fed fait l'objet d'un article dédié.
Le franc a accueilli la bonne nouvelle comme un banquier zurichois accueille les bavardages. Il a écouté poliment et est passé à autre chose.
Analyse technique de l'EUR/CHF
L'EUR/CHF a légèrement progressé le 29 septembre. ActionForex a souligné que les gains sont restés plafonnés sous la résistance à 0,9478.
Source : ActionForex, EUR/CHF Daily Outlook, 29 septembre 2026. Ces niveaux proviennent d'analyses techniques de tiers. Ils ne constituent pas une prévision, et les niveaux techniques ne sont pas un indicateur fiable des variations futures des cours.
Pour élargir le contexte, l'EUR/CHF a culminé à 0,9928 en 2024, selon ActionForex.
Faiblesse du franc suisse : gagnants et perdants
Le franc s'est affaibli depuis juin. La BNS affirme que cette dépréciation soutient l'économie.
Le SECO ajoute que la faiblesse du franc soutient les composantes du secteur des exportations sensibles au taux de change.
Effets économiques illustratifs. Les résultats réels peuvent varier.
Les perspectives du franc suisse dépendent de plusieurs facteurs déterminants.
- Les écarts de taux avec la BCE et la Fed façonnent les flux de carry trade.
- Les prix du pétrole influent sur l'inflation en Europe et en Suisse.
- Le sentiment à l'égard du risque peut stimuler la demande de valeur refuge pour le franc.
- La BNS se dit disposée à intervenir sur le marché des changes si nécessaire.
La BNS maintient ses taux à 0 % : ce qu'apporte le KOF
La BNS a maintenu son taux directeur à 0 % le 24 septembre 2026. Les données de l'IPC suisse d'août 2026 ont montré une inflation à 0,8 %, en hausse par rapport aux 0,6 % de mai.
La hausse des prix des produits pétroliers a été le principal moteur de l'augmentation de l'inflation suisse. L'inflation des biens est redevenue positive en août pour la première fois depuis mai 2024.
La prévision conditionnelle d'inflation de la BNS table sur une inflation moyenne de 0,7 % en 2026. Elle prévoit 0,8 % en 2027 ainsi qu'en 2028. La prévision repose sur l'hypothèse d'un taux directeur à 0 % sur l'ensemble de l'horizon.
Source : communiqué de presse de la BNS du 24 septembre 2026. Les prévisions ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures.
Anticipations de taux de la BNS après le KOF
Les avis divergent quant à la prochaine décision. La BNS elle-même n'a pas signalé de hausse des taux.
Source : avis de tiers résumés dans notre article sur la décision de la BNS sur les taux. Les prévisions ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures.
Un KOF vigoureux apporte du poids aux arguments en faveur de la croissance dans ce débat. Le communiqué de la BNS met principalement l'accent sur l'inflation. Cela fait des prochaines publications de l'IPC des éléments déterminants pour la réunion de la BNS de décembre 2026.
L'hypothèse d'une hausse des taux de la BNS pourrait refaire surface si l'inflation sous-jacente s'élargit.
Économie suisse 2026 : les chiffres derrière le baromètre
PIB suisse au T2 2026 et dernières prévisions
Le PIB suisse corrigé des événements sportifs a progressé de 1,5 % au deuxième trimestre. Le SECO a qualifié cette croissance d'exceptionnellement forte.
Près de la moitié de cette hausse provient de l'industrie chimique et pharmaceutique, connue pour sa volatilité. Le SECO s'attend donc à une certaine correction au second semestre.
Les dernières prévisions de PIB du SECO tablent sur une croissance de 1,7 % en 2026. En juin, ce chiffre s'élevait à 0,9 %. Au total, la fourchette des prévisions pour le PIB suisse en 2026 se situe entre 1,5 % et 2 %.
Sources : Groupe d'experts de la Confédération (SECO), 17 septembre 2026 et BNS, 24 septembre 2026. Les prévisions ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures.
Le SECO prévoit un taux de chômage moyen de 3,1 % en Suisse en 2026.
Exportations suisses d'août 2026 : le basculement de la pharma
Le mois de juillet a enregistré un excédent commercial suisse record de 8,1 milliards de CHF. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis le début des relevés en 1950, selon Trading Economics.
Le mois d'août a effacé une grande partie de ce bond. Les exportations ont chuté de 17,2 % sur un mois pour s'établir à 23,1 milliards de CHF.
Source : Trading Economics, 17 septembre 2026, d'après les données des douanes suisses.
Les exportations pharmaceutiques suisses ont chuté de 32,2 % en août. Les exportations horlogères suisses ont reculé de 7,2 %.
De fortes fluctuations dans le secteur pharmaceutique peuvent fausser les données commerciales mensuelles. Elles influent également sur le PIB.
Divergence entre enquêtes et données réelles
Le baromètre s'appuie sur des enquêtes et d'autres séries d'indicateurs prospectifs. Les chiffres du commerce extérieur enregistrent les expéditions réelles.
Les deux peuvent diverger pendant un certain temps. La correction attendue par le SECO pourrait d'abord apparaître dans les données tangibles, tandis que les enquêtes restent solides.
KOF vs PMI
Le PMI manufacturier suisse est passé de 53,2 en juillet à 57,1 en août. Il est issu de l'enquête PMI procure.ch menée conjointement avec UBS.
La production a grimpé à 59,8. L'emploi est repassé au-dessus de la barre des 50 pour s'établir à 50,4, selon Trading Economics.
Les délais de livraison du PMI suisse se sont allongés à 66,9. Dans les enquêtes PMI, des délais de livraison plus longs contribuent à la hausse de l'indice global.
Une partie de cette évolution peut refléter la constitution de stocks de précaution lors de perturbations de la chaîne d'approvisionnement. Le KOF a également signalé une accumulation de stocks de produits intermédiaires en septembre.
Le PMI de septembre est attendu début octobre.
SMI et actions suisses : qui ressent le cycle ?
Le Swiss Market Index suit 20 des actions suisses les plus importantes et les plus liquides.
Des poids lourds tels que Nestlé et Roche réalisent la majeure partie de leurs ventes à l'étranger. Pour ces groupes, la demande mondiale et les fluctuations des devises importent souvent plus que le cycle intérieur.
Les moyennes capitalisations suisses ont tendance à être plus exposées à l'économie nationale.
Les entreprises liées à l'industrie et à la construction sont souvent plus sensibles au cycle économique intérieur. La sensibilité joue dans les deux sens, de sorte que des données plus faibles peuvent peser sur ces mêmes entreprises.
Un franc plus faible peut soutenir les résultats publiés des entreprises suisses d'envergure mondiale. Un franc plus fort aurait l'effet inverse.
Le graphique ci-dessous montre un CFD qui réplique l'indice Swiss 20.
Perspectives économiques suisses T4 2026 : principaux risques
Les perspectives semblent plus favorables qu'au printemps. Les prévisionnistes officiels font toujours état de risques importants.
- La BNS désigne la situation au Moyen-Orient comme la principale source d'incertitude pour son scénario de référence.
- Les prix de l'énergie pourraient s'avérer nettement plus élevés que prévu, selon la BNS.
- Le SECO souligne la persistance des incertitudes entourant la politique commerciale américaine.
- Une enquête américaine sur de présumées surcapacités industrielles, ouverte le 11 mars 2026, est toujours en cours, selon le SECO.
- Le SECO indique que des pressions à la hausse sur le franc seraient à prévoir si ces risques se matérialisaient.
cours du pétrole Brent et le détroit d'Ormuz
Le pétrole est un déterminant clé de l'inflation en Suisse et dans la zone euro. Le Brent s'échangeait près de $102 le baril le 17 septembre, selon notre couverture de la décision de la Fed.
Ce rapport soulignait que l'oléoduc est-ouest de l'Arabie saoudite contourne le détroit d'Ormuz. Des drones ont endommagé l'oléoduc le 11 septembre.
L'inflation et les préoccupations géopolitiques continuent donc de peser sur le paysage suisse. Le pétrole et les écarts de taux figurent parmi les facteurs surveillés par les marchés sur les Paires en CHF.
Scénarios du KOF pour les mois à venir
Les scénarios ci-dessous sont présentés à titre indicatif. Il ne s'agit pas de prévisions, et les marchés peuvent réagir différemment.
Les prévisions ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures.
Check-list KOF : ce que les marchés surveillent désormais
Les prochaines semaines apporteront plusieurs publications suisses et internationales. Les dates pouvant changer, il est recommandé de vérifier les heures exactes dans le Calendrier Forex.
Sources : calendriers officiels de la banque centrale et du SECO. Le SECO publie son estimation préliminaire du PIB environ 45 jours après la fin de chaque trimestre.
Points à vérifier lors de la prochaine publication du KOF
- Les révisions du mois précédent peuvent modifier la donne tout autant que le chiffre vedette.
- Le panier de demande extérieure montre comment les exportations pourraient évoluer.
- Le panier de la consommation privée montre comment les ménages s'en sortent.
- Les signaux d'accumulation de stocks peuvent surestimer la demande lorsque les chaînes d'approvisionnement sont sous tension.
Gestion du risque autour des publications de données suisses
Les publications de données peuvent déclencher des mouvements rapides sur les Paires en CHF. Les spreads peuvent s'élargir et les cours peuvent présenter des gaps.
- De nombreux traders consultent les heures de publication dans le Calendrier Forex Admiral Markets avant les données suisses majeures.
- Les ordres stop-loss peuvent aider à gérer le risque, bien que sur des marchés rapides, ils puissent être exécutés à un cours moins avantageux que le niveau fixé.
- La couverture peut servir d'outil de gestion des risques, bien qu'elle génère des coûts supplémentaires et n'élimine pas le risque de perte.
- L'effet de levier amplifie les gains et les pertes, de sorte qu'un faible mouvement défavorable à une position peut entraîner une perte importante.
- Un compte de démonstration permet de s'entraîner avec des fonds virtuels avant de trader avec de l'argent réel.
Un rappel de 2015
Le 15 janvier 2015, la BNS a supprimé son taux plancher de 1,20 sur l'EUR/CHF sans avertissement préalable. La paire est passée sous la parité en quelques minutes. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.
Trader les Paires en CHF avec Admiral Markets
Admiral Markets permet de négocier des CFD sur des paires de devises, notamment l'EUR/CHF et l'USD/CHF. Ces paires sont disponibles sur MetaTrader 5. Les spreads sont flottants et peuvent varier en fonction des conditions de marché et du type de compte.
Les CFD sont des instruments complexes et présentent un risque élevé de perte rapide en capital en raison de l'effet de levier. Vous devez vous assurer que vous comprenez le fonctionnement des CFD et que vous pouvez vous permettre de prendre le risque élevé de perdre votre argent.
FAQ
Que mesure le KOF ?
Il suit l'orientation probable du cycle conjoncturel suisse, en s'appuyant sur des centaines d'indicateurs et en prenant le PIB suisse comme référence.
Quand le KOF est-il publié ?
Le KOF publie généralement ses résultats vers la fin de chaque mois. Le chiffre de septembre 2026 a été publié le 29 septembre.
À quelle heure le KOF est-il publié ?
La publication a généralement lieu à 09 h 00, heure de Zurich, soit 08 h 00 à Londres pendant l'heure d'été.
Pourquoi le KOF a-t-il progressé en septembre ?
Le KOF indique que le secteur manufacturier et les services se sont améliorés. La construction s'est également redressée, tandis que la demande extérieure et les services financiers ont légèrement fléchi.
Le KOF est-il important pour le CHF ?
Il peut influencer le franc, bien que les rendements américains et les anticipations concernant la Fed aient davantage pesé sur le CHF le 29 septembre.
Pourquoi les exportations suisses ont-elles reculé en août ?
Les livraisons de produits chimiques et pharmaceutiques ont chuté de 32,2 % après une forte hausse en juillet, entraînant une baisse des exportations totales de 17,2 % sur le mois.
La Suisse connaît-elle une phase d'expansion ?
Le KOF entrevoit des perspectives favorables, mais le SECO s'attend à une certaine correction après un deuxième trimestre stimulé par l'industrie pharmaceutique.
La BNS relèvera-t-elle ses taux en décembre ?
La BNS n'a pas signalé de hausse, et ses dernières prévisions tablent sur un taux directeur de 0 % jusqu'en 2028.
Sources
- Institut économique suisse KOF, communiqué de presse sur le baromètre conjoncturel, 29 septembre 2026
- Institut économique suisse KOF, page méthodologique du Baromètre conjoncturel du KOF
- Banque nationale suisse, examen de la situation économique et monétaire du 24 septembre 2026
- Groupe d'experts de la Confédération pour les prévisions économiques, prévisions économiques du 17 septembre 2026
- Trading Economics, balance commerciale suisse d'août 2026
- Trading Economics, PMI procure.ch d'août 2026
- Trading Economics, Baromètre conjoncturel du KOF d'août 2026
- FXStreet, réaction du franc suisse aux données du KOF, 29 septembre 2026
- ActionForex, le Baromètre du KOF grimpe à 109,1, 29 septembre 2026
- ActionForex, Perspectives quotidiennes EUR/CHF, 29 septembre 2026
Toutes les sources ont été consultées le 29 septembre 2026.
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