SPAC : Kaj je to in ali je z njimi smiselno trgovati?

Če spremljate finančne medije ste zagotovo že slišali za SPAC-e in verjetno ste se tudi že vprašali, če bi jih bilo smiselno trgovati?

V tem članku bomo razpravljali o SPAC-ih, njihovih prednostih in slabostih, zakaj se jih ljudje poslužujejo in kakšni so trenutni trendi na tem področju.

Kaj je SPAC?

Kratica SPAC izhaja iz angleške besede 'Special Purpose Acquisition Company'. V prevodu to pomeni, da gre za podjetja, katera so ustanovljena izključno z namenom, da prevzamejo eno ali več drugih zasebnih podjetij in jim pomagajo na poti do javne kotacije na način, da se izognejo IPO-ju.

Zakaj bi nekdo potreboval SPAC? Preden odgovorimo na to vprašanje se spomnimo, kaj je IPO?

Kaj je IPO?

Zasebna podjetja, ki si želijo kotacije svojih delnic na borzi, morajo iti skozi proces imenovan IPO (anlg. Initial Public Offering oz. po slovensko gre za javno ponudbo delnic).

Pred kotacijo na javni borzi lahko delež v podjetju kupijo samo zaposleni, njihovi sorodniki in kvalificirani specializirani vlagatelji, kot so npr. skladi tveganega kapitala, saj se z delnicami še ne trguje prosto.

Ko pa enkrat podjetje začne kotirati na borzi, lahko njihov delež kupi vsak in to zelo preprosto preko borznega posrednika, kot je tudi Admirals (prej poznan kot Admirals).

Da bi širšo javnost zaščitili pred nakupi delnic takšnih podjetij, ki so tako ali drugače povezana s kakšnimi prevarami, zahtevajo finančni regulatorji izpolnitev minimalnih pogojev, preden odobrijo javno kotacijo. Med običajnimi minimalnimi standardi so finančna stabilnost, dobro vodenje in transparentnost poslovanja.

Admirals trgovalni webinarji

Bi radi izvedeli več o online trgovanju in investiranju? Zakaj se ne bi prijavili na enega izmed naših brezplačnih webinarjev, ki potekajo vsak dan od ponedeljka do petka in v katerih s pomočjo naših profesionalnih trgovalcev pokrivamo različne teme. Razpored prihajajočih webinarjev in prijavo lahko opravite s klikom na oglas spodaj:

Zakaj bi si podjetje želelo izogniti IPO-ju?

Javna kotacija skozi proces IPO-ja omogoča ustanoviteljem podjetja in peščici zgodnjih vlagateljev preprostejšo prodajo delnic in zbiranje svežega kapitala pod bistveno ugodnejšimi pogoji, kot to velja za zasebna podjetja. Gre za neke vrste prestiž, ki velja za enega glavnih razlogov, zakaj se podjetja odločijo za javno kotacijo.

Na drugi strani pa sam proces IPO-ja zahteva določene spremembe in prilagoditve standardom regulatorjev, kar zna biti naporno, poleg tega pa so s tem pogosto povezani visoki stroški in še nekatere druge pomanjkljivosti.

Stroški IPO-ja

Najprej so tu investicijske banke, ki podjetjem zaračunajo med 5-7%, ne pa manj kot 50 milijonov funtov za vsako milijardo funtov sveže zbranega kapitala.

Potem so tu še stroški pravne in računovodske službe, svetovalcev, PR službe in drugih, ki pomagajo pri javni kotaciji družbe.

Tveganja IPO-ja

Proces IPO-ja zahteva časovno predanost projektu, tako izvršnega kot finančnega direktorja, in to za kar nekaj mesecev.

Nadalje so s tem povezana še določena tveganja. S tem ko podjetje prehaja od zasebne v javno družbo, postanejo nekatere stvari zelo pomembne, kot npr. praksa preteklega vodenja, pogodbe z zaposlenimi in strankami, pod drobnogledom so seveda tudi računovodski izkazi. Kakršnakoli nekonsistentnost lahko postane glavna novica in vpliva na slab glas vodstvenega kadra ter doživljenjsko zaznamuje njihove poslovno pot.

IPO družbe Wework je ekstremen primer, ki ponazarja, kaj vse gre lahko narobe. Njihova zgodovina je bila na vseh naslovnicah in je tako pomembno vplivala na proces IPO-ja, da je bil ta na koncu celo ustavljen. Vse skupaj je bila prava sramota tudi za zgodnje vlagatelje in izvršnega direktorja Adama Neumanna, ki je bil prisiljen odstopiti s funkcije.

Negotovost glede cene pri IPO-ju

Še ena pomanjkljivost prehoda iz zasebne v javno družbo preko IPO-ja je v tem, da se zavezuje k prodaji točno določenega števila delnic, medtem ko dosežena cena za te delnice ni znana.

Investicijske banke, ki vodijo procese IPO-jev so večkrat obtožene, da so krive za podcenjenost delnic v fazi IPO-ja v korist njihovih lojalnih institucionalnih vlagateljev. Strma rast cene delnic v višini med 30 in 40% na prvi trgovalni dan je seveda dobra novica za vlagatelje in poskrbi za dobro medijsko pokritost, toda z vidika podjetja in prvotnih lastnikov družbe gre za potencialne izpad oz. manko svežega kapitala, ki bi ga lahko dodatno iztržili.

Ob vsem navedenem ni čudno, da se veliko direktorjev želi izogniti IPO procesu, v kolikor je to le mogoče. In tu nastopijo SPAC-i.

Kako delujejo SPAC-i?

Pri SPAC-u se skupina 'sponzorjev' odloči ustanoviti slamnato podjetje in ga skotirati na borzi z namenom, da bi zbrali nekaj svežega kapitala.

Kot velja za katerokoli drugo družbo, mora iti tudi SPAC skoz standarden IPO postopek. Ker pa SPAC nima zgodovine lastnega poslovanja, je sam postopek lahko zaključen bistveno hitreje in ob nižjih stroških, kot to velja za tradicionalna podjetja.

Pri tradicionalnih podjetjih javna kotacija zahteva podrobnosti o finančnem poslovanju, zgodovini in njihovih načrtih za prihodnost.

Na drugi strani pa SPAC lahko ponudi le podatke o sponzorjih in panogah, v katerih bodo iskali prevzemne tarče. Nekateri SPAC-i so v tem pogledu zelo jasni, transparentni in ciljno usmerjeni, medtem ko so lahko drugi bolj nejasni.

Potencialni kupci delnic SPAC-a v procesu IPO-ju najprej upajo, da bo SPAC-u uspelo najti potencialno dobičkonosno zasebno podjetje, ki bi ga utegnili prevzeti in kot drugo, upajo, da se bo ta prevzem zgodil po ugodni ceni. Zato v primeru SPAC-ov govorimo kot o t.i. bianco bančnih čekih, ki jih vlagatelji podpišejo in zaupajo poslovodstvu SPAC-a.

Po IPO-ju SPAC deponira tako zbran kapital na banki in se loti iskanja zasebnih podjetij, ki se nagibajo h kotaciji na borzi.

Zelo pogosto se zgodi, da je cena prevzemnega podjetja višja od razpoložljivih sredstev SPAC-a. V takem primeru se SPAC odloči za zbiranje dodatnega svežega kapitala in sicer tako, da izdajo dodane delnice za kotacijo na borzi.

Recimo da je SAPC zbral 500 milijonov dolarjev v procesu IPO-ja, potem pa najde prevzemno tarčo, za katero bi potrebovali 2 milijardi. V takem primeru bi SPAC objavil novico, da željo zbrati dodatnih 1,5 milijarde dolarjev z izdajo novih delnic.

V ZDA vlagatelji v SPAC IPO le te kupijo po $10 na delnico, ob tem pa dobijo tudi garancijo oz. pravico do popusta pri nakupu ob morebitnih kasnejših izdajah delnic. Ta pravica deluje vzpodbudno pri nakupu IPO delnic.

V praksi prevzem zasebne družbe s strani SPAC-a sicer poteka tako, da se lahko del plača v denarju, del pa v obliki SPAC-ovih delnic. Na ta način lahko ustanovitelji in vodilni kader zasebne družbe obdrži delež v združenem podjetju, tako kot bi se zgodilo v procesu IPO-ja.

Sponzorji obdržijo določen delež SPAC-ovih delnic v zameno za delo, ki so ga opravili. Običajno govorimo o 5-15% deležu, ki pa lahko seže tudi vse do 20%. Te delnice vplivajo na zmanjšanje vpliva drugih delničarjev.

Pravila med posameznimi SPAC-i se razlikujejo, se jih pa veliko odloči za vračilo denarja vlagateljem, v kolikor ne uspejo izpeljati uspešnega prevzema v roku dveh let.

Po eni strani se to sliši kot dobra zaščit za vlagatelje, po drugi strani pa ob približevanju končnega roka ne deluje prav vzpodbudno za sponzorje, da bi sploh izpeljali kakršenkoli prevzem.

Trgujte s CFD-ji na delnice preko Admirals

Preko Trade.MT5 računa pri Admirals lahko trgujete s CFD-ji (Contracts for Difference) na več kot 3000 delnic in več kot 300 ETF-ov (Exchange Traded Funds). CFD-ji omogočajo trgovalcem doseganje dobička na rastočih in padajočih trgih, poleg tega pa lahko izkoriščajo tudi možnost trgovanja na vzvod. Kliknite na oglas spodaj in si odprite trgovalni račun še danes:

Nekaj statistike in zgodovine

SPAC-i so med nami že vrsto let, toda doslej so sloveli bolj po tem, da kupujejo vprašljive družbe, ki si zgolj želijo ogniti transparentnosti, ki jo zahteva IPO proces. Toda sama percepcija SPAC-ov se je nekoliko spremenila z uspešnim prevzemom družbe Richard Branson’s Virgin Galactic s strani SPAC-a Chamath Palihapitiya v letu 2019. Vrednost družbe ob javni kotaciji je znašala 2,2 milijarde dolarjev, danes pa je vredna kar 7,7 milijard.

Prikaz: Admirals MetaTrader 5 - Virgin Galactic Holdings, dnevni grafikon. Obdobje: 15.10.2018 – 19.3.2021. Zajeto dne: 19.3.2021. Pretekli rezultati ne zagotavljajo prihodnjih donosov in tudi niso zanesljiv indikator bodoče uspešnosti.

Še en primer SPAC-a in sicer Diamond Eagle Acquisition Corp., ki so postali javno kotirajoča družbe decembra 2019 po ceni $10 na delnico. Kmalu zatem so objavili združitev s tehnološko platformo za igre na srečo podjetja DraftKings, posel pa je bil zaključen aprila 2020. Tečaj delnic je takrat poletel v nebo, danes pa trgujejo pri tečaju okoli $67 na delnico.

Sledili so še nekateri drugi uspešni posli, kot sta Opendoor in Nikola Motor in tako so po poročanju FT SPAC-i postali vroče naložbeno blago na ameriških kapitalskih trgih.

Prikaz: Admirals MetaTrader 5 - Nikola Daily Corp, dnevni grafikon. Obdobje: 8.1.2020 – 19.3.2021. Zajeto dne: 19.3.2021. Pretekli rezultati ne zagotavljajo prihodnjih donosov in tudi niso zanesljiv indikator bodoče uspešnosti.

V prvih dveh mesecih leta 2021 je po poročanju Refinitiv-a 235 SPAC-ov skupaj zbralo 72 milijard dolarjev. Gre za višjo vsoto kot so v istem času zbrali tradicionalni IPO-ju.

Razcvet je vse hitrejši in eden izmed znakov potencialnega balona je število "zvezdnikov", ki se vključujejo v SPAC zgodbe.

Znane osebnosti v vlogi sponzorjev - SPAC projekti

Joanna Coles je nedavno pustila svojo službo kot urednice ameriškega Cosmopolitana, da bi postala sponzor SPAC-a. Na ta način je sledila poti, ki jo ubirajo številni drugi zvezdniki, kot npr. nekdanja košarkarska zvezda NBA-ja Shaquille O’Neal, bejzbolska legenda Alex Rodriguez ali igralec ameriškega nogometa Colin Kaepernick.

Dobro poznan upravljalec hedge skladov Bill Ackman je sredi leta 2020uspel lansirati največji SPAC doslej, ko mu je uspelo zbrati 4 milijarde dolarjev. Ta uspeh je povezan z ugledom Ackmana kot vlagatelja in omejitev njegovega deleža sponzorskih delnic na okoli 6%, pri čemur je vse skupaj vezal na uspešnost.

SPAC-i so na poti v Evropo

Vsa ta norost povezana s SPAC-i sedaj postoma prihaja v Evropo.

Februarja 2021 je novi SPAC, Tailwind International, zbral 345 milijonov dolarjev v New Yorku in sicer z izrecnim namenom nakupa evropskih tehnoloških podjetij.

V strahu pred izpadom novih kotacij so na London Stock Exchange nedavno pozvali k spremembi pogojev kotacije v smeri, da bi spodbudili SPAC-e h kotaciji na svoji borzi. Tovrstna prizadevanja podpira tudi Lord Jonathan Hill, nekdanji evropski komisar za finance.

Tudi iz Amsterdama prihajajo podobne ideje.

Zaključek - SPAC

Kot smo lahko torej videli, so lahko SPAC-i učinkovit način za znižanje stroškov, tveganj in trajanja postopka javne kotacije.

Je pa lahko njihova struktura še posebej koristna za sponzorje in to na račun zgodnjih vlagateljev.

'Bianco podpisan bančni ček' kot značilnost SPAC-ov lahko predstavlja zaskrbljenost marsikaterega vlagatelja ob tem, da ne ve, kam točno bo SPAC investiral zbran kapital.

Problematično je lahko tudi vse bolj množično vključevanje znanih osebnosti v SPAC-e, ki pa nimajo ustreznega znanja o nekem določenem poslu in posledično težko sprejemajo ustrezne poslovne odločitve.

So SPAC-i torej prava stvar za vas? Končna odločitev je seveda odvisna od podrobnosti: ugleda in izkušenj sponzorjev, njihovega delež v kapitalu, pod kakšnimi pogoji so vstopili, katera panoga se cilja za prevzem in vsebina garancije. Vse te dejavnike je potrebno dobro proučiti, da bi lahko sprejeli ustrezno odločitev.

Investiranje tudi v SPAC projekte preko Admirals 

Če ste po branju o SPAC delnicah navdihnjeni za vlaganje, ima Admirals popoln račun za naložbe! Invest.MT5 je najelitnejša naložbena možnost za profesionalne trgovce. Na 15 največjih svetovnih borzah brezplačno trgujte na tisoče delnic in ETF-jev ter investirajte z najsodobnejšo trgovinsko platformo - MetaTrader 5. Kaj torej še čakate? Odprite svoj naložbeni račun že danes, tako da kliknete spodnji pas!

Če pa bi radi izvedeli še več o trgovanju na splošno, potem si preberite sorodne članke navedene spodaj:

• Metatrader 5 kratka navodila
• Investiranje v IPO delnice: največji vseh časov in kaj prinaša prihodnosti
• Obnovljiva energija kot naložbena priložnost - priročnik za investiranje
• Gospodarski sektorji – 11 delniških sektorjev za investiranje

O Admirals

Admirals vam kot regulirani posrednik omogoča dostop do nekaterih najbolj uporabljenih trgovalnih platform na svetu. Z nami lahko trgujete s CFD-ji, delnicami in ETF-ji.

Admirals

To besedilo vsebuje dodatne informacije o vseh analizah, ocenah, napovedih, napovedih in drugih informacijah (v nadaljevanju "Analize"), objavljenih na spletni strani Admirals.

1. Analiza je bila objavljena za informativne namene in se ne sme šteti za investicijsko svetovanje ali priporočilo.

2. Vsaka stranka neodvisno sprejema investicijske odločitve in Admirals ne odgovarja za kakršno koli izgubo, ki izhaja iz take odločitve, ne glede na to, ali odločitev temelji na analizi.

3. Vsako analizo opravi neodvisni analitik (v nadaljnjem besedilu: avtor) na podlagi svojega osebnega mnenja.

4. Za zagotovitev zaščite interesov strank in objektivnosti analize je Admirals vzpostavil notranje postopke za preprečevanje navzkrižja interesov.

5. Čeprav si prizadevamo zagotoviti zanesljivost in popolnost informacij, ki so na voljo v analizah, Admirals ne more zagotoviti točnosti in popolnosti kakršnih koli informacij v analizah. Predstavljene številke, ki se nanašajo na prejšnja gibanja cen, ne zagotavljajo prihodnjih rezultatov.

6. Prednost Analiza se ne sme obravnavati kot posredna obljuba ali jamstvo za Admirals, da bo stranka z uporabo navedenih strategij ali omejitvijo izgub dobiček.

7. Predhodna nihanja cen v ceni finančnega instrumenta ali pričakovanja, navedena v analizah, se ne smejo šteti za obljubo ali jamstvo za Admirals za prihodnja gibanja cen. Vrednost finančnega instrumenta se lahko poveča in zmanjša, ohranitev vrednosti instrumenta pa ni zagotovljena.

8. Projekcije, vključene v analizo, ne smejo upoštevati nobenih provizij, davkov in drugih stroškov, ki nastanejo pri vlaganju v take instrumente. Cenik Admirals je naveden na spletni strani Admirals.

9. Proizvodi, s katerimi se trguje na finančnem vzvodu (vključno s CFD-ji), so po svoji naravi špekulativni, trgovanje pa lahko povzroči izgubo in dobiček. Preden začnete trgovati, morate poskrbeti, da boste razumeli vsa tveganja