USDJPY - analiza pozycji dużych graczy

Jak co tydzień, w piątek wieczorem komisja CFTC opublikowała najnowszy raport Commitment of Traders. Raporty CFTC dają nam wiedzę na temat otwartych pozycji na giełdzie Chicago Mercantile Exchange oraz New York Board of Trade. W raporcie zawarte jest ponad 70% wszystkich otwartych pozycji na rynku kontraktów futures. Dzięki danym zawartym w raporcie możemy przewidywać główne trendy na rynkach finansowych, niemniej jednak warto podkreślić, że są publikowane z trzydniowym opóźnieniem. W przypadku analizy średnio i długoterminowych trendów takie opóźnienie jest do zaakceptowania.

Tabela przedstawia aktualne pozycje na kontraktach terminowych zarządzających oraz funduszy lewarowanych na rynku walutowym

Źródło: Opracowanie własne

Tabela przedstawia aktualne pozycje na kontraktach terminowych zarządzających oraz fundusz lewarowanych na rynku surowców

Źródło: Opracowanie własne

- na rynku znajduje się coraz więcej pozycji długich lub krótkich. Zielona strzałka przy pozycjach netto świadczy, że w coraz większym stopniu na rynku panuje przewaga pozycji długich

-pozycje długie lub krótkie są zamykane. Czerwona strzałka przy pozycjach netto świadczy, że w coraz większym stopniu na rynku panuje przewaga pozycji krótkic

MACD – podawane jest dla USD, jako waluty kwotowanej np. JPY/USD, CAD/USD, EUR/USD

Według ostatniego raportu commitments of traders jednym z ciekawszych instrumentów do obserwacji jest para walutowa USD/JPY. W tym przypadku analiza techniczna wskazuje na większe prawdopodobieństwo wyprzedaży USD na rzecz JPY, ale pozycje fundusze lewarowanych jeszcze tego nie potwierdziły. W poprzednim tygodniu fundusze hedge otworzyły ponad 8 tysięcy krótkich pozycji na JPY (długie w USD) względem 5 tysięcy zamkniętych długich pozycji. Dzięki temu pozycje netto po raz kolejny spadły w okolicę sierpnia br. Z kolei ilość pozycji krótkich w portfelu funduszy hedge znalazła się na poziomie sierpnia z 2015 roku.

Pozycje funduszy lewarowanych, niebieskie bary - pozycje długie, czerwone - pozycje krótkie , linia żółta - netto

Źródło: Cmegroupon

Jak wcześniej przytoczono, krótka pozycja znalazła się na poziomie sierpnia 2015 roku, po czym doszło do kilkuset pisowego ruchu w dół na parze walutowej USD/JPY. Czy tym razem będzie tak samo? Bardzo wątpliwe, ale dalszej aprecjacji USDJPY również nie powinniśmy doświadczyć. Bardziej prawdopodobne będzie powolne upłynnianie krótkich pozycji na JPY, co spowoduje jego umocnienie.

Taki scenariusz jest potwierdzony przez analizę techniczną.

Notowania USDJPY, interwał tygodniowy

Źródło: Admiral Markets

Na interwale tygodniowym kurs USDJPY porusza się w kanale spadkowym oraz pod długoterminową linią trendu spadkowego. Przy tak mocnym pozycjonowaniu się funduszy lewarowanych po krótkiej stronie rynku górna banda kanału spadkowego powinna zostać obroniona. Ponadto kurs powinien powoli zmierzać w okolicę poziomu 109. Drugim scenariuszem, mniej prawdopodobnym będzie dalsza konsolidacja kursu w okolicy górnej bandy kanału spadkowego.

USDJPY – zakładnik polityki monetarnej banków centralnych

Notowania pary walutowej USDJPY są zakładnikiem rentowności obligacji amerykańskich oraz japońskich. Z kolei sama rentowność jest pod wpływem polityki banków centralnych. Przez kilkanaście ostatnich miesięcy kurs walutowy wyznaczany jest za pomocą spreadu obligacji amerykańskich oraz japońskich, a tak naprawdę tylko tych pierwszych.

Notowania USDJPY na tle spreadu obligacji amerykańskich oraz japońskich

Źródło: Bloomberg

Na powyższym wykresie przedstawiono notowania USDJPY na tle spreadu rentowności amerykańskich oraz japońskich. Polityka banku centralnego Japonii ma na celu utrzymanie 10-letniej rentowności obligacji japońskich w okolicy zera, dlatego kurs walutowy USDJPY porusza się niemalże tak samo jak rentowność obligacji amerykańskich. Zatem kluczem do prognozowania kursu walutowego jest także prognoza zachowania się obligacji USA.

UWAGA: Rentowność w górę jest jednoznaczna ze spadkiem ceny obligacji. Spadek rentowności ze wzrostem ceny. Zależność jest odwrotna. Czyli, wzrost ceny obligacji powinien spowodować wyprzedaż USD na rzecz JPY.

Notowania obligacji USA, interwał tygodniowy

Źródło: Admiral Markets

Notowania obligacji amerykańskiej oparły się na tygodniowym wsparciu 124.60-125.20. Ponadto ostatnie podwyżki krótkoterminowych stóp procentowych nie doprowadziły do przerwania wsparcia, dlatego też bazowym scenariuszem pozostanie wzrost ceny w okolicę poprzedniego szczytu. Z tego względu para walutowa USDJPY powinna zostać wyprzedana.

Mateusz Groszek
Analityk Rynków Finansowych