El BoJ abandona los tipos negativos: ¿Qué sigue?

En los últimos años, el Banco de Japón (BoJ) y el yen japonés han estado estrechamente relacionados con los tipos de interés negativos y la política de control de la curva de rendimientos. El envejecimiento de la población, las presiones deflacionistas y los cambios económicos mundiales obligaron al gobierno japonés a aplicar diversas medidas para estimular el crecimiento, entre ellas políticas de flexibilización monetaria y reformas estructurales.

Sin embargo, la semana pasada, el Banco Central de Japón y su Gobernador, Kazuo Ueda, modificaron su política monetaria , elevando los costes de los préstamos. Los economistas esperaban que el cambio de guardia en la cúpula del BoJ afectara a la política del banco, pero algunos creían que ese cambio se produciría en abril.

No obstante, al materializarse el cambio de política, los analistas del mercado esperan ver cómo podría verse afectado el yen japonés y si el BoJ elevaría aún más los tipos en los próximos meses.

El BoJ sube los tipos de interés

El 18 de marzo, el Consejo de Gobierno del Banco de Japón anunció el fin de su régimen de tipos negativos después de diecisiete años. Su comunicado posterior a la reunión indicaba que el consejo elevaba los tipos de interés a corto plazo del -0,1% al 0%. La decisión marcó el final del camino para la flexibilización más agresiva de la política monetaria registrada en las últimas décadas, ya que el banco central de Japón utilizó diversas medidas para combatir la deflación.

El jefe del BoJ mencionó que "la probabilidad de que la inflación alcance de manera estable nuestro objetivo ha ido aumentando... la probabilidad alcanzó un umbral determinado que resultó en la decisión de hoy". En cuanto al futuro curso de las políticas del banco central japonés, se destacó que "las condiciones financieras acomodaticias se mantendrán por el momento. Si la probabilidad aumenta aún más y la inflación tendencial se acelera un poco más, eso llevará a un aumento adicional en las tasas a corto plazo".

Ueda, Gobernador del Banco de Japón, comenta el impacto de los tipos negativos

En cuanto al programa de compra de deuda pública japonesa, el Gobernador del Banco de Japón mencionó que "a medida que pongamos fin a nuestro estímulo masivo, es probable que reduzcamos gradualmente nuestro balance y que, en algún momento, reduzcamos las compras de JGB. Por el momento, no tenemos una idea clara sobre el calendario de reducción de las compras de JGB, la reducción del tamaño del balance."

ING: Escrutinio del informe trimestral de perspectivas de abril

Los economistas de ING subrayaron que en los próximos meses probablemente habrá riesgos de acontecimientos que podrían afectar al yen japonés. También mencionaron que el informe de perspectivas trimestrales de abril del Banco de Japón será de mayor interés para el mercado.

En un informe publicado el 20 de marzo, señalan: "Sin embargo, la opinión generalizada es que la brecha en los tipos de interés entre Japón y muchos otros bancos centrales del G10 significa que el yen seguirá utilizándose como moneda de financiación en un mundo de baja volatilidad. En nuestra opinión, el USD/JPY podría cotizar en torno a 150-152 mientras los tipos estadounidenses a corto plazo se mantengan firmes. Cuando bajen en los próximos meses, el USD/JPY debería dirigirse a la zona de 145 y probablemente cerca de 140 a finales de este año, cuando el ciclo de flexibilización de la Fed esté en pleno apogeo (esperamos 125 pb de recortes de la Fed este año)."

Banco MUFG: Es probable que el yen japonés se recupere

Los economistas de MUFG Bank afirmaron que la reacción del yen ante el fin del YCC y la compra de ETFs por parte del BoJ fue un típico caso de "compra con el rumor y vende con la noticia".

Los analistas de divisas de MUFG escribieron: "No estamos convencidos de que esta reacción inicial del mercado indique lo que está por venir. La realidad es que la orientación probablemente se ha dejado vaga a propósito para proporcionar flexibilidad". Sin embargo, el gobernador Ueda también dejó claro que los riesgos de inflación al alza y/o unos datos económicos más sólidos bastarían para indicar nuevas subidas de tipos en el futuro. El Banco de Japón depende ahora esencialmente de los datos, lo que supone un gran cambio en la función de reacción del Banco y abre la puerta a una mayor volatilidad de las divisas, que debería desalentar una mayor acumulación de posiciones carry en yenes a estos niveles de debilidad del yen".

Danske Bank: 3 razones de la debilidad del yen

A pesar de la subida de tipos del Banco de Japón, la divisa nipona no logró ganar terreno frente al dólar estadounidense. Los economistas de Danske Bank atribuyen la falta de impulso a lo siguiente:

1)Los mercados globales estaban preparados para ello, lo que implica que el mercado financiero ya había descartado la decisión 2) Las expectativas de que se trataba de una medida puntual 3) La subida de los tipos de interés globales importa más que el ajuste presentado por el Banco de Japón.

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