Faut-il participer à l'IPO d'Airbnb ?
+113% sur Airbnb pour son premier jour de cotations (nyse:abnb.us) ! Avec un prix d'entrée à 68$ le titre, l'action Airbnb a bondi jusqu'à 164,42$ au plus fort de la séance, soit +141%.
L' IPO d'Airbnb était très attendue par les investisseurs. À l'origine, elle devait voir le jour au début de l'année 2020. Mais suite à la crise du Covid-19 qui a entraîné une baisse importante de ses revenus, l'entreprise américaine a dû la retarder la procédure.
Le redressement spectaculaire des marchés financiers depuis fin mars 2020 facilite de nouveau les IPO. Airbnb en a profité pour déposer officiellement son dossier d'entrée en Bourse à la SEC (Securities and Exchange Commission) le 16 novembre 2020.
En passant d'un statut de start-up à une grande entreprise mondiale du tourisme en ligne pour particuliers en l'espace de plus d'une décennie, Airbnb démontre une nouvelle fois que les États-Unis sont une terre de success stories.
L'entreprise américaine a révolutionné la réservation et la location d'hébergement en ligne pour le plus grand bonheur des propriétaires de biens immobiliers et des vacanciers.
Pour répondre à l'intérêt de participer à l'introduction en Bourse de l'action Airbnb, nous allons analyser l'entreprise à travers son histoire, son business, ses actionnaires, ses performances financières.
Nous vous donnerons également les dernières informations techniques de l'IPO au Nasdaq. À partir de tous ces éléments, vous pourrez juger s'il est opportun d'acheter des actions Airbnb.
L'Histoire de l'Entreprise Airbnb
Brian Chesky et Joe Gebbia déménagent à San Francisco en octobre 2007 et ont l'idée de proposer officieusement un service de réservation-location de chambres d'appartements avec petit déjeuner compris, en faisant le constat que des personnes ne peuvent pas réserver à la dernière minute un chambre d'hôtel.
Nathan Blecharzyk, un ancien co-locataire de Brian Chesky, les rejoint dans leur aventure entrepreneuriale. Les trois co-fondateurs décident d'unir leurs forces pour fonder AirBed & Breakfast le 11 août 2008.
Très vite, la start-up va avoir ses premiers clients suite à une conférence organisée par l'ISDA (Industrial Designers Society of America) dans leur ville qui rassemblaient les meilleurs spécialistes du design. Des participants ayant réservé des places pour cet événement, avaient des difficultés pour trouver une chambre d'hôtel.
À la recherche de financement pour développer leur entreprise, les trois co-fondateurs parviennent à obtenir des fonds en provenance de Y Combinator, une entreprise américaine spécialisée dans le financement de start-ups au stade pré-avancé. Ils les utilisent pour le marketing et rencontrer des utilisateurs à New York.
En mars 2009, la plateforme de service de réservation et location en ligne d'appartements possède 10 000 utilisateurs et 2 500 annonces. Dans le même temps, pour plus de simplicité et visibilité vis-à-vis de futurs investisseurs et utilisateurs, AirBed & Breakfast change de nom pour devenir Airbnb.com.
L'entreprise américaine diversifie son offre d'annonces avec la réservation et location de maisons, de chambres privées et de villas en plus des appartements.
En avril 2009, Airbnb parvient à convaincre le fond d'investissement américain à capital risque, Sequoia Capital, pour obtenir de nouveaux financements.
En novembre 2010, Airbnb qui est en pleine croissance, lève 7,2 millions de dollars auprès d'un groupe d'investisseurs composé de Sequoia Capital et Greylock Partners.
En mais 2011, Airbnb se fait remarquer par une célébrité du cinéma en la personne de l'acteur américain Ashton Kutcher via son fonds d'investissement A-Grade Investment. Ce dernier avait l'intention d'investir dans la société.
Voyant son nombre d'utilisateurs et d'annonces augmenter sensiblement, Airbnb continue ses levées de fonds. En juillet 2011, il obtient un financement important de 112 millions de dollars auprès d'un groupe d'investisseurs composé du fond d'investisseur russe DST Global, des société américains à capital risque General Catalyst et Andreessen Horowitz.
Airbnb profite de cette manne financière pour faire une refonte de leur site web et améliorer leur application mobile. En mars 2015, Airbnb est valorisé à 20 milliards de dollars suite à une nouvelle levée de fonds. En mars 2017, l'entreprise américaine voit sa valorisation atteindre 31 milliards de dollars suite aux dernières levées de fonds.
Ayant une pris place importante dans la réservation-location en ligne d'hébergements pour particuliers, Airbnb diversifie ses activités. Tout d'abord, l'entreprise américaine s'est positionnée dans le luxe avec Airbnb luxe pour une expérience client sur-mesure.
La naissance d'Airbnb Luxe fait suite à l'acquisition de Luxury Retreats, entreprise spécialisée dans les séjours premium en 2017. Ensuite, en octobre 2019, Airbnb se lance dans le tourisme animalier.
En avril 2020, Airbnb a vu toutes ses activités stopper du jour au lendemain par le Covid-19. L'interdiction de se placer d'une zone géographique à une autre décidée par les différents décideurs politiques a contraint Airbnb de revoir son projet d' introduction en Bourse à plus tard.
La perte de revenus à cause de la pandémie lui vaut une baisse de sa valorisation boursière à 18 milliards de dollars et de lever en toute urgence 2 milliards de dollars. En interne, l'entreprise américaine a dû licencier un quart de son personnel pour réduire ses coûts opérationnels.
Avec la reprise partielle du tourisme et l'envolée spectaculaire des marchés financiers à Wall Street sur des plus-hauts historiques, Airbnb confirme son entrée en Bourse pour la fin de l'année 2020.
Business de l'Entreprise Airbnb
Aujourd'hui, Airbnb est l'un des leaders de réservation-location d'hébergements en ligne pour particuliers présent dans 220 pays et possède 4 millions d' hôtes. Son business model dépend de l'interaction en ligne entre les voyageurs et les hôtes.
Airbnb joue le rôle d'intermédiaire en prenant charge l'enregistrement de la réservation, le paiement et les règlements des litiges, et se rémunère en prélevant une commission de 3 % sur chaque réservation de l'hôte. En fonction de la réglementation de chaque pays, elle peut prélever une taxe locale.
En moins de treize ans, Airbnb est devenue une entreprise mondiale du tourisme en ligne. À l'image des GAFA, l'entreprise américaine pérennise son business model en diversifiant dans le tourisme de luxe avec sa filiale Airbnb luxe, la réservations de tables dans les restaurants, le tourisme animalier ou encore la construction de logements. Elle devient progressivement une entreprise C to C et B to C.
Airbnb a pu bâtir des avantages compétitifs durables tels que la compétitivité des prix, la diversité de ses offres qui améliore l'expérience et la satisfaction client, et le network effet autour de sa marque qui a permis d'être populaire et indispensable aux yeux de nombreux utilisateurs.
Airbnb a révolutionné l'industrie du voyage qui était devenue banale avec des offres traditionnelles axées sur des destinations fréquemment visitées. L'entreprise américaine faisait le constat que les touristes logés dans un hôtel ne se sentaient pas épanouis durant leur séjour.
Airbnb a voulu changer cette approche en proposant à ses clients de séjourner dans des endroits où vivent les habitants.
Cela permet de voir le tourisme sous plusieurs facettes comme vivre comme un habitant local, vivre comme chez soi sans avoir l'impression d'être un étranger à part entière, et passer une partie de la journée avec les habitants dans plusieurs villes du monde entier quelle que soit leur taille.
Les Chiffres Clés d'Airbnb
Les revenus d'Airbnb dépendent majoritairement de la saisonnalité qui reflète naturellement l'activité du tourisme. Elle est variable en fonction de plusieurs paramètres comme les vacances scolaires selon les pays et la météo. L'Amérique du Nord et l'EMEA (Europe Moyen-Orient et Afrique) représentent respectivement 41 et 40 % de ses revenus.
D'après le dossier de son entrée en Bourse, Airbnb a vu ses revenus croître sensiblement sur les cinq dernières années entre 2015 et 2019.
- 2015 : 919,4 millions de dollars
- 2016 : 1,66 milliards de dollars.
- 2017 : 2,26 milliards de dollars
- 2018 : 3,65 milliards de dollars
- 2019 : 4,81 milliards de dollars
Au cours des neuf premiers mois de l'année 2020, ses revenus ont diminué de 1,2 millions de dollars par rapport à la même période en 2019, soit une baisse de plus de 30 %.
Malgré la croissance des revenus avant l'arrivée du Covid-19 et les levées de fonds, Airbnb reste une société qui perd encore de l'argent avant son IPO. Comme toute entreprise à forte croissance, Airbnb doit investir du capital pour maintenir son avance face à ses concurrents.
- 2015 : -130,8 millions de dollars
- 2016 : -136,3 millions de dollars
- 2017 : -59,1 millions de dollars
- 2018 : 47 millions de dollars
- 2019 : -411,7 millions de dollars
L'IPO d'Airbnb n'a pas pour vocation de distribuer dans l'immédiat un dividende au regard de son modèle de croissance.
Qui sont les Principaux Concurrents ?
Airbnb évolue dans une industrie hautement concurrentielle malgré ses avantages compétitifs durables. Le coût d'acquisition client reste faible. L'entreprise américaine doit gagner des parts de marchés contre :
- Les agences de voyage en ligne comme Booking Holdings, Expedia Group, MakeMyTrip, Amadeus IT Group et Trip.com ;
- Les sites de réservation en ligne comme TripAdvisor, Trivago, et Mafwengo ;
- Les chaînes hôtelières comme Pierre Vacances, Accor, Marriott International, Hilton Worldwide, Intercontinental Hotels Group, Hyatt Hotels, et Wyndham ;
- Les plateformes en ligne indépendantes qui sont focalisées sur les marchés régionaux.
Qui sont les Actionnaires d'Airbnb ?
La liste des actionnaires d'Airbnb pré-IPO est impressionnante. Chez les fonds d'investissement à capital risque, il y a ceux qui ont participé au financement du groupe dès ses premiers pas tels que Sequoia Capital, Greylock Partners, DST Global, Andreessen Horowitz et General Catalyst.
Du côté des sociétés de gestion d'actifs, il y a les filiales des grandes banques américaines (JP Morgan, Citi Group, Morgan Stanley), Fidelity Asset Management, Apollo Global Management, T.Rowe Price, Oaktree Capital, Blackstone ou encore Blackrock.
Les fonds souverains y sont présents avec le singapourien Temasek, le chinois CIC et l'australien Australian Governement Future Fund.
Airbnb possède dans son actionnariat des investisseurs de premier plan tels que l'acteur américain Ashton Kutcher, le fondateur d'Amazon Jeff Bezos, le groupe de presse allemand Axel Springer, le PDG de luxe LVMH Bernard Arnault, et le PDG de Yelp Jeremy Stoppelman.
Les Conditions de l'IPO d'Airbnb
D'après les dernières informations, la date de l'IPO d'Airbnb au Nasdaq aura lieu le 10 décembre 2020 sauf retournement de situation de dernière minute comme ce fut le cas de la filiale d'Alibaba, Ant Group, le mois dernier.
Les futures actions d'Airbnb devraient être cotées entre 44 et 50 dollars sous le ticker ABNB. L'entreprise américaine lèverait environ 2,6 milliards de dollars, avec une valorisation boursière autour de 35 milliards de dollars. Les derniers rumeurs du Wall Street Journal affirment que la fourchette de prix d'introduction est revue à la hausse entre 56 et 60 dollars.
Cette bonne nouvelle confirmerait que la plateforme de réservation et location en ligne d'hébergements est optimiste sur ses perspectives futures malgré la chute de son chiffre d'affaire liée à la crise du Covid-19.
La valorisation boursière d'Airbnb pourrait s'élever autour de 42 milliards de dollars. L'arrivée des vaccins Covid-19 au cours de l'année 2021 explique en grande partie la bonne appétit pour le risque des investisseurs.
Mise à Jour
L'introduction en Bourse d'Airbnb s'est faite à 68$ l'action ABNB.US !
A la clôture de la première journée de cotations, le prix de l'action Airbnb a atteint 144,71$, un bond de 113%, pour une valorisation boursière Airbnb de 86 milliards de dollars à la clôture de ce lundi 10 décembre 2020.
Une IPO Risquée à Court Terme
Une entreprise populaire qui entre en Bourse comme Airbnb, laisse place à l'enthousiasme. Il est possible que l'action Airbnb s'envole dès les premières cotations au Nasdaq avec à la clé, une euphorie excessive. Par la suite, la réalité des fondamentaux intrinsèques de l'entreprise prend le dessus au risque de rencontrer de mauvaises surprises à court terme.
Les investisseurs et traders devront garder leur calme et ne pas se focaliser uniquement sur la forte croissance du chiffre d'affaires. Tout d'abord, il faudrait que Airbnb parvienne à résoudre rapidement les difficultés liées à la pandémie du Covid-19.
Ensuite, Airbnb doit démontrer que son business model commence à devenir rentable afin de ne pas recourir en permanence à l'effet de levier via les levées de fonds. En 2018, Airbnb y est parvenu, mais l'année suivante ses bénéfices ont viré dans le rouge à cause de la hausse de ses dépenses opérationnelles.
Enfin, comme toute IPO, veillez à faire attention au lock-up, période limite durant laquelle les insiders (dirigeants d'entreprises ou actionnaires détenant un pourcentage de capital important) ne peuvent pas vendre leurs titres. Au moment de l'expiration, des mouvements volatiles sur l'action Airbnb pourrait avoir lieu.
Si vous êtes intéresser à participer à l'IPO d'Airbnb, attendez-vous à des montagnes russes dès les premières cotations. Il serait préférable d'attendre une historique de cotation de quelques mois pour y voir clair et envisager de prendre une décision d'investissement.
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Références
