L'action GameStop s’anime à nouveau, faut-il acheter ?
Une fois de plus, les investisseurs particuliers se précipitent sur GameStop, faisant grimper les actions du détaillant de jeux vidéo en difficulté de près de 200 % en un peu plus d'une semaine. Ce rallye s'inscrit-il dans le cadre d'une autre opération de masse mis en place par Reddit, ou bien cette fois-ci sera différente ? Creusons un peu plus pour savoir si les fondamentaux de GameStop justifient ces gains massifs.
Reddit contre-attaque
Fin janvier, les investisseurs de détail se sont coordonnés sur les médias sociaux pour faire monter le prix des actions des sociétés à forte pénurie afin de déclencher des "short squeezes". La stratégie a d'abord fonctionné, envoyant des titres comme GameStop, AMC Entertainment et BlackBerry dans les airs avant qu'ils ne retombent rapidement sur terre.
Aujourd'hui, GameStop est à nouveau en hausse. La cause exacte de ce rallye n'est pas claire, bien que des recherches suggèrent que des robots des médias sociaux pourraient être impliqués. Mais le mouvement coïncide avec le départ du directeur financier Jim Bell, qui a probablement été contraint de quitter l'entreprise pour faciliter le passage au commerce électronique. Selon un communiqué de presse du 23 février, GameStop est à la recherche d'un nouveau directeur financier ayant les capacités et les qualifications nécessaires pour accélérer sa transformation.
Le commerce électronique peut-il sauver GameStop ?
Ce n'est un secret pour personne que le modèle commercial de GameStop est dépassé. Les téléchargements numériques ont érodé le marché de la revente des jeux vidéo et les revenus ont chuté de 30 % par rapport à l'année précédente, pour atteindre 1 milliard de dollars au troisième trimestre fiscal. Mais le commerce électronique aide le détaillant à combler une partie du manque à gagner. Le 11 janvier, la société a publié une mise à jour sur les ventes des fêtes couvrant les neuf semaines qui se sont terminées le 2 janvier. Au cours de cette période, les ventes en ligne ont grimpé de 309 % pour représenter un tiers des 1,8 milliard de dollars de ventes totales.
GameStop poursuit sur sa lancée en rationalisant ses opérations : elle a réduit ses frais de vente, généraux et administratifs de plus de 315 millions de dollars au cours des trois premiers trimestres de l'exercice 2020 et a réduit de 11 % le nombre de ses magasins afin d'éliminer les sites les moins performants. La réduction des coûts et la croissance rapide du commerce électronique suggèrent que GameStop progresse dans son redressement. Mais si les investisseurs peuvent faire preuve d'un optimisme prudent à l'égard de ce titre, la valorisation est également une réelle préoccupation.
Selon le New York Times, les analystes s'attendent à ce que GameStop réalise un bénéfice de 1,12 $ par action au cours de l'exercice 2023. Avec un cours de 118 dollars au moment de la rédaction de ce rapport, les actions se négocient à 105 fois le bénéfice estimé - une prime significative par rapport au ratio cours/bénéfice (P/E) de 22 du S&P 500. Les investisseurs devraient se demander si un détaillant de jeux vidéo en difficulté comme GameStop mérite une évaluation plus élevée que les entreprises établies ayant un historique de croissance et de leadership dans le domaine du commerce électronique. À titre de comparaison, Amazon se négocie à un P/E à terme de 65, et elle a plus que doublé ses bénéfices au cours du dernier trimestre.
Pourquoi il n'est pas recommandé d'acheter l'action Gamestop
Les actions GameStop ne sont pas sans valeur. L'activité en ligne de l'entreprise pourrait bien finir par devenir suffisamment importante pour remplacer ses activités en difficulté et générer des profits pour les investisseurs, mais elle est loin d'en être là. Et comme sa valorisation est assez éloignée de la difficile réalité à laquelle la société est toujours confrontée, le récent rallye se terminera probablement de la même manière que le précédent, c'est-à-dire par un crash douloureux. Les investisseurs désireux d'adopter un état d'esprit à long terme pour cette entreprise devraient attendre que le battage se calme, et une correction significative, avant de prendre position.
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