La hausse de Starbucks peut-elle se poursuivre en 2020 malgré une valorisation déjà élevée ?

Janvier 04, 2020 18:31

Par Ghiles Guezout

Starbucks exploite la plus grande chaîne de cafés au monde avec 31 000 établissements, dont la plupart sont détenus par la société. L'action a produit un excellent rendement pour les actionnaires pendant douze mois en 2018, passant de 49$ en juillet 2018 à 99$ en juillet 2019.

Cet élan n'a cependant pas été durable, et le titre a chuté de près de 20% par rapport à son sommet historique, mais une certaine vigueur en décembre a fait grimper le titre à 88$, permettant de clôturer l'année en hausse de 35%.

Starbucks a enregistré une croissance de 7% de ses revenus au cours de l'exercice 2019, principalement grâce à une croissance de 5% des ventes comparables des établissements existants. Cette performance est impressionnante parce que la société a pu approcher les niveaux de croissance antérieurs malgré le retrait des ouvertures de nouveaux magasins.

Starbucks a connu une réduction de 63 points de base de sa marge d'exploitation par rapport à l'exercice précédent, principalement en raison de dépenses non récurrentes liées aux efforts de restructuration et de rationalisation de l'entreprise. Les analystes prévoient une croissance des revenus de 8% en 2020, avec une croissance des bénéfices de plus de 10%, ce qui laisse croire que le marché s'attend à une activité de rachat élevée et soutenue ou à une amélioration de la marge.

La chaîne prévoit une croissance des ventes comparables de 3 à 4% et l'ouverture de 2 000 nouveaux magasins en 2020, et les investisseurs sont optimistes quant à la possibilité d'expansion sur le marché chinois.

Starbucks est un titre cher…

Le titre se négocie à un ratio cours/bénéfice à terme de 28,7, soit près du double de la moyenne de l'industrie de la restauration et nettement supérieur au ratio de 23,2 de son concurrent Dunkin Brands. Les investisseurs haussiers sur Starbucks soulignent les perspectives de croissance supérieures de l'entreprise par rapport à des pairs tels que Dunkin et McDonald's pour justifier la prime, mais le taux de croissance à terme de 10,5% n'est pas exceptionnellement élevé.

…Ce qui se justifie par de fortes marges

La baisse de la marge d'exploitation de la société pourrait faire craindre une diminution du pouvoir d'établissement des prix ou une évolution défavorable de la composition du chiffre d'affaires. Il s'agit certainement de paramètres à surveiller, car même la marge ajustée de 2019 était de plusieurs points de pourcentage inférieure à celle de 18,1% réalisée en 2016.

Bien que cette tendance ne soit peut-être pas l'élément le plus attrayant, les marges de la société sont encore plus de trois fois supérieures à la moyenne de l'industrie de la restauration. Cela est d'autant plus impressionnant que les entreprises comparables comme Dunkin, qui fonctionnent principalement selon un modèle de franchise, sont généralement en mesure de réaliser des marges plus élevées en raison de la nature de leurs activités.

Le rendement de 37,4% sur le capital investi de Starbucks est excellent, ce qui indique une utilisation efficace des ressources financières pour générer des rendements pour les actionnaires. Par conséquent, il semblerait que la gérance opérationnelle de la direction soit particulièrement solide.

Faut-il Acheter ou Vendre l'Action Starbucks en 2020 ?

Starbucks exploite une belle entreprise avec une marque mondiale solide, et il semble probable que l'entreprise continuera à connaître une croissance supérieure à la moyenne.

Toutefois, la valorisation élevée induit un risque que la hausse du titre ne pas durable, ou que le potentiel haussier supplémentaire soit limité. Cela signifie que tout échec à répondre aux attentes de croissance ou de rentabilité pourrait catalyser un déclin de l'action cette année.

Au final, il semble donc plus prudent d'attendre un accès de faiblesse avant de se positionner à l'achat.


Source : Admiral Markets MetaTrader 5 Edition Suprême, Action Starbucks #SBUX, graphique hebdomadaire (entre 10 juillet 2016 et 3 janvier 2020), réalisé le 4 janvier 2020 à 19h25. Veuillez noter : Le rendement passé n'est pas un indicateur fiable des résultats futurs, ni du rendement futur.

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Ghiles Guezout
Ghiles Guezout Analyste Marchés, Admirals France

Analyste marchés, Ghiles Guezout a accompagné des centaines de traders débutants avant de rejoindre Admirals, il pratique une approche très pédagogique dans ses analyses, de sorte que tout le monde puisse comprendre et apprendre le trading !