Aurora Cannabis vs Canopy Growth : Dans quel Géant de la Marijuana Investir ?

Par Ghiles Guezout

Les actions de l'industrie du Cannabis ont connu une période difficile depuis le milieu de l'année 2019. Mais il y a encore beaucoup de raisons de croire en ce secteur, en particulier pour des investissements à long terme. Après tout, on s'attend généralement à ce que le cannabis légal soit l'industrie qui connaîtra la croissance la plus rapide dans le monde au cours de la prochaine décennie.

Dans cette optique, Aurora Cannabis et Canopy Growth, qui figurent parmi les plus gros acteurs du secteur, sont engagés dans une lutte acharnée pour devenir le leader de l'industrie.

De ces deux titres, quel est le meilleur pari acheteur à long terme ? C'est ce que nous allons tenter de déterminer dans cette analyse.

Aurora Cannabis

Aurora (NYSE: ACB) est l'une des actions favorites des investisseurs particuliers désireux de miser sur la Marijuana depuis ses débuts à la Bourse de New York l'an dernier. La popularité de ce géant du Cannabis s'explique en 5 points clés :

1. Avec une capacité de production estimée à près de 700 000 kilogrammes par an, Aurora est de loin l'un des plus grands cultivateurs de Cannabis au monde. L'échelle massive d'Aurora lui permet de dégager une marge brute de premier ordre (58% au dernier trimestre), un coût de production modeste, et des parts de marché prépondérantes dans les domaines du Cannabis médical et récréatif au Canada.
2. Jusqu'à présent, les 17 acquisitions d'Aurora ont créé d'importantes synergies d'exploitation dans l'ensemble de ses diverses activités. En théorie, l'intégration complète de ces unités devrait faire baisser encore davantage les coûts de production, donnant à Aurora un avantage concurrentiel majeur sur l'ensemble du secteur.
3. Aurora a établi une présence dans 25 pays à ce jour. Sa plus importante acquisition, celle de Pedanios, rebaptisée Aurora Deutschland, lui permet de mettre un pied en Allemagne, un pays avec une population de plus de 83 millions d'habitants et des polices d'assurance santé adaptées au cannabis.
4. Aurora a développé une activité florissante dans le domaine du cannabis médical, avec plus de 84 000 patients traités avec ses produits au cours du dernier trimestre. Il s'agit là d'une évolution encourageante, étant donné que le cannabis médical devrait s'avérer beaucoup moins vulnérable à la compression des marges que les produits récréatifs.
5. Contrairement à Canopy Growth et à Cronos Group, Aurora n'a pas encore intégré un investisseur-partenaire important, ce qui a permis à la société de garder le contrôle de son destin. On ne peut pas en dire autant de Canopy ou de Cronos.

En résumé, le modèle commercial très diversifié d'Aurora devrait lui permettre de s'emparer d'une grande partie du marché mondial du cannabis - un marché qui pourrait valoir jusqu'à 200 milliards de dollars d'ici la fin de la prochaine décennie. Il s'agit là d'une occasion commerciale énorme pour une entreprise dont la capitalisation boursière s'élève actuellement à 4,17 milliards de dollars.

La mauvaise nouvelle, c'est qu'Aurora, comme presque tous ses homologues canadiens, est actuellement confrontée à d'importants vents contraires à court terme. Le déploiement plus lent que prévu des licences de vente au détail pour les magasins physiques, ainsi que le retard d'un an dans la légalisation des produits dérivés du cannabis comme les produits comestibles, ont soutenu le marché noir au Canada, créant un manque à gagner pour les sociétés de Cannabis légales.

La conséquence directe est qu'Aurora pourrait rester non rentable pendant peut-être un autre exercice financier complet. Aurora, par conséquent, pourrait avoir à réunir un montant important de capitaux au cours des deux prochains trimestres. Et cela signifie une plus grande dilution de l'actionnariat, mécaniquement défavorable au cours de ses actions, bien qu'il ne faille pas sous estimer la capacité de l'entreprise.

Canopy Growth

Canopy Growth (TSX: WEED), cotée à la bourse de Toronto au Canada, un autre géant du secteur du Cannabis, semble aussi un investissement intéressant :

1. Le partenariat de Canopy avec le géant des boissons Constellation Brands en a fait l'une des entreprises du secteur de la Marijuana les plus saines financièrement au monde. Au dernier décompte, Canopy détenait 4,5 milliards de dollars canadiens en espèces et quasi-espèces, bien qu'une grande partie de ce trésor de guerre soit pour l'instant réservé à l'acquisition éventuelle de l'énorme distributeur américain Acreage Holdings.
2. On s'attend à ce que l'association de Canopy avec Constellation produise certains des produits à base de cannabis les plus attrayants de l'industrie. Constellation jouit en effet d'une réputation bien méritée en ce qui concerne le développement de marques de boissons alcoolisées de premier plan, et il n'y a pas de raison que cette expertise ne puisse pas être appliquée aux boissons à base de cannabis.
3. L'acquisition d'Acreage Holdings par Canopy lui donne un avantage concurrentiel clair sur des concurrents de premier plan comme Aurora lorsqu'il s'agira d'entrer sur le marché américain, une fois que le gouvernement fédéral aura légalisé le Cannabis.

Les deux principaux points à retenir sont que Canopy est bien positionné pour devenir une force formidable sur le marché des produits dérivés du cannabis, et qu'il a de bonnes chances de battre Aurora également aux États-Unis.

D'un autre côté, on peut également relever plusieurs points noirs. La marge brute de Canopy a toujours été parmi les pires de l'industrie, et il existe une forte incertitude au sujet de la façon dont le nouveau PDG dirigera l'entreprise dans les années à venir.

De plus, le potentiel de hausse de Canopy pourrait être affecté par son association étroite avec Constellation. En d'autres termes, Constellation pourrait choisir de dévorer le reste de Canopy bien avant que le marché mondial du cannabis ne se mette vraiment en marche.

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