​4 raisons d'acheter l'action Alibaba après ses résultats trimestriels

Par Ghiles Guezout-

L'action d'Alibaba (NYSE:BABA) a légèrement baissé après que le géant chinois de la technologie ait dévoilé ses bénéfices du troisième trimestre.

Ses revenus ont augmenté de 38% sur un an pour atteindre 161,46 milliards de yuans (23,19 milliards de dollars). Son BPA non-GAAP a augmenté de 49% à 18,19 yuans (2,61$), ce qui a également dépassé les attentes de 2,49 yuans.

Les chiffres d'Alibaba semblaient solides, mais ses actions ont chuté après que le PDG Daniel Zhang a averti que l'épidémie de coronavirus ralentissait ses commandes de commerce électronique et ses livraisons de nourriture, et que ses secteurs d'activité qui vendent des biens matériels allaient probablement enregistrer des baisses de revenus au cours du quatrième trimestre.

Cet avertissement n'était pas surprenant puisque le virus COVID-19 qui sévit en Chine et dans certaines parties de l'Asie n'a pas encore été maîtrisé. Pourtant, l'énorme activité d'Alibaba - qui comprend la plus grande publicité numérique de Chine, le commerce électronique et les plateformes de cloud computing - devrait également surmonter ces difficultés à court terme. Pourquoi ? Il y a quatre raisons simples pour lesquelles les investisseurs devraient continuer à acheter les actions d'Alibaba suite à la chute consécutive à la publication de ses bénéfices.

1. Les activités commerciales de base d'Alibaba continuent de croître

Les recettes commerciales de base d'Alibaba ont augmenté de 38% par an au cours du trimestre et ont représenté 88% de son chiffre d'affaires. Dans ce total, ses recettes commerciales chinoises - qui proviennent de Taobao, de Tmall, de Hema et d'autres places de marché plus petites - ont augmenté de 36%.

Le nombre annuel de clients actifs sur ses marchés de détail chinois a augmenté de 18 millions d'une année sur l'autre pour atteindre 711 millions. Le nombre total d'utilisateurs mensuels actifs sur ces marchés a également augmenté de 39 millions, pour atteindre 824 millions. Ces taux de croissance indiquent qu'elle ne perd pas de clients au profit de rivaux comme JD.com (NASDAQ:JD) et Pinduoduo (NASDAQ:PDD).

Cependant, le cœur de métier d'Alibaba reste de plus en plus dépendant de ses "autres" revenus à faible marge, qui comprennent les magasins de briques et de mortier et les plateformes de vente directe. En conséquence, la marge EBITA ajustée de ce segment a diminué de 45% à 41%. Cette baisse n'est pas idéale, mais elle était probablement nécessaire pour élargir le fossé d'Alibaba par rapport à ses concurrents.

L'unité centrale de commerce reste la seule unité rentable d'Alibaba, et elle continue à utiliser ces bénéfices pour subventionner la croissance de ses activités dans le cloud, les médias numériques et les initiatives d'innovation.

2. L'activité cloud d'Alibaba se rapproche de la rentabilité

Les recettes d'Alibaba provenant du cloud ont augmenté de 62% et représentent près de 7% de son chiffre d'affaires. Elle attribue cette croissance à une forte demande pour ses activités de cloud public et hybride, et indique qu'elle reste loin devant Tencent (OTC:TCEHY) sur le marché du cloud en Chine.

Alibaba Cloud reste non rentable, mais sa marge EBITA ajustée s'est améliorée, passant de -4% il y a un an à -3%. Ces progrès sont encourageants et suggèrent que des économies d'échelle sont en train de se réaliser, car elle tire parti de sa domination du marché chinois des infrastructures en nuage pour s'étendre aux marchés étrangers.

Cela suggère également qu'Alibaba pourrait cesser à l'avenir de subventionner la croissance de ses activités cloud avec ses activités commerciales de base.

3. Une meilleure discipline financière dans les segments déficitaires d'Alibaba

Le segment tentaculaire des médias numériques et du divertissement d'Alibaba - qui a constamment brûlé de l'argent avec ses entreprises de streaming, de production de films, de recherche en ligne et de jeux, qui ont perdu de l'argent - a toujours été un point sensible pour la société.

Cependant, la marge EBITA ajustée de l'unité s'est réduite de 93% à 45%, et ses revenus ont augmenté de 14% et représentent 5% de son chiffre d'affaires. Cette unité ne fera pas de bénéfices de sitôt, mais la réduction des pertes indique qu'Alibaba n'étend pas son écosystème de manière irréfléchie, simplement pour contrer Tencent, Baidu (NASDAQ:BIDU) et d'autres grands concurrents technologiques.

Le segment des initiatives d'innovation a vu ses revenus augmenter de 40% par an et représente 1% du chiffre d'affaires d'Alibaba. Cependant, ce segment est resté très peu rentable : Sa marge EBITA ajustée n'a que légèrement diminué, passant de 120% à 100%. Cette perte énorme a probablement été causée par la guerre des haut-parleurs intelligents qu'Alibaba mène actuellement avec Baidu, dans laquelle les deux sociétés ont vendu leurs appareils à perte pour attacher les utilisateurs à leurs écosystèmes.

Alibaba peut se permettre de continuer à subventionner ces entreprises aussi longtemps que Taobao, Tmall et ses autres entreprises de commerce électronique continueront à générer des revenus et des profits à marge plus élevée. Toutefois, les pertes plus faibles enregistrées au cours du trimestre indiquent qu'Alibaba fait face à des vents contraires plus forts, comme le ralentissement économique en Chine, la guerre commerciale non résolue entre les États-Unis et la Chine et l'épidémie de coronavirus.

4. L'action Alibaba est toujours bon marché

Le titre d'Alibaba a plus que triplé depuis son introduction en bourse fin 2014, mais les analystes s'attendent toujours à ce que ses revenus et ses bénéfices augmentent respectivement de 30% et 21% l'année prochaine. Ce sont des taux de croissance impressionnants pour un titre qui se négocie à seulement 25 fois les bénéfices à terme.

Les préoccupations macroéconomiques pèsent actuellement sur le titre d'Alibaba, mais ces vents contraires finiront par s'estomper. Je pense qu'Alibaba a encore beaucoup de marge de manœuvre pour les prochaines décennies, et les investisseurs devraient donc accumuler quelques actions après l'effondrement de ses bénéfices.

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Graphique de l'action Alibaba

Source : Admiral Markets MetaTrader 5 Edition Suprême, EURUSD, graphique journalier (entre 29 mais 2019 et 14 février 2020), réalisé le 17 février 2020 à 14h40. Veuillez noter : Le rendement passé n'est pas un indicateur fiable des résultats futurs, ni du rendement futur.

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