3 Points Clés à Surveiller dans les Résultats Financiers d'eBay

Par Ghiles Guezout

L'année écoulée a été bien remplie pour les actionnaires d'eBay (NASDAQ:EBAY). Le rebond de la croissance du marché en ligne s'est effondré en 2019, les ventes tombant sous le poids de la concurrence intense et des taxes de vente supplémentaires sur le marché principal des États-Unis.

Pourtant, les investisseurs ont également reçu de bonnes nouvelles, principalement sous la forme de la cession par eBay de son activité de vente de billets StubHub pour un montant de 4 milliards de dollars.

Pendant tout ce temps, le titre a à peine suivi le rythme d'un marché en plein essor l'année dernière, bien qu'il ait augmenté de près de 50 % à un moment donné en 2019. Pourtant, eBay a une excellente occasion d'améliorer sa situation lorsqu'elle annoncera les résultats des ventes de la saison des fêtes dans quelques jours seulement.

Examinons trois mesures qui valent la peine d'être suivies lorsqu'eBay publiera les résultats du quatrième trimestre le mardi 28 janvier, après la fermeture du marché américain.

Tendances de Croissance d'eBay

La plupart des investisseurs qui suivent le titre s'attendent à ce qu'eBay affiche une baisse des ventes de 2 % mardi. Mais ce chiffre d'affaires fait beaucoup de bruit à cause des fluctuations des taux de change, étant donné l'importance des activités internationales de la société.

Pour avoir une idée plus précise de l'évolution de la demande, suivez le pool d'acheteurs d'eBay, qui a connu une croissance régulière de 4 % depuis plus d'un an. Les gains dans ce domaine sont devenus de plus en plus importants compte tenu de l'aggravation des tendances du marché en termes de volume des ventes.

En effet, son volume a diminué de 5% ou plus sur le marché américain au cours de chacun des trois derniers trimestres, et il devrait continuer à subir la pression des taxes de vente plus élevées qui font augmenter les prix pour les acheteurs. La croissance internationale d'eBay a également ralenti pendant quatre trimestres consécutifs, pour atteindre seulement 1% au troisième trimestre.

Ces tendances, pour la plupart faibles, mettront la pression sur le PDG par intérim Scott Schenkel et son équipe pour qu'ils montrent des progrès qui, idéalement, améliorent la chute de 3% des recettes du marché mondial au dernier trimestre.

Flux de Trésorerie d'eBay

Le modèle de vente d'eBay a toujours été beaucoup plus rentable que celui des détaillants plus intégrés comme Amazon.com et Walmart, qui gèrent leurs propres stocks et leurs opérations de traitement. Cet écart de rentabilité ne s'est creusé que récemment, en partie grâce aux frais plus élevés d'eBay. Les frais de transaction qu'elle facture aux acheteurs sont passés de 8,8 % à la mi-2018 à 9,7 % au dernier trimestre.

La poursuite de ce succès devrait se traduire par deux indicateurs importants : la marge d'exploitation et le flux de trésorerie. Sur le plan de la marge, il faut s'attendre à ce que la marge d'exploitation du titre technologique s'améliore pour le deuxième trimestre consécutif, passant de 27 % des ventes au troisième trimestre à 28 %. Le cash-flow libre devrait atteindre environ 2,3 milliards de dollars pour l'année, soit 21 % du chiffre d'affaires annuel d'eBay.

Prévisions de la société eBay

Les investisseurs pourront consulter les perspectives financières détaillées lorsqu'eBay publiera ses prévisions pour 2020 mardi. En supposant qu'elle atteigne les prévisions de la direction pour 2019, la société aura la possibilité de viser un rebond après un ralentissement de la croissance, qui passera de 5% en 2018 à 2%.

D'autre part, des perspectives moroses ajouteront encore plus de pression sur les dirigeants pour fournir plus de détails sur la manière dont eBay prévoit d'endiguer la chute de ses parts de marché.

L'entreprise mettra probablement en avant l'envolée des rendements directs des capitaux qui seront soutenus par sa vente de StubHub. Mais les investisseurs ne seront pas d'humeur festive tant qu'ils n'auront pas vu un retour clair à une croissance plus rapide du marché, surtout compte tenu de l'essor du commerce électronique.

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