Wöchentlicher Marktausblick: Abweichung der japanischen Zentralbank im Fokus
Die Abweichung der Bank of Japan (BoJ) von anderen großen Zentralbanken inmitten eines unerbittlichen Sturms von globalem inflationärem Gegenwind verdient eine genauere Betrachtung. Die reservierte Haltung von BoJ-Gouverneur Haruhiko Kuroda könnte entweder als bahnbrechend oder als riskant angesehen werden, je nachdem, wie man zur Geldpolitik steht.
Die Bank fordert das Schicksal heraus, mit einem so schwachen Yen, der zudem anfällig für ein ohnehin schon herausforderndes Währungsumfeld ist, in dem der US-Dollar gegenüber dem JPY in diesem Monat ein Mehrjahrzehnthoch erreicht hat. Eines der größten Risiken ist möglicherweise ein Ausverkauf gegenüber dem Yen an den Devisenmärkten, der zu einer schwächeren Kaufkraft der Verbraucher in Japan führen und die Konsumausgaben kurz- bis mittelfristig belasten könnte.
Unter anderen Umständen würde ein schwächerer Yen zu einem größeren Handelsüberschuss für Japan führen, da er höhere Exporte unterstützen würde. Die derzeitige Situation ist schwieriger, weil die hohen Brennstoffimportkosten die Handelsbilanz des Landes erodieren lassen, die von zuvor 229 Milliarden Yen auf 58,9 Milliarden Yen und damit auf den niedrigsten Stand des Monats August gesunken ist.
Zwischen den beiden sicheren Häfen USD und JPY leuchtet der USD derzeit am hellsten, da die US-Notenbank die Zinssätze aus gutem Grund anhebt. Es scheint, dass die Kerninflation in den USA kurzfristig nicht zurückgehen wird, nachdem der Verbraucherpreisindex für September eine gegenüber dem Vormonat unveränderte Kerninflation von 0,6 Prozent auswies. Auf Jahresbasis stieg der US-Verbraucherpreisindex im September auf 6,6 Prozent, gegenüber 6,3 Prozent im September letzten Jahres.
Im Vergleich zur US-Wirtschaft ist die japanische Wirtschaft eher an Deflation als an Inflation gewöhnt. Relativ gesehen lag die japanische Inflationsrate im August bei 3 Prozent und damit immer noch unter dem Zehnjahreshoch von 4 Prozent aus dem Jahr 2014. Die Inflation steigt zwar, ist aber weniger als halb so hoch wie in den USA, der EU und dem Vereinigten Königreich zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels.
Für den am Freitag, den 21. Oktober, zu veröffentlichenden Bericht über den japanischen Verbraucherpreisindex wird erwartet, dass die Kerninflation im September 3 Prozent erreicht hat, verglichen mit 2,8 Prozent im gleichen Zeitraum des letzten Jahres.
Wird die Taube zum Falken?
Welches Niveau müsste die Kerninflation erreichen, damit die BoJ von ihrer dovischen Haltung abrückt? Ein mögliches Szenario ist ein Inflationswert von 4 Prozent, dem höchsten Niveau seit 2014. In Verbindung mit hohen Importkraftstoffpreisen, die die Finanzpolitiker unter Druck setzen, würde eine Kerninflation von 4 Prozent oder mehr die BoJ wahrscheinlich dazu veranlassen, ihre Position zu überdenken. Dieses Szenario wird immer wahrscheinlicher, wenn sich die Kerninflationsprognosen vom September als zutreffend erweisen und die Rate weiter steigt.
Trader und Investoren beobachten auch die Interventionen der BoJ an den Devisenmärkten zur Stützung des Yen. Bislang hat die Zentralbank im vergangenen Monat die Volatilität an den Yen-Märkten mit 2,8 Billionen JPY ausgeglichen. Vor kurzem erklärte Finanzminister Shunichi Suzuki, dass Japan bereit sei, geeignete Maßnahmen gegen die Volatilität der Yen-Währungen zu ergreifen.
Die nächste BoJ-Sitzung
Die nächste geldpolitische Sitzung der BoJ findet am 27. und 28. Oktober statt. Wird die Zentralbank ihren Leitzins auf dem Niveau von minus 0,1 Prozent belassen, auf dem er seit 2016 liegt? Steigt die Kerninflation im September stärker als erwartet, könnte es neue Signale von der BoJ geben, so dass diese Sitzung von Tradern aufmerksam verfolgt werden sollte.
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