Welchem wirtschaftspolitischen Ansatz wird es gelingen, die Inflation in Schach zu halten?
Die Weltwirtschaft nach der Pandemie zeigt unterschiedliche Ansätze zur Eindämmung der Inflation, von Chinas Null-Toleranz-Politik bis zur raschen Straffung der Geldpolitik durch die Federal Reserve.
Im Falle Chinas wurde die kurzfristige wirtschaftliche Erholung durch Schließungen in wichtigen Industriegebieten gebremst, und die Inflation lag zuletzt bei 2,1 Prozent (im Jahresvergleich für Oktober). Entgegen dem weltweiten Trend ist die Inflationsrate in China rückläufig, denn im September lag sie im Jahresvergleich bei 2,8 Prozent. Auch wenn dies vielleicht nicht das beabsichtigte Ergebnis der Gesundheitspolitik des Landes ist, so ist es doch bisher dem schlimmsten Inflationsdruck entgangen, der andere Länder betrifft.
Die Geldpolitik Chinas bleibt akkommodierend, nachdem die People's Bank of China (PBC) ihre Finanzierung des Privatsektors durch ein Programm zur quantitativen Lockerung (QE) ausgeweitet hat. Im Rahmen des QE-Programms werden Anleihen privater Unternehmen im Wert von schätzungsweise 34,52 Mrd. USD aufgekauft.
Zum Vergleich: In den USA expandierte die Wirtschaft Ende 2021, was die Inflation anheizte und die Voraussetzungen für Zinserhöhungen schuf, nachdem die Preise mit dem Wachstum gestiegen waren.
Die steigende Inflation wurde durch die hohen Rohölpreise im Gefolge des Krieges in der Ukraine noch verschärft, was die Federal Reserve in die Lage versetzte, so schnell wie möglich von ihrem dovischen Kurs abzurücken. Zinserhöhungen von bis zu 0,75 Prozent pro Monat sind zur neuen Normalität geworden, aber die Inflation drückt immer noch auf die US-Wirtschaft und trübt die ansonsten dynamischen Aussichten, nachdem das Land im dritten Quartal zum Wachstum zurückgekehrt ist.
Ausgehend von den genannten Szenarien stellt sich die Frage, wie man die Inflation aufhalten kann: durch ein langsameres Wirtschaftswachstum oder durch steigende Zinsen?
Ein drittes Szenario spielt sich in Japan ab, wo die Geldpolitik nach wie vor hochgradig akkommodierend ist, die Inflation auf 3% gestiegen ist und es keine COVID-Beschränkungen für das Wirtschaftswachstum gibt. Touristen dürfen nun wieder nach Japan einreisen, was die wirtschaftliche Produktivität um rund 35 Mrd. USD steigern dürfte - genau die Art von Finanzspritze, die nach zwei Jahren der Beschränkung des Reiseaufkommens nötig ist.
Die Wirtschaft des Vereinigten Königreichs zeigt nach der Pandemie weitere Schwachstellen in Form von hoher Inflation, steigenden Zinsen und schwächerem Wirtschaftswachstum. Eine straffere Finanz- und Geldpolitik dürfte die Stimmung belasten, und auch eine Unterstützung durch die Europäische Union ist nach dem Brexit keine Option mehr. Andererseits ist der Beschäftigungssektor relativ robust und die Gehälter steigen, wenn auch nicht so schnell wie die Inflation.
Europa hat mit hohen Inflationsraten zu kämpfen, war aber langsamer als die USA bei der Anhebung der Leitzinsen, was bedeutet, dass die Zinsen in der Eurozone niedriger sind als in den USA, wodurch der EUR gegenüber dem USD benachteiligt wird. Andererseits befindet sich der Wirtschaftsblock weiterhin im Wachstumsbereich und die Arbeitslosigkeit ist relativ niedrig.
Nur die Zeit wird zeigen, welche Politik am erfolgreichsten sein wird, um die Inflation unter Kontrolle zu halten. Jede Volkswirtschaft ist einzigartig, so dass die eine Politik nicht für alle passt, und Trader sollten die Entwicklungen genau beobachten, da sie sich auf die Währungs- und Aktienmärkte auswirken.
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