Fed, BoE und EZB werden voraussichtlich die Zinsen beibehalten
Zwei der wichtigsten Themen in diesem Jahr waren zweifelsohne die Inflation und die Zinssätze. Da sich das Jahr 2023 dem Ende zuneigt, werden wir mit einer Fülle wichtiger Daten zu diesen beiden Themen konfrontiert.
Gestern veröffentlichte das Bureau of Economic Analysis (BEA) in den USA die Inflationsdaten für November (mehr dazu später). Im weiteren Verlauf der Woche wird die US-Notenbank um 19:00 Uhr GMT ihre jüngste Zinsentscheidung bekannt geben. Danach folgen am Donnerstag die Entscheidungen der Bank of England (BoE) und der Europäischen Zentralbank (EZB).
Drei Zinsentscheidungen in zwei Tagen, und es wird erwartet, dass alle drei Entscheidungen gleich ausfallen: Halten.
Zum jetzigen Zeitpunkt wird allgemein davon ausgegangen, dass wir das Ende des steilsten Zinserhöhungszyklus seit Jahrzehnten erreicht haben, und die Aufmerksamkeit verlagert sich nun auf Hinweise darauf, wann die Zinsen gesenkt werden.
Wir haben im letzten Jahr oft den Satz "länger höher" gehört. Während wir vielleicht eine Antwort auf die Frage haben, wie viel höher, lautet die Frage, die jetzt gestellt wird: wie lange noch?
Da die Inflation zurückgeht und die hohen Kreditkosten das Wirtschaftswachstum belasten, wird erwartet, dass alle drei Institutionen im nächsten Jahr mit Zinssenkungen beginnen werden. Alle drei bleiben jedoch zu Recht vorsichtig.
Die Federal Reserve
Die gestrigen Daten zeigten, dass sich der Verbraucherpreisindex in den USA im Jahresvergleich leicht abgekühlt hatte und von 3,2 % auf 3,1 % gesunken war.
Der von der Fed bevorzugte Indikator für die Inflation, der Kern-VPI, bei dem die volatilen Energie- und Lebensmittelpreise herausgerechnet werden, blieb jedoch im Jahresvergleich unverändert bei 4 % und stieg im Monatsvergleich um 0,1 %. Alle diese Zahlen entsprachen den Erwartungen.
Während sich die Gesamtinflation in die richtige Richtung bewegte, gibt die anhaltend schwache Kerninflation der US-Notenbank einen Grund, nicht ungeduldig zu werden, wenn es darum geht, die Geldpolitik zu lockern. Es wird allgemein erwartet, dass die Fed heute zum dritten Mal in Folge für eine Beibehaltung der Zinssätze in ihrer derzeitigen Spanne von 5,25 % bis 5,50 % stimmt.
Da ein anderes Ergebnis äußerst unwahrscheinlich erscheint, werden sich die Augen statt auf die Zinsentscheidung selbst auf die Konjunkturprognose der Fed und auf Hinweise darauf richten, wann und um wie viel die Zinsen gesenkt werden. Derzeit geht der Terminmarkt von vier Zinssenkungen um 0,25 % im Jahr 2024 aus.
Viele Beobachter sind jedoch skeptisch. Barclays und Goldman Sachs gehören zu denen, die davon ausgehen, dass nur zwei dieser Senkungen stattfinden werden. Da der Fed-Vorsitzende Jerome Powell kürzlich erklärte, es sei "verfrüht, darüber zu spekulieren, wann die Politik gelockert werden könnte", ist es wahrscheinlich, dass die Fed versuchen wird, solche Annahmen weiter zu entkräften.
Da die Märkte eine abwartende Haltung der Fed erwarten, hat der US-Aktienmarkt in letzter Zeit einen Höhenflug erlebt: Der S&P 500 hat seit Anfang November mehr als 10 % zugelegt und schloss gestern 3 % unter seinem Allzeithoch. Während sich die Aktien in die eine Richtung bewegen, bewegt sich der US-Dollar in die andere. Seit Anfang November ist der US-Dollar-Index um 2,8 % gesunken.
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