Euro, între politica-politică și politica monetară

Cu toate că piețele financiare și-au recăpătat, măcar parțial, starea de normalitate (a se citi non-volatilitate în exces), au rămas încă destul de multe tensiuni și incertitudini. Diferența față de alte dăți este că acestea au acum și un pronunțat caracter politic.

Cotația Euro și presiunile politice

Aici avem de-a face cu doua aspecte: alegerile din Italia, desfășurate recent, și cele din Germania, ambele situații având darul de a fi extrem de fluide.

În privința alegerilor din Italia lucrurile nu stau tocmai bine, în sensul că realizarea unei majorități parlamentare prezintă un grad important de incertitudine. Cu doar câteva zile înainte de scrutin Jean-Claude Juncker, președintele Comisiei Europene, recomanda Uniunii Europene „să se pregătească pentru ce este mai rău"¹, adică lipsa îndelungată a unui guvern funcțional în Italia.

Rezultatele alegerilor parlamentare din Italia, negative pentru Euro

Se poate lesne constata că formațiunea eurosceptică Mișcarea 5 Stele câștigă detașat alegerile în timp ce principalul pierzător este Partidul Democrat, pro-european, condus de actualul premier Matteo Renzi. Cu siguranță că vor avea loc negocieri, însă rezultatul acestora este dificil de prevăzut. Există riscul ca ambele formațiuni eurosceptice să reușească formarea unei majorități (Mișcarea 5 Stele având 231 de locuri in Parlament, în timp ce Liga Nordului, 123). O altă variantă ar putea fi refacerea alegerilor, dar aici președintele Sergio Mattarella va avea, cu siguranță, un cuvânt greu de spus.

Referendumul stângii democrate din Germania, pozitiv pentru Euro

Trecem la cealaltă țară care s-a confruntat cu probleme politice în perioada recentă: Germania. După mai bine de 6 luni de la scrutin, în sfârșit, se poate afirma că situația politică s-a limpezit, ca urmare a rezultatelor pozitive ale referendumului intern din SPD, partidul stângii democrate din Germania, care au fost publicate în aceeași zi cu scrutinul din Italia. Cu alte cuvinte o largă coaliție va guverna, în continuare, Germania, deci un aspect pozitiv pentru Euro.

Rezumând, așa cum am afirmat și in webinarul săptămânal, cotația EURUSD a primit vești bune din partea Germaniei și proaste din partea Italiei. Cum însă PIB-ul Germaniei este de aproape două ori mai mare decât cel al Italiei^2,3 și cum piața începuse să pună în preț deja rezultatul pozitiv al referendumului, apare limpede unul dintre motivul pentru care Euro a reintrat pe un trend crescător. Sigur, peste toate cele de mai sus se adaugă și aspectul legat de impunerea unor tarife vamale de 25% pentru importurile de oțel și de 10% pentru cele de aluminiu⁴, de către administrația Trump, cu consecințe negative pentru dolar.

Grafic EURUSD 06 martie 2018, sursa: Admiral Markets MetaTrader 5

Concluzie

Cum aspectele ce țin de Germania, Italia și tarifele vamale sunt deja puse în preț, ceea ce va conta de acum încolo este interpretarea participanților la piață în privința viitoarei ședințe de politică monetară a BCE. Este foarte probabil ca Mario Draghi să nu se lase ghidat de incertitudinile din Italia ci, mai degrabă, de succesul politic din Germania. Și, automat, de evoluția factorilor macroeconomici din Zona Euro. Și, conform celor aflate în urma ședinței de politică monetară din decembrie 2017, să ne prezinte schimbările în ceea ce privește politica de comunicare a BCE. În opina mea, acesta este cel mai important aspect.

Liviu Moldovan

====

surse utilizate:

1 - https://www.politico.eu/article/jean-claude-juncke...

2,3 - https://tradingeconomics.com/italy/indicators ; https://tradingeconomics.com/germany/indicators

4 - https://www.nytimes.com/2018/03/01/upshot/trump-ta...