Dolarul, pe tobogan

Dolarul a inregistrat cel mai prost trimestru al ultimilor 7 ani, titreaza intreaga media financiara internationala. Intr-adevar, o scadere de 9% in trei luni este un lucru mai rar intalnit. Cine este, insa, de vina?

Bancile centrale si elementele de risc

Una dintre principalele motivatii ale scaderii dolarului si, automat, a cresterii cotatiei EURUSD din lunile recente a fost schimbarea diferentialului de politici monetare dintre Federal Reserve si Banca Centrala Europeana. Daca in urma cu un an aveam, din partea FED, un inceput de normalizare a conditiilor monetare si, concomitent, o BCE care isi vedea constiincios de treaba continuand sa "impinga" in piete 80 de miliarde de euro lunar , acum situatia nu mai este similara. Federal Reserve isi continua traseul binecunoscut insa din partea BCE vedem din ce in ce mai multe semnale care pregatesc schimbarea politicii. Discursul lui Mario Draghi de saptamana trecuta, dar si cel al lui Jens Weidmann, Presedintele Bundesbank si membru al comitetului de politica monetara al BCE, au intarit ideea ca, la finele anului, BCE va opri programul de Quantitative Easing. Si, adaug eu, pesemne ca undeva in prima jumatate a anului 2018 va opera si prima ridicare de dobanda. Concluzia: Banca Centrala Europeana vine destul de puternic din urma si, pe cale de consecinta, cotatia euro castiga in raport cu cea a dolarului.

Ca un argument suplimentar in favoarea cresterii monedei unice europene se poate mentiona si eliminarea riscurilor de natura politica. In urma deciziei Marii Britanii de a se separa de Uniunea Europeana si de castigarea alegerilor de catre Trump, moneda euro intra in iarna trecuta puternic defavorizata iar rezultatul referendumului organizat de Renzi in Italia nu a avut darul sa elimine presiunea pe euro. Insa, odata cu rezultatul alegerilor in Olanda si, apoi, al celor din Franta, cea mai mare parte din prima de risc politic s-a disipat, deci euro a scapat de acest gen de presiuni.

Efectul Donald Trump si sentimentul din piata

Dolarul a primit foarte mult "vant din pupa" datorita efectului Donald Trump: speranta intr-o implementare rapida a promisiunilor din campania electorala referitoare la reduceri de taxe si investitii in infrastructura a ajutat dolarul sa creasca, pe ideea unui efect cu potential inflationist, deci o Federal Reserve mai agresiva in ridicarea dobanzii. Intre timp, vazand ca mai nimic din acele promisiuni nici vorba sa fie duse la indeplinire in curand, investitorii din piata Forex s-au repliat, astfel incat nivelurile actuale ale cotatiei EURUSD si Dollar Index sunt, grosso-modo, similare cu cele de dinaintea scrutinului electoral din SUA. Adica am avut parte de un soi de "mini bula speculativa" pe dolar, care acum s-a spart.

Sentimentul in ceea ce priveste dinamica dolarului a ajuns sa fie destul de puternic negativ acum, cu mari case de brokeraj/institutii financiare prognozand niveluri ale EURUSD pentru finele anului care in iarna trecuta ar fi parut scenarii SF. Un exemplu recent il constitue Deutsche Bank, care estimeaza acum un nivel de 1,1600 pentru EURUSD pe final de an.

Analiza tehnica, sincronizata perfect cu aspectele fundamentale

Pe 22 mai spuneam ca " [...] Din graficul daily rezultă că EURUSD a "spart" canalul ascendent precum și maximele înregistrate înaintea alegerilor prezidențiale din SUA. Până unde va mai crește? În afară de micile corecții pe termen scurt, inevitabile de altfel, se prea poate să fim la începutul unui nou trend, consistent și lung, de creștere a EURUSD. 1,1440 (zona maximelor din aprilie 2016 ) și 1,1750 (retragerea Fibonacci de 38,2) ar putea fi primele ținte [...] " (sursa: https://admiralmarkets.com/ro/analytics/fundamental-analysis/donald-trump-let-s-make-the-dollar-weak-again )

Cotatia EURUSD a inchis sesiunea de vineri, 30 iunie 2017, in zona 1,1420, deci la o distanta milimetrica fata de primul target mentionat anterior.

[Grafic EURUSD D1, sursa: platforma Admiral Markets]

[Grafic EURUSD W1, sursa: platforma Admiral Markets]

Din ambele grafice putem constata o situatie ca de manual: cotatia EURUSD, odata ce a spart canalul ascendent (linia superioara a acestuia transformandu-se din rezistenta in suport), dupa cateva respingeri inevitabile si-a continuat trendul de crestere. Concomitent am avut parte de o sincronizare perfecta intre analiza ternica si datele fundamentale.

Ce va urma? Inca mai exista suficient spatiu de crestere, chiar daca pe termen scurt si/sau foarte scurt anumiti indicatori ne indica o situatie de overbought. Urmeaza o saptamana destul de complicata si aglomerata cu indicatori macro: minutele sedintei FED, raportul ADP, ISM non-manufacturing si Non-Farm Payrolls.

Mai multe detalii si estimari, in webinarul de luni, 03 iulie, 2016, realizat impreuna cu Radu Ciofu