Tuż przed decyzją EBC 2016.03.08

W marcu 2015 roku Europejski Bank Centralny uruchomił program skupu obligacji w strefie euro. QE (quantitative easing) jest bardzo niekonwencjonalnym programem i stosowanym bardzo rzadko, gdy konwencjonalne narzędzia polityki pieniężnej takie, jak regulowanie stóp procentowych nie działają.

W skrócie program polega na skupie krajowych obligacji ze strefy euro, a celem jest dokapitalizowanie rynku. Dodatkowe środki mają być przeznaczone chociażby na dodatkową akcję kredytową, co powinno spowodować większą dynamikę wzrostu gospodarczego oraz wzrost inflacji. Całkowita wartość programu przekracza 1 bln euro, a miesięcznie EBC wraz krajowymi bankami centralnymi skupuje obligacje o wartości 60 mld euro. Program początkowo miał potrwać do września 2016 roku

Jak dotąd program nie spełnił pokładanych w nim nadziei. Roczne tempo wzrostu oscyluje wokół 1,5%, a inflacja ponownie spadła poniżej zera w lutym br. EBC w obliczu tych faktów zdecydował się na wydłużenie programu do marca 2017 roku.

Roczne tempo wzrostu w strefie euro

Źródło: Reuters

Poziomu inflacji (r/r) w strefie euro

Źródło: Reuters

W czwartek, czyli równo rok po uruchomieniu QE, odbędzie się posiedzenie, na którym prawdopodobnie program zostanie rozszerzony o kolejne 10 mld miesięcznie. EBC może jeszcze obniżyć stopę depozytową o kolejne 10 p.b. do poziomu -0,4%. Przypomnijmy, że w 2014 roku doszło do dwóch obniżek stopy depozytowej do poziomu -0,2%, a w grudniu ub.r. została obniżona o kolejne 10 p.b. Z kolei stopa referencyjna została obniżona do 0,05% i do tej pory znajduje się na tym poziomie.

Stopa depozytowa i referencyjna w strefie euro

Źródło: Reuters

Jaka może być reakcja rynków na czwartkowe posiedzenie EBC? Rynek akcyjny jest łatwiejszy w kontekście przewidzenia pewnych ruchów, gdyż dalsze poluzowanie polityki pieniężnej przez EBC mocno go wesprze. Na wykresie dziennym indeksu DAX 30 widać przełamaną w miniony wtorek linię trendu. Ponadto widać tworząca się formację oRGR., której zasięg to nawet poziom 11000 pkt., a linia szyi wypada w okolicach 9900 pkt. Jednak przełamanie silnego oporu w okolicach okrągłego poziomu 10000 pkt. będzie silnym sygnałem wzrostowym.

Wykres dzienny indeksu DAX 30

Źródło: Admiral Markets

Przewidzenie dalszego rozwoju sytuacji na wykresie głównej pary walutowej po posiedzeniu EBC już takie proste nie jest. Dzisiaj zostało przebite dolne ograniczenie kanału wzrostowego w okolicach 1,10; stawiając pod dużym znakiem zapytania scenariusz spadkowy. Dopiero po obronie strefy 1,10 kurs może udać się w kierunku wsparcia 1,0860 oraz 1,108. Ponadto trend spadkowy na EUR/USD nie posiada już tak dużej dynamiki i każdy najmniejszy sygnał negatywnie odebrany przez inwestorów, chociażby brak obniżenia stopy depozytowej, może spowodować mocny ruch wzrostowy. Wystarczy przypomnieć grudniowe posiedzenie, kiedy EBC obniżył stopę depozytową o 10 p.b., a prognozy zakładały 20 p.b., co spowodowało, że kurs EUR/USD wystrzelił z okolic 1,05 w pobliże 1,10.

Wykres dzienny EUR/USD

Źródło: Admiral Markets

Bartosz Zawadzki
Szef Działu Analiz