Analiza pozycji dużych graczy 26.06.2017

Od kwietnia 2017 roku fundusze lewarowane zaczęły redukować swoją pozycję netto na euro. Przez te kilka miesięcy zostało zamkniętych prawie 100 tysięcy pozycji krótkich, z kolei nikt nie kwapił optymizmem do zwiększania zaangażowania po długiej stronie rynku. Od czterech tygodni podmioty te nie skupywały euro, o czym świadczą spadające niebieskie bary.

Pozycje funduszy lewarowanych, niebieskie bary - pozycje długie, żółte - pozycje krótkie , linia zielona - netto

Źródło: Cme Group

Ostatnie wzrosty na euro zostały utworzone tylko dzięki redukcji krótkich pozycji, a nie przez otwieranie długich. Z kolei w poprzednim tygodniu fundusze lewarowane zmieniły swój pogląd na rynek i zaczęły wyprzedać euro na rzecz dolara amerykańskiego. Wśród badanej grupy inwestorów pozycja krótka została zwiększona o 44 procent.

Na wykresie dziennym EUR/USD notowania nie zdołały przebić górnej bandy długoterminowego kanału wzrostowego. Ponadto kurs przebił krótkoterminową linie trendu wzrostowego, co sugeruje spadek w okolicę poziomu 1.10.

Notowania EUR/USD, interwal dzienny

Źródło: Admiral Markets

Dodatkowym czynnikiem wspierającym korektę jest spread 10 letnich obligacji niemieckich i amerykańskich. Po bardzo mocnych wzrostach doszło do rozwarstwienia się tych dwóch zmiennych, dlatego też należy oczekiwać powrotu do korelacji.

Spread 10 letnich obligacji niemieckich i amerykańskich na tle EUR/USD

Źródło: Bloomberg

USD/JPY

Para waluta USD/JPY znana jest ze swojej korelacji z indeksami giełdowymi. Wzrosty na giełdzie są zawsze zachęcające do wdrożenia strategii Carry Trade, której głównym beneficjentem jest jen japoński. Tamtejszym władzom zależy na słabej walucie, a dana strategia wykorzystuje JPY jako walutę finansującą.

Dalsze wzrosty powinny przyczynić się do pokonania linii trendu spadkowego, ewentualna korekta może doprowadzić do wybicia się dołem formacji trójkąta, co sygnalizowałoby dalszą wyprzedaż.

Notowania USD/JPY, interwał dzienny

Źródło: Admiral Markets

Fundusze lewarowane spekulują na wzrost wartości JPY względem USD. W poprzednim tygodniu otworzyły 12 tysięcy długich pozycji i zamknęły 600 krótkich. Pozycje netto rosną już drugi tydzień z rzędu.

Pozycje funduszy lewarowanych, niebieskie bary - pozycje długie, żółte - pozycje krótkie , linia zielona - netto

Źródło: Cme Group

Pomimo byczych nastrojów na amerykańskiej giełdzie fundusze skupują JPY. Gdzie leży przyczyna? Odpowiedź jest prosta, w ostatnim czasie większą wagę ma polityka monetarna Japonii, która zakłada kontrolowania krzywej rentowności obligacji i utrzymywanie 10-letniej rentowności w okolicy 0. Z tego powodu kurs waluty zależy od rentowności długu amerykańskiego, a nie giełdy. Wzrost rentowności 10-letnich obligacji amerykańskich powoduje wzrosty USD/JPY – jej spadek wyprzedaż dolara na rzecz jena.

Mateusz Groszek
Analityk Rynków Finansowych