Perspectivas de la Fed para enero

La primera de las reuniones anuales del banco central tendrá lugar del 31 de enero al 1 de febrero.

Las perspectivas macroeconómicas se ven empañadas por la preocupación en torno al sector manufacturero estadounidense, que se contrajo por segundo mes consecutivo en diciembre, según el Índice de Gestores de Compras (PMI) del sector manufacturero ISM. Fue la lectura más baja desde febrero de 2016, sin incluir la implosión de la curva desencadenada por el Covid en abril de 2020.

La caída de diciembre siguió la debilidad de los nuevos pedidos y de la producción registrada en noviembre, con la diferencia de un repunte del empleo, que pasó a terreno positivo. El sector emplea a cerca del 10 % de toda la mano de obra estadounidense y la remuneración media de los trabajadores es casi un 9 % superior a la del resto del sector privado, lo que significa que el ahorro y el gasto de los hogares por parte de los empleados contribuyen significativamente al PIB.

Vulnerabilidades económicas

¿Qué ocurre cuando el sector manufacturero se contrae?

Al igual que la vivienda, el sector manufacturero representa una parte importante de la actividad económica, lo que significa que las vulnerabilidades pueden dañar o incluso paralizar el crecimiento. El sector manufacturero aporta casi una cuarta parte de la actividad total del Producto Interior Bruto (PIB) de EE. UU., incluidos los valores directos e indirectos.

A principios del año pasado, la Fed anticipó el retroceso de la producción en 2022 y pronosticó que el crecimiento real del PIB cesaría en 2023, aun con condiciones laborales restrictivas. A finales de 2022, la Fed reiteró que "se seguía pronosticando que el crecimiento económico se ralentizaría notablemente en 2023", según las Actas del FOMC de diciembre de 2022.

La previsión de la Fed se convirtió en una profecía autocumplida. Parte de la ralentización se debió a la política monetaria de corte restrictivo que comenzó en el primer trimestre de 2022 y se endureció aún más a lo largo del año.

A principios del nuevo año, no se espera que esta política restrictiva de la Fed cambie a corto plazo; impresión que se ve reforzada por una cita de las actas: "Ningún participante anticipó que sería apropiado empezar a reducir el objetivo de la tasa de fondos federales en 2023".

Es probable continúen en esta línea hasta que la inflación se encuentre en una "senda descendente sostenida hacia el 2 %". Esto llevará algún tiempo, aunque se prevé que la inflación disminuya en gran medida durante el próximo año, de acuerdo con el banco central.

Volviendo al sector manufacturero, el encarecimiento de los préstamos a las empresas y las presiones inflacionistas son obstáculos importantes para la financiación de nuevas empresas y la inversión en la creación de empleo. Por otro lado, las complicaciones en el suministro y los costes de las materias primas se han suavizado y el sector laboral en diciembre dio resultados mejores de lo esperado, según el informe ADP.

Qué esperar de la próxima reunión de la Fed

La última subida de tipos fue del 0,5 % y la próxima parece estar en el mismo nivel, con lo que la orientación general se sitúa en el 5 %.

Antes de la decisión que se publicará el 1 de febrero, el sentimiento del mercado podría fluctuar durante enero en función de la postura de la Fed en los discursos y entrevistas. El presidente de la Fed, Jerome Powell, pronunciará un discurso en Estocolmo el 10 de enero, en el que puede que haga comentarios improvisados a los medios de comunicación. El USD podría ver algo de apoyo si la postura de la Fed va en línea con las expectativas del mercado de una subida de tipos en la próxima reunión.

Al margen de la decisión de la Fed sobre los tipos de interés, los datos estadounidenses a tener en cuenta en enero son las cifras de las solicitudes hipotecarias de la MBA para la semana que finaliza el 6 de enero. El fuerte descenso de las solicitudes de hipotecas, situado en -10,3 %, refleja los efectos de la subida de los tipos de interés, que podría afectar a los ingresos del sector bancario si la tendencia se mantiene en el primer trimestre.

El 12 de enero se publicará la tasa de inflación subyacente estadounidense de diciembre: actualmente se sitúa en el 5,9 % frente al 6 % de noviembre, y es el principal benchmark de la Fed para evaluar la estabilidad de los precios. La inflación general se sitúa en el 6,9 %, frente al 7,1 % de noviembre. Si no cumpliera las expectativas del mercado y aumentase en lugar de descender en diciembre, las posibilidades de una política más agresiva cobrarían más fuerza. Por el contrario, un descenso de la inflación mayor de lo esperado podría significar que la Fed mantendrá una perspectiva más moderada a corto plazo.

Por último, el 13 de enero se publicará el informe preliminar sobre la confianza del consumidor en Michigan. Se espera que se sitúe en el nivel de 60,5, frente al 59,7 anterior. Este benchmark tan importante recoge el sentimiento de los consumidores, que representa aproximadamente dos tercios del PIB de Estados Unidos. Si el indicador aumenta de acuerdo con las expectativas, podría dar algo de apoyo a otros activos prometedores como el sector del empleo. Existe la posibilidad de que no esté a la altura de las expectativas, lo que atenuaría las perspectivas de crecimiento.

Volatilidad

¿Será enero más o menos volátil que diciembre a la hora de anticipar el próximo movimiento de la Fed? Los mercados bursátiles terminaron a la baja el año pasado, exacerbados por el temor a una recesión mundial y las ventas masivas en sectores clave, desde el tecnológico hasta el energético. Con los reveses derivados la inflación trasladándose de 2022 a 2023, los traders e inversores deberán prepararse para ajustes en materia de tipos de interés y estar atentos a las repercusiones de la incertidumbre sobre el sentimiento.

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