Perspectives Boursières Hebdomadaires – Focus sur la Divergence de Politique Monétaire de la Banque du Japon
La divergence de la Banque du Japon (BoJ) par rapport aux autres grandes banques centrales sur la question de l'inflation mondiale mérite d'être examinée de plus près. La position dovish du gouverneur de la BoJ, Haruhiko Kuroda, peut être considérée comme pionnière ou risquée, selon votre position sur la politique monétaire.
La faiblesse du yen, vulnérable à un environnement monétaire difficile dans lequel le dollar américain a atteint des sommets ce mois-ci. L'un des risques les plus importants est sans doute un repli du yen sur les marchés des changes, qui pourrait entraîner une baisse du pouvoir d'achat des consommateurs japonais et peser sur les dépenses de consommation à court et à moyen terme.
Dans d'autres circonstances, un yen plus faible entraînerait un excédent commercial plus important pour le Japon, dans la mesure où il soutiendrait des exportations plus conséquentes. La situation actuelle est plus difficile en raison des coûts élevés des importations de carburant qui érodent la balance commerciale du pays, laquelle est tombée à 58,9 milliards de yens contre 229 milliards de yens précédemment, soit le plus bas niveau enregistré au mois d'août.
Entre les deux valeurs refuges que sont le dollar et le yen, le dollar est celui qui rayonne le plus, la Réserve Fédérale américaine étant en train de relever ses taux d'intérêt, à juste titre. Il semble que l'inflation de base (core) aux États-Unis ne soit pas sur le point de diminuer à court terme, après que l'IPC de septembre ait montré une inflation de base à 0,6%, inchangée par rapport au mois précédent. Sur une base annuelle, l'indice des prix à la consommation américain a atteint 6,6% en septembre, contre 6,3% en septembre de l'année dernière.
Par rapport à l'économie américaine, l'économie japonaise est plus adaptée à la déflation qu'à l'inflation. Relativement parlant, le taux d'inflation du Japon était de 3% en août, ce qui reste inférieur au sommet de 4% observé en 2014, le plus haut depuis 10 ans. Bien que l'inflation augmente, elle représente moins de la moitié des niveaux observés dans des économies comme les États-Unis, l'Union européenne et le Royaume-Uni au moment de la rédaction de cet article.
L’Indice des Prix à la Consommation du Japon, qui sera publié le vendredi 21 octobre, devrait indiquer que l'inflation de base a atteint 3% en septembre, contre 2,8% pour la même période l'année dernière.
La BoJ va-t-elle devenir hawkish ?
Quel niveau l'inflation de base devrait atteindre pour que la BoJ commence à s'éloigner de sa position dovish ? Un scénario possible est le niveau de 4%, le plus élevé depuis 2014. Combinée aux prix élevés des carburants importés qui font pression sur les responsables de la politique fiscale, une inflation de base de 4% ou plus donnerait probablement à la BoJ des raisons de reconsidérer sa position. C'est un scénario de plus en plus probable si les prévisions d'inflation sous-jacente de septembre s'avèrent exactes et que le taux continue de grimper.
Les traders et les investisseurs surveillent également les interventions de la BoJ sur les marchés des devises pour soutenir le yen. Jusqu'à présent, la banque centrale est intervenue le mois dernier pour équilibrer la volatilité sur les marchés du yen à hauteur de 2,8 trillions de yens. Plus récemment, le ministre des Finances, Shunichi Suzuki, a déclaré que le Japon était prêt à prendre les mesures appropriées face à la volatilité des paires en yen.
Prochaine réunion de la BoJ
La prochaine réunion de politique monétaire de la BoJ aura lieu les 27 et 28 octobre. La banque centrale maintiendra-t-elle son taux d'intérêt directeur à moins 0,1%, niveau auquel il se trouve depuis 2016 ? Si l'inflation de base augmente plus que prévu en septembre, il pourrait y avoir de nouveaux signaux de la part de la BoJ ; il s'agit donc d'une réunion importante à surveiller pour les traders.
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