FOMC: La Fed pourrait signaler davantage d'assouplissements à venir
Par Ghiles Guezout
La Fed doit communiquer ses décisions de politique monétaire ce mercredi 29 juillet à 20h00. Le président Jerome Powell doit ensuite tenir une conférence de presse à partir de 20h30. Le FOMC restera probablement dovish, mais la Fed envisage-t-elle de nouveaux programmes ?
En juin dernier, la banque centrale américaine a fait le point sur son action frénétique pour atténuer les retombées de la crise du coronavirus. La Fed a augmenté son bilan de près de 3 000 milliards de dollars en trois mois, a lancé un programme d'assouplissement quantitatif illimité et s'est aventurée en territoire inconnu. Elle a notamment acheté des obligations municipales et des "anges déchus" - des obligations récemment déclassées en "junk".
Le graphique des prévisions de taux des membres du FOMC ne laissait entrevoir aucune chance de relever les taux d'intérêt au moins jusqu'en 2022 et les propos de Powell, "nous ne pensons même pas à penser à remonter les taux", constituent l'essentiel du message accommodant de la Fed.
Que peut faire d'autre la Fed ?
Powell et ses collègues du FOMC ont écarté l'option des taux négatifs, mais restent ouverts à d'autres outils d'assouplissement . Bien que son programme de prêt de Main Street n'ait pas encore été entièrement mis en œuvre, les journalistes peuvent interroger Powell sur le contrôle de la courbe de rendement.
L'idée est que la banque centrale maintienne les coûts d'emprunt à long terme à un niveau ou une fourchette spécifique. La Banque du Japon permet aux obligations japonaises à 10 ans de se négocier à une fourchette limitée autour de 0%, ce qui réduit les coûts d'emprunt à long terme.
Powell est susceptible de laisser une porte ouverte à un tel programme, mais pourrait faire preuve d'une plus grande ouverture. Les rendements de référence des obligations du Trésor à 10 ans sont déjà à des niveaux historiquement bas. Les faibles perspectives de l'économie et l'assouplissement quantitatif massif poussent déjà les rendements à la baisse.
En montrant moins de réticence à examiner l'idée, Powell pousserait les investisseurs à se précipiter vers les obligations. La baisse des rendements de la dette américaine pourrait, à son tour, faire baisser encore plus le Dollar et soutenir les actions.
Powell peut toutefois aussi opter pour un ton neutre et/ou réitérer que le contrôle de la courbe des taux est une option lointaine qui n'est actuellement pas à l'étude. Il peut s'abstenir de toute allusion à de nouvelles initiatives, à l'exception de l'engagement général de faire plus si nécessaire et de ne relever les taux que lorsque l'inflation dépassera durablement l'objectif de 2%. Cela pourrait à l'inverse soutenir le Dollar et peser sur les marchés boursiers.
La relance budgétaire qui patine
La décision de la Fed doit être rendue deux jours seulement avant l'expiration d'une série d'aides fédérales d'urgence au 31 juillet, notamment un complément de 600 dollars par semaine pour les chômeurs. Les républicains et les démocrates négocient toujours les prochaines étapes et Powell pourrait préférer ne pas s'en mêler.
Dans le passé, les membres la Fed avaient souvent encouragé les élus politiques à agir, appelant à compléter la politique monétaire de la Fed par une politique budgétaire expansionniste. Powell pourrait réitérer ce message, mais peut-être de façon plus subtile, car à l'approche des élections, tout commentaire pourrait être mal interprété ou critiqué comme une ingérence.
Réunion du FOMC - Conclusion
La Fed devrait laisser sa politique inchangée une fois de plus, laissant la place aux politiciens pour qu'ils apportent leur part de stimulation. Des commentaire laissant entendre que le contrôle de la courbe de rendement est envisagé stimulerait les marchés, tandis que l'expression d'inquiétudes sur les valorisations - un scénario à faible probabilité - les ferait chuter.
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