FedEx: Une Action à Acheter pour un Rebond Haussier
Le premier transporteur express du monde, FedEx (NYSE:FDX) laisse entrevoir un potentiel haussier plus qu'intéressant à moyen/long terme.
- Des résultats meilleurs qu'attendus par les analystes
- Un cours de l'action anormalement faible
- Des perspectives de reprise encourageantes
L'ensemble des marchés actions ont décroché avec la propagation du coronavirus et le ralentissement (voir l'arrêt) généralisé de l'économie mondiale. Le cours de l'action FedEx n'a pas échappé à ce décrochage boursier, mais la forte baisse de valeur de l'action lui donne maintenant un important potentiel de rebond haussier avec des arguments qui se multiplient.
Publications des Résultats de FedEx pour le T3 2020
Les résultats publiés par FedEx sont sortis nettement meilleurs que ce à quoi les investisseurs s'attendaient. Les prévisions avaient été anormalement faibles, l'effet de panique sur les marchés ayant poussé les investisseurs à un excès de pessimisme.
Le Bénéfice Par Action (BPA) est ressorti à 1,41$ soit 0,14$ de mieux qu'attendu, et le chiffre d'affaires de FedEx s'établit à 17,5 milliards de dollars soit 800 millions de plus que ce que les marchés anticipaient et en hausse +2,9% sur un an.
En revanche, la marge d'exploitation a diminué, passant de 5,8% il y a un an à 2,8%. L'entreprise explique ce ralentissement par plusieurs facteurs, dont les principaux sont notamment le ralentissement de l'activité économique mondiale et les conséquences de la crise du Covid19, impossible à anticiper.
Après la Forte Baisse, la Forte Hausse ?
Si le cours de l'action FedEx a tant chuté et que les estimations de résultats ont été revu autant à la baisse avant les publications, c'est en partie à cause d'une erreur de la direction qui a contribué à inquiéter les investisseurs. En effet face à l'urgence de la situation au moment de l'effondrement des marchés, son management a décidé de tout simplement retirer ses perspectives pour l'exercice au lieu de les mettre à jour.
Cette décision peut se comprendre en ce sens que l'absence de visibilité, notamment d'un agenda clair qui permettrait de savoir quand le retour à la normal se fera, rendait particulièrement difficile d'établir des anticipations. Cependant de nombreux fonds d'investissement et investisseurs tiennent compte des perspectives à venir dans leurs analyses. L'absence de cet élément clé en a poussé beaucoup à délaisser l'action, ce qui a accentué sa baisse: du 21 février au 17 mars 2020 l'action FedEx abandonnait 47% !
Et depuis le 17 Mars (date de publications de ses résultats) ? La direction a partagé de bonnes nouvelles qui ont permis au titre de rebondir. L'entreprise profite de cette période de crise pour mettre en place un nouveau plan de réduction des coûts qui passera par:
- fin de services de ses avions de ligne les plus anciens pour 2022
- mise en place de restriction à l'embauche
- les services de livraisons à la journée et SmartPost passeront par le réseau au sol
FedEx en a profité pour confirmer poursuivre le rapprochement avec TNT, initié avant la crise, et annoncé l'automne 2021 comme date de clôture du dossier.
Des bonnes nouvelles qui sont arrivées presque en même temps et qui ont eu un impact certain sur le cours de l'action qui gagne actuellement plus de 36% par rapport au cours d'ouverture du 17 Mars.
Perspectives de Reprises Encourageantes
Au T3 2020 FedEx a connu un net ralentissement de sa branche Express, notamment les à des annulations alors que l'arrêt des productions se généralisait un peu partout dans le monde. FedEx s'était engagé à réduire ses heures de vol au T4 mais a annoncé que cette réduction ne pourra pas être tenue: la reprise en Asie est plus importante qu'anticipée par la direction.
En effet les ouvriers ont reprise le travail en Chine et la demande de fret revient progressivement à la normale en Asie, tandis que les entreprises ont un besoin urgent de relancer leurs productions pour refaire leurs stocks. Le développement de la branche Express semble donc serein pour l'exercice 2021 à venir.
Du côté européen, la mise en place du réseau au sol devrait s'achever à la fin de l'exercice 2020, tandis que la mise en place de l'ensemble des points de collecte devrait s'achever pour l'exercice 2021. L'organisation complète du réseau étant bientôt achevée, on peut s'attendre à une réduction des coûts à venir et à une augmentation de la marge pour l'entreprise en Europe.
Faut-il Acheter l'Action FedEx ?
Au vu des éléments ci-dessus, FedEx est définitivement l'une des actions à surveiller et dont l'achat est à envisager.
Les erreurs de management ont amené le cours de l'action à retrouver un plus bas de 2013 le mardi 17 mars 2020, mais depuis les solides résultats de l'entreprise, la stratégie à long terme de la direction et le retour à la normale de l'activité en Asie ont permis d'entamer un solide rebond.
A court/moyen terme, FedEx offre un potentiel plus qu'intéressant. Avec le confinement lié à la pandémie de coronavirus, les ménages commandent de plus en plus en ligne et FedEx assure une grande partie des livraisons sur le marché américain. Même si la situation devait être amené à durer, le secteur d'activité de FedEx permet à l'entreprise de continuer à fonctionner au moins en partie en Europe et en Amérique, alors que le retour à la normale en Asie est en passe d'être acheter.
La prise de risque semble également limiter pour un investissement à moyen/long terme si l'on se fie au ratio risque / bénéfice. Pour le mesurer, on peut comparer le prix de l'action par rapport au bénéfice par action généré. Actuellement ce ratio est estimé à 11,11 pour l'année 2020. Un niveau historiquement bas, qui plaide également en faveur d'un retour des acheteurs sur le titre FedEx dont le PER est généralement de l'ordre de 15.
Source: MT5 Edition Suprême, graphique D1 FedEx (NYSE:FDX) - Période: du 21 août 2019 au 27 mars 2020, édité le 27 mars 2020 à 14h57 - Veuillez noter: les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Sur le graphique FedEx ci-dessus, on observe qu'avant l'effondrement des marchés liés au coronavirus les prix de l'action évoluait au sein d'un range (en vert sur le graphique). L'objectif de retour haussier est donc la borne haute du précédent range à proximité des 170$ le titre. Les niveaux de prix pourraient hésiter à proximité de la borne basse du canal horizontal juste sous les 140$ l'action. Ce qui en fait un prix intéressant pour une prose de bénéfice partielle ou pour renforcer ses positions en portefeuille.
On ne pourra envisager un retour à la baisse qu'en cas de nouvelle cassure du niveau de support des 115$ (en noir sur le graphique), auquel cas l'objectif de baisse serait tout simplement le dernier plus bas à 90$ l'action FedEx.
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