¿Qué política conseguirá mantener la inflación a raya?
La economía mundial post-pandemia nos trae diferentes enfoques para mantener la inflación a raya, desde la política china de tolerancia cero frente al COVID-19 hasta el apresurado endurecimiento monetario de la Fed.
En el caso de China, la recuperación económica a corto plazo se vio frenada por el cierre de las principales áreas industriales y la inflación se situó recientemente en el 2,1 % interanual en octubre. En contra de la tendencia mundial, la tasa de inflación está bajando en China, puesto que en septiembre se situó en el 2,8 % interanual. Y aunque no sea un resultado previsto de la política de salud pública del país, hasta ahora se ha conseguido evitar la parte negativa de las presiones inflacionistas que afectan a otras naciones.
La política monetaria china sigue siendo acomodaticia después de que el Banco Popular de China (BPC) ampliara su financiación al sector privado con el lanzamiento de un programa de flexibilización cuantitativa (QE). El programa comprará unos 34 520 millones de dólares en bonos de empresas privadas.
Comparémoslo con Estados Unidos, donde la economía se expandió a finales de 2021, disparando la inflación y preparando el terreno para una subida de tipos de interés después de que los precios se elevaran al mismo ritmo que el crecimiento.
El aumento de la inflación se vio agravado por los elevados precios del petróleo a raíz de la guerra en Ucrania, lo que puso a la Fed en la tesitura de recoger cable con su enfoque conciliador lo antes posible. Las subidas de los tipos de interés, de hasta el 0,75 % mensual se han convertido en la nueva normalidad, pero la inflación sigue presionando la economía estadounidense y enturbia unas perspectivas dinámicas, después de que el país volviera a experimentar un crecimiento en el 3T.
A juzgar por los escenarios anteriores, al final todo se reduce a la cuestión de qué deberíamos hacer para detener el aumento de la inflación: si un crecimiento económico más lento o subida de los tipos de interés
Encontramos un tercer escenario en Japón, donde la política monetaria sigue siendo ultraacomodaticia, la inflación ha subido al 3 % y no hay restricciones COVID en materia de crecimiento económico. Ahora se permite a los turistas volver a Japón, lo que se espera que añada unos 35 000 millones de dólares a la productividad económica, justo el tipo de inyección que se necesita tras dos años de restricciones en el flujo de viajes.
La economía británica, tras la pandemia, muestra más vulnerabilidades en forma de alta inflación, subida de tipos y menor crecimiento económico. Es probable que las políticas fiscales y monetarias más estrictas influyan sobre el sentimiento y el apoyo de la Unión Europea ya no es una opción tras el Brexit. Por otro lado, el sector del empleo se mantiene relativamente fuerte y los salarios crecen, aunque no tan rápido como la inflación.
Europa se enfrenta a tasas de inflación elevadas, pero ha ido a un ritmo más lento con respecto a EE. UU. a la hora de subir los tipos de interés, lo que significa que estos son más bajos en la Eurozona que en EE. UU., situando al EUR en desventaja frente al USD. Por otro lado, el bloque económico sigue en territorio de crecimiento y el desempleo es relativamente bajo.
Sólo el tiempo dirá qué política será la más acertada para mantener la inflación a raya. Cada economía es única y particular, por lo que una sola no puede abarcarlo todo. Los traders deberán seguir de cerca la evolución de la situación, ya que ello repercute indudablemente en los mercados de divisas y de renta variable.
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