Posible revisión del balance del BCE; caída de la inflación de la Eurozona

El Banco Central Europeo (BCE) ha sido acusado de haberse tomado demasiado tiempo en actuar contra las presiones inflacionistas que se observaron en otoño de 2021. El debate sigue abierto, ya que algunos analistas sugieren que el aumento de la inflación podría haberse limitado con una actuación a tiempo, a la vez que se podrían haber evitado subidas de tipos tan altas.

Aunque la inflación general ha ido bajando en los últimos meses, la subyacente se mantiene en niveles altos y, pese a que la inflación retrocede, el BCE no parece dejar a un lado la idea de posibles endurecimientos monetarios a futuro.

El BCE estudia una posible reducción de su balance

En los últimos días, los responsables políticos del BCE han revelado que se plantean reducir el balance del banco central de la Eurozona antes de lo previsto, pues contiene bonos que se compraron durante la pasada crisis financiera y el periodo de pandemia para inyectar fondos en los mercados europeos que estaban atravesando dificultades.

Joachim Nagel, miembro del consejo del BCE, admitió que el banco central de la Eurozona debería reducir su balance, que podría hacerse vendiendo bonos que llevan almacenados varios años. Los economistas creen que esta reducción haría que la oferta del mercado repuntara y que los tipos de interés se mantuvieran elevados durante más tiempo, lo que lograría un fortalecimiento de la moneda única frente al dólar estadounidense.

Christine Lagarde, máxima responsable del BCE, declaró ante el Parlamento Europeo (PE) que el banco podría considerar paralizar la última de sus compras de bonos antes de lo previsto para acelerar la reducción del balance. Algunos funcionarios del BCE se han mostrado a favor de esta decisión porque consideran que la compra de bonos aumenta las presiones sobre los precios en el bloque del euro. Cabe recordar que ni la Fed ni el Banco de Inglaterra compran bonos actualmente.

Ajuste cuantitativo o normalización del balance

Vender una serie de bonos o no reinvertir en ellos crearía un exceso de oferta y una caída de su precio, ya que posiblemente la demanda actual no sería capaz de absorberlos. Los economistas llaman a este proceso "endurecimiento cuantitativo" y señalan que reducir el balance podría tener el mismo impacto que subir los tipos de interés. Por ejemplo, cuando la Fed decidió reducir su balance en agosto de 2023, algunos analistas afirmaron que una reducción de 1 billón de dólares equivaldría a elevar los costes de endeudamiento en un 0,25 %, reducción que podría fortalecer el euro frente a divisas como el dólar estadounidense y la libra esterlina.

Caída notable del IPC de la Eurozona en noviembre

Las estimaciones de inflación interanual del IPC en España y Francia fueron inferiores a lo previsto en noviembre, mientras que la inflación general registró una subida del 2,4 %, superando las expectativas de los analistas.

Los analistas de ING señalaron: "Apuntan a una caída mayor de la esperada en la estimación flash de la eurozona de hoy. Para el Banco Central Europeo, esto significa que en 2024 podría producirse la primera bajada de tipos. Sin embargo, sigue en tela de juicio que se produzca tan pronto como el mercado augura. Sin duda, el primer recorte de tipos está prácticamente descartado para abril y, en general, se descuentan unos 110 puntos básicos en recortes para el conjunto del año".

Los economistas de Deutsche Bank Research destacaron que las cifras de inflación registraron un descenso mayor de lo esperado, incluida la inflación subyacente, que se había mantenido exageradamente alta a pesar de los esfuerzos del BCE en los meses anteriores. En declaraciones a los medios de comunicación, afirmaron que "por tercer mes consecutivo, la inflación de la zona euro sorprendió fuertemente a la baja a los mercados y a los analistas. La inflación de noviembre confirmó que la presión sobre los precios está cayendo rápidamente en cada uno de los componentes de la cesta inflacionista. Este dato confirma que la inflación interna de la zona euro se está ralentizando mucho más rápido de lo previsto por el BCE hace unos meses".

Sin embargo, el informe de Commerzbank se mostró menos optimista respecto a los recortes de los tipos de interés en la eurozona. Los analistas del banco alemán comentaban lo siguiente: "En la zona euro, la inflación cayó 0,5 puntos porcentuales hasta el 2,4 % en noviembre, un descenso mucho mayor de lo esperado. Sorprendió especialmente la fuerte caída de la tasa de inflación del sector servicios, mientras que la inflación subyacente cayó incluso del 4,2 % al 3,6 %. Es probable que los datos de precios de hoy alimenten la especulación sobre un recorte de tipos por parte del BCE. Sin embargo, creemos que es demasiado pronto para cantar victoria frente a la inflación, dado el fuerte aumento de los salarios".

Operar con el euro y gestión del riesgo

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Este material no contiene ni debe interpretarse como que contiene consejos de inversión, recomendaciones de inversión, una oferta o solicitud de transacciones en instrumentos financieros. Ten en cuenta que dicho análisis de trading no es un indicador fiable de ningún rendimiento actual o futuro, ya que las circunstancias pueden cambiar con el tiempo. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, debes buscar el asesoramiento de asesores financieros independientes para asegurarte de que comprendes los riesgos.