Foco na divergência de políticas do Banco do Japão
A divergência do Banco do Japão (BoJ) em relação a outros grandes bancos centrais enquanto existe uma tempestade global de ventos contrários inflacionários merece um olhar mais atento. A postura dovish do governador do BoJ, Haruhiko Kuroda, pode ser vista como pioneira ou arriscada, dependendo da perspetiva da política monetária.
É um destino tentador ter um iene tão fraco vulnerável num ambiente de câmbio desafiador, no qual o dólar americano atingiu recordes em relação ao JPY este mês. Possivelmente, um dos maiores riscos é uma liquidação contra o iene nos mercados de câmbio, o que pode levar a um poder de compra mais fraco para os consumidores no Japão e pesar sobre os gastos do consumidor no curto e médio prazo.
Em circunstâncias diferentes, um iene mais fraco levaria a um superávit comercial maior para o Japão porque apoiaria exportações mais altas. A situação atual é mais difícil por causa dos altos custos de importação de combustível que estão a corroer a balança comercial do país, que caiu para 58,9 biliões de ienes, 229 biliões de ienes anteriormente, o menor nível registado no mês de agosto.
Entre os dois safe haven, USD e do JPY, o farol do USD está atualmente a brilhar mais forte, já que a Reserva Federal está numa onda de aumentos das taxas de juro - com uma boa razão. Parece que a inflação nos EUA não está a recuar no curto prazo, depois dos números do IPC de setembro mostrarem uma inflação nos 0,6%, inalterado em relação ao mês anterior. Numa base anual, o índice de preços do consumidor dos EUA subiu para 6,6 por cento em setembro, contra 6,3 por cento em setembro do ano passado.
Em comparação com a economia dos EUA, a economia do Japão está mais adaptada à deflação do que à inflação. Relativamente falando, a taxa de inflação do Japão foi de 3% em agosto, ainda abaixo do máximo de 10 anos de 4% observada em 2014. Embora a inflação esteja a subir, está em menos de metade dos níveis vistos em economias como os EUA, UE e Reino Unido no momento desta notícia.
A expectativa para o relatório do Índice de Preços do Consumidor (IPC) do Japão, que deve ser divulgado na sexta-feira, 21 de outubro, é que a inflação tenha atingido 3% em setembro, em comparação com 2,8 por cento no mesmo período do ano passado.
Será que dove passará a hawkish?
Que nível a inflação terá de atingir para que o BoJ comece a afastar a sua postura dovish? Um cenário é o nível de 4%, o mais alto desde 2014. Combinado com os altos preços dos combustíveis importados pressionando os decisores de políticas fiscais, uma inflação de 4%, ou mais, provavelmente daria ao BoJ motivos para considerar a sua posição. Este é um cenário cada vez mais provável se as previsões de inflação de setembro forem precisas e a taxa continuar a subir.
Traders e investidores também estão de olho nas intervenções do BoJ nos mercados de câmbio para apoiar o iene. Até agora, o banco central interveio no mês passado para equilibrar a volatilidade nos mercados do iene na ordem de 2,8 triliões de ienes. Mais recentemente, o ministro das Finanças, Shunichi Suzuki, disse que o Japão está pronto para tomar as medidas apropriadas em relação à volatilidade dos cruzamentos de par da moeda iene.
Próxima reunião de política monetária do BoJ
A próxima reunião de política do BoJ acontece de 27 a 28 de outubro. O banco central manterá a sua taxa de juro básica em -0,1%, onde está desde 2016? Se a inflação subir acima do esperado em setembro, poderá haver novos sinais do BoJ, então esta é uma reunião importante para os traders seguirem.
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