Va-t-il mieux investir dans des actions AT&T ou Spotify ?

Avril 08, 2021 18:28
Ghiles Guezout

Bien que AT&T et Spotify Technology soient deux entreprises totalement distinctes, l'évaluation des coûts d'opportunité entre deux sociétés peut s'avérer très utile dans le cadre du processus de prise de décision concernant un investissement boursier potentiel. Bien que chaque société ait sa propre équipe de direction, sa propre structure de capital et sa propre stratégie, toutes deux se disputent l'argent des actionnaires et présentent également certaines similitudes.

Dans cette optique, voyons laquelle de ces deux sociétés mérite le plus un investissement.

Actions Spotify

Spotify est la plus grande plateforme de streaming audio au monde. Elle offre des services de streaming musical à 345 millions d'auditeurs dans le monde et a généré 9,3 milliards de dollars de recettes publicitaires et d'abonnements en 2020, soit une hausse de 16,5 % par rapport à l'année précédente. Depuis 2016, Spotify a augmenté son nombre total d'utilisateurs actifs mensuels (MAU) de 178 %. Mais pour les investisseurs, il y a plus à prendre en compte que les revenus et le nombre d'utilisateurs.

Étant donné que Spotify ne possède pas la musique elle-même, il verse des redevances aux détenteurs des droits afin d'obtenir une licence. Les distributions de royalties absorbent une grande partie des revenus de Spotify, laissant la société avec ce que la plupart des investisseurs pourraient considérer comme une maigre marge brute : 26,5 %. Gardez à l'esprit que si ce chiffre semble faible, il peut évoluer dans le temps.

Ces dernières années, Spotify a investi près d'un milliard de dollars dans le secteur du podcasting. Le podcasting n'apporte pas seulement de nouvelles sources de revenus, mais il introduit également une économie différente. Les services de distribution de podcasts comme Anchor et Megaphone mettent en relation les émissions avec des sponsors et prennent une part des dépenses publicitaires. Bien que les marges bénéficiaires exactes de cette activité soient inconnues, on peut supposer qu'elles sont plus favorables que celles de l'activité principale de Spotify, le streaming musical.

Le nombre d'auditeurs de podcasts sur Spotify a augmenté de 99 % par rapport à l'année dernière, mais la majeure partie des dépenses publicitaires audio qu'il reçoit provient toujours de la radio linéaire. Selon le site Inside Radio, environ 15 milliards de dollars ont été dépensés en publicité radio aux États-Unis et au Canada en 2020. Les dépenses publicitaires liées aux podcasts, quant à elles, ont représenté moins d'un milliard de dollars. En continuant à optimiser sa technologie d'insertion publicitaire, Spotify devrait être en mesure d'offrir aux annonceurs une expérience plus ciblée par rapport à la radio traditionnelle.

En ce qui concerne le segment du streaming musical, Spotify accumule chaque année une base d'utilisateurs plus importante, ce qui lui permet d'accroître son influence sur les détenteurs de droits. Les artistes choisissent d'accepter des frais de distribution moins élevés en échange d'une promotion sur les listes de lecture très suivies de Spotify. En bref, la possession des utilisateurs devient plus importante que la possession de la musique.

Actions AT&T

Fondé en 1885, on peut dire que le géant des télécommunications AT&T est à un stade bien plus avancé de son cycle de vie que Spotify. Mais ce n'est pas parce qu'il est plus ancien qu'il constitue un moins bon investissement. En 2020, AT&T a généré 27,5 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles et en a versé 55 % sous forme de dividendes à ses actionnaires.

Bien que la performance de l'action AT&T au cours des cinq dernières années ait été mauvaise, les performances passées ne reflètent pas nécessairement les rendements futurs. AT&T affiche actuellement un rendement en dividendes de plus de 6 % et son action ne se négocie qu'à une capitalisation boursière d'un peu moins de huit fois son flux de trésorerie disponible sur 12 mois.

La principale raison de cette évaluation apparemment bon marché est l'endettement massif de la société. AT&T a actuellement une dette totale de 157 milliards de dollars dans ses livres, avec des dates d'échéance allant jusqu'en 2097 !

Bien que ce montant total de la dette semble être un obstacle important à surmonter, le montant de l'effet de levier a tendance à aller dans la bonne direction, la direction s'efforçant de le rembourser. Non seulement la dette totale a baissé de 11 % par rapport à 2018, mais il faut également se rappeler qu'AT&T génère régulièrement plus de 25 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles par an, ce qui rend le remboursement de cette dette au fil du temps très gérable.

En 2020, AT&T a également remplacé son PDG sous la pression des investisseurs activistes. Pour les actionnaires, cette relève de la garde devrait, espérons-le, marquer une approche plus conservatrice de l'allocation du capital.

Quelle action faut-il acheter ?

Malgré les améliorations apportées par AT&T au cours des dernières années, Spotify semble avoir une plus grande marge de progression du cours de l'action à partir de maintenant. La société continue d'augmenter sa marge brute et prévoit d'avoir plus de 400 millions d'utilisateurs d'ici la fin 2021.

Bien que l'industrie de la musique évolue assez lentement, les finances de Spotify devraient bientôt commencer à refléter son rôle de première plateforme de consommation audio au niveau mondial.

Ghiles Guezout
Ghiles Guezout
Analyste Marchés, Admirals France

Analyste marchés, Ghiles Guezout a accompagné des centaines de traders débutants avant de rejoindre Admirals, il pratique une approche très pédagogique dans ses analyses, de sorte que tout le monde puisse comprendre et apprendre le trading !