El RBNZ y el dólar neozelandés: ¿entre la espada y la pared?

El dólar neozelandés cayó frente al dólar estadounidense tras la última reunión del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) del 28 de febrero. Durante los días previos a la decisión de tipos hubo un debate abierto en el que algunos analistas sugerían que el banco central neozelandés mantendría los costes de endeudamiento, mientras que otros pronosticaban una nueva subida de tipos.

Finalmente, el consejo del RBNZ decidió abstenerse de ajustar tipos, pero cambió la perspectiva sobre el futuro de su política monetaria. En este te contaremos su planteamiento y las reacciones de los analistas. ¡Comenzamos!

El RBNZ cambia su retórica sobre los tipos de interés

A pesar de los pronósticos sobre una subida de tipos, el consejo del RBNZ decidió mantenerlos. En su declaración posterior a la reunión, el consejo de gobierno del banco sorprendió a los analistas, ya que los responsables políticos señalaron que el banco "sigue confiando en que el nivel actual del OCR está restringiendo la demanda".

El gobernador del RBNZ, Adrian Orr, señaló que el consejo sigue preocupado por la inflación subyacente y añadió que la economía del país se enfrenta a un escenario de aterrizaje suave. Orr también mencionó que el RBNZ confía más en las perspectivas de la economía que en noviembre de 2023 y pronosticó que los bancos centrales podrían tener que mantener los tipos en niveles más altos de lo que esperan los mercados.

Economía neozelandesa: descenso de la inflación y del crecimiento del PIB

El Parlamento neozelandés publicó su informe económico mensual el 14 de febrero, en el que incluía una serie de datos relativos a la situación económica del país. La revisión señala que la economía "se contrajo un 0,3 % en el trimestre de septiembre, con un resultado más decepcionante que las expectativas del mercado y del RBNZ", y que la tasa de desempleo del país subió al 4 % en el trimestre de diciembre, aunque siguió siendo la 14ª más baja de la OCDE de los 38 países miembros.

La revisión señala que "la inflación anual cayó al 4,7 % en el trimestre de diciembre de 2023, desde el 5,6 % del trimestre anterior. La tasa de inflación anual se mantiene por encima del rango objetivo de inflación a medio plazo del Banco de la Reserva, que se encuentra entre el 1 y el 3 %." El Gobernador del RBNZ, Adrian Orr, comentó que las perspectivas de inflación son equilibradas y que confiaba en que el nivel actual del OCR estuviera restringiendo la demanda. También subrayó que el OCR debe permanecer en el mismo nivel para 2024, ya que la economía del país se está desarrollando de acuerdo a lo previsto.

Según Statistics New Zealand, las ventas minoristas neozelandesas cayeron un 1,9 % trimestral en el 4T de 2023, lo que supone el octavo trimestre consecutivo de descenso del gasto minorista.

Opiniones de los analistas sobre el dólar neozelandés

El dólar neozelandés (NZD) ha tenido un mes de febrero interesante, siendo la divisa con mejor rendimiento del G10.

Los analistas de ING se muestran optimistas con respecto a las perspectivas del dólar neozelandés frente al dólar estadounidense. En una nota de investigación, mencionan: "Nuestra opinión de que los recortes de tipos en Nueva Zelanda no empezarán antes de agosto y que, en cambio, la Fed debería empezar a recortar durante el verano se traduce en un perfil alcista del NZD/USD para el resto del año. Sin embargo, la volatilidad externa puede contrarrestar los aspectos positivos de un RBNZ agresivo en febrero y favorecer un deslizamiento a corto plazo hacia niveles más atractivos para el posicionamiento alcista a largo plazo. Vemos al NZD/USD rompiendo la marca del 0,6500 en el 3º trimestre de 2024".

Sin embargo, no dejan de señalar que "algunos riesgos a la baja relacionados con las elecciones estadounidenses y las posibles implicaciones negativas para el sentimiento relacionado con China podrían justificar un perfil menos optimista del NZD en el 4º trimestre de 2024".

Por su parte, los economistas del banco ABN AMRO redactaron lo siguiente: "Creemos que el banco central podría tomarse más tiempo antes de empezar con recortes; todo dependerá de las perspectivas de inflación. El banco central se encuentra cerca del final de su ciclo de endurecimiento, pero todavía existe margen para otra subida de tipos de 25 pb en caso de que la inflación no descienda tan rápidamente como se espera". Los analistas del banco holandés sugieren: "Esperamos un comienzo más tardío del ciclo de flexibilización y menos recortes de tipos en 2024 en Nueva Zelanda en comparación con la Fed y el BCE, lo que debería servir de apoyo al dólar neozelandés frente al dólar estadounidense y el euro. Esto se refleja en nuestras previsiones para el NZD, que se beneficiará de un atractivo carry durante más tiempo gracias a las turbulencias de la desinflación".

Comentando la decisión del RBNZ, Kiwibank's sugirió que la posibilidad de un recorte de tipos en noviembre ha aumentado. "La idea de una subida de tipos se ha desvanecido, y nuestra previsión de un recorte en noviembre parece más cercana. Una subida habría sido un error: los datos han cambiado claramente y los expertos del RBNZ finalmente están de acuerdo. Lo que obtuvimos fue un tono pesimista", señalan en un informe sobre la actualización de la política monetaria del RBNZ.

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