Estanflación: ¿por qué le temen los mercados?

La estanflación ha acaparado los titulares financieros en los últimos meses, sobre todo en referencia a la economía estadounidense. Algunos analistas incluso se refieren a ella como la «temida palabra que empieza por E». Aunque pueda parecer una exageración, la estanflación es una situación económica que puede ser perjudicial para economías de cualquier tamaño. 

En este artículo analizaremos qué es la estanflación y por qué la palabra se ha hecho viral. 

Ten en cuenta que este material solo tiene fines informativos y no constituye asesoramiento financiero.

¿Qué es la estanflación?

La estanflación es una situación económica que implica altas tasas de inflación, altas tasas de desempleo con muy bajo crecimiento económico o incluso contracción económica. Cuando aparece la estanflación, los precios de los productos y servicios suben, las cifras de desempleo aumentan y la economía tiene dificultades para crecer. Para algunos economistas, la estanflación se acerca a lo que podríamos llamar una «tormenta perfecta».

La crisis de estanflación de los años 70: su causa y solución

La crisis de estanflación de la década de 1970 fue uno de los retos económicos más importantes del siglo XX, caracterizado por una elevada inflación, un aumento del desempleo y un lento crecimiento económico. Este periodo desafió las teorías económicas tradicionales, que normalmente sugerían que la inflación y el desempleo tenían una relación inversa.

¿Qué ocurrió?

A principios de la década de 1970, Estados Unidos y otras economías avanzadas experimentaron una grave recesión económica. La inflación se disparó, el desempleo aumentó y el crecimiento económico se estancó. La crisis se desencadenó por múltiples factores, el más notable de los cuales fue el embargo de petróleo impuesto en 1973 por la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP). Este acontecimiento hizo que los precios del petróleo se cuadruplicaran, lo que aumentó drásticamente los costes de producción en todas las industrias.

¿Por qué ocurrió?

Una de las principales causas de la estanflación fue la crisis de los precios del petróleo de 1973. La OPEP, en respuesta al apoyo occidental a Israel durante la Guerra del Yom Kippur, cortó las exportaciones de petróleo a Estados Unidos y otras naciones aliadas. Esta repentina interrupción provocó una crisis energética que disparó los precios del combustible. Como el petróleo era un insumo fundamental para la producción y el transporte, el aumento de los costes repercutió en toda la economía, lo que provocó un encarecimiento considerablemente de los bienes y servicios. Esta crisis de la oferta desempeñó un papel crucial en el aumento de la inflación y en la ralentización de la producción económica.

Además, las políticas económicas de los años anteriores habían contribuido a empeorar la situación. La Reserva Federal de Estados Unidos había aplicado políticas monetarias laxas a finales de la década de 1960 para reducir el desempleo, lo que aumentó la oferta monetaria y alimentó la inflación. Para agravar aún más la crisis, el Presidente Nixon puso fin al sistema de Bretton Woods en 1971, eliminando el respaldo en oro del dólar estadounidense. Esto provocó una depreciación del dólar, lo que elevó los precios de las importaciones y agravó las presiones inflacionistas. La combinación de estos factores creó una tormenta perfecta que desembocó en un prolongado periodo de estanflación.

Consecuencias de la estanflación para la economía

El efecto más inmediato de la estanflación fue el aumento de la inflación, que alcanzó niveles de dos dígitos en muchos países. Con el rápido aumento de los precios, los consumidores vieron disminuir su poder adquisitivo, lo que hizo que los bienes y servicios esenciales fueran menos asequibles. Al mismo tiempo, las empresas tuvieron que hacer frente a unos costes de producción más elevados, lo que se tradujo en un aumento de los precios para los consumidores y una reducción de los márgenes de beneficio. Muchas empresas se vieron obligadas a recortar puestos de trabajo, lo que provocó un aumento del desempleo y debilitó aún más la demanda en la economía.

Otra consecuencia importante fue el estancamiento económico que siguió. Con una inflación y un desempleo elevados simultáneamente, las herramientas políticas tradicionales resultaron ineficaces. Los gobiernos que intentaban estimular el crecimiento económico corrían el riesgo de alimentar la inflación, mientras que los esfuerzos por frenarla a menudo provocaban más pérdidas de empleo. Los tipos de interés acabaron subiendo hasta niveles extremos en un intento de controlar la inflación, lo que encareció los préstamos tanto para las empresas como para los consumidores. Como resultado, la incertidumbre económica de la década de 1970 desalentó la inversión y frenó la productividad general.

Cómo se resolvió el problema de la estanflación

La crisis persistió hasta principios de la década de 1980, hasta que el Presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, tomó medidas drásticas. Subió los tipos de interés de forma agresiva (por encima del 20 % en 1981), lo que provocó una recesión pero acabó con la inflación. Al mismo tiempo, las políticas favorables a las empresas de Ronald Reagan en Estados Unidos fomentaron la productividad y la expansión económica, restaurando la confianza.

A mediados de los 80, la inflación estaba bajo control, el crecimiento económico se reanudó y la estanflación se convirtió en una lección histórica de mala gestión económica.

¿Estanflación inminente? ¿Qué dicen los analistas?

Los analistas del mercado no dudan en expresar sus temores sobre un posible periodo de estanflación. Los economistas de Moody’s Analytics señalaron: «Las expectativas de inflación han aumentado. La gente está nerviosa e insegura sobre el crecimiento. Direccionalmente, nos estamos moviendo hacia la estanflación, pero no vamos a llegar ni de lejos a la estanflación que tuvimos en los años 70 y 80 porque la Fed no lo permitirá».

Los economistas del Bank of America (BoA) afirmaron que existe riesgo de estanflación en la economía estadounidense, pero esperan que el impacto no sea tan significativo como en los años 70. Los analistas del BoA señalaron que el crecimiento económico se ralentiza, pero podría mantenerse este año en la tendencia o por encima de ella. También mencionaron que aunque la inflación podría repuntar, principalmente debido a los aranceles, probablemente se mantendría por debajo del 3 %.

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