​Dolarul, inflatia si Federal Reserve

In asteptarea viitoarei sedinte a Federal Reserve piata si-a indreptat atentia catre datele despre inflatia din Statele Unite, in incercarea de a anticipa mesajele FED. Cu toate ca valoarea inflatiei a iesit ceva mai mare decat estimarile, dolarul a iesit usor "sifonat".

Inflatia, in crestere modesta

Conform datelor publicate de Bureau of Labor Statitstics, la nivelul lunii august, inflatia in Statele Unite a crescut cu 1,9% an fata de an, in accelerare fata de 1,7% ,valoarea aferenta lunii iulie si fata de 1,8%, estimarile din piata. In acelasi timp, varianta "core" a inflatiei (adica cea din care s-au extras elementele cu volatilitate mare, precum alimentele si energia), a ramas constanta la 1,7%.

[ Grafic US CPI, sursa: tradingeconomics.com, US Bureau of Labor Statistics ]

Initial, piata a avut o tendinta neta de apreciere a dolarului insa, asa cum se poate vedea din graficul urmator, aceasta crestere s-a dovedit a fi una doar pe termen foarte scurt.

[ Grafic EURUSD M5, sursa: platforma Admiral Markets ]

Motivatia este simpla: chiar daca inflatia a crescut, acest aspect nu este suficient astfel incat sa justifice o ridicarea a dobanzii de catre Federal Reserve la sedinta din decembrie. Sigur, sansele unei astfel de modificari au crescut dar inca lucrurile sunt incerte, in special datorita faptului ca, pe "core", inflatia a inregistrat un plus de doar 1,7%. In acelasi timp vanzarile de retail, publicate ulterior, au consemnat o scadere de 0,2% (fata de +0,1%, estimarea din piata). In plus, dolarul este sub presiune si in urma declaratiilor recente ale secretarului Trezoreriei, Mnuchin, despre imposibilitatea temporara de a pune in practica programele de stimulare economica prin investitii in infrastructura si reduceri de taxe promise in timpul campaniei electorale de acum un an.

Daca in momentul publicarii datelor despre inflatie cotatia EURUSD se situa in zona 1,1890 – 1,1900, la final de saptamana cotatia a inchis la 1,1945, deci cu aproximativ 50 de pips mai sus, dolarul iesind astfel usor "sifonat" in urma datelor macroeconomice publicate.

Evenimentul saptamanii, sedinta Federal Reserve

19 si 20 septembrie sunt zilele in care va avea loc sedinta de politica monetara a FED, cu o decizie ce va fi anuntata pe 20 seara si urmata de o conferinta de presa sustinuta de Janet Jellen. Cu acea ocazie ne va prezenta si asa-numitele "staff projections", adica estimarile FED in ceea ce priveste dinamica principalilor indicatori macroeconomici pentru trimestrele urmatoare, impreuna cu acele "plot charts", adica estimarile in privinta nivelului dobanzii pentru acelasi interval de timp.

Sa semnaleze FED faptul ca va ridica dobanda pana la finele anului, pe modelul de comunicare al lui Mark Carney, guvernatorul Bancii Angliei, de acum cateva zile? In opinia mea, probabilitatea tinde catre zero. Nu are absolut niciun motiv sa o faca, inflatia nu inregistreaza o dinamica alarmanta iar dinspre Casa Alba inca nu se prea vad semnale credibile cum ca acele programe de stimulare economica vor ajunge in curand pe masa Congresului.

Mai curand FED va lasa "usa deschisa" pentru orice varianta aplicabila la sedinta din decembrie din punctul de vedere al majorarii dobanzii si, pesemne cel mai important aspect, va furniza detalii in privinta programului/mecanismului de exit din Quantitative Easing. Cand, cum si in ce fel sunt detaliile ce vor trebui lamurite.

Tendintele din piata

[ Grafic EURUSD D1, sursa: platforma Admiral Markets ]

[ Grafic EURUSD W1, sursa: platforma Admiral Markets ]

Asa cum se poate constata si din grafice, cotatia EURUSD si-a continuat tendinta de crestere, chiar daca au avut loc cateva sincope in perioada recenta. Observam din graficul zilnic inscrierea in acel canal de trend ascendent dar si o indecizie la nivel de indicator Directional Movement Index (DMI). Coroborand toate cele de mai sus, este posibil ca evolutia cotatiei sa fie una laterata in sesiunile urmatoare, urmand apoi sa-si reia trendul de crestere si sa se indrepte catre tinta din zona 1,2200 – 1,2240, asa cum rezulta din graficul saptamanal.

Mai multe detalii si estimari, in webinarul de luni, 18 septembrie 2017, realizat impreuna cu Pavel Bistriceanu.