Cotația petrolului, un montagne rousse?

Așa cum era de așteptat, pe măsură ce ne apropiem de fatidica dată de 25 mai, volatilitatea cotației bariului de țiței începe să crească substanțial. În cele ce urmează o să analizăm ce anume se află în spatele acestor mișcări, precum și scenariile probabile.

Volatilitatea, în creștere

Cei ce tranzacționează și, automat, urmăresc cotația barilului de țiței, cunosc deja că aceasta, în anumite perioade, este complet neinteresantă, ea evoluând doar într-un anumit interval destul de strâns. Alteori însă, evoluția ei poate deveni extrem de amplă, acesta fiind și cazul de față. Spre exemplu, un rebound de 10% pentru cotația WTI (West Texas Intermediate) în ultimele câteva ședințe, apărut după un picaj consistent care a generat, așa cum spuneam, o creștere a volatilității.

[Grafic OVX, sursa: cboe.com]

Chicago Board Options Exchange ne oferă indicele de volatilitate a cotației barilului de țiței, OVX. El este exact pe modelul indicelui VIX, adică al aceluia care ne arată nivelul de frică/tensiuni/risc perceput de piață în ceea ce privește indicele S&P500. Din grafic putem lesne constata faptul că indicele OVX a înregistrat o creștere exponențială de la începutul lunii mai, ajungând la maximele anului, evoluția fiind invers corelată cu cea a barilului de țiței, exact ca în cazul relației VIX – S&P500.

Ce se întâmplă în perioadele în care acești indici de volatilitate cresc? În afară de faptul că activul de bază este pe trend descendent, dinamica procentuală zilnică este în creștere.

[Grafic WTI Daily. Sursa: platforma Admiral Markets]

Se poate constata din graficul zilnic diferența majoră din perioada decembrie 2016 – ianuarie 2017 vs. situația din ultimile luni dpdv volatilitate, aspect care a culminat cu spargerea falsă a pragului de suport din zona de 46,5 dolari pe baril. Nota bene: în condiții de volatilitate sporită devine evident faptul că și intervalul de "false breakout" este mai mare.

Cotația petrolului, un montagne rousse?

Pentru a putea răspunde la această întrebare este necesar să trecem în revistă principalii factori care au determinat evoluția pozitivă a cotației WTI din ultimele câteva sesiuni:

• ministrul energiei al Arabiei Saudite, Khalid al-Falih, a declarat că "vom face tot ceea ce este necesar" pentru stabilizarea prețului țițeiului și că se așteaptă ca acordul de reducere a producției să fie prelungit, posibil și în 2018;
• EIA (Energy Information Administration) a raportat o scădere a stocurilor de țiței de 5,3 milioane de barili, scădere mai mare decât estimările din piață;

Însă, pentru a avea o imagine completă a fenomenului, este necesar să trecem în revista și alte aspecte, cum ar fi:

• conform unui raport al companiei Baker Hughes, cea care monitorizează activitatea punctelor de exploatare a țițeiului de șist din SUA, am înregistrat a 17-a săptămână consecutivă de creștere a numărului punctelor de exploatare: 712 în prezent față de 318 în aceeași perioadă a anului trecut;
• participanții la piață urmăresc preponderent impactul acordului de reducere a producției zilnice de țiței în raport cu creșterea producției din Statele Unite. Cum SUA au ajuns acum la o producție de 9,3 milioane de barili pe zi, adică aproape cât Rusia și Arabia Saudită, apare limpede faptul că, doar printr-o strângere a robinetului de către OPEC + câteva țări non-OPEC, nu se va rezolva problema surplusului de țiței din piață;
• unul dintre aspectele pe care s-au bazat oficialii care au semnat acordul de reducere a producției din noiembrie a fost acela că, la nivel global, cererea de țiței va fi într-o continuă creștere. Însă, cu datele de până acum, 2017 ar putea fi primul an din 2011 și până în prezent în care cererea să fie mai mică decât cea din anul precedent (detalii în graficul de mai jos). Cu alte cuvinte, o nouă presiune "de sus în jos" asupra cotației barilului de țiței.

[Grafic Dinamica cerere titei. Sursa: bloomberg.com]

Cele 4 variante probabile

Pe 25 mai 2017 va avea loc ședința reprezentanților țărilor membre OPEC + parte din țările non-OPEC, ocazie cu care va fi stabilită noua politică în ceea ce privește cantitatea producției zilnice de țiței. Din acest punct de vedere, estimarea mea este că am putea avea 4 variante majore probabile, după cum urmează:

• o prelungire cu 6 luni a acordului existent, de 1,8 milioane de barili pe zi, până la finele anului 2017;
• o prelungire a acordului existent cu 9-12 luni, deci inclusiv prima parte a lui 2018;
• o augmentare a reducerii producției zilnice la, spre exemplu, 2,5 sau 3 milioane de barili pe zi;
• o renunțare la acord/imposibilitatea participanților de a ajunge la un acord.

Răspunsul meu la întrebarea de mai sus, precum și detalii despre scenariile menționate, în webinarul de luni, 15 Mai 2017, realizat împreună cu Radu Ciofu.

Liviu Moldovan,
Colaborator Admiral Markets

Declinarea responsabilității: Acest articol este strict cu caracter informativ și nu reprezintă o recomandare sau sfat de tranzacționare pentru nici un instrument. Nu există și nu este oferită nici o garanție că informațiile prezentate sunt complete sau exacte. Orice opinie exprimată este strict părerea subiectivă a persoanei care a emis acea opinie și nu reprezintă punctul de vedere oficial al Admiral Markets. Admiral Markets nu oferă nici o garanție că informațiile oferite sunt complete, corecte și precise, existand posibilitatea unei erori tehnice sau umane. Exceptand cazul în care este menționat expres, orice informație legată de prețuri sau cotații de tranzacționare ori instrumente financiare este strict informativă, ar putea să nu mai fie de actualitate și nu este o ofertă de vanzare, cumpărare sau cotare la un preț specificat.

Avertisment Risc: Tranzacționarea CFD/Forex in marjă implică un nivel ridicat de risc. Nu ar trebui să tranzacționați decât dacă înțelegeți deplin modalitatea de funcționare, cum se poate realiza profit, care este riscul la care vă expuneți și cât puteți pierde. Rețineți vă rog că pierderile pot fi teoretic nelimitate și nici o sumă plătită inițial nu va putea limita definitiv riscul. Trebuie să vă evaluați poziția financiară și să vă asigurați că tranzacționarea pe instrumente financiare derivate este pe placul Dvs. Există riscul să pierdeți toate sumele investite. Nu alimentați decât sumele pe care vă permiteți să le pierdeți.